比特币:金色观察 | 加密货币交易所需要“熔断机制”吗？

时隔23年，美股史上第二次熔断来了。

标普开盘不久下跌7%，全市场（包含期权和股票期货市场）暂停交易15分钟。标普收盘225.8点，下跌7.6%，分别成为史上单天下跌点数之最和下跌百分比第17位。道琼斯虽然开写得没有触及到0%的熔断水平，但收盘2013.8点，下跌7.79%，分别称为史上单天下跌点数之最和下跌百分比第11位。美股历史再一次被改写。

美国在1987年的“黑色星期一”的3个月之后推出了股指熔断机制，分为7%，13%，20%的三档下跌熔断。三十多年来的美股市场，此前真正触发熔断仅有一次：1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。

金色沙龙丨ForTube联合创始人：区块链通过价值确权，使得数据的拥有权发生了变更:在本期金色沙龙上，The Force Protocol&ForTube联合创始人David Lei发言指出：区块链是价值互联网，和传统的互联网最大的区别就是，区块链通过价值确权，使得数据的拥有权发生了变更。传统互联网巨头可以通过不断扩大其平台，从而将用户锁定到自家的应用中，所有的数据不对外开放，实现信息的垄断。其根本原因就是在传统互联网模式下面，信息的所有权没有在用户手上，而是在提供信息服务的互联网平台。

在区块链世界，信息或者说数据的所有权转变到了用户这里，因为所有的区块链数据都具有自身价值，是资产，而这些价值是在用户的钱包和账户体系里面。协议层是这些数据价值的载体，而应用则成为了普通的读取和存储界面，最多是价值的流通管道，这一点和传统互联网的模式可谓翻天覆地的变化。[2020/3/25]

熔断机制指的是在股票市场的交易时间中，当价格波动的幅度达到某一个限定的目标（熔断点）时，对其暂停交易一段时间的机制。熔断机制推出的目的是为了防范系统性风险，给市场更多的冷静时间，避免恐慌情绪蔓延导致市场波动，从而防止大规模股价下跌现象的发生。

分析 | 金色盘面：BTC在数字资产总市值中占比稳步上升:金色盘面综合分析： 过去三个月中，BTC在数字资产总市值中的占比稳步上升，ETH占比下降明显，其他币种的变化不大，说明BTC的依然是数字资产的投资首选，但ETH的投资热情却正在降低。[2018/8/9]

随着比特币价格在过去几天中下跌超过1200美元，加密货币交易所是否如传统金融市场一样需要“熔断”机制以避免恐慌性抛售了吗？

金色财经现场报道 小犀智能创始人胡钢：区块链技术带来了创新但并非万能:金色财经现场报道，在2018区块链企业级服务创新论坛暨权大师A轮融资及战略升级发布会上，小犀智能创始人胡钢在现场表示，区块链技术带来了创新，但并不是万能的。实际上区块链技术为很多原来不能存在的场景提供了条件，也为其他技术应用创造了条件，单靠区块链技术不能支撑起完整的解决方案。至于未来区块链技术的发展空间有多大，有赖于区块链技术与众多其他技术的不断结合。[2018/4/20]

犇睿资本创始人褚康认为，肯定不需要，不然就完全中心化了，这违背了区块链精神。

金色财经数据播报 比特币价格下跌 算力也随之下跌7.91% :根据bitinfocharts数据显示，随着比特币价格的下跌，比特币算力也出现下跌，目前比特币的算力为24.548Ehash/s，24小时内算力下跌7.91%；以太坊算力有所上涨，目前为265.033Thash/s，24小时算力上涨1.06%；比特币现金的算力小幅上涨，目前为2.722Ehash/s，涨幅达到0.11%。[2018/3/26]

OKEx CEO Jay Hao对金色财经表示，这不是需不需要的问题，而是难以实现的问题。“熔断机制的出发点是好的，可以保护数字货币市场上中小投资者的利益，防止他们受到更大的损失。然而，熔断机制很难在数字货币市场实施。”

Jay Hao分析了两点原因：

首先，数字货币市场的波动很大，熔断点的设定就是一个难题。我们需要明白，目前传统金融市场上的熔断机制已经多次修改了规则，熔断制的设计者之所以这样做的目的，其实就是不希望熔断发生，因为熔断会阻止市场交易，扰乱市场正常行为。以美股为例，标准普尔下跌触发熔断的三个百分比分别为：7%、13%和20%。第一档7%，在运行二十多年以来，就发生过两次熔断，但对于数字货币市场呢？根据去年做的统计，比特币的日均涨跌幅的中位数为12%，这意味着如果我们设置7%的熔断点，那么比特币的正常交易将多次被打断，这对市场是不利的。

其次，数字货币市场是一个7*24h的市场，并且数字货币在多个平台上进行交易，所以当某一个交易平台宣布采取熔断措施后，如果发生熔断，那么平台之间数字货币的价差就会增加，引发套利，最终熔断机制沦为摆设：例如A交易所宣布对比特币实行熔断机制，某日比特币大跌，A交易所触发熔断，比特币价格停留在9000美元，但其他交易所的比特币价格已经跌至8000美元，这就形成了套利空间。但A交易所从熔断中恢复重新开市时，其平台上的比特币价格在套利机制作用下将继续下跌至8000美元，熔断机制根本毫无用处。

那么，如果行业中所有的交易所或主要交易所达成共识，统一实行熔断机制，是否可行呢？Jay Hao表示，也不可行。

因为这样的联盟类似卡特尔（石油输出国组织欧佩克就是一个卡特尔），这样的联盟天生不具有稳定性：联盟内的成员都具有动机，在博弈论上这就是一个典型的“囚徒困境”：当发生熔断时，如果联盟内的一些交易所偷偷进行交易，那么将会给自己在市场份额和市场收入上带来巨大好处，这会激励成员们都偷偷进行交易，最终形成纳什均衡，交易所都私下进行交易或退出熔断机制，熔断机制联盟也名存实亡。包括这次石油大跌事件也是一个这样的“囚徒困境”，沙特要求俄罗斯减产，俄罗斯不想减少自己的市场份额和收入，不答应；谈判破裂沙特增产，导致原油价格现在比矿泉水价格还便宜；实际上如果双发都遵守减产协议，那么两方的境况都比现在强。

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