EFI:DeFi不可错过的趋势，Compound将如何与Balancer共生

就在一年多前，在《开放式金融的超流抵押》一文当中，我就如何通过允许资产同时用于多种用途，以解决DeFi借贷协议所要求的超额抵押的资本效率低下问题，而提出了一些想法。这篇文章在标题中使用的是“开放式金融”，而不是去中心化金融，这仅仅是表明了生态当时处于的一个发展阶段。而下面这两个图表很有意思：

(Source:DeFiPulse)

(Source:DuneAnalytics,@sassal0x)自那时起，关于超流抵押而提出的很多具体概念，已经成为了现实，包括创建CompoundcToken，在Uniswap池中使用cToken，以及使用Uniswap池股份作为借贷抵押品。也就是说，我相信我们才刚刚触及DeFi资产中的超流动性。幸运的是，加密货币领域中最热门的趋势正变得炙手可热，其强大的激励机制正鼓励那些寻求收益的人，在尽可能多的协议中最大化其资产的可用性。认识SAFG/流动性挖矿/YieldFarming(流动性农耕)

全网Defi锁仓量总价值高于420亿美元，58%与以太坊相关:金色财经报道，今天锁定在Defi中的总价值仍高于420 亿美元大关，其中 248.7 亿美元与基于以太坊的Defi协议相关。这意味着与记录的 195 个启用 Defi的区块链网络相比，以太坊的 TVL 占主导地位超过 58%。在所有协议中，Lido 的 liquid staking 平台持有的资产最多，为 126.9 亿美元，而前十名 defi 协议中有九个在上个月出现亏损，而 Lido 的则上涨了 6.75%。[2023/6/19 21:45:58]

5月27日，大受欢迎的Compound借贷协议的发起方CompoundLabs宣布，他们打算在未来4年向协议用户分发42%的COMP治理代币，以朝着完全去中心化协议的目标迈出一大步。我的同事GavinMcDermott是第一个提醒公众注意这种设计模式的人，在流行的SAFE和臭名昭著的SAFT结构之后，他将其称为“未来治理简单协议。这一概念的核心，是根据协议用户提供或使用的流动性数量，将治理代币分发给协议用户，期望这既能鼓励用户使用协议，又能将所有权分发给活跃的涉众。这是一个简单、合理、意图良好的概念。然而，理论上的工作方式和实践上的工作方式似乎并不完美匹配。在我们迄今所看到的案例中，所分发的治理代币的价值，远远超过了各种形式活动的现有市场利率，以至于有数亿美元的资金投入到这些协议中来利用这一机会。这种现象被称为“流动性挖矿”，或日益流行的“yieldfarming”(流动性农耕)。HenryHe在COMP分配开始之前就预测到了这种行为，他指出，Compound上一轮私募报告的估值意味着每天的初始分配补贴为4.3万美元，这是之前所有市场支付的每日利息的25倍以上。正如Henry预期的那样，这些激励措施很快就失去了控制，收益率较高的yieldfarmer从借款资产中获得的回报，要高于放贷资产，这一问题在接下来的一周变得更为极端，因为COMP代币价格上涨了1000%以上。尽管代币持有者和治理代表，现在正努力解决Compound贷款市场造成的一些极端扭曲，但不可否认的是，这对Compound协议资产增长的影响是巨大的，锁定在协议中的资产价值在增长，在第一周就增长了6倍，达到了6亿美元。

John Todaro：很多DeFi协议和头寸被过度抵押:6月19日消息，美国投行和资产管理企业尼德汉姆同仁公司（Needham & Company）资产和区块链研究副总裁John Todaro日前表示，风险看起来才刚刚开始。很多去中心化金融（DeFi）协议和头寸被过度抵押，随着去中心化金融协议相关的抵押品被卖出，将会看到更多的清盘。[2022/6/19 4:38:45]

(Source:DeFiPulse)Compound并不是我们所拥有的推动协议增长的yieldfarming力量的唯一例子：早在4月份，一个提供高达20倍杠杆率的去中心化期货交易所协议Futureswap就推出了alpha协议，其中包括向协议用户分发其治理令牌FST。他们在三天内吸引了超过1700万美元的交易量，随后提前结束了alpha，以确保用户资金的安全，同时完成了新一轮的审计。Balancer是一个类似Uniswap的交易所协议，其支持任意配置的多达8种资产的流动性池，在3月31日发布后不久，该项目方宣布，他们将根据用户向池中提供的流动性分发其治理代币BAL。在不到三个月的时间里，Balancer的流动性从零增加到超过5500万美元。

Avalanche链上DeFi协议总锁仓量为83.5亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，目前Avalanche链上DeFi协议总锁仓量为83.5亿美元，24小时减少1.33%。锁仓资产排名前五分别为AAVE（23.1亿美元）、TraderJoe（12.0亿美元）、Benqi（9.91亿美元）、Curve（9.76亿美元）、multichan（8.12亿美元）。[2022/1/28 9:18:27]

显然，我们正进入一个全面争夺流动性的阶段，其基础是以治理代币形式提供绝对巨额的补贴，而他们的持有者，可能会在某一天，决定使用这些治理权力，使自己能够通过各自的协议获取一些价值。这是零和博弈吗？在这个博弈中，流动性提供者将需要选择将资产存放在哪里，并根据他们能够获得最高补贴收益的地方，从一个协议到另一个协议灵活地摇摆不定？当补贴逐渐减少到可持续发展的状态时，精明的流动性提供者是否会溜走，然后留下一些可怜的家伙？这种现象是否有更近期的发展趋势，并且还可能产生足够的无补贴资本效率，以长期留住这些协议中的资产？我认为某些现代农民可能特别适合回答这个问题。“鱼菜共生”的概念

在我20多岁的时候，有一段时间，我迷上了“城市农业”的概念。它以布鲁克林RedHook农场等社区花园的想法开始，然后发展为垂直农业，以提供健康的本地种植食品，同时在稠密的市区有效利用空间。尤其是“鱼菜共生”的概念引起了我的注意。水培系统将水产养殖与水培法结合在一起。这两种活动是共生的，水产养殖系统产生的废物，被分解成营养物质，供水培系统使用，然后被净化的水循环回水产养殖系统。将这两种过程结合起来，对两者都有好处。此外，水培系统为农民提供了两种收入来源，既增加了收入又使他们的潜在收入多样化。我想，你应该能想要我要说什么……借贷和交易所协议，特别是那些利用储备池流动性和自动做市商的协议，天然是共生的。Compound和Aave之类的借贷协议，希望将大量资产存储在其流动性池中，以在最大程度地降低借贷成本的同时，最大程度地利用贷款。而Uniswap和Balancer之类的交易所协议，希望将大量资产存储在其流动性池中，以最大程度地扩大潜在交易的规模和交易量，同时最大程度地减少滑点，它们不在乎池中的资产是否是贷款抵押品的收据，只要贷款池中有足够的未使用流动性，以便根据需要提款。在正常情况下，流动性提供者从基于资产借用时间长短的借贷协议中获得费用，并根据交易的资产量从交易所协议中获取费用。由于流动性池中的两种或更多资产，在可用于放贷时很少会获得相同的利率，而其他所有条件都相同，因此它们在池中的比率自然会偏离其目标。这为套利者提供了机会，他们可以进来将资金池交易回平价，从而产生交易费用。因此，在正常情况下，贷款收益鼓励交易收益，随后交易收益可用于贷款……这是一种良好、合理、自然共生的关系。但这不是一个好的、合理的、自然的时代。这将是一个由超级工业化，转基因生物推动，直升机补贴的疯狂时代。在这个新的加密农业时代刚刚经历的一周里，yieldfarmer就已开始流行。查看流动性最强的Balancer池之一：

SupraOracles CEO：解决预言机相关难题可以促进DeFi领域继续呈指数级增长:12月16日消息，跨链预言机解决方案SupraOracles首席执行官兼联合创始人Joshua Tobkin发文称，去中心化金融（DeFi）是加密市场增长最快的领域，仅在一年内总锁仓量（TVL）就从约250亿美元增至近1000亿美元。不过DeFi面临一个巨大挑战：智能合约漏洞攻击和预言机漏洞导致DeFi领域被盗资金超过14亿美元。

随着DeFi生态系统变得更加复杂和可组合，预言机风险只会升级。现有的预言机领域主要由难以平衡去中心化、速度和安全性的解决方案所主导，一些解决方案错误地过分关注速度，同时在这一过程中牺牲了去中心化和安全性。这样做将为额外的性能故障、安全漏洞和漏洞铺平道路，而这些都无法推动开放网络上去中心化技术的大规模机构采用。

此外还存在互操作性的问题。在整个Web3领域，人们都在共同呼吁建立一个多链的未来，去中心化网络群集成在一起，为所有用户和机构创建一个无缝的技术网格。任何真正希望取代传统技术堆栈的预言机解决方案都必须为这种可互操作的未来做好准备。

Tobkin表示，通过解决预言机困境相关难题，我们可以加强DeFi的安全性。这将使这一新兴行业能够向新的大型传统金融资本池开放，以帮助这一个无需许可、开放的新金融范式继续呈指数级增长。总的来说，如果不保护Oracle层，我们就不配成为未来金融的管理者。我们必须做得更好。（Nasdaq）[2021/12/16 7:42:44]

DeFi 概念板块今日平均涨幅为1.86%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均涨幅为1.86%。47个币种中25个上涨，22个下跌，其中领涨币种为：HDAO(+35.85%)、FOR(+15.12%)、HOT(+14.26%)。领跌币种为：AMPL(-12.51%)、AKRO(-8.96%)、REN(-7.97%)。[2021/2/14 19:44:25]

是的，这是cDAI和cUSDT，代表DAI和USDT在Compound中的存款。做得好！“鱼菜共生”并不容易

请注意，借贷协议和交易所协议有时是以不利于“鱼菜共生”的方式设计的。例如，精明的读者可能已经注意到，上面的储备池包含2%的COMP分配。为什么？Balancer上的标准公共池在启动时会固定其资产分配，并且没有管理控制器。如果储备池中不包含COMP作为其组成部分之一，则任何应计COMP都将不可恢复地锁定在合约中。在Balancer上，这可以通过使用智能池来解决，但这会引入额外的攻击面，目前无法通过Balancer接口进行管理。同时，在Curve上，所有累积到现有储备池的COMP将永远被卡住，没有任何方式可被LP或Curve的创建者/管理员提取。虽然我听说他们正努力在将来的升级中解决此问题，但这表明了在协议交叉点可能出现的意外挑战类型。如果你想了解这些跨协议的yieldfarming机会有多疯狂，请查看这个可能由Synthetix策划的OGliquiditysubsidizers流动性农耕池。它在以太坊上推出了三种比特币锚定币，并为四种“作物”提供了yieldfarming(流动性农耕)的机会。嫉妒吧，孟山都！接下来会发生什么？

记住，共生可以有多种形式。短期内，yieldfarming(流动性农耕)确保借贷和交易所协议之间的兼容性是互惠的，由于资产的堆积，这两种协议都会受益。一旦yieldfarming(流动性农耕)的补贴下降到更可持续的水平，则尚不清楚这种联系是否会被证明是共生的，或者会是寄生的，从而使一种类型的协议受益，另一种类型协议则会被牺牲。从长期来看，我怀疑，有能力这样做的协议，可能会演变成包含借贷和交易在内的协议，以便创建一种DeFi主经纪协议，在这种协议中，资产通过同时为各种机会提供，为给定的风险状况产生最大可能的收益。如果我愿意把固定比例的资产放在钱包里，希望它们被动地产生尽可能高的回报，为什么我不把它们都推到一个私人Balancer储备池中赚取交易费用呢？如果这个储备池包含ETH、DAI、REP和ZRX，为什么我不愿意借出这些资产中的任何一个，前提是贷款与构成我资金池的其他资产进行了超额抵押？当然，池中的资产是否也可以用于支付小笔贷款的短期贷款？或许我愿意接受多一点的风险，因此也可以将它们提供给希望为20倍杠杆永久掉期提供资金的交易者？如果这种类型的主要经纪协议方法，确实成为一种可行的主导策略，那么在未来几年中最值得关注的一个故事，将是Balancer是否可更容易地扮演Compound的角色，或者Compound能否更容易扮演Balancer的角色。Farming不适合胆小之人

让我明确一点：我认为，我们几乎肯定会进入一个投机狂热时期。基于代币的估值，我们将看到数十亿美元的资本farming，其会达到不可持续的水平，而“鱼菜共生”的yieldfarming则将事情推向更高的水平。期间，可能会发生黑客攻击、跑路局、短期资产价格操纵导致的清算级联，还有一大堆其他方式让人们损失很多钱。由于许多协议的自然相互关联性，再加上流动性挖矿的巨大财务激励，使它们尽可能深入地叠加在一起，整个过程很可能会崩溃。即使这样，它也会重建。真正开放、无许可的金融服务的承诺太伟大了，它不会消亡。就目前来看，对于参与者而言，你可以选择在阳光普照的情况下制作干草，或者，如果你真的有野心，请跳过干草，并利用流动资金从事水培流动性农耕。对于构建者：尽一切努力竞争和生存，但不要忘记你的长远眼光。建立新的金融基础设施，是一场长达数十年的马拉松。在我们跨过起跑线之前，不要滥用兴奋剂。行动步骤探索水培流动性农耕的机会听第18期Bankless的内容：COMPGrowthHackingDeFi，作者DanElitzer阅读《开放式金融的超流抵押》

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