SWAP:疯狂的DEX"大"会不会出大问题？一些主流DEX的缺陷已经暴露

编者按：本文来自白话区块链，作者：五火球教主，Odaily星球日报经授权转载。近来的DeFi已经不能用火热来形容了，甚至可以用疯狂“二字”也毫不为过。各个DeFi相关的币种，近两个月少则3,5倍，多则7，8倍的涨幅，让许多一手主流币和平台币的投资者眼珠子都羡慕红了，却又不敢轻易换仓，生怕一不小心成了追高的接盘侠。而在DeFi里面，最为引人瞩目，也是最能够价值捕获的赛道，无疑是DEX，毕竟，离开DEX、DeFi可以说只是一纸空谈。几大DEX项目，无论是发币的，还是没发币的，都成了最近频频上圈内热搜的明星代表，KNC，LRC，BNT，Uniswap，Balaner,Cruve……白话区块链在6月1日发表了题为《中心化小平台不断“跑路”，DEX活跃度却“激增”，或有新红利？》的文中介绍了DEX今年来飞快的增速，若是有读者看完文买入文中提到的龙头币种，现在应该都有个2-3倍的收益了。上篇文的时候，我们说过“DEX的整体交易占比，从年初的0.1%短短几个月翻5倍到了0.6%”现在一个月过去，DEX相对Cex的占比，已经继续快速增长到了2%这个重要关口。

尤其是你要考虑到CEX普遍的刷量行为，DEX的真实交易量占比，估计其实已经占到了Cex5%-10%至少，不信，你看看CEX6月份惨淡的访问量下滑。

新兴市场教父：比特币或跌穿1万美元，加密货币繁荣与美联储疯狂印钞有关:金色财经报道，新兴市场教父Mark Mobius表示，比特币价格可能在2023年跌破1万美元，较当前价格再下跌40%以上。此前，他曾准确预测比特币跌破2万美元。他表示，比特币已经跌破1.8万美元、1.7万美元的技术支撑位，那么距离跌破1万美元已经不远了。

他对媒体表示，他沽空比特币的理由是利率上升和美联储收紧货币政策。随着利率上升，持有比特币或者其他加密货币的吸引力不再那么大，因为仅仅持有比特币是无法赚取利息的。

他说，当然，有很多公司为加密货币存款提供5%甚至更高的利息，但这些公司基本都破产了。因此，随着投资者遭遇损失，人们会更害怕为赚取利息而持有加密货币。加密货币的繁荣与美联储疯狂印钞有关。在过去几年，美元货币供应量增长了40%以上。他解释道，当美联储开始收回流动性时，人们在市场上的投资能力就会变得困难。[2022/12/4 21:21:50]

然而今天这篇，却是给当前过于火热的DEX浇一点冷水，降降温，东西虽好，咱们也得全方位考察一下，优缺点都看不是？因为上一篇介绍了DEX的许多优点，所以本篇将会以缺点为主。通用型缺点

陈玄策：一级市场的疯狂洗牌等原因导致GBTC持续负溢价:金色财经报道，在6月4日举办的《金色百家谈 | 分析：灰度BTC信托溢价率对加密市场的影响》直播节目中，AOFEX战略合作学院-K神学院院长陈玄策表示，灰度BTC信托溢价率持续保持负值有两方面的原因：

一是市面上出现更多的信托机构产生了竞争（锁仓期到期调仓所致）；

二是一级市场的疯狂洗牌。由于比特币出现多次下跌回调，恐慌情绪加剧导致数百亿美元加密资产爆仓清算，使得套利空间不断缩水，进而引发GBTC到期解锁流出巨额资金，不再产生正反馈继续买入GBTC份额。

本轮牛市主导力量来源于机构，在多重原因（全球疫情下大环境导致的通货膨胀考虑货币贬值原因，对冲，风险分散投资，套利空间...）中，考虑购入GBTC获得套利才是最重要的原因，一旦一级市场不支持牛市的上涨，二级市场就不具备溢价的条件。而在当前大环境影响下并不具备牛市中后期走势爆发，这应该还将持续一段时间，除非出现重大利好如美国SEC允许数字货币ETF在二级股票市场发行。[2021/6/4 23:12:41]

1.门槛高：你得会用钱包，比如Metamask，知道且熟悉私钥，助记词啊这些东西，目前单单这一点，就能卡死业内一半以上的玩家，毕竟很多人进来，就只是狗想发财。然而这儿得说一句，这个圈子和任何金融市场都一样，摆脱不了二八定律，如果你觉得你是那个二，就得先想想理由是什么，你相对另外80%人群的的优势是什么。而如果你连这个最最基本的门槛多跨不过去的话，很难相信你会是挣钱的20%。2.币种少，深度差：目前的DEX，基本上还是集中在以太的生态圈，以ERC20代币交易为主，导致像BTC，ZEC这些有自己主链的币种很少会在DEX交易，然而这个问题随着跨链技术，像Ren之类的发展，非ERC20主流币种慢慢的可以通过跨链进入DEX，所以将来应该不是什么大的问题。至于深度，相对于CEX的专业做市商，DEX以前的深度可以说是被完爆，然而随着流动性挖矿，AMM自动做市商等概念的兴起，DEX的深度慢慢已经起来了，与CEX的差距越来越小，在部分币种上甚至可以超越CEX，比如Cruve的稳定币兑换。所以深度的问题，也已经逐渐在解决。3.速度慢：这个是DEX目前最大的软肋，这不是DEX的问题，更多是ETH的问题，只能寄希望于Layer2与ETH2.0。Layer2方面，采用Validium的DeversiFi交易所和用了zk-rollup的路印DEX都达到了2000+的TPS，交易速度方面其实和CEX差距不大。唯一的问题是，在解决深度方面，由于是订单簿模式，没有办法采用AMM自动做市商机制，可以说是有了速度没了深度。而目前AMM因为其机制原因，很难和Layer2有效结合，所以想要DEX既有速度又有深度，可能得等ETH2.0，或者波卡成型才有希望。几个主流DEX的问题

分析 | 价格影响矿工行为 矿工疯狂指数提示市场走势:区块链投研机构TokenGazer经研究显示，对于大部分POW机制的代币，算力曲线相对价格曲线具有一定的滞后性，整体而言，算力与价格之间保持较高的相关度。POW型代币的矿工疯狂指数与市值占比曲线的顶点之间有一定的相互提示关系，但不同项目的提示强度有所区别。通常疯狂指数绝对值越大，提示市值占比反转的可能性越强。当前LTC、ETH、XMR的矿工疯狂指数已经出现较高正值，有可能造成短期算力过冷进而促使市值占比反转向上，应该引起警觉。[2018/12/18]

一、Kyber1.利好释放殆尽——Kyber无疑是DEX的市值龙头，交易量和销毁从去年开始稳步提升的很快，最近刚刚大动作升级完Kayalyst，开启质押与DAO的模型，短期内算是利好释放殆尽。2.交易深度不如Uniswap——笔者在Kyber两次遇到流动性池深度不够，禁止操作的提示，要交易的两个币种也都算是相对知名币种，不算什么小野币，交易额也只有2,3千美金的样子，会出现这种提示着实意外，同样类型的币种，在Uniswap就没出现这个问题，除了几个大币种之外，可以说Kyber的深度明显不如Uniswap。而且可以看到，Kyber一半的交易额，都是由自家平台，稳定币和ChainLink这三个币种贡献得来。

声音 | 在日华媒：日本数字货币投资正在沦为疯狂:《日本新华侨报》刊文称，国际清算银行(BIS)的调查显示，投资数字货币的日本人已经超过350万。该报评论认为，被称为“数字货币大国”的日本，其实正在不断累积着各种风险。日本投资者中，大部分是30岁至40岁的男性，他们不仅缺乏金融知识，不少人甚至还通过借钱来投资。[2018/9/13]

3.超高的市盈率——有人估算过KNC的市盈率KyberDAO第一轮投票是65%手续费分配，30%做储备金，5%回购销毁。随着KNC期货的上市，会诞生无风险套利组合。按最低年交易量10亿美元，全年手续费收入约200万美元，可分配手续费130万美元，最低APR=0.4%250）。币安2019年日均成交量28亿美金，如果达到币安的一百分之一，年交易额为100亿，最低无风险APR=4%。Kyber前几天的交易额是600万美金，这样算下来全年20亿美金，是刚才最低APR的2倍，相当于PE市盈率125，放在传统金融市场，这是超高速增长性企业才会给到的市盈率，Kyber要保证这个市值或者说价格，需要的不单单是保持领先地位，而是持续不断的增速，在DEX即将成为红海的激烈竞争下，能否成功，需要时间来检验。二、UniswapUniswap无疑是当前最红的DEX，没有之一。原因很简单，那里是小野币的天堂，再加上AMM带来的流动性，让原本无人问津的“跳蚤市场”瞬间红火了起来，然而Uniswap问题也不少。1.费用高昂很多人在Kyber上买类似SNX，Link，每次交易额几百几千美金，交个0.5-1美金的手续费，可能不会太有感觉。然而玩Uniswap上的小币种，往往因为风险大，池子深度不够，大家都是几十几百美金的买，这时候1美金的手续费占比就相对大了许多。而更重要的是，ETH稍微堵一堵的时候，你的交易很有可能就得10几二十分钟才能成交了，这时候等不了的人会选择加速，让交易一分钟之内完成，加一次速，少则0.5美金，多则2-3美金，算下来，买一个ETH的小币，抛开滑点，但是交易和加速费用就占到1%了。2.交易失败Uniswap上很多小币价格忽上忽下变动很快，所以你买入或者卖出的时候，有可能你点Swap的那一瞬间，这个价格可能就失效了，变动到超过你的滑点设置范围之外，这时候你的交易会失败，这个失败的概率还挺高的，就笔者个人而言，差不多得有10-20%的几率。更加坑爹的是，由于DEX的特性，即便交易失败了，你的Gas费用和加速费用也照扣不误，基本上失败一次，2,3美金就没了。3.局横行玩Uni的人，有很多专业术语。比如钓鱼——发一个币，等人来买，收到一些ETH之后，直接撤走币和ETH的流动池。比如土狗——钓鱼的人的项目。Uniswap上因为没有门槛，谁都可以发币，几乎是以一天几十个新币的速度在上新。简陋点的，什么东西也没有，起个吸引人的名字，卷到2，3个ETH就跑路，专业点的，弄个网站，建立Twitter，discord，白皮书精致一点，可以到几十个甚至上百个ETH，然后突然跑路，现在一些微信群都有这种广告了。“uniswap发币。网站。图标。推特。电报群。白皮书。p图上交易所。一条龙服务。有需要的私聊我。”三、BNTBancor作为AMM的始祖，在这波DeFi热之前可以说是默默无闻，导致很多人都以为AMM是Uniswap发明的，然而对于V2版本的升级预期让BNT近两个月价格直线飙升。V2要解决一个AMM里面很重要的问题，即流动性提供商的“无常损失”。这是AMM池当前对于流动性提供商最不利的地方，也是DEX发展的最大阻力之一，所以BNT的V2版本让人非常的期待，里面有很多很好的设计理念，比如1.预言机提供最新价格；2.根据预言机价格更新代币池比重，也就是动态池的模式。不过，笔者的一位圈内精通DeFi的朋友对此有自己的看法，她表示：预言机引入外部的价格可以给价格做一个有效的区间是好的，但实际实现上会有很多挑战。比如说如果你在中心化交易平台上完全没有有交易对价格的话，你就变成了一个先有鸡还是先有蛋的问题，一个更大的问题是lP在波动性大的时候，这个机制更容易亏钱，会有对手方风险。四、Curve，Balancer这俩个都是不错的项目，一个是当前的稳定币兑换之王，一个被认作是“升级版”的Uniswap，圈内一位KOL戏称，Uniswap是牛顿力学，Balancer是相对论。然而很大的问题就在于，Uniswap还没发币，Balancer先发了，因为流通小，所以价格被炒到虚高，按照全流通来算，市值已然10亿美金，甚至远远超出龙头KNC。现在的问题就是鲸鱼(流通性）提供商们发一次工资就砸一次盘，导致二级市场接盘BAL的老铁们叫苦不迭，和之前Compound一样的路数。而Curve发币也是板上钉钉的事情，且鉴于近两个月的出色数据表现，估值可能会比Balancer只高不低。Balancer在二级市场有的问题，Curve可能一样会遇到。再就是当前的DEX，护城河并不高，AMM里面是哪里利润高LP就往哪里跑，用户自然也是那里交易体验好，深度大，去哪里交易，反正都是自己钱包，DEX只要连接一下即可，根本不需要重新注册账户+Kyc那一套。所以今天的领头羊，明年也许不是你。五、0X,LRC，IDEX0x其实才是DEX协议里面最出名的项目，新版的Matcha聚合交易平台绝对是所有DEX里的颜值担当。

比特币有多疯狂？人们在用抵押贷款购买:北京时间12日早间CNBC称，北美证券监管者协会主席约瑟夫-博格（Joseph Borg）周一表示，比特币投资已进入“狂热”阶段，一些人甚至不惜借款购买比特币。博格还是阿拉巴马州证券委员会的主任，他表示：“我们看到人们取出抵押贷款购买比特币……使用信用卡、房屋净值信用额度。这不是一个年收入10万美元，要还房贷，并且有两个孩子上大学的人应该投资的东西。[2017/12/12]

LRC不用多说，国产，TPS2000+的DEX，速度杠杠的，得到V神本人多次盛赞。IDEX可能是大家最熟悉，之前用的最多的DEX，最近也要出V2版本，用OptimisticRollup大大提高交易速度，代币模型也有所更改。然而这仨面临一样的困境，那就是，今年订单簿类型的DEX，真的不吃香。今年，AMM为王……最后再提一下No.1的DEX聚合器1inch,这个东西普遍反映都很好用，因为可以把流量聚合，帮你自动寻找滑点最低的交易，然而用起来是真的贵，一次交易普遍手续费在5-10美金，笔者朋友有一次甚至花了20美金，真的是，非大户勿扰。小结

当然，说了这么多的缺点，笔者依旧坚定不移的看好DEX的发展，未来必定是DEX和CEX并驾齐驱的时代。只是不知道在ETH2.0分片之前，如何能让DEX既能享受AMM的流动性深度，又可以使用Layer2的技术加速。

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