DEFI:DeFi身处何处？

编者按：本文来自蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。从6月份以来，DeFi越来越热，说2020的夏天是DeFi的夏天不为过。DeFi热有三个显著的表现：1.之前跟DeFi没有关系的项目也开始转型做DeFi了。这就像2017年跟区块链没有关系的项目也开始做区块链一样。2.DeFi明星项目产生最高达到上百倍千倍的收益。像Aave的百倍收益，像YFI的千倍收益，这些会吸引高风险资本的关注，以及无数加密投资者的眼球。3.开始出现分叉币了。还有其他更多的表现就不说了。欢迎大家在留言处继续补充。那么，问题来了，DeFi是否过热？现在入局是否为时已晚？DeFi即便有泡沫，但如果对比一下的话......

DeFi是目前加密项目中，除比特币和以太坊公链之外，几乎是唯一可以产生实际收益的领域，尤其是从Uniswap、Balancer、Curve、Synthetix、Compound、Aave等，它们可以捕获实际的费用。假如按照昨日Uniswap的日交易量1亿美元作为其2020年日平均交易量，那么年交易量可以达到365亿美元，能捕获的费用收益可达到1.095亿美元。在加密领域，这个收益的数字绝对不算小数目。那么，如果我们将DeFi项目跟其他的加密项目进行比较，会发现其实DeFi项目的市值占比并不算很高。即便说DeFi项目有泡沫，但如果将它的泡沫跟其他的项目的泡沫比起来，是大还是小？这个至少是有争议的问题。不能说DeFi的泡沫更大。下面是来自MESSARI统计数据图，我们来看下：整个DeFi领域的市值还不如BCH、XRP：XRP66亿美元，而DeFi整体才不到50亿美元

安永区块链负责人：2021年至少有一家金融机构将推出DeFi产品:近日，安永区块链负责人Paul Brody在接受采访时预测称，2021年至少有一家大型金融机构将推出DeFi产品，并直接服务于消费者群体。他称，大型机构可能对数字资产越来越感兴趣。同时，受监管的稳定币将成为一个更成熟的领域，将吸引机构投资者和大笔资金进入。他还补充说，智能合约测试、审计和安全性的提升，以及与受监管的稳定币合作，将助推机构推出DeFi产品。（CoinDesk ）[2021/1/27 21:47:18]

整个DeFi领域跟除BTC和ETH之外的公链市值相比，10%都不到：

大多数DeFi项目的市值还不如Dogecoin：

DeFi的市值置于整个的加密领域中，它占比还很mini，连2%都不到：

如果把视角放到更大的图景，会发现DeFi并不算大只，即便它有泡沫，也不是泡沫最大的那个。DeFi是春天里的小幼苗，才开始成长

DeFi的成长，不仅仅是其整个板块市值的前进，更是它业务上的实际进展推动的。*Uniswap、Balancer、Curve是DEX的三驾马车，其过去7天的交易量都突破了1亿美元，分别达到6.9亿美元、4.87亿美元以及1.59亿美元。过去7天DEX交易量突破了17亿美元，仅仅一周的时间就超越了2019年全年。

IPFS+DeFi项目云存储聚合器获丘比特基金会战略投资:据官方消息，IPFS+DeFi项目云存储聚合器获丘比特基金会战略投资。丘比特基金战略投资围绕IPFS生态打造的云存储聚合器CSA，利用丘比特矿业（Cupid Mining）生态系统及生态网络快速推动分布式云存储的应用与发展。

CSA云存储聚合器囊括去中心化借贷、保险、NFT、预言机、DEX（CSASwap）等多个板块，是一体化聚合型平台。结合丘比特矿业的基础生态建设，CSA将以云算力的方式布局DeFi生态。[2020/11/9 12:04:21]

*DeFi的整体用户量，从去年6月25日的45,136个用户增长至今年6月25日的275,998个用户，增长超过600%。

*DeFi锁定资产量的加速，从6月15日的11亿美元到7月29日到36.8亿美元，一个多月时间，增长超过300%。

DeFi锁定资产量达到1亿美元花了160天；从1亿到5亿美元花了495天；从5亿到10亿美元花了263天；从10亿到20亿美元花了146天；从20亿到30亿美元只花了20天。蓝狐笔记在7月初估计年底前可以突破50亿美元，但显然低估了DeFi的增速，其发展速度不能按线性思维来考虑：

Coinfirm推出用于DeFi的反工具:金色财经报道，Coinfirm首席技术官Jakub Fijolek表示，该公司最近推出了一种新的反工具，用于DeFi市场。 Fijolek表示，通过DeFi流动的资金正在显著增长，DeFi可能很快会遇到一些监管问题。[2020/10/7]

现在看8月突破50亿美元，不用年底大概率突破100亿美元的锁定资产量。这些只是表象，还有更多的DeFi项目在路上，他们通过流动性挖矿引导出流动性，不断推动DeFi突破新高，无论是用户量、交易量、锁定资产量还是收益都是如此。DeFi跟其他加密领域有一个很大不同的地方，那就是它已经找到了产品和市场的契合度。其他的很多领域还在摸索用户的需求，而DeFi已经不存在这个烦恼。当然，DeFi也并不只有阳光。DeFi的阻力与风险

既然DeFi是小幼苗，它也会遭遇狂风暴雨，阻碍它的成长。DeFi当前最大的阻力不是资产、不是流动性，而是其费用和可扩展性。玩DeFi的用户都有一个深刻体验，Gas费用实在太高了。如果玩流动性挖矿，一次花几十美元的gas费稀松平常。如果是重度用户，玩DeFi花几百上千美元的费用也是平常事。这种极高的费用对于DeFi走向大规模用户，显然是很大障碍，大多数普通用户可能本身参与挖矿的资金就不是很多，如果手续费那么贵，再考虑到挖矿本身的风险，从理性角度，对多数普通用户来说，是没有足够的动力去挖矿的。目前以太坊的gas费用成为DeFi走向大规模用户的最大障碍之一。第二个大的障碍是可扩展性，如果遇到拥堵的时候，DeFi处理交易的速度会让人很捉急。在特殊时期，如果无法快速完成交易，还会造成损失。有些抵押头寸需要通过链上交易完成赎回，如在市场快速下跌期间，无法及时达成交易可能会导致头寸被清算等。这也是为什么最近FTX推出的新DEX是基于Solana，主要是考虑其可扩展性好和低费用的优势。除了费用和可扩展性，还有用户体验，目前不少DeFi项目都是英文的，且需要使用web3钱包，对于初步接触者来说有比较高的门槛。如果是流动性挖矿，涉及到各种流动性池的时间、收益率，涉及到添加流动性的操作，代币的兑换等等，也有不小的门槛。这些都是DeFi目前需要改善的，否则无法走向大规模用户，只会在加密核心圈里自嗨。最后，DeFi有潜在风险。3.12的黑天鹅事件估计让不少人记忆犹新，但这肯定不是最后一次。DeFi项目存在智能合约风险、市场价格暴跌引发的连锁风险等等，DeFi的可组合性和无须许可性带来了极高的收益，同时也伴随极高的风险。具体可以参考蓝狐笔记之前的文章《流动性挖矿：可组合的收益与风险》。不管未来如何曲折，DeFi都会一步步前行。------附录：加密阁社区用户互动问答1.DeFi的发展，未来哪个方向更值得期待？蓝狐笔记：DeFi的发展，从市场的契合度角度，目前发展最快的是去中心化交易所、借贷以及衍生品，这三个方向都值得期待，都是不容忽略的赛道。如果在三个赛道中还要再选，首推DEX。DEX项目有很多，目前的三驾马车Uniswap、Curve和Balancer，他们的最近7天的交易量都超过1亿美元，呈现出强力发展之势。DEX之所以值得期待，因为其允许无须许可地提供流动性和参与，Uniswap是最好的例子。通过Uniswap很多代币都可以实现上市，并实现了价格发现，有的项目还形成了足够的流动性。ampl就是最好的例子，它目前的流动性超过4000万美元，即便一次几百个ETH的交易，滑点都低于1%，有很好的深度。昨天uniswap的日交易量超过1亿美元，其中一半以上是ampl贡献的。ampl不会是最后一个在uniswap上高光的项目，未来还会有更多其他项目出来，这意味着uniswap还有很大的空间。Balancer也是很好的例子，Balancer在6月初其流动性不到3000万美元，而它启动流动性挖矿后，到现在一个半月，其流动性已经达到2.6亿美元，高居DEX第一。

金色相对论 | 王东：DeFi的长期发展，还是要依靠区块链解决实体经济问题:在今日举行的金色相对论中，针对“DeFi中的产品都是真需求？”的问题，路印创始人兼CEO王东表示，现阶段defi主要就是借贷和杠杆。也就是引入风险来放大收益。整体思路和传统金融是一样的，只是产品下层的假设不再基于政府背书或者信用，而是基于智能合约和价格语言机。这是对defi的一个狭义的理解，公有链本身也可以说是defi。

未来defi会很快就开始同质化竞争了，不会有那么多全新的产品出现。现在华尔街的金融产品分类也就是那么多种。

DeFi的长期发展，还是要依靠区块链解决实体经济问题，带来链上财富的显著增加才行。光靠DeF来玩金融模式是无法推动区块链技术进步的。[2020/5/9]

越来越多的项目将Balancer看作为引导项目流动性的首选。其中包括mStable、YFI，最近UMA也在Balancer构建了流动性挖矿池。其中YFI的价格发现和流动性最初基本上是在Balancer上实现的，它曾经有超过1亿美元的流动性，其价格从最初的3美元曾飙涨至4,500美元，最高涨幅曾达到1,500倍，至今仍超过3,000美元，这是今年以来最疯狂的币价涨幅。uniswap逐渐成为去中心化交易的重镇，balancer逐渐成为流动性挖矿的重镇，DEX的未来不可忽视。除了DEX，后续的衍生品空间也非常大，这里有逐步发酵的过程。2.DeFi概念能走多远？是不是最火的趋势？蓝狐笔记：DeFi短期有泡沫，但整个加密领域到处都是泡沫。DeFi才刚刚开始，不仅是概念，而是加密领域少数找到产品和市场契合的领域。蓝狐笔记从去年开始就在强调DeFi是加密领域的最大的趋势之一。可以参考蓝狐去年的文章《为什么DeFi是加密史上第二个突破？》是不是最火的趋势？DeFi的构建不是一天两天的事情，到一定程度会有瓶颈，加密领域的趋势有周期性的变化。今天是DeFi，明天可能就是公链或存储、或Layer2、或NFT或DAO.......即便如此，蓝狐笔记一直坚定认为，DeFi是一个长期的趋势。任何时候不能忽视。3.AMPL是否能进入市值前五？蓝狐笔记：这是一个微妙的问题。在谈AMPL能否进入市值前五之前。更需要关注的是，AMPL能否抵挡住其低于目标价格时可能产生的负向螺旋问题。这是AMPL能否长期存续的关键所在。从潜力上看，如果AMPL的正向循环没被打破，只要它高于1.009美元，人们就会继续享受其史无前例的饕餮大餐，继续获得不可思议的高收益。这种收益的正向循环，主要取决于新来者的实际资产支撑和人们的持续持有。如果这种支撑可以持续，它进入市值前五是完全可能的。不过这里也存在大的风险。如果缺乏市场风向发生改变，抛售加大，向下突破1.009美元，也有可能形成跟目前正向循环正好相反的负向循环。AMPL能涨多高，也能跌多低。AMPL需要形成类似于比特币和Dogecoin这样的社区文化，才能从根本上抵抗未来的负向循环。一旦它抵抗住了负向循环，它未来存活的概率就更大了。它存在的时间越长，未来存活的可能性就越大。不管以什么形式，AMPL都会在加密史上留下印记。4.DEFI如何保证安全性？盗币也是发生过的？蓝狐笔记：DeFi本来是说去中心化的金融。不过目前的DeFi，大多数项目都有管理员密钥，这存在一定的中心化风险，尽管这种风险很低。盗币主要是智能合约的风险。这也是DeFi最大的风险。目前主要是通过加强合约代码审计，还有各种bug赏金计划等方式抵御风险。DeFi早期是极高风险的游戏，不宜投入大量资产，控制好风险。5.DeFi为什么会成为热点？蓝狐笔记：DeFi成为热点是因为它经过两年多的摸索，找到了产品和市场的契合度，有看得见摸得着的业务发展，不管从锁定资产量和交易量等方面都有确实进展。在它成为热点之前，已经蛰伏努力了很长时间，罗马不是一天建成的。6.DeFi现在是尾声了吗？蓝狐笔记：相反，DeFi不仅不是尾声，还只是开始。这期间市场会有反复，会遇到瓶颈，可能还会出现312类似的黑天鹅事件，但作为一个领域，它会继续向上，它潜力开发还不到1%。7.聊聊牛市核心动力来自目前市面上那一部分项目，受制什么条件以及激活条件？蓝狐笔记：牛市本身是一个趋势性的东西。它会通过几个项目呈现出来。首先，牛市最大的两个引擎是btc和eth。比特币的减半效应需要至少半年到一年才能消化，并呈现出其威力。以太坊的ETH2.0的POS能爆发出比如今DeFi更大的能量。这些预计在年底会逐渐清晰地呈现出来。其次，DeFi经过两年的蛰伏，从6月份开始突然引爆，这个引爆是水到渠成。并不单是流动性挖矿的带来的。流动性挖矿只是引爆点。而从市场上，COMP、Aave、Kyber、BNT、LINK、TRB、BAND、BAL、RUNE等等逐渐爆发，将整个市场点燃，而最大的爆发来自于AMPL和YFI。YFI从最初在Balancer上做市时的只有3美元，飙升到最高4500美元，涨幅曾高达1500倍，这样的高收益神话足以引起更大资本的关注，吸引更多用户的眼球。而AMPL这样项目，其机制的设计导致它对资产有留存和虹吸效应，导致其市值不断上涨，直到无法持续，转而向下。从以上的角度看，加密市场牛市有两大支柱引擎，一个是btc，它具备加密王牌军的实力，能吸引传统媒体、大众以及机构资本的目光；一个是eth，它具备加密生态体系的推动力，它通过ETH2.0的PoS机制改变其经济机制，是未来加密市场最大的拉力之一。剩下的是DeFi的落地和开花，虽然就单个项目来说，不如btc和eth重磅，但它们此起彼伏，热闹非凡，通过高收益酝酿出了很好的牛市情绪。最后，今年一些大项目推向市场可能会进一步推动了FOMO的情绪，如波卡、Filecoin等的陆续推出。8.下一个热点怎么看？蓝狐笔记：在ETH2.0落地之前，公链和layer2都有机会，可能会有阶段性的热点。此外，存储需要由龙头带动，需要web3.0的爆发。DeFi保险、DAO以及NFT平台也是值得重视的领域，这些是逐步发展的领域。------延伸阅读------《YFI：DeFi中的BTC？》《流动性挖矿：可组合的收益与风险》《AMPL：另类的稀缺性》《mStable的借力与Balancer的可能性》《Curve：成绩与颜值形成鲜明对比的DEX》《DEX：牛市的助推器？》《简单理解DeFi的流动性挖矿》《Balancer：格局改变者？》《BancorV2：引入可降低滑点的AMM》《Balancer接棒Compound?》《RUNE的价值捕获》《Compound超越Maker成为DeFi市值最高的项目：DeFi大戏开启》《Bancor有机会超越Uniswap吗？》《以太坊的Layer2赛道》《简单读懂Opyn：为DeFi提供社会可扩展性》《Balancer：通用化的Uniswap》《简单读懂RAI：反射债券如何洗掉ETH的波动性？》《为什么DeFi是加密史上第二个突破？》

RealT首席运营官：DeFi的“无需信任”特性来自于抵押品:RealT首席运营官David Hoffman在最新一期播客节目中谈到了以太坊上的比特币（TBTC）的作用和反馈回路（feedback loop）现象。在谈到DeFi和抵押品的无需信任特性时，他表示：“无需信任来自于抵押品，为了让tBTC来到以太坊，以太坊合约上需要有ETH抵押品。因此，对于以太坊上每一个价值一枚比特币的tBTC，都有150%相当于一枚比特币价值的ETH作为抵押品。”Hoffman接着强调，这导致了以太坊被比特币用作抵押品，而不是反过来。（AMBCrypto）[2020/3/25]

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