DEFI:杠杆交易：DeFi生态最赚钱的仔？

编者按：本文来自小吒闲谈，Odaily星球日报经授权转载。在《DeFi的狂欢，怎少得了衍生品，一个充满想象力的赛道》一文中介绍了DeFi模式下衍生品的产品类目及逻辑。这里针对DeFi的衍生品进行挖掘，寻找机会点。

一、衍生品三个类型

1、杠杠、合约、期权交易，把中心化交易所中的杠杠、合约、期权交易那一套，在链上重做一遍，当然又不局限于这些，未来开发做空纳斯达克股指等产品也是可能的；2、合成资产，主要是对某种资产的模拟，比如可以合成股票，也可以合成法币、黄金、BTC等资产；3、保险，目前的保险从原生场景做起，即为DeFi生态服务，为DeFi产品和借贷场景提供保障服务，而链下世界里传统保险行业提供的意外险、人寿险这类业务目前则相对涉及较少。当然，如果DeFi的保险可以做人身意外险时，那么链下的资产都早就上链了。在衍生品中，还有预测市场这个品种。对于衍生品，在前一篇文章中统计了如下项目。

MXC抹茶杠杆交易大数据：BTC多空借币比为3.9:1:MXC抹茶杠杆交易大数据显示，截至7月13日10:10，BTC多空借币比为3.9:1。今日多空借币比排名前10的币种及其多空借币比：BNB为7681:1、BSV为7400:1、NEO为4656.3:1、MX为1856.7:1、NKN为1580:1、PCX为242.7:1、IOTX为229.9:1、LAMB为163.1:1、REV为106.7:1、NEW为101:1。BSV、REV借币做多量较昨日暴涨2215%、2034%。MXC抹茶杠杆交易是目前全网可交易币种最多的平台，采用逐仓保证金模式，支持2-10倍杠杆率，支持自动借币、还币功能，下单、撤单即可完成借币、还币。4月1日，MXC抹茶上线新版现货杠杆交易系统，大幅优化深度、盘口价差、借贷效率及撮合效率等交易体验。[2020/7/13]

MXC抹茶杠杆交易大数据：BTC多空借币比为31.8:1:MXC抹茶杠杆交易大数据显示，截至7月5日10:00，BTC多空借币比为31.8:1。今日多空借币比排名前10的币种及其多空借币比：BNB为5477:1、NEO为2981:1、MX为1814:1、BHD为193.3:1、FOR为165:1、XRP为146.9:1、IOTX为100:1、HT为94.5:1、BTC为49.9:1、BSV为38.9:1。NKN借币做多量较昨日上涨1485%，XTZ、BLZ、BTM借币做多量较昨日增长660%、165.2%、144.6%。[2020/7/5]

二、合成资产增长迅速

在defipulse数据网站中，关于衍生品收录了如下6种，涵盖了资产合成、保险、预测市场，这里没有把杠杆期货等交易列入衍生品，如下图。

动态 | AOFEX交易所上线杠杆交易产品:A网（AOFEX交易所）于12月26日08:00（GMT+8）正式上线数字金融衍生品杠杆交易。AOFEX杠杆产品为逐仓保证金模式，用户可自行设置保证金，首批上线BTC、ETH、EOS三个主流币种，开放AQ及USDT交易对，支持3倍杠杆。AOFEX杠杆交易上线15日内免除借币利息，时间为2019年12月26日08:00至2020年1月10日08:00（GMT+8）。AOFEX交易所位于英国伦敦，是一家数字货币新金融平台，24小时为70万社区成员提供优质服务和安全的加密数字货币交易环境。[2019/12/26]

DeFi产品还处于早期，DeFi产品的用户增长率和资金增长情况，是一个比较好的对比指标。那么这6款产品的增长性如何呢？根据defipulse的数据，6款产品的锁仓资金趋势图如下。

公告 | OKEx关于系统升级维护暂停币币和杠杆交易 预计持续一小时:据OKEx官方公告，OKEx团队对现货系统进行技术升级，将于2019年2月12日17:00:00至2019年2月12日18:00:00，暂停服务（包括币币交易、杠杆交易、币币和杠杆账户的资金划转、币币和杠杆的API服务），其他服务不受影响。升级预计持续一个小时，如提前完成会提早开放服务。[2019/2/12]

从上图中可以看到，近3个月中，Synthetix锁仓量上涨的非常明显，而保险和预测市场都是缓慢增长。在DeFi大环境一片良好的情况下，保险和预测市场的并没有分到一杯羹。也就是说，其实保险和预测市场对于还处于发展早期的DeFi还不那么重要，毕竟有了更丰富的资产，保险才显得更加重要。三、期货、杠杆、合约交易市场规模大

根据Debank数据显示，杠杠交易一栏中统计了三个项目，分别是：dYdX、DDEX、Nuo。三者的总持仓量如下图。

从图中看，去中心化的杠杠交易主要集中在dYdX协议上，DDEX和Nuo只分到一点毛毛雨。如果对比中心化交易所合约的量，这又显得毛毛雨。根据币coin数据显示，全网BTC合约实盘持仓量为22.4亿美元。因此，去中心化的杠杠交易的市场发展空间很大。

那么去中心化交易所能抢走中心化交易所的流量吗？这个还真有可能，看一组数据。数据分析商ICOAnalytics通过对比5、6月份顶级交易所的网站流量后发现，6月份中心化交易所的平均网站流量环比下降13%。

再来看，去中心化交易所的成交量，如下图。在5、6月份都出现了一波小高峰。

去中心化交易所慢慢抢夺中心化交易所的流量，也是非常有可能的。那么去中心化交易所中杠杠交易的盈利如何呢？选取了4个DEX的盈利如下图，dYdX的的盈利处于中间水平。如果放到整个DEX市场中，那么dYdX处于头部地位。

根据tokenterminal.xyz数据统计绘制回顾2019年到2020年，合约交易得到了快速发展，2020年一度号称合约年。杠杆交易市场规模，业务模式成熟，盈利丰富，涉及到的数据上链也很成熟，搬到链上重新再做一遍即可。因此，各类杠杆交易将在DeFi领域得到良好的发展。四、衍生品赚钱能力哪家强

那么在衍生品种，谁能的赚钱能力强呢？选取部分头部DeFi进行对比，如下两图。

根据tokenterminal.xyz数据统计绘制

根据tokenterminal.xyz数据统计绘制从市盈率上看，排除Maker超高的市盈率外，其他粗略算相差不大。从盈利上看，借贷>DEX>衍生品，在衍生品种，杠杠交易>合成资产>保险。从DeFi的发展路径看：第一阶段诞生更多是对传统模式的模仿。第二阶段有了原生模式的突破。第三阶段重回传统产品以寻求更高规模。第四阶段可能会诞生出目前无法想象的产品。杠杆交易和合成资产，属于对传统模式的模仿；保险，处于对原生DeFi服务阶段，没有回归到传统产品上，属于原生模式的突破。因此，杠杆交易和合成资产发展到一定阶段后，保险才有更加广阔的舞台可一展拳脚。

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