ROI:做好准备：比特币下一次巅峰远远晚于2021年

过去10年里，比特币的投资回报率让大多数投资标的相形见绌。然而，比特币的短期走势往往让人有些摸不着头脑，因为短期价格变动的最佳归因是随机游走和布朗运动。币圈一般的技术分析通常都会搬出免责声明，因为在所有教科书式的价格变动图形之外，还有无数种不按常理出牌的价格变动方式。相反，使用数据科学能更宏观地了解比特币价格趋势。分析表明，比特币正在经历一个低ROI周期，且这一周期会花费很长时间。也就是说，在接下来的每一轮市场周期中，ROI递减，周期延长。如果一个投机泡沫破灭后的年亏损率会超过80%，就表明“适时进出市场“与“如何留在市场”一样重要。一、比特币正处于“公允价值”阶段

安联首席经济学家：投资者该为市场调整做好准备，当前市场已满足明斯基时刻的所有要素:5月8日消息，Allianz（安联）首席经济学家 Ludovic Subran 表示，投资者应该为接下来为期数月的市场调整做好准备，因为新的金融事故的威胁将使市场黯然失色，当前市场拥有明斯基时刻的所有要素，投资者会看到无处不在的流动性紧缩。新的金融事故可能来自银行业，也可能来自商业房地产领域一些非常专业的对冲基金，但也可能是这两者的结合。市场不会重演 2008 年，但未来几个月内负面消息的出现和暴雷事件将更加频繁。[2023/5/8 14:50:21]

图1：公允价值回归带和投机泡沫峰值带上图两条彩带分别代表比特币的公允价值回归带和投机泡沫峰值带。观察这两条彩带，很容易识别比特币的价格积累区间和投机泡沫形成区间，此时价格停留在绿色带上，表明现在的比特币处于“公允价值”阶段。为了更好地理解这些趋势，我们可以利用数学方法推出比特币价格与公允价值回归带之间的关系。二、市场周期的爆发力正在减弱

英国金融行为监管局：向英国消费者营销的加密资产公司必须为金融促销制度做好准备:金色财经报道，英国金融行为监管局（FCA）：向英国消费者营销的加密资产公司必须为金融促销制度做好准备。所有向英国消费者营销的加密资产公司，包括总部位于海外的公司，很快将需要遵守英国新的金融促销制度。[2023/2/6 11:50:06]

先说结论，在每一个峰值过后，投机泡沫峰值带与公允价值回归带的区间越来越小，也就是说，市场周期的爆发力正在减弱。2011年的第一个峰值和公允价值回归带之间的百分比差异大约是6000%；2013年的第二个峰值仅比该带高出3000%；2017年，第三次投机泡沫达到了回归区间上方约1000%的峰值。虽然这三个数据点不能完全确定趋势，但我们至少可以根据已有的数据进行推测。例如，6000/3000=2以及3000/1000=3，如果这一趋势继续下去(当然这是一个假设)，可以看到第三个泡沫到第四个泡沫的一个倍数是4，因此，比特币价格在大约三年后(2023年)达到公允价值的250%。

开发人员：以太坊客户端Geth已接近为合并做好准备:2月3日消息，目前运行PoW网络的主要以太坊客户端Geth几乎已经为merge（合并）做好准备。Geth的维护人员Péter Szilágyi说：“虽然从外部看不太明显，但go-ethereum代码库距离合并的准备只有一步之遥。而PR本身也已经完成了，‘只需要测试’。”

据悉，以太坊1.0客户端将通过将RPC调用从PoW矿工重定向到PoS质押者，从而与以太坊2.0客户端合并，在此之后，网络将由质押者运行，而矿工不再扮演任何角色。

预计这将发生在今年6月或7月，但eth2开发人员Ben Edgington认为这个时间线太激进了。他解释说：“这或许是可行的，但却没有足够的空间去处理可能出现的问题，我们将在7月中旬之前推出理想的合并时间表，但如果需要，我们也会制定应急计划来推迟难度炸弹。最重要的是把整件事做好。”

合并规范显然还没有被冻结，新的测试网也还没有发布，但总体来说工作似乎已经到了最后阶段，只剩下改进和测试了。

然而，这是一项巨大的努力，因为整个网络将在一个新的共识上运行，以太坊的通胀率也将从每年约4%降至不到1%。

客户端似乎已经准备好了，经过多年的开发，距离完成整个升级只剩几个月的时间。（Trustnodes）[2022/2/3 9:29:53]

美联储哈克：希望美联储认识到通胀风险并做好准备:美联储哈克：希望美联储认识到通胀风险并做好准备。（金十）[2021/10/2 17:20:14]

图2：比特币价格和公允价值回归的百分比差异如果比特币在3年内被高估250%，我们就可以为确定一个大致的价格。根据目前的回归区间，比特币的公允价值将在3年后约为4万美元，同时可以预计下一个泡沫顶部将在14万美元左右。当然，这其中有很大的不确定性，实际的峰值可能相差数千美元。三、每个市场周期都比前一个要长

现在你可能想知道周期延长的观点从何而来。一直以来，币圈都在鼓吹比特币的“四年周期”理论。然而，除了4年一次的减半外，基本上没有任何证据支持这一论点。正因如此，许多投资者容易受到这些外部信息影响，而不是看数据所显示的信息。快速浏览一下图3，可以看到无论是从底部到底部，从底部到顶部，还是从顶部到顶部，周期都在延长。

图3：比特币年度ROI走势图四、下一个峰值最可能在2023年

我们只展示了以年为单位的ROI变化情况，并没有从市场底部去计算ROI。事实上，每个周期的下降趋势所花费的时间会比之前更长。因此，比特币的下一个周期最有可能在2023年达到峰值，最早在2022年年底。显然，没有人能确切地告诉你比特币何时会达到这种新的范式转变，但我们至少可以做好准备：比特币的下一次巅峰很可能远远晚于2021年。如果观察每一年比特币的价格数据，我们可以得到几个上升和下降阶段。图4是比特币价格每年的最高值、最低值、平均值的变化情况。图中趋势表明，我们很快就开始转向持续数年的上升阶段。按年计算的价格数据可能会带来一些不准确，因为它是一种武断的数据呈现方式，然而，这里要说明的是，这只是一个更好地理解比特币价格宏观趋势的工具。

图4:BTC年度价格的上升和下降趋五、结语

显然，对上面这些图表、数据点和结论都应该持中立态度，没有人能告诉你什么时候比特币的价格会达到顶峰，或什么时候是购买的最佳时机。但我们可以用数学来帮助我们更好地确定我们在宏观层面所处的位置。最后再总结一下这些数据给出的核心结论：现在比特币处于公允价值回归阶段每个牛市周期的ROI都在下降市场周期在延长我们可能还需要数年时间才能达到下一个峰值以上的这些都基于三个市场周期，要得出更准确的结论，我们还需要更多的数据支持，而这一点只有随着时间的推移才能实现。注：以上仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

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