ALP:量化加密货币：加密资产中阿尔法的六大来源

今年早些时候，我看到了一篇可以让人思考好几天的研究论文。在“Whoisontheotherside?谁在另一边？”一文中，BlueMountain资本管理公司分析师、著名作家迈克尔-J-莫布森就资本市场中阿尔法Alpha的不同来源做出了一个精彩的简单论述。多年来，我读过上百篇关于阿尔法生成策略的论文，但只有少数论文能可以超越特定的资产类别，把握住基本框架，并在不需要深奥的数学或金融术语的情况下进行解释。莫布森的论文以一种无需任何领域专业知识就能轻松理解的方式描述了阿尔法的四个基本来源。最近，我一直在思考如何将莫布森教授的一些观点应用到加密资产中，并增加了一些变化，今天想和大家分享一下。一切都是因为低效

灰度董事总经理：在量化宽松政策下，投资者愿意投资于比特币:据Yahoo Finance 12月3日消息，灰度董事总经理Michael Sonnenshein在节目上表示，我们看到，疫情爆发后，投资者在参与比特币投资方面的参与度出现实质性上升。我认为，很多投资者都深信这一事实，即比特币是一种稀缺资产，数量有限。在货币领域正在进行的量化宽松政策和更广泛的投资组合背景下，投资者愿意投资于比特币。[2020/12/3 22:57:04]

金融市场中阿尔法的概念与产生超额回报的原则有关，即超越平均市场指数。这是由于大多数金融市场是合理有效的，有一些指数可以准确地反映资产类别的表现。整个加密世界与之相反。另一种思考阿尔法的方式是关于在一个经常有效的市场中利用低效率。效率的概念来自物理学，解释了生产所需的能量与结果本身之间的关系。在金融市场中，效率一词指的是信息和资产价格之间的关系。有效金融市场的罗塞塔石是著名的、经常被重新审视的有效市场假说(EMH)，由诺贝尔经济学奖获得者尤金.法玛在1962年的博士论文中提出。EMH指出，股票价格反映了所有已知的相关信息，并且总是以公平价值进行交易。如果股票的交易价格不能高于或低于公允价值，投资者就永远无法以低价买入或以溢价卖出。因此，在风险调整的基础上"战胜市场"是不可能的。有效市场假说自发表以来，已经成为金融市场上最具争议的理论之一，支持者和反对者大有人在。

太壹科技透露量化交易系统开发完成:据官方消息，太壹科技研发负责人日前透露，由研发团队历时半年时间研发的量化交易系统已完成。

此次研发的量化交易系统有五方面优势：量化算法和策略都经过C端、B端投资者的大资金量实盘交易检验，真实帮助使用者提高量化收益；我系统交互简化，易上手；分布式高并发服务器集群，更加稳定可靠；不涉及用户交易所资产，严格的风险控制，降低资金亏损风险；专业的运维团队，应对各种网络攻击，确保系统安全。[2020/6/26]

如果市场真的是有效率的，怎么会有什么阿尔法？莫布森教授提出了一个非常有说服力的论点，原因与成本有关。你看，EMH理论是有道理的，在某个场景中，信息的获取和基于信息的行动的实施有一个可忽略的成本。但在金融市场上，这种情况很少。获取和实施信息的成本导致了低效率，并可以作为阿尔法的相关来源加以利用。

现场 | 拾斗量化创始人：量化交易对基础性的数据API存在刚需:金色财经现场报道，2月22日，拾斗量化创始人牛神在由金色财经主办的金色沙龙北京站第七期圆桌论坛上就市场对数据的真正需求表示，首先是政府部门监管的需求，对数据非常重要；第二是做量化交易，对基础性的数据API也是一种刚性需要；第三是区块链行业的投资人和行业从业者对数据的需求也比较强。他说，从这个角度来说，市场刚性的需要还是比较重要的，因为在整个币圈区块链是一个非常自由的市场。[2019/2/22]

阿尔法的传统来源

现场 | 币多量化创始人刘英男：做期货和合约重要的是控制风险:金色财经现场报道，12月14日，奋斗传媒董事长、币多量化创始人刘英男在由金色财经主办的第五期金色沙龙现场以“币多量化帮助矿工过冬”为主题进行了演讲。他在演讲中表示，其实做期货和合约，短期赚钱不重要，重要的是控制风险。他举例说，初期的时候，跟他们合作的初始账户只投5%，挣出10%到30%的安全量，随着有不断的浮盈，仓位最终到30%。[2018/12/14]

莫布森教授在论文中认为，阿尔法有四个基本来源。行为：当一个投资者，或者更有可能是一群投资者的行为导致价格和价值相背离时，就存在行为上的无效率。信息。当一些市场参与者拥有不同的信息时，就会出现信息效率低下的情况，并且可以利用这种不对称进行交易获利。分析性。当所有的参与者都拥有相同或非常相似的信息时，就会出现分析性的低效率，而一个投资者可以比其他投资者更好地分析这些信息。技术性。当一些市场参与者因为一些与基本价值无关的原因，而不得不买入或卖出证券时，就会产生技术性的低效率，比如法律，法规或内部政策，这些都会使价格和价值之间产生错位。

阿尔法的四个来源精彩地总结了高效资本市场的动力，但它们适用于加密领域吗？毕竟，加密市场是高效的反面。加密资产的新阿尔法来源

在加密资产的背景下，莫布森教授理论中的四种Alpha来源固然凸显，但并不能完整地描绘出这个领域的低效率。在我看来，有两个新的Alpha来源与目前的加密市场有关：新产品Alpha和协议Alpha。

新产品Alpha因素与加密市场的金融架构有关，也与当前推出的新产品或资产在低效率市场中的影响有关。在传统的资本市场中，新的IPO或新的债券发行很少会有扰乱整体市场的行为。有一些孤立的例子，比如Facebook的IPO失败，引发了数月来对科技股的看空情绪，但这些案例极为罕见，因为整体市场中建立的效率往往会弥补长期以来的任何异常情况。但加密市场发生了相反的现象。当我们从无效市场过渡到"效率较低"的市场时，新产品的推出，如新的衍生品或新机构投资者的进入会产生令人难以置信的阿尔法回报。第二个因素与加密资产运行在去中心化的区块链网络上，其行为受不同协议的约束有关。这些协议的行为可以产生相关的Alpha回报。例如，比特币网络中即将发生的减半事件一直被预期为可以影响加密货币价格并有效地推动市场的事件。虽然这些信息是现成的，但实施有效的策略来利用它是有成本的。类似的影响往往也发生在当一个协议开采或烧毁特定部分的代币来影响流通供应的时候。加密资产在许多方面都是非常独特的，有可能以许多独特的方式产生阿尔法。新产品的推出和底层区块链的网络动态是补充莫里森教授所阐述论文的两个因素，但随着市场的发展，这个理论很有可能会发生变化。

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