元宇宙:狂蹭元宇宙的商汤科技遇上市魔咒：亏得永远比赚得多？

1、商汤正遭遇“完成了任务却收不到酬劳”的死循环中。多业务发展带来的业务分散与管理成本提升问题，正引发内外界担忧。

2、“学术派”的商汤科技，对于风口的兴趣程度一直浓厚。在最新的IPO招股书中，它又“狂蹭”了47次元宇宙。

3、 相比于融资的惊人频率，商汤的亏损同样令人震惊。近三年来，其一直处于“亏得比赚得多”的尴尬处境。

商汤科技即将上市。据港交所数据，商汤昨日启动香港首次公开招股，每股发行价3.85-3.99港元，计划最多筹资60亿港元。

有意思的是，商汤是AI四小龙中最晚提交IPO招股书，却最早启动上市计划的企业。

在发行价公布之后，众说纷纭。但是在引发热议的同时，一些新的疑虑也随之而来。

Axie Infinity推出游戏经验积分AXP和游戏等级机制Axie Level:7月20日消息，Axie Infinity推出经验积分Axie Experience Point（AXP）和游戏等级机制Axie Level，旨在将Axie转变为可以随着时间推移不断发展和优化的动态链上NFT。7月19日开始，用户可通过参与Axie Origins游戏来赚取AXP，每场排位战的赢家将获得150枚AXP，一旦经验积分累积到13,310枚AXP，就会按照等级机制Axie Level将Axie的链下级别移动到链上，进一步增加游戏深度和个性化。[2023/7/20 11:06:07]

据不完全统计，从2014年成立至今，商汤科技可谓“逢热点必追”，其先后踩在了人工智能、元宇宙等风口之上，业务规模与企业估值不断提升，但在这背后，公司的业务线却也越做越杂，不断扩大的运营成本和企业利润，大量的资金被投入到技术研发领域后，转移到商业层面的造血能力却有待于提升。

Sending Labs完成1250万美元种子轮融资:金色财经报道，Web3 通信项目 Sending Labs 宣布完成1250 万美元的种子轮融资，由 Insignia Venture Partners、MindWorks Capital 和 Signum Capital 领投。?这笔交易于上个月在创始人 Mason Yang 和 Joe Yu 于 8 月开始筹款后完成，参与方包括 K3 Ventures、LingFeng Innovation Fund、UpHonest Capital 和 Aipollo Investment。估值没有披露。[2023/2/16 12:11:26]

从2014年成立至今，商汤科技先后完成了12轮融资，整体估值达130亿美元。

XRP Ledger基金会合规和分析负责人：从FTX转出XRP失败:11月12日消息，非营利性组织XRP Ledger基金会合规和分析负责人Thomas Silkjaer在社交媒体上发文称，他今天（11月12日）在FTX上尝试将XRP转移到一个BitGo的托管账户，但失败了，原因是FTX要求提供目标地址标签。Thomas Silkjaer还补充称，由于FTX设置了最低余额要求，尝试转移自己的全部余额也变得不可能。[2022/11/13 12:56:39]

伴随着整个AI行业迎来资本风口，商汤的融资节奏进入高频阶段。然而，在公司发展迅猛的同时，公司的营收基本面却不太理想。

据招股书显示，2018年、2019年及2020年，商汤营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元。但亏损同样堪忧，在2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日，商汤分别净亏损34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元及37.13亿元，共计242亿。

安全团队：XANA项目Discord服务器遭到攻击:金色财经消息，据CertiK监测，XANA项目Discord服务器遭到攻击。请社区用户不要点击链接，铸造或批准任何交易。[2022/10/18 17:30:19]

即使是在经过调整之后，公司的亏损净额也保持在1.5亿元、11.55亿元、7.08亿元及5.78亿元。

从企业支出的角度来看，研发投入正在成为公司营收占比中越来越高的一部分。

据商汤科技财报数据，2018年-2020年和2021年上半年，其研发开支分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元及17.72亿元，分别占营收的45.9%、63.3%、71.3%、107.3%，合计研发支出达69.9亿元。

Alameda向FTX转入约5000枚ETH:6月23日消息，据派盾监测数据显示，“Alameda to FTX”钱包地址（0x36...5759）向FTX转入约5000枚ETH，价值约550万美元。[2022/6/23 1:26:58]

重研发的企业风格，让商汤在技术领先性上取得了很大的突破。但是，短期来看并未给商汤的营收增长带来明显的回报。

“在商汤科技身上透露着一种学术人特有的‘理想主义’，在技术上的无限钻研，造就了产品的进步，在技术层面的实力毋庸置疑。但资本市场远没有学术领域那般纯粹和理想”，有业内人士评价称。

值得一提的是，截至2018年底、2019年底、2020年底和2021年6月30日，商汤科技应收账款余额分别为13.32亿元、26.25亿元，37.48亿元和39.26亿元，逐年增加。计提的坏账也在不断提升，2018年以来分别为1.02亿元、2.11亿元、6.1亿元和7.85亿元。

换句话说，技术相对领先的商汤科技，正遭遇着“完成了任务却收不到酬劳”的尴尬处境。

事实上，由于AI技术作为一项通用型技术，其在解决问题的同时往往需要融合进入其他技术或者场景之中，其服务型属性较重。这导致的直接结果是，AI更多需要遵从于甲方需求做出调整，个性化、差异化服务特征明显，难以实现产品和技术的规模化复制。

事实上，为了解决AI技术的规模化运用及部署问题，商汤科技也曾有多重举动。

一方面，频繁地拓展业务，以提升公司场景和技术能力的覆盖面。作为四小龙企业中业务单元最为丰富的企业，据招股显示，商汤科技业务已覆盖智慧商业、智慧生活、智慧城市等十余个领域。

但是，在不断多重场景之后，多业务发展带来的业务分散与管理成本提升问题凸显。与此同时，其投资56亿元用于通用人工智能基础架构及其相关领域扩张，不仅面临着底层技术研发困难，芯片自主能力薄弱等方面的困境，同时也正对公司的企业营收造成新的挤压。

有业内人士向新浪科技直言，“若商汤无法产生足够的收入，可能会继续于未来遭受重大损失，并可能无法实现或维持盈利”。

（投资40亿，商汤科技AI超算中心建筑形如“芯片”）

 相比于“竞品”，成立于2014年的商汤科技是目前“视觉四小龙”中人数最多、规模最大的一家。但是，在人员规模超出其余三家企业的同时，商汤科技的亏损规模也远超其他三家。

相关数据显示，2018年至2020年，云从科技累计亏损近29亿，依图科技累计亏损51亿元，旷视科技累计亏损近143亿元，而商汤科技则亏损达205.5亿元。

一路狂飙突进当中，“学术派”氛围浓厚的商汤科技，对于风口的兴趣程度也十分浓厚。

2016年成立之初，AI公司盛行比拼论文数量与参加各类技术比拼，商汤凭借庞大的工程师队伍，持续保持公司在CVPR、ICCV和ECCV上发表的论文数量排名长期靠前。

2018年以来，基础软硬件等新型基础设施崛起，商汤对于AIDC大装置的研发推进工作启动。

进入2021年，造车开始成为科技圈热点，商汤紧接着又在今年推出了智能汽车解决方案独立新品牌——SenseAuto绝影。

而在最新的IPO招股书中，商汤科技又“狂蹭”了一波元宇宙概念，招股书中47次提及元宇宙。

上述业内人士在感慨商汤蹭热点速度的同时，也对其长期亏损情况表示担忧，“AI已经到了商业化落地阶段，盈利能力正在成为衡量企业发展潜力的关键，一直在拓展边界的商汤科技究竟什么时候才能赚到钱呢？”

随着越来越多的AI企业逐渐开启上市之路，商业能力正在成为衡量企业发展潜质的关键，如何在营收而不是亏损能力上更胜竞争对手一筹，或许才是AI企业们值得加倍重视的关键。

作者 / 周文猛

编辑 / 韩大鹏

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