USD:避险需求升温，震荡冲高盘整

2020年第1周区块链二级市场报告2019年12月29日-2020年1月6日本期报告重点内容：本周大盘走势：避险需求升温，震荡冲高盘整交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%交易所钱包余额：BTC余额增加0.02%，USDT余额增加0.5%数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌3.52%USDT溢价率：USDT溢价率触底回升，尾盘维持负溢价比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐惧情绪减退期货合约：短期期货升水转贴水，多头资金相对占优宏观视角：全球避险情绪上行，黄金价格再创新高总结本期报告详细内容：1.本周大盘走势：避险需求升温，震荡冲高盘整截至报告统计时间，本周全球区块链资产总市值日均值为1979.7亿美元，较上周均值上涨1.15%；市场24小时成交量日均值721.16亿美元，较上周均值下跌4.1%。截至报告统计时间，Tokenmania8周行情指数最新点位2.05%,Tokenmania32周行情指数最新点位-2.87%，Tokenmania60周行情指数最新点位3.30%。本周大盘震荡上涨，大中小市值币种全面上行，投资者恐慌情绪缓解。周初大盘延续上周走势弱势盘整，一度下探跌破1850亿美元，周五受伊朗事件影响，大盘迅速拉升企稳1950亿美元上方，尾盘收报2018.4亿美元，较上周同期上涨3.12%。本周由于美伊冲突升级，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨，黄金创下2019年9月以来新高；比特币周初持续阴跌险守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震荡上涨，尾盘暂时企稳7500美元上方，接近近期高点，空头资金大规模爆仓。从盘面上看，当前市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观，市场交投气氛回暖，短期市场看多情绪抬升，但目前价格尚未突破前高，仍处于近期震荡区间，上方空间暂未确定，新一轮行情有待量能配合有效突破确定市场方向；目前伊朗单方面宣布中止履行伊核协定，近期价格变化受地缘环境事件后续发酵影响较大，可保持密切关注，短期价格可谨慎看多。此外，市场受消息面影响，近期振幅或将放大，同时市场确定方向前反向波动概率较高，望期货投资者合理控制杠杆倍数，注意风险。图1本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图2近三月比特币价格变化

“债券之王”改变对比特币的看法 称比特币为通胀避险工具:“债券之王”Jeffrey Gundlach改变了对比特币的看法。他在网络研讨会上表示，比特币是很好的通胀避险工具。他坚信比特币和黄金都能保护投资者免受通胀的影响。而在此前，他对比特币表示不满，称其为“谎言”。他主要质疑比特币缺乏匿名性问题，非常容易被追踪。（U.Today）[2020/11/3 11:30:11]

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania2.交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%本周九大交易所单日成交量均值为813.69亿元，降幅为4.36%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（46.69%)，OKEX（24.33%)，BitMEX（13.22%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的84.23%，前三名占比较上周增加0.33%；Huobi本周累计成交量较上周下降44.37亿元，降幅为1.64%，OKEX本周累计成交量较上周下降88.04亿元，降幅为5.97%，BitMEX本周累计成交量较上周下降51.40亿元，降幅为6.39%。图3近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania图4九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania从更长的时间维度来看，19年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势；受监管趋紧影响，11月底币价在恐慌中一度放量下跌，随后日成交量持续萎靡，本周尾盘受避险情绪升温影响，交易量有所放大。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少16.82%至3045.1万美元，中国比特币场外交易量减少13.58%至1061.5万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少17.24%至2052.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例计算，最近一周场外BTC交易量约2629.326万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3786.965万元，最近一周较前一周减少30.57%。图5LocalBitcoins全球交易量

独家丨分析师Johnson：比特币现在还不具备避险资产的属性:针对本次极端行情，TokenInsight 首席分析师 Johnson对金色财经表示：整个市场在极端行情是一个非常不理性的市场，负面的极端行情的出现对业内某些市场参与者会有比较大的打击。但是我们认为这次的非理性大跌长期来看对整个市场是健康的，因为早期由于减半等预期，市场把这些信息点炒作得过于火热，导致大家对市场过于乐观。

对于目前投资者的建议，TokenInsight 首席分析师 Johnson分享了4点：1：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。2：全球金融市场也出现大的变动，从数据来讲我认为比特币现在还不具备避险资产的属性，但本次行情可以检测比特币是否具有一定避险能力 3：这是一个全球化的世界，要多分析各种市场，不单单是数字资产市场。4：长期来看我们仍然看好数字资产行业。[2020/3/13]

资料来源：Coin.Dance，TokenMania图6LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania图7LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb3.交易所钱包余额：BTC余额增加0.02%，USDT余额增加0.5%本周交易所BTC钱包余额64.27万BTC，较上周同期增加0.01万BTC，涨幅0.02%；交易所USDT钱包余额19.60亿USDT，较上周同期增加0.1亿USDT，涨幅0.5%。本周Tether减少0.02%，当前USDT流通总量为47.08亿美元。图8近期交易所BTC余额与BTC价格走势

声音 | 前美国财长萨默斯：近日投资者涌入比特币等避险资产，是市场释放的高能预警:据21世纪经济报道，美国财政部把中国列为“汇率操纵国”，前美国财政部长劳伦斯·萨默斯表示，随着实体经济的风险提升，企业和消费者变得恐惧，开始节省开支。人们越来越担心外汇市场的发展将像关税一样成为对抗中国的借口，或是成为美国开始买入人民币的借口。近日投资者涌入黄金、债券、甚至比特币等避险资产，逃离股票、贷款等高风险资产，就是市场释放的高能预警。[2019/8/7]

资料来源：TokenMania图9交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。4.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌3.52%本周十大数字资产换手率周累计389.01%，较上周下跌14.20%，跌幅3.52%；换手率最高为62.30%，最低为46.91%，极值差为15.39个百分点。本周市场交易活跃度与上周基本持平。图10近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图11本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania本周累计换手率排名前三位的分别是ETC的每日平均值。5.USDT溢价率：USDT溢价率触底回升，尾盘维持负溢价溢价率反映了USDT价格的溢价水平，也是捕捉资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着资金入场情绪积极，反之则意味着资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。图12KrakenUSDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview，TokenMania本周kraken交易所本周USDT溢价率周初下行触底回升，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.21%，最低溢价-0.48%，收盘溢价-0.05%，近期USDT交易溢价率屡创新低，市场资金一度存在离场迹象，但随着避险情绪加剧，当前USDT溢价率已修复至接近平价。USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。6.比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐惧情绪减退一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。图13日级别比特币BVOL24H波动率

分析 | 初显方向转头 短期避险等待趋势明确:据链塔数据平台数据显示，链塔数字货币整体指数（BI）今日13时报1200点，相较昨日上涨21点，涨幅1.78%。24h内市值前10的货币全线上涨，BCH涨幅最高为2.42%，加密货币市场市值回升至约2440亿美元。昨日主流货币全线下跌，市场整体跌破此前震荡区间底部后，并未持续下跌，而是迅速形成支撑，昨日夜间有所回升，市场再次回到当前较为合理的点位附近。BTC在7500点上下经受住考验，随市场回升，目前在7800点上下波动且15min线表现较为弱势，不排除今日内再次考验7500点的可能。

昨日初显的方向，今日再度拉回原位。市值前几名的货币占总市值比例过大，对市场影响程度较大，且市场分类不明显，市场关注基本集中在数个主流货币上。BTC短期以观望为主，保持适中仓位。一旦稳定跌破7500点，需减持至较小仓位，等待底部；如果突破站稳8200点，则大概率连续向上突破。目前超短线套利风险较大，不建议过多操作。[2019/5/24]

资料来源：BitMEX，TokenMania图14恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期基本持平，但仍处前期洼地，开盘值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盘值1.58，收盘值较上周同期上涨0.64%；恐惧&贪婪指数7日前为37点，本周最高为40点，最低为37点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期37点增加2点，投资者情绪保持恐惧，恐惧情绪较上周有所减退。7.期货合约：短期期货升水转贴水，多头资金相对占优从期货合约的角度来看，本周期货价格窄幅震荡，基差趋于收敛，多头资金相对优势，短期市场看多情绪抬升。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.59%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水0.56%，升水幅度上升0.50个百分点；季度合约平均升水1.78%，升水幅度上升0.87个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。本周尾盘OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，最新贴水0.34%；次周合约尾盘贴水0.21%，BitMEX永续合约尾盘贴水0.05%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为53.00%：47.00%，多头资金相对占优。受外围事件影响，本周比特币期货再次出现短时插针，投资者大规模爆仓的现象，市场确定方向前反向波动概率较高，望投资者注意风险。图15近两周比特币期货与现货价格走势

声音 | Ryan Rabaglia：数字货币或不再是避险资产:据The Star消息，香港数字货币交易平台OSL负责人Ryan Rabaglia表示，全球性的证券抛售热潮已经波及到加密市场。数字货币作为一种避险资产，远离传统市场的时代似乎一去不复返。机构投资者对加密市场的兴趣越来越浓厚，这使得加密市场和传统市场关联度越来越高，但是他预计这种趋势不会持续很久。[2018/10/11]

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算8.宏观视角：全球避险情绪上行，黄金价格再创新高从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。本周央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，符合市场预期；受美伊冲突升级影响，中东局势紧张油价上行，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨。美股方面，本周美股尾盘收跌，纳指周涨0.16%，报9020.77点，道指周涨-0.04%，报28634.88点，标普500指数周涨-0.16%，报3234.85点，终结五周连涨；受避险情绪升温影响，COMEX黄金期货本周周涨2.44%，收报1555.10美元/盎司，创2019年9月以来新高，周线四连阳；国内股市方面，本周上证指数周涨2.62%，报3083.79点；深证成指周涨4.13%，报10656.41点；创业板指周涨3.87%，报1836.01点，北向资金本周净流入177.74亿元；恒生指数周涨0.80%，报28451.50点，保持周线五连阳。图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1125.16%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅43.27%，纳斯达克综合指数涨幅66.16%；此外恒生指数涨幅28.54%，黄金涨幅33.60%。图18近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。自2109年年初到目前来看，市场行情有所回暖，但长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。9.总结大盘走势：本周大盘震荡上涨，大中小市值币种全面上行，投资者恐慌情绪缓解。周初大盘延续上周走势弱势盘整，一度下探跌破1850亿美元，周五受伊朗事件影响，大盘迅速拉升企稳1950亿美元上方，尾盘收报2018.4亿美元，较上周同期上涨3.12%。本周由于美伊冲突升级，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨，黄金创下2019年9月以来新高；比特币周初持续阴跌险守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震荡上涨，尾盘暂时企稳7500美元上方，接近近期高点，空头资金大规模爆仓。从盘面上看，当前市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观，市场交投气氛回暖，短期市场看多情绪抬升，但目前价格尚未突破前高，仍处于近期震荡区间，上方空间暂未确定，新一轮行情有待量能配合有效突破确定市场方向；目前伊朗已单方面宣布中止履行伊核协定。近期价格变化受地缘环境事件后续发酵影响较大，可保持密切关注，短期价格可谨慎看多。此外，市场受消息面影响，近期振幅或将放大，同时市场确定方向前反向波动概率较高，望期货投资者合理控制杠杆倍数，注意风险。交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%。本周九大交易所单日成交量均值为813.69亿元，降幅为4.36%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi计算，最近一周场外BTC交易量约2629.326万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3786.965万元，最近一周较前一周减少30.57%。交易所钱包余额：BTC余额增加0.02%，USDT余额增加0.5%。本周交易所BTC钱包余额64.27万BTC，较上周同期增加0.01万BTC，涨幅0.02%；交易所USDT钱包余额19.60亿USDT，较上周同期增加0.1亿USDT，涨幅0.5%。本周Tether减少0.02%，当前USDT流通总量为47.08亿美元。数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌3.52%。本周十大数字资产换手率周累计389.01%，较上周下跌14.20%，跌幅3.52%；换手率最高为62.30%，最低为46.91%，极值差为15.39个百分点。本周市场交易活跃度与上周基本持平。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1038.76%，较上周下跌80.26%，跌幅7.17%)，LTC（本周801.00%，较上周上涨1.52%，涨幅0.19%)，EOS（本周475.73%，较上周下跌56.58%，跌幅10.63%)；USDT溢价率：USDT溢价率触底回升，尾盘维持负溢价。本周kraken交易所本周USDT溢价率周初下行触底回升，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.21%，最低溢价-0.48%，收盘溢价-0.05%，近期USDT交易溢价率屡创新低，市场资金一度存在离场迹象，但随着避险情绪加剧，当前USDT溢价率已修复至接近平价。比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐惧情绪减退。本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期基本持平，但仍处前期洼地，开盘值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盘值1.58，收盘值较上周同期上涨0.64%；恐惧&贪婪指数7日前为37点，本周最高为40点，最低为37点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期37点增加2点，投资者情绪保持恐惧，恐惧情绪较上周有所减退。期货合约：本周期货价格窄幅震荡，基差趋于收敛，多头资金相对优势，短期市场看多情绪抬升。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.59%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水0.56%，升水幅度上升0.50个百分点；季度合约平均升水1.78%，升水幅度上升0.87个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。本周尾盘OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，最新贴水0.34%；次周合约尾盘贴水0.21%，BitMEX永续合约尾盘贴水0.05%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为53.00%：47.00%，多头资金相对占优。受外围事件影响，本周比特币期货再次出现短时插针，投资者大规模爆仓的现象，市场确定方向前反向波动概率较高，望投资者注意风险。宏观视角：全球避险情绪上行，黄金价格再创新高。本周央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，符合市场预期；受美伊冲突升级影响，中东局势紧张油价上行，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨。美股方面，本周美股尾盘收跌，纳指周涨0.16%，报9020.77点，道指周涨-0.04%，报28634.88点，标普500指数周涨-0.16%，报3234.85点，终结五周连涨；受避险情绪升温影响，COMEX黄金期货本周周涨2.44%，收报1555.10美元/盎司，创2019年9月以来新高，周线四连阳；国内股市方面，本周上证指数周涨2.62%，报3083.79点；深证成指周涨4.13%，报10656.41点；创业板指周涨3.87%，报1836.01点，北向资金本周净流入177.74亿元；恒生指数周涨0.80%，报28451.50点，保持周线五连阳。风险提示回调风险国内外监管政策超预期国际地缘环境变化超预期比特币合约价格波动免责声明TAMC研究院与本报告中所涉及的数字资产或其他第三方不存在任何影响报告客观性、独立性、公正性的关联关系。本报告所引用的资料及数据均来自合规渠道，资料及数据的出处皆被TAMC研究院认为可靠，且已对其真实性、准确性及完整性进行了必要的核查，但TAMC研究院不对其真实性、准确性或完整性做出任何保证。报告的内容仅供参考，报告中的事实和观点不构成相关数字资产的任何投资建议。TAMC研究院不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。读者不应仅依据本报告作出投资决策，也不应依据本报告丧失独立判断的能力。本报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于定稿本报告当日的判断，未来基于行业变化和数据信息的更新，存在观点与判断更新的可能性。本报告版权仅为TAMC研究院所有，如需引用本报告内容，请注明出处。如需大幅引用请事先告知，并在允许的范围内使用。在任何情况下不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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