TRA:Bakkt 如何化解“交易对手风险”？

编者按：本文来自话夏看市，作者：话夏，Odaily星球日报经授权发布。所谓“交易对手风险”，指的是由于交易一方不遵守合同条款所带来的风险。对于普通投资者而言，由于资金体量和风险敞口的原因，可能并不会很关注这个问题。因为只要有一个平台，能让自己安全、稳定地买进和卖出资产就可以了。然而，对于机构来说，这却是他们一直以来进入加密资产领域的拦路虎之一。对于传统金融机构而言，进入加密资产交易时，所要遭受的最大的“交易对手风险”并非来自于别的机构或者普通投资者。而是来至于交易平台本身。举个例子，之前有一个项目方过来拿投资时说，他们准备发行一个token，已经联系好了上线的交易所。该交易所是他参与主要投资的，上线该交易所后，用户所有的持仓情况、成本分布、挂单情况，他都可以拿到，操作团队只要定点爆破就可以了。假如如其所言，对于任何一个善于操盘和判断的人，也是无法与拥有“上帝视角”的交易平台本身对抗的。你在用过去和现在推测未来的时候，他却在结果那里等你。没得玩儿。同样的，不光我举例的这个交易平台，即便我们将视野放到整个加密资产，也无法找到一家能令传统金融机构放下对平台本身的戒备心的平台去交易。这样的信任的建立，不光是平台本身要做的努力，更是整个行业在时间跨度和背景背书上的天然缺陷。换句话说，让传统金融机构放心来玩，得让他看到你在过去长时间内的稳定运行和风险控制能力，以及在面对一些金融-危机时的应对能力；此外，更重要的是，需要有一个可靠的背景，使得人们相信你在拥有这样的背景的情况下，是完全没有必要去动用平台的“上帝视角”优势去获益，一旦这样做，所带来的名誉损失和信用缺失远超获益。为什么说消除平台带来的“交易对手风险”很重要呢？

Bakkt将以2亿美元价格收购加密交易基础设施公司Apex Crypto:11月3日消息，数字资产平台Bakkt将以2亿美元价格收购加密交易基础设施公司ApexCrypto。Bakkt最初将支付5500万美元现金，并在实现某些财务目标后支付高达1.45亿美元的Bakkt股票和优先票据。[2022/11/3 12:13:37]

我们先来推敲一个事情，正如我之前写文章所言，假如说，我们未来会有一轮大牛市，那么推动这轮牛市到来的几个关键因素是什么呢？我认为有这个几个点：1、市场流动性越来越充足；2、加密资产配置的需求越来越旺盛；3、加密资产价格处于可配资的价值低洼区间；4、场外资金进入的安全合规通道。关于市场流动性，未来不断走向更加宽松的状态已经是板上钉钉的事情。包括美国在内，发展中和发达国家先后加入了降息阵营。而国际局-势的持续动荡，中-美毛衣摩擦，地缘之间、地区之间的摩擦不断升级，避险需求将在未来持续得到提升。那么，这对于以BTC为主的加密资产的配置需求将是持续性的利好。和历史高点的20000美金比起来，现在BTC在10000美金上限震荡，配合未来BTC减产之后的挖矿成本和价格预期，依然是一个价格较低的可配置区间。而对于第四点“场外资金进入的安全合规通道”，就将成为召唤神龙的第四颗龙珠。这颗龙珠，要解决的，就是消除平台带来的“交易对手风险”。这就是，Bakkt推出的核心意义

Finastra和Bakkt达成合作，计划为社区银行和信用社提供加密货币交易:10月13日消息，英国金融软件公司Finastra和Bakkt今日宣布，两家公司计划通过Finastra的开放开发者平台和应用商店FusionFabric.cloud提供Bakkt的数字市场和钱包。通过合作，作为Finastra融合数字银行解决方案的一部分，社区银行和信用合作社的客户将可以使用Bakkt。这款应用很快就会推出，它将使金融机构为其账户持有人提供进入加密市场的途径，而无需离开他们现有的银行环境。（PR Newswire）[2021/10/14 20:27:08]

市面上已经有很多解读bakkt的文章，我这里想用几句话来描述它可能带来的意义：上文提到的推动牛市发展的四个点，大白话描述是“市场有钱了，又有配置加密资产的需求，同时市场的资产价格又比较便宜，那么这个时候，只要有一个能让资金合规安全放心进入的通道就会成为引爆的导火索”。而打通传统机构资金进入的通道的重任，有可能就是Bakkt将要给行业带来的东西。为什么呢？Bakkt的亮点：背景优势

Bakkt计划到2022年拥有1800万用户:洲际交易所旗下加密平台Bakkt表示，2021年计划拥有900万用户，预计到2022年将拥有1800万用户。此后这一数字预计将进一步增长到2023年的2300万和2024年的2700万。此外，根据他们的预测，到2025年，当他们拥有3000万活跃用户时，他们的总收入减去基于交易的费用应该会超过5亿美元，而营业收入可能会达到1.96亿美元。此前消息，Bakkt已同意与空白支票公司VPC合并上市，且知情人士透露，两家公司合并后实体的估值将超过20亿美元。（Cryptonews）[2021/1/12 15:55:46]

Bakkt最大的背景就是其母公司洲际交易所集团，ICE旗下拥有纽约证券交易所、泛欧交易所、伦敦国际金融期货交易所等14间证券及期货交易所，以及5家清算所，在交易所这个领域，不管是经验还是背景都堪称顶级。此外，Bakkt的CEO是ICECEO的妻子，同样也是ICE元老级员工。Bakkt的背景还体现在其投资机构，Bakkt的首轮融资1.8亿美元来自12家机构及个人投资者，其中不乏维港投资、南非报业集团、微软风投M12、GalaxyDigital、PanteraCapital这样的顶级机构。背景优势所带来的东西

动态 | XBTO集团进行Bakkt首笔比特币期货期权交易:12月9日消息，XBTOGroup创始人Philippe Bekhazi发推称，“我们喜欢成为第一。XBTO Group刚刚在Bakkt进行了第一笔期权交易。继续保持传统！”注：12月9日，Bakkt两款全新衍生品合约开放交易，分别是基于Bakkt比特币月度期货的期权（代码为BTM）和比特币月度现金交割期货（代码为BMC）。数据显示，目前比特币月度现金交割期货暂无交易。[2019/12/9]

拥有这样的背景的情况下，当我们去思考平台可能带来的“交易对手风险”的时候，可能就会是另外一个考虑：这样背景的平台，他的目标绝不是短时间内通过自己的平台优势去割韭菜，获取短期的利益，而是成为未来加密资产领域的头号交易平台。因为，传统金融机构会认为，这样的背景和投资机构构成，使得它的失信和违约成本变得非常高。并且，退一万不说，这个平台将是完全受监管的，出了问题，有现行可用的法律条款去追究责任。题外话：Bakkt实行实物交割。这一点与之前推出的CBOE和CME都有所不同。实物交割，使得做空变得不再是无限制的，到期之后必须进行实物交割，而不是现金交割。这样一来，交易平台就会不断沉淀BTC实物资产。随着交易量的增大，沉淀的资产也会更多。总结：

Bakkt在消除“交易对手风险”上，具有天然的优势，将最有可能成为传统金融机构进入的大通道。而据BakktCEO透露，Bakkt将在今年9月23日正式上线。一旦成功消除了传统金融机构对于平台“交易对手风险”的顾虑之后，就有可能为行业带来新的大资金的进入，这也许不会一蹴而就，资金的进入需要时间，更需要时机，时间会给出答案。

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