ETF:加密资产的机构变局

出品|CoinVoice文|西望比尔·盖茨曾说过：“大多数人高估了一年可以完成的事情，而低估了十年可以完成的事情。”盼望着，盼望着，股神沃伦·巴菲特一年一度的股东信与上周末如约出炉，不仅伯克希尔哈撒韦的股东倍加关注，整个投资界也视若“圣经”，而就在同一天，加密世界也有重大报告出炉，金融巨头摩根大通发布了2020年的区块链研究报告《区块链，数字货币和加密货币：进入主流？》在这份长达74页的报告中，摩根大通指出，尽管区块链技术被主流机构大规模采用仍需更多时间，但过去的2019年是整个数字货币具有里程碑意义的一年，各国在金融、运输等领域都广泛采取区块链技术，对于加密货币的未来，报告提到：“加密市场持续成熟，机构投资者的参与对加密货币的意义重大。

退避三舍

自从2008年比特币诞生以来，由于加密市场的高波动性一直令机构投资者退避三舍。而作为主要监管方，美国证券交易委员会对于加密货币的担忧主要体现在操纵市场风险、流动性风险、市场监管与共享机制缺失和信息不透明等方面。没有监管的市场就像一辆刹车失灵的车，根据区块链数据分析公司CipherTrace的最新分析显示，2019年加密货币犯罪造成的损失超过45亿美元，较2018年的17.4亿美元增长了近160%。CipherTrace认为几个主要的局是去年加密货币损失金额大幅增长的原因，其中最臭名昭著涉的PlusToken局给投资者造成了约30亿美元的损失。

报告：约有136家美国银行正计划或已提供加密资产相关服务:金色财经报道，根据美国监察长办公室（OIG）发布的报告，美国联邦存款保险公司（FDIC）的数据显示，截至2023年1月，约有136家银行正在计划或已经参与各种与加密资产相关的活动。银行越来越多地参与数字资产行业，表明人们对加密货币相关服务的需求不断增长，也反映出比特币等资产越来越受欢迎。不过，OIG呼吁FDIC根据其职责为银行提供适当的指导方针。FDIC面临的挑战是，确保其政策和程序考虑到与数字资产相关的风险，特别是关于存款保险的风险。此外，该报告警告称，考虑到16%的美国人（5200万人）已购买加密货币，因此越来越需要对应的保护措施。（Finbold）[2023/2/24 12:26:05]

另外加密世界的的真实性也时常被人诟病，2019年3月Bitwise发布一份研究报告，该报告基于81个交易所的数据进行分析，根据他们的分析结果，Bitwise声称现有的数字交易所的交易量的95%是“伪造”或虚假交易的结果，并以此作为证据希望SEC批准Bitwise主导的BitcoinETF。但是SEC持有截然不同的看法并于2019年10月拒绝了拟议的Bitwise提议。长期以来，以上几大障碍限制了大型机构资金的进入。许多传统投资机构都对加密市场望而却步。相比于散户，机构投资者的交易量很大，虽然很看好加密世界的长远发展，但由于惧怕短期风险也未真正地入场。对于他们来说，更加安全的交易基础设施和资产托管或许才是进入加密市场的最优选项。

Coinbase Wallet推出交易模拟功能，可了解智能合约代码如何处理加密资产:金色财经报道，据 Coinbase Wallet 社交媒体账户透露，Coinbase Wallet 已推出交易模拟功能，通过自动模拟兼容 EMV 网络上授权交易时将执行的代码，用户可以了解哪些资产将离开自己的钱包，以及收回相关资产的近似估值。Coinbase 表示，该功能的主要目的是让用户清楚地了解区块链应用程序或智能合约将如何处理他们的加密资产。[2022/11/21 7:52:42]

跑步进场

2019年末尾，加密世界巨头Coinbase首席执行官BrianArmstrong写下一篇雄文《2020|加密货币这10年都经历了什么？》，如文章中所述：10年前，加密技术还只是爱好者和早期采用者之间纯粹的个体活动，但十年后出现了一个明显的趋势，机构开始介入。随着加密货币在公众眼中的信任度越来越高，机构实体寻求机会将数字资产带入传统金融世界，作为迈向加密货币的第一步，芝加哥期权交易所和芝加哥商品交易所在2017年推出了现金支持的比特币期货交易，就此拉开了机构投资的新篇章。

泰国证券交易委员会秘书长：将修订数字资产监管法规，加强对加密资产平台的监管:7月22日消息，泰国证券交易委员会秘书长Ruenvadee Suwanmongkol表示，该委员会正寻求修订现有的数字资产监管法规，其中大部分已于2018年获得批准。Suwanmongkol称提案包括更严格的加密货币托管人管理和许可资格，但她没有提供具体细节。Ruenvadee表示：“数字资产价格的极端波动刺激了加强监管的迫切需要，我们的主要重点是为小投资者提供更多保护，其中一些人将大部分积蓄投入到这些资产中。”

根据泰国证券交易委员会的数据，6月份泰国持牌交易所的加密货币交易额暴跌至580亿泰铢（16亿美元），为2021年1月以来的最低水平。数据显示，6月份活跃交易账户总数从5月份的55.6万个降至30.5万个。Ruenvadee称 ，很大一部分数字资产交易者是“年轻投资者” 。（彭博社）[2022/7/22 2:30:16]

根据ArcaneResearch最新研究称，2020年比特币日交易量接近10亿美元。与日交易量相对应，芝加哥商品交易所的BTC交易量最近突破10亿美元，这一新记录暗示机构需求增加。如前所述，在过去几年里，如芝商所等十几家受到监管、有保险的托管机构已开始安全地持有数字资产。各种具有实质流动性的交易场所已经发展起来。期货和对冲能力已经到位。传统金融机构如包括富达、芝加哥商业交易所(CME)也逐步能提供给市场更多安全的加密投资产品。另一边，加密世界最大的数字资产管理公司灰度近期发布了《2019年数字资产投资报告》，如报告所述，传统的对冲基金、养老基金和捐赠基金正在增加加密货币的持有量，2019年灰度投资公司71%的加密投资资金来自机构投资。Grayscale董事总经理MichaelSonnenshein对此表示，机构投资者正在跑步涌入加密货币市场。

政策 | FSB：目前，加密资产不会威胁金融稳定:金融稳定委员会（FSB）表示，加密资产引发了一系列的问题，包括和恐怖融资，以及消费者和投资者保护方面的问题。FSB成员就监控“加密资产潜在产生的金融稳定风险”的框架达成一致。FSB将在G20财长和央行7月会议之前公布其在加密资产方面的工作总结。[2018/6/25]

潮涨潮落

长期以来，“只要等到机构投资者介入“，一直是各种加密峰会上被人议论的主要话题。2017年，伴随ERC-20代币的爆发，机构投资者也迎来募集高峰，一共有291支加密基金推向市场，包括对冲基金和风险投资基金在内的新基金超过290支，这是2016年推出基金数量的三倍多。2018年，加密基金的推出速度保持在2017年的高位，一共推出284支新加密基金。而2019年，新晋加密基金、出现了断崖式下跌，截至2019年12月，全球新推出的加密基金才140个，新基金的发行数量不到2018年启动数量的一半。根据CryptoFundResearch数据显示，今年全球有70多家加密基金倒闭。2019年新启动的加密基金数量不及去年的一半。今年北美共闭关了38个加密基金，欧洲关闭了23个，亚太地区关闭了14个，其他地区关闭了3个。2018年踩在风口之上，加密基金如见遍地黄金般撒钱投资项目，而随着市场转冷，投无可投，手里又没有资金，潮涨潮落，机构投资市场与玩家愈加成熟。

加密资产管理公司总经理：数字货币熊市已基本结束: 据coindesk报道，Crypto Asset Managment（加密资产管理公司）的董事总经理Timothy Enneking于周一表示，数字货币市场的冬天“已基本结束”。CAMCrypto30的数字货币指数自今年一月份以来下跌69%，对此，他认为市场整体下滑的因素有四个：资产整合、对监管的担忧、Mt.Gox受托人大规模清算、初创公司出售加密资产来支付工资和费用。他表示，虽然这些因素对市场的影响已基本展现出来，但过去15个月之间数字货币市值仍然上涨超600%，因此，这些因素的结合表明市场应该很快开始反弹。[2018/4/11]

头部活跃

加密研究机构Messari创始人在《资深专家的20个投资心得》说道：”展望2020年，多数加密基金的收益低于预期，但我仍看好加密基金。“根据CryptoFundResearch的统计，目前全球有800多个加密基金，其中大部分是风险投资基金，还有大量是对冲基金和少部分混合基金，还包括一些加密货币ETF。而其中，绝大部分加密基金管理的资产规模都很小，与传统VC相比，半数基金管理的资产不足1000万美元。资产规模超过1亿美元的加密基金仅占7%。

前几年的优胜劣汰使行业愈发成熟，尾部玩家被大浪淘沙，而头部玩家仍活跃高频出手。据TheBlock统计，2019年十大最活跃基金分别是NGCVentures、CoinbaseVentures*、DigitalCurrencyGroup、分布式资本、GalaxyDigital、PolychainCapital、CMTDigital、RobotVentures、DragonflyCapitalPartners、PanteraCapital。除了GalaxyDigital之外，每个基金都投资了区域性交易所或交易服务公司，这类垂直领域在2019年获得的投资最多。除了交易服务和交易所，2019年最活跃的基金们最感兴趣的投资类别就是钱包、开放式金融平台、以及使用区块链技术的游戏工作室。经历了若干洗礼，加密基金的资产管理规模连年增长，头部活跃，尾部淘汰，二八定律也越明显也愈发明显，加密世界的机构投资的门槛越来越高。

ETF之殇

相比直接购买比特币或者是投资比特币期货，比特币ETF虽不能为投资者带来更高的收益，但他却对加密市场机构投资有着风向标的作用。其实ETF是一种可自由申购、赎回、实时交易的开放式基金，而比特币ETF则是以BTC价格作为标的进行追踪的投资基金，可在交易所上市自由买卖，并具备ETF产品的特质。ETF作为对冲金融市场投资风险的产物，为机构投资者提供了参与数字通证经济的便捷通道。如果ETF一旦获准，意味着美国权威市场监管机构对加密数字货币市场的认可，那加密世界吸引资金的能力将增长一个量级，而比特币的投资者数量将有望增长数倍，甚至可能达到千万级别，使数字货币逐步成为一个真正的大众投资品。正如CME主管桑德拉·罗所言：比特币ETF的上市标志着基于区块链的数字资产正在愈发成熟。从2013年Winklevoss兄弟开始，SEC收到了各种加密货币相关ETF的大量申请。至少有九个不同的实体向委员会提交了加密货币ETF提案，然而合规之路命途多舛，已申请提案的均以拒绝告终，但SEC主席杰伊·克莱顿仍给加密世界保留悬念，在2019年9月接受CNBC采访时，JayClayton就直言“我们离比特币ETF更近了，2020年可能真的是比特币ETF的最后一个“明年”。

总结随着全球经济进入有史以来最长扩张的第12年，不乏需要对冲的风险，新型冠状病肺炎疫情爆发让中国实体经济受损严重，英国退欧，德国的经济紧缩以及法国的持续罢工，美国宣布对俄石油巨头重大制裁，黄金7年来首次突破1600美元关口，动荡的局势把全球经济推向悬崖。2020年是加密世界新十年的开始，虽然机构投资者依然依然持谨慎态度，但没有机构会忽视加密资产，并对未来持乐观态度，比尔·盖茨曾说过：“大多数人高估了一年可以完成的事情，而低估了十年可以完成的事情。”加密资产的机构变局才刚开始。

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