DAC:现代货币系统的死亡螺旋：非有效债务

什么是现代货币理论？简而言之，向市场无限注入信用货币。亦即所谓的“印钱”，虽然不是印了免费发放，但在宏观上也仅仅只是记账、发钱而已。今年初全球性疫情经济危机持续发酵以来，经济学家们对现代货币理论的优缺点讨论已经进入“世纪大论战”的白热化状态，危机之中的讨论，更有一种生死存亡的严肃气氛，其中最主要的担心之一就是通货膨胀在持续的宽松货币政策下会席卷全球主要经济体，严重威胁正常的经济、市场活动。然而全球性的货币宽松政策已经执行数年之久，世界各主要经济体按普通CPI衡量至少在纸面上尚未出现过明显的通货膨胀。针对这一经济热点问题，著名投资分析网站seekingalpha.com专栏作家AustinRogers就多次撰文阐明了他的“货币死亡螺旋”理论，其核心观点就是在央行信用放水的现代经济体系内，非但“货币”没有膨胀，而且“非通胀”甚至“轻通缩”才是市场崩溃的真正威胁。原因很简单，增加放贷所带来的实际经济增长已经越来越缓慢，正如Hoisington投资管理公司的投资季报分析国际结算银行的宏观经济数据图表所示，截至2019年底世界各主要经济体每1美元的信用释放所带来的GDP增长已经远远小于0.5美元：

SEC专员：加密货币或迫使监管机构现代化托管规则:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）专员、加密妈妈Hester Peirce周二表示，加密资产可能最终会迫使监管机构现代化托管规则。Peirce指出该评论是她自己的，并且绝不反映监管机构的想法。[2021/5/26 22:43:53]

声音 | 浙江现代数字金融科技研究院理事长：数字法币开启了资产数字化的革命:浙江现代数字金融科技研究院理事长周子衡在《财经》杂志发布了题为《数字法币的创新性冲击》的文章。文章表示，数字法币是对整个银行货币体系的创新，数字法币创新有四：一是全覆盖，实现普惠金融；二是消除流通中的利息压力，进而改善利率结构，完善货币调节；三是实现时间上的无缝交易；四是数字法币是实时记账的。

数字法币的发行和运行，将直接产生数字资产，从而改变社会资产的结构。加密资产的法律界定及其财务规范，尚在探索、形成与完善中。数字法币一经独立为数字资产，建诸其上的各项数字金融资产或财务资产便逐一跟进为数字资产；更多类型的数字资产将涌现出来，以数字法币计价入账，并获法律保障。其中，以区块链等技术开发运行的各类数字资产，以数字法币为计价，且其运营亦将极大扩张数字法币的需求。后续与此相关层出不穷的法律与财务问题或挑战，都将表明数字资产的活跃度和生命力。数字法币开启了资产数字化的革命，必将繁荣壮大数字经济。[2019/9/7]

由此，我们可以粗略的认为一个经济系统内新的债务所创造的财富中短期来看连还债都满足不了，信用刺激下的现代货币系统必然会更加陷入泥潭，无法自拔。信用释放不能有效刺激经济增长的真正原因是一个更为复杂的社会难题，主流经济学界普遍担心各国央行因为考量而不断的以廉价信用支撑简单经济考量上已经失败的企业，造成僵尸企业盛行：

动态 | 现代支持的区块链公司与CasperLabs合作开发PoS区块链:据coindesk报道，现代汽车公司支持的区块链公司HDAC Technology宣布与区块链初创公司CasperLabs建立合作伙伴关系，以建立和整合定制PoS共识协议。两家公司于6月28日签署了一份谅解备忘录（MOU）。据报道，现代DAC代币的发行人HDAC正在寻求从其PoW协议转换为PoS。[2019/7/9]

廉价信用造成了大量的僵尸企业：僵而不死。这意味着“货币死亡螺旋”将持续笼罩当下的低利率、低通胀市场，困扰实体经济，但同时这种现象却对市场“资产通胀”应对性投资理念提供了新的视角，值得投资人广泛关注。图表来源于BusinessInsider，基于BIS数据

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