Curve:Curve：成绩与颜值形成鲜明对比的DEX

编者按：本文来自蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。当我们提到DEX赛道，Curve是绕不过去的项目。它锁定的资产量达到7300多万美元，当前在DEX类别中排名第二，仅次于Balancer，超过Bancor。如下图：

除了锁定资产量排在前列，其交易量也长期位居前列，如下图，在最近七天交易量上超过6800多万美元，仅次于Uniswap，高于Balancer、0x、Kyber等。

那么，作为DEX赛道的重要选手之一，如何简单理解Curve？Curve：稳定币版本的Uniswap

第一次看到Curve的普通用户，都会为其颜值感到惊讶，其独具一帜的UI，一言难尽的兑换体验，看上去并不是那么平易近人，不过让人过目不忘，印象深刻。其实使用过了，也不复杂。为了理解Curve，可以将其类比为人们熟悉的Uniswap，Uniswap是去中心化的交易协议，可以简单理解为去中心化的交易所。而在Curve上主要交易DAI、USDC、USDT、sUSD，以及renBTC、wBTC、sBTC等代币，可以将其简单理解为专注交易稳定币的Uniswap。目前AMM模式的DEX都以Uniswap为标尺进行项目的描述，如果说Balancer是通用化版本的Uniswap，那么，Curve是稳定币版本的Uniswap。关于Balancer，可以参考蓝狐笔记之前的文章《Balancer：通用化的Uniswap》。AMM模式采用的是流动性池模式，它通过流动性池进行代币的兑换，这跟订单簿模式完全不同。关于流动性池模式，可以参考蓝狐笔记之前的文章《一文读懂Uniswap》。目前Curve上一共有7个代币池。其中5个稳定币池，2个代币化的BTC池。

Curve 3pool等因素导致过去两周Dai供应量减少22亿枚:金色财经消息，MakerDAO官方在个人社交媒体平台表示，过去两周内Dai供应量减少了22亿枚，几个Maker Vault被关闭，Maker协议在过去两周内执行了257次清算拍卖，这些清算帮助协议覆盖了2840万Dai的风险债务。最重要的是，该协议产生了370万Dai的罚款。

另外，MakerDAO表示，近期Dai需求下降的原因主要来自Curve 3pool、Avalanche上针对Dai的挖矿奖励的减少以及最大的Vault所有者减少了他们的Dai债务头寸。不过Dai一直处于稳定挂钩状态，PSM储备中仍有24亿枚USDC和4600万枚USDP。Maker协议拥有超过100亿美元的锁仓额。[2022/5/17 3:20:49]

Curve主要是专注稳定币的DEX，为什么发展这么快？

*2020上半年是稳定币的爆发期USDT等各种稳定币发展迅速，稳定币的需求大幅上涨。*稳定币日趋多样化，除了USDT还有USDC、TUSD、sUSD、BUSD、DAI......在不同的稳定币之间也存在交易的需求，在CEX中，不同稳定币之间的交易相对割裂，滑点还可能更高。对稳定币为主的DEX有实在需求。*流动性挖矿效应从6月中旬开始，Compound和Balancer开启了流动性挖矿，产生了大量的稳定币交易需求。随着流动性挖矿概念深入人心，Cuvre自己也推出CRV代币挖矿，且有些代币池还奖励其他代币，例如sbtc池，还会奖励SNX、BAL等代币。此外，它同时也可以赚取来自Compound、Aave、dYdX等借贷协议的收益，这让为Curve提供流动性产生吸引力。这些资金的注入进一步提高了流动性，进一步降低了滑点，带来更大的用户吸引力，从而产生正向循环。此外，需要注意的是，今天的Curve已经不完全是稳定币之间的交易。它还引入了代币化BTC之间的交易，如sBTC、renBTC、wBTC。Curve上流动性提供者的收益

数据：Arbitrum链上Curve TVL增长至1530万美元:9月16日消息，提供DeFi相关咨询的推特账户DefiMoon发推称，Arbitrum链上Curve TVL已经增长到1530万美元，日交易额达550万美元，并且推出了一个新池：WBTC - renBTC。[2021/9/16 23:29:05]

在Curve上提供流动性，可以获得高于现实世界的年化收益，如上图，在写稿时的APY从1.30%到9.27%都有。在Curve的收益结构中，流动性提供者可以捕获的收益包括交易费用、额外的利息、代币奖励。所谓的交易费，就是所有发生在Curve上的交易，不管它是通过Curve官网、还是通过1inch、Paraswap等DEX聚合商，这些交易都会收取一笔交易费用，这笔费用会给到流动提供者。交易费用当前主要收取0.04%的费用，交易量越大，流动性提供者的年化收益就越高。除了交易费用，还有额外的利息。利息主要来自于借贷协议或借贷聚合商，如Compound和iEarn。例如在Curve的Compound池中，流动性提供者可以获得来自Compound的额外利息。在Curve的Y池中，是YToken，可以获得来自iEarn的收益。iEarn是收益的聚合器，它可以帮助资产进行最佳的收益配置，以调整到不同的协议中，其中包括Compound、Aave、dYdX等。对于Curve代币池y来说，yDAI、yUSDC、yUSDT以及yTUSD都可以赚取外部的不同协议的利息收益。有些用户可能会奇怪，自己明明存入的是USDC，怎么会变成yUSDC呢。这因为Curve帮助进行代币的包装，将其从USDC转换为yUSDC，这样可以从借贷协议中获取收益。不过，这里也要考虑其中的风险，参与的协议越多，在获得更高收益的同时，也带来更大的系统性风险。在用户选择为流动性池提供流动性池时，这个是需要考虑的。当然也有池没有来自外部的收益。费用和外部协议的利息收益构成了Curve池当前年化收益的主要部分。还有一个用户可能不太容易理解的地方，当用户存入100DAI到下图的代币池后，用户的100DAI会按照当前比例分成8.15DAI、22.87USDC、36.13USDT、32.86PAX，同时，它也随着人们的兑换和套利不断变化。这也是Curve进行的按比例调整。

Curve：DEX对于没有帮助:关于Uniswap帮助库币黑客转移资产的说法，Curve发推表示：Uniswap、Balancer以及Curve都对于没有帮助。代币在DEX进行交易之后无法被洗白。[2020/9/29]

Curve还有一个奖励调节机制，鼓励人们存入代币池中比例较少的代币。比如上图中DAI比例较少，为了鼓励人们在该代币池中存入更多的DAI，在用户存入DAI后会获得一些奖励。奖励源于其市场价格更高且在代币池中低于预期比例。同时，在人们提取代币时，虽然提取那种代币取决于用户，但它也有激励政策，激励人们提取占比较高的代币，可以获得奖励。所以，往Curve中存入稳定币或包装过的btc时，最佳策略是存入占比较少的代币，这样可以获得奖励。此外，当用户的100DAI被分成8.15DAI、22.87USDC、36.13USDT、32.86PAX后，它不会影响用户收益。Curve作为流动性池模式的DEX，一些代币可以在上面引导出流动性，其中就包括sBTC、wBTC和renBTC。作为流动性挖矿最早的实施者之一，Synthetix在Uniswap上尝到了甜头，如今在Curve“故伎重演”：如果用户为sUSD池提供流动性，不仅可以获得交易手续费，还可以获得SNX代币奖励。除了sUSD池，sBTC池的流动性提供者同样也可以获得额外的SNX/REN/BAL代币奖励。这些都是在Curve上提供流动性的额外奖励。

Curve Finance：受突发部署影响，安全审计报告未能及时发布:8月14日，去中心化交易所1inch于推特发问：“Curve Finance DAO和代币的安全审计报告在哪？”

Curve Finance项目方就此回复表示：“Trail of Bits尚未发布我们的安全审计报告，Quantstamp的报告应该很快就能完成。很抱歉，今天的代币部署并不在我们的计划内，受此影响审计报告未能及时发布。”

注：今日早间，匿名开发者（推特账户@0xc4ad）先于Curve团队在智能合约上部署代币CRV。Curve团队最初表示对此持怀疑态度，但这似乎是具有正确代码、数据和管理密钥的可接受的部署。由于最近DAO和代币越来越受欢迎，Curve最终不得不采用了推特用户0xc4ad的Curve DAO和代币。[2020/8/14]

由于可以获得多重奖励，不断激励更多人为Curve提供流动性，而更多人提供流动性进一步增加了流动性和深度，降低了交易滑点，这导致Curve在一些代币的交易体验上已经超过了CEX。从当前Curve上的收益看，它已经远低于当初的年化收益，市场逐渐走向均衡。CRV代币

现场 | 罗玫：Cryptocurrency存在计量上的难点:金色财经现场报道，在清华大学经济管理学院数字金融资产研究中心成立大会上，清华大学经济管理学院会计系罗玫教授演讲中表示，Cryptocurrency在会计学中的应用仍有待思考，Cryptocurrency没有实体，不是法币，且不是和实物相连的电子货币，与token的意义也不同。更多被实践者记为无形资产，而无形资产又存在计量上的难点，例如资产列表和减值测试问题。[2018/11/2]

刚才一直在说Curve上的手续费、额外奖励，而最新的奖励是其原生的CRV代币。随着Curve治理代币开始浮出水面，所有为Curve提供过流动性的流动性提供者都有机会获得其治理代币CRV的奖励。那么，什么是CRV代币？CRV是Curve的治理代币，治理代币是其走向去中心化DAO治理的重要一步。CRV计划于7月份推出，按照Curve计划，CRV应该很快就会推出，不过具体的CRV细节还没有完全披露出来。当前用户想要获得CRV的唯一办法就是为Curve提供流动性，因为它没有公开销售或任何空投计划等，凡是为Curve提供过流动性的用户都会获得CRV的代币，这是从第一天开始累计计算。也就是说，其CRV的首批分配会根据总流动性按比例分配。当CRV推出之后，用户也可以在DEX上购买，也许会在Uniswap和Balancer上，具体还不清楚细节。CRV的初始发行量为10亿个，后续会增发，封顶为30.3亿个。根据具体条件不同，团队和投资者手中的CRV会有2-4年的授予期。

CRV代币是治理代币，它具有时间权重的投票功能和价值捕获机制。说到治理，就涉及到CurveDAO。关于CurveDAO，可以见下图：

CurveDAO包括多个智能合约，通过Aragon连接。不过它采用的不是1代币1票的模式，而是加入了锁定时间的权重，也就是说，每个代币之间其投票权重是不同的，锁定时间越长，同样的代币数量，其投票的权重越高。CRV的投票具有数量和锁定时间的双重权重。这种投票机制，不仅在某种程度上可以增大对治理操控的难度，同时也起到锁定CRV减少流通量的作用。价值捕获机制方面，主要是通过代币销毁的机制。在Curve上有代币池，每个代币池都可以捕获管理费用。这些管理费用会用来购买和销毁CRV代币。这意味着，如果Curve上的交易量越大，其后续可以捕获的价值越大。目前管理费用还没有收取，只收取了交易费用，交易费用分配给流动性提供者。风险

任何高收益都伴随着高风险，在任何DeFi项目上都有类似的情况。Curve上也不例外，其中包括Curve智能合约的相关风险、外部借贷协议的相关风险、代币池中稳定币及代币化BTC的相关系统风险等。参与DeFi项目，在享受盛宴同时，也需要控制好的风险。

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