稳定币:谷燕西：对美国货币监理署署长关于美元CBDC独特观点的思考

美国货币监理署代理署长BrianBrooks在最近的一次播客的采访中表达了其对美元CBDC的独特的见解。他直接提出是否有发行美元CBDC的必要性。他认为，美元CBDC的初衷是在区块链上发行美元。但是在目前的市场，已经有各种各样的按照同美元1:1比例发行的数字美元稳定币。如果这些数字美元稳定币已经实现了美元在区块链上的流通，那么是否还有必要再发行美元CBDC。他同时提出，政府部门的强项并不是开发产品，而是在制定相关规则，譬如抵押规则和披露规则。他为此举例，在电话通讯领域，美国政府的监管部门是联邦通讯委员会。但FCC并不是自己做一个标准的手机供市场使用，而是制定相关标准，由谷歌这样公司制作安卓手机，苹果公司制作苹果手机。BrianBrooks认为，在数字货币方面，政府同样应该做的事情是制定规则，然后由私营部门进行数字货币的运作。BrianBrooks的这个观点同CBDC的主流思路截然不同。现在主流思想讨论的都是央行如何发行CBDC。但是他直接质疑美国政府发行美元CBDC的必要性。作为一个美国主要金融监管机构的负责人，他的这个观点就更加与众不同。但细想一下，他的这个观点确实是有道理。在数字美元的批发领域，现在已经有JP摩根开发的JPMCoin。它是基于美元1:1的方式产生的，它的主要用途是用于机构之间的结算。如果美元CBDC发行，在批发领域，它就会同JPMCoin服务同样的市场。这样的一个结果，是否是美国社会所愿意见到的？这会是一个非常有争议的问题。在零售领域，现在市场中已经有很多在区块链行发行流通的基于美元的稳定币，譬如USDC，PAX，GUSD以及即将推向市场的Libra美元稳定币。而且这些美元稳定币的数量，按照BrianBrooks的说法,在过去的几个月中，是每60天增长一倍。这说明这些数字美元稳定币已经得到市场的欢迎。同样，如果美元CBDC推出之后，美元CBDC同样也会服务零售市场，这就会同市场中现有的这些数字美元稳定币形成直接的竞争。总的来说，不管是在批发还是在零售领域，现在都有按照同美元1:1比例发行的数字美元稳定币。而且这些数字美元稳定币已经受到市场的欢迎。在这样的市场环境，是否有必要推出美元CBDC来同这些数字美元稳定币进行直接的竞争呢？BrianBrooks的观点不是迄今为止关于美元CBDC的主流观点。现在美国市场中，由前CFTC主席J.ChristopherGiancarlo发起的非常有影响力的数字美元项目是在推进美元CBDC的开发和推出。即使是美联储主席在谈到美元CBDC时，也只是认为这应该是由美联储来负责推进，而不是由私营机构来进行。但他并没有对美元CBDC的必要性提出质疑。所以BrianBrooks的关于美元CBDC方面的观点是非常另类的。我认为对美元CBDC的发行的必要性的分析，同对其它的产品的分析是非常类似的。同样需要分析市场需求，目前市场中已有产品在满足需求方面有何不足，计划推出的产品有何独特性来满足市场中的需求，新的产品是否商业可行等等。在分析美元CBDC的必要性方面，至少可以从以下几个维度分析考虑。第一，执行美联储的货币政策的有效性。美元CBDC的倡导者们认为美联储直接发行CBDC，可以更加及时有效地落实美联储的货币政策，可以实现更广泛的金融普惠。美国政府在这次疫情的救助活动中发放救济金的过程，让市场更加意识到目前的金融市场服务弱势群体方面的不足。一些被救济对象，因为没有银行账户，无法及时获得美国政府的救助。如果美元CBDC发行，美国政府的货币政策就能够得到更加有效的执行。在灾难救济当中，美国政府就可以直接将救济款打到被救济对象的手机终端。在高效执行货币政策方面，美元CBDC显然是最直接有效的工具。但为了更好地执行货币政策，CBDC是否唯一的一个解决方案，这需要更多的分析。第二，支持美元在跨国界使用的便捷性和更广范围。在这个方面，数字美元稳定币未必比现有的流动方式带来更好的改进，这包括市场中目前已经流通的数字美元稳定币以及未来可能发行的美元CBDC。目前的新的市场基础设施是分布式记账技术，所以在其之上流通的数字美元在全球范围内流通方面没有任何问题。这比现有的支持美元跨境支付和交易的中心化的系统更加高效。但是美元的流通依然受到美国政府以及各地金融监管机构的监管。所以即使是在区块链技术之上，它也不会是自由流通的。在影响美元流通范围方面，底层的清算结算系统是一个主要因素，但同样重要的是美国政府对美元使用的要求。所以在合规的前提下，在跨境交易流通方面，以分布式记账技术支持着数字美元的流通依然会有一定的限制。监管落后于市场。在目前的美元稳定币的跨境流通方面，美元稳定币的流通显然比常规的流通方式自由很多。这也是它为什么每60天，总量增长一倍。但如果各地金融机构对美元稳定币有同对其体系内流动的美元有同样的合规要求的话，这肯定会限制市场中流通的美元稳定币的数量。第三，支持数字资产的更加高效的交易。数字资产的广泛出现是必然的趋势。支持数字资产交易的交易支付方式一定是交易即结算的模式，也就是采用数字货币交易数字资产，采用一手交钱，一手交货的模式。在这个方面，底层技术是直接影响这种交易的可行性的最主要因素。现在市场中的数字美元稳定币是在不同的链上发行流通。所以它们能够支持的数字资产交易必须是在各自的链上进行的。美元CBDC的发行的技术基础方面，肯定要考虑同市场上的各种数字资产之间可互操作性。如果美元是在某一个技术支持之上来发行CBDC，那么市场中的各种数字资产就需要同美元CBDC在技术上进行实现互操作。美联储CBDC的系统就会成为市场中的系统之一。这会是美联储希望的结果吗？鉴于分布式记账技术的全球性特点，同样鉴于市场对全球范围内的一个通用货币的需求，确实有必要在全球范围内，而不是只在美国，制定一个数字货币的标准。这样的标准类似于通讯行业中的标准。标准制定后，各个政府发行的法币就很容易实现彼此之间的互操作。这样的思路也是我一直认为的，一些主要央行应该共同合作建立一个共同的金融市场基础设施，然后各自按照统一的技术标准发行各自的数字货币。BrianBrooks此方面的观点尽管是关于美元，但同样可以进一步推广到国际层面，即各国央行制定此方面的标准，具体实施由市场中的组织来落地。

谷燕西：区块链技术及DeFi的应用会取代目前多数金融中介服务:9月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从比特币到CBDC，浅析数字资产的全球流动与金融市场基础设施建设的关系》称，金融市场基础设施的一个基本组成部分就是货币。在区块链技术的推动的各种创新中，数字货币是一个主要的发展产品。USDT是市场中产生第一个对标美元的数字稳定币，之后更多的合规数字稳定币开始出现。Libra的出现将数字货币的发展推到了一个前所未有的高度， 它的出现直接推动了全球主要央行的CBDC开发。各国央行发行的CBDC会成为金融市场中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味着相应的底层技术设施的出现。而这个底层技术是极有可能是分布式记账技术。目前除了分布式记账技术之外，不可能有另外的一个崭新的技术来支持CBDC的发行。他在文章中还表示，在金融业务流程方面， DeFi的应用探索也在持续的发展。DeFi的本质是将金融业务流程自动化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的业务流程，譬如抵押贷款，稳定币生成和自动做市交易。区块链技术本身以及DeFi的应用会取代目前的很多的金融中介服务。而这些功能都是金融市场基础设施中的基本组成部分。所以未来的金融业务会是在完全不同的金融市场基础设施之上，以不同的方式开展。[2020/9/15]

谷燕西：数字稳定币竞争优势是其底层清算结算系统及相应的配套设施:9月7日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从USDT到Libra，分析数字稳定币的商业模式》称，数字稳定币的竞争优势就是其底层清算结算系统以及相应的配套设施。譬如对于在以太坊上发行的数字稳定币来说，经营方完全不必另外开发底层清算结算系统，支付终端方面的工作也会非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可触及的用户的范围非常广。这些优势是通常的金融机构所不具备的。与此同时，他还表示，这样的一些优势并不能保证这样的机构能够只依据稳定币来获得足够的收入。对于数字稳定币的经营方来说，只有在一个能够充分发挥数字稳定币优势的具体应用场景，才能保证这个数字稳定币的持续经营。从另外一个角度说，如果一个数字稳定币是作为一个通用性质的数字货币推向市场，那么这个商业模式就很难持续下去。如果是这种情形的话，这个稳定币的规模越大，其失败的几率也就越大。[2020/9/7]

声音 | 谷燕西：区块链技术会将电影行业发展推到新高度:CBX研究院院长谷燕西今日发表专栏文章称，区块链技术和5G技术会将电影行业推到一个新的发展水平，为其带来翻天覆地的变化。从区块链技术角度来看，目前以网站为中心的电影媒体的交付方式依然有很大的改进空间。目前的电影市场发行渠道，不管是电影院渠道还是流媒体渠道，其中介成本依然是电影产品分发的一个非常大的成本。而区块链技术支持在互联网上点对点之间的直接交易。因此现在就有可能将区块链技术应用于电影产品分发渠道，支持消费用户同电影产品提供方的直接交易。将来很有可能出现一个电影行业中的相关方组成的联盟，成员包括电影制片方和分发方，他们在平等的基础上决定联盟的各项规则，并在区块链上开展数字电影的资金募集和分发工作。由于工作都在这条链上完成，所以效率就会比现有模式提高很多，也能够在全球范围内触及更多的用户。而且，这个区块链一定会采用联盟链。[2019/11/24]

声音 | 谷燕西：比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产:CBX研究院创始人谷燕西表示，自2017年3月以来，比特币重新占据加密数字资产总量70%。对此的一些相关思考。

1, 比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产。

2, 在可预计的未来，不可能有更多新类型的数字资产进入市场。比特币不可能因为同样的原因产生增长。

3, 在可预见的未来，比特币的价格主要是市场投机所决定。在CME和Bakkt交易的机构投资者将会是决定比特币价格的主要力量。

4, 投机者只关心导致价格变动的各种因素，不管其底层是大豆还是黄金。鉴于比特币的总量有限，而且产出越来越少，其交易价格变化应该更加类似于黄金。[2019/9/6]

声音 | 谷燕西：未来非常有可能出现由全球合规券商联合成立的数字资产交易所:7月22日讯，今日，CBX研究院院长谷燕西在《Libra，对证券行业的侧击》一文中表示，未来非常有可能出现的一个数字资产交易所是由全球合规券商联合成立的一个交易所。这个交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式进行运营，这样的交易所因此就能支持更多的数字资产在此挂牌交易和服务范围更广的交易用户，这样的一个交易所因此就能兼具目前加密数字货币交易所在全球范围内经营的优势，同时通过技术手段来保证用户的资产安全。[2019/7/22]

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