NFT:元宇宙的六个预期差

摘要

从去年四季度起，元宇宙站上了TMT主题的C位，国盛区块链研究院作为资本市场最早聚焦该赛道的团队，近期与资本市场及产业圈进行了大量沟通。当我们将这一数字世界的“理想国”呈现给大家时，投资者分歧众多，大部分问题集中在：1）你觉得元宇宙主题还能持续多久？2）AR、VR的普及尚需时日，所以元宇宙落地还要多久？3）当前元宇宙游戏都是方块，看起来很低龄，怎么破？4）元宇宙涉及区块链，监管怎么办？。。。

我想，这些都是元宇宙主题的预期差。

预期差1：AR/VR是元宇宙的前提？

我们认为并不完全。如果将元宇宙看做与现实世界平行的数字网络，人们在其中会寻得“沉浸感”，那“沉浸感”来自何处呢？VR带来视觉体验固然重要，但更核心的是社交、创作、分享、经济活动所带来的身临其境，这需要一系列机制的保障。从这个角度看，抖音和Roblox同属一类——提供了短视频和游戏的创作、分享平台，同时给内容创作者及时的经济回报。近些年VR终端的确在进步，高清、一体化终端、更丰富的内容，但我们认为AR/VR只是一种展现方式，难以和元宇宙划等号。

工信部工业文化发展中心：将筹建工业元宇宙服务平台，并拟于今年推出首批工业文化数字藏品:3月30日，据工业和信息化部工业文化发展中心官网消息，为落实国家“十四五”规划《纲要》和八部门联合印发的《推进工业文化发展实施方案（2021-2025）》，实施新时代中国工业形象塑造和对外传播工程，采用数字技术方式弘扬中国工业精神、传播中国工业文化，工业和信息化部工业文化发展中心将筹建工业元宇宙服务平台，并拟于今年推出首批工业文化数字藏品。

首批工业文化数字藏品素材重点反映中国工业发展历程中重大事件、重大成果、关键人物和核心技术等具有代表性的经典产品、藏品的历史照片、图片、资料等素材，素材征集截至2022年5月12日。[2022/3/30 14:26:59]

预期差2：元宇宙的“方块”世界很低龄？

Minecraft、Roblox都是基于方块的“体素建模”，刚开始接触时，我也无法接受如此低龄的画风，为何不顾主流趋势，牺牲视觉效果来坚持搭方块？但在自主构造世界的法则上，体素有其独特的优势。3D建模固然逼真，但需要昂贵的软件和专业的培训才能进行模型搭建，并不适合UGC（用户创作内容），必须找技术团队外包实现，这就无形中降低了创作的参与感；而体素建模更易上手，且每个方块都可被赋予不同属性，从而构筑更逼真的世界，这似乎更符合“粗糙的真实好于虚假的细腻”，我们从小玩的游戏机不就是这样发展过来的吗？或许Minecraft在国内元宇宙市场上还能再火一波。

元宇宙相关加密资产总市值为336.7亿美元:金色财经报道，据coinmarketcap数据显示，元宇宙相关加密资产总市值为336.7亿美元，24小时涨幅为4.66%，24小时交易额约27.16亿美元。当前市值排名前五的元宇宙通证分别是：Decentraland（55.36亿美元）、AxieInfinity（45.04亿美元）、TheSandbox（45.02亿美元）、THETA（41.23亿美元）和EnjinCoin（21.13亿美元）。[2022/1/16 8:52:00]

预期差3：NFT除了交易外，还有什么价值？

市场已认可NFT作为数字版权载体的价值，既然是IP资产，就必须支持交易，海外的Opensea、SuperRare就是NFT交易平台的典范，估值一路水涨船高。国内出于监管要求，虽无法直接支持NFT交易，但也在寻求通过文交所、拍卖行等渠道实现流通。我们要思考的是，NFT除了交易还有别的用处吗？实际上，从Crypto Punk、Bored Ape到杰伦熊，NFT逐步具备了社交凭证功能。9月份，Twitter 就宣布添加NFT认证功能，这意味着推特用户将可在其账户下绑定所拥有的NFT并认证所有权，通过绑定钱包，对确认的NFT加上蓝色标记，从而区别真伪。

元宇宙价值指数连日回升至1014.96点:金色财经报道，据同伴客数据显示，11月22日元宇宙价值指数为1014.96点，较前日下跌19.11点，跌幅为1.84%。

构成元宇宙价值指数成分的上市企业或NFT平台皆为目前在虚拟经济领域表现出巨大市场价值和未来潜力的头部机构，该指数能够有效反映元宇宙虚拟经济整体价值的发展趋势。

注：2021年3月10日主要成份股roblox上市并产生第一个收盘价，故选取3/11日为本指数首次推出的基准日，初始值为100。[2021/11/22 22:08:02]

我们认为，当前国内市场上NFT的火爆，大都是大众好奇心所致，很难说消费者真正理解、喜欢艺术家的作品。在交易属性之外，NFT的社交属性或是今年的突破点，尤其是服装、食品饮料、汽车、潮玩、户外运动等领域。

元宇宙价值指数今日为586.31点:金色财经报道，据同伴客数据显示，8月31日元宇宙价值指数为586.31点，较前日下跌24.97点，跌幅为4.08%。

构成元宇宙价值指数成分的上市企业或NFT平台皆为目前在虚拟经济领域表现出巨大市场价值和未来潜力的头部机构，该指数能够有效反映元宇宙虚拟经济整体价值的发展趋势。

注：2021年3月10日主要成份股roblox上市并产生第一个收盘价，故选取3/11日为本指数首次推出的基准日，初始值为100。[2021/8/31 22:49:18]

预期差4：虚拟人越逼真越好？

近期频繁曝光的“邓丽君”、洛天依、柳夜熙等让虚拟人概念走火，大家感叹江苏卫视跨年演唱会上的“邓丽君”足以以假乱真，A股很多公司也开始涉足这一赛道。我们在此前的深度报告《虚拟人的“灵魂”是什么》中对虚拟人进行了分类，不同的虚拟人对应不同场景，其技术要求、商业模式都不同，例如央视虚拟人和日本初音未来就是完全不同的模式。

用于主播、展示的服务型虚拟人有固定的内容、可提前建模、渲染，对实时性要求低，因此可以做的相对精细，而一旦涉及实时互动、UGC、多人复杂动作，虚拟人的制作难度和成本就会指数级上升，展示效果也会粗糙，但并不能说后者就差。我们预期2022年，虚拟人与AI的结合将早就更多有趣的场景和多样化的商业模式。

预期差5：元宇宙的监管探索

产业界有人说：没有区块链的元宇宙就是带着VR的虚拟社交游戏。这个表述虽然绝对，但不无道理。站在全球角度看，NFT、DAO、DeFi、Web3.0等作为新生事物，都处于监管的灰色地带，我们预计这一轮元宇宙的创新也将在全球推进监管科技的进步。在此前《Web3.0：开放、隐私、共建》一文中，我们做出如下判断：

1）? 对于沟通Web3.0和Web2.0两个世界的通道/业务将首当其冲，尤其是稳定币。央行数字货币能否起到桥梁作用？

2）? 隐私和匿名方面，有可能在底层实现KYC，应用层实现适度匿名，以在隐私和监管之间取得平衡；

3）? DAO治理过程中，如何引入监管？DAO是Web3.0世界运行的重要的治理机制，但理想的DAO方案目前似乎并不能解决所有问题，在需要仲裁、追讨被盗资产等问题发生后，现实社会政府机构和监管机构往往有着非常现实的作用。

元宇宙的“理想国”可以在数字世界任意生长，但现实与理想的边界也将日益明晰。

预期差6：合规情形下，元宇宙的场景延伸

当下面对元宇宙带来的变革，市场已经看到其在游戏、营销、数字IP、虚拟人等赛道的应用，但这还仅仅是开始。可以预见地，2022年海外巨头将会加速元宇宙转型，国内互联网大厂也将跟进，而创业者讨论的话题也将聚焦与此。元宇宙是游戏、区块链、半导体、通信、显示、物联网、云计算等技术的集大成者，在国内不考虑Crypto的合规条件下，有社交、展示、经济活动的场景将更适合尝试，如电商、会展、知识分享社区等。而对于数字经济的更多想象空间将由此打开，光通信、IDC、射频器件、光学器件、加密算法等成为元宇宙世界的一砖一瓦，市场要关注的可能不仅仅是EPS，2022年的精彩，我们拭目以待！

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