STO:海外项目现在适合在美国STO市场融资吗？

编者按：本文来自巴比特资讯，作者：谷燕西，历任华泰联合证券信息技术副总监和数家金融服务公司COO，Odaily星球日报经授权转载。四个月前我写了两篇文章，分析了美国的STO市场结构以及海外项目到美国STO市场融资的可行性。四个月后再看美国的STO市场，除了相关的监管政策没有改变之外，美国的STO市场已经发展得很快。每个细分领域中更多的机构在出现；更多的项目在等待着通过STO的方式融资并上市进行交易；美国海外项目到美国采用STO方式进行融资的热情也非常高。那么现在美国海外项目到美国采用STO方式进行融资的可行性有多大呢？我认为在目前这个阶段，采用这种方式进行融资的挑战还是非常大的。在美国的相关的监管政策方面，STO所依据的法律条款没有任何改变。主要还是依据监管条例RegD、RegS和RegA+进行融资。在这些监管条例的定义范围内，ST被视为另类资产，是基于证券登记豁免的方式，在合格的投资者范围内进行私募。由于合格投资者的要求非常高，所以融资的额度就受到非常大的限制。但是RegS允许向海外的投资者进行资金募集。这就给STO的实操者们一定的运作空间。实际上目前的美国STO市场中，基本上都是采用RegD和RegS同时向美国的合格投资者和海外投资者进行资金募集。而且在一些实际的资金募集案例中，海外投资者的人数要远远多于美国合格投资者的人数。依据RegA+进行的STO资金募集，类似于一个小的IPO。需要通过SEC的审批。采用RegA+进行融资的项目需要有两年经过审计的财务报表，这就比通常的STO项目要要求高。因此目前美国STO市场中这样的案例还比较少。总的来说，美国目前的相关监管条例依然没有改变，依然把STO限制在一个非常小的范围内。在STO市场提供服务的机构方面，各个细分领域中有更多的机构出现。这为STO项目融资方提供了更多的选择。这些细分领域大概可以分为ST发行平台，营销平台，交易平台和资产托管公司。在发行平台领域，现在已经有Polymath、Harbor和Securitize等。在营销平台方面，有Indigogo，Republic和Coinlist。在交易平台方面，有TZero，OpenFinanceNetwork以及不断涌现出来的ATS交易平台。在资产托管公司方面，也有Bitgo和PrimeTrust等等。除了以上这些在细分领域提供服务的平台之外，还有的公司提供一揽子的解决方案如Templum和Sharepost。这些平台的出现为STO融资方提供了更多的选择，同时也对融资方的挑选能力提出了更大的挑战。STO项目融资方需要找到同自己匹配的各个服务方，才能完成预期的融资目标。在STO市场提供金融服务的机构方面，美国开始有更多的相关金融机构进入这个市场。按照现在的金融牌照的分类，能够提供相关服务的金融机构数量应该会很多。譬如能够提供证券交易活动的BrokerDealer就有3000多家，能够提供交易服务的ATS机构有接近100家。传统的资产托管公司如Fidelity也开始提供加密数字资产的托管服务。所有这些金融机构的参与，会让美国的STO市场更加高效。美国STO市场中相关技术的发展同样处在非常早期。在技术标准方面，行业中的共识应该是基于ERC20标准来发行ST产品。估计采用另外标准的技术方案很难在市场中推广应用。在区块链技术的应用方面，区块链技术在这个领域的最直接的应用就是交易后清算。但遗憾的是，目前美国的STO市场中，只有一家采用区块链进行交易后的清算，其他的交易平台都是采用传统的中心化的交易清算系统。在基于STO进行融资的资产种类方面，目前最大的资产类型应该是美国的不动产。由于美国不动产的资产体量、目前这类资产流动的低效性、市场对此类资产的信任性、市场对此类资产的需求以及相关监管政策的适用性，所有这些因素都导致美国的不动产是目前采用STO方式进行融资的非常合适的产品。此方面率先的案例就是St.Reggis在科罗拉多的滑雪旅游地的一个不动产项目的ST融资。目前市场中正在有更多的不动产采用这种方式进行资金募集。第二种采用STO方式进行融资的资产类型应该是私募基金。但这种资产类型在资产体量方面要远远小于不动产的资产体量。第三种资产类型才是公司股权类的资产。那么，目前的美国STO市场的现状是否适合于海外项目美国进行融资呢？我认为这种挑战还是会非常大的。以上介绍表明美国STO市场尽管发展速度非常快，但还是处在早期。目前采用这种方式进行融资的挑战还是很大的，特别是对于美国海外项目。我四个月前写的“STO，那就是一场游戏一场梦”中的各种不利因素依然存在。首先，目前的美国STO市场的服务容量有限。现在已经有上百个项目在排队等着采用这种项目进行融资。相关的服务机构如发行平台和交易平台正在忙于项目审查和技术准备方面等工作。其次，投资者的范围也非常有限，这极大地限制了STO项目的融资能力。美国合格投资者可选择的投资标的很多，所以STO项目如果想吸引这些投资者，那么项目本身的价值就要非常强。对于美国的海外投资者来说，现有的美国服务机构并不擅长这个方面。再加上全球范围内投资者对STO认识依然有限，所以这都限制了STO项目可触到的投资者。在项目本身方面，美国海外的项目需要同美国本土的项目进行竞争。这就对海外项目提出了更高的要求。如果不是绝对有特色并且能被美国投资者知道并认可的项目，那么融资的难度就会非常大。所以综合以上考虑，我认为对于大多数美国海外项目来说，目前在美国采用STO的方式进行融资并不适合。尽管如此，我也不认为美国海外的项目现在就没有机会到美国采用STO方式进行融资。那些具有区域特色或者是区块链技术相关的项目依然有很大的可能性的。另外，我在四个月之前的文章中就提到，在这个流程中最关键的是投行。STO本身就是一个融资项目，所以投行在这个流程中的重要性同证券融资流程中的重要性一样。这个投行应该熟知美国的STO市场，包括熟知美国的监管制度，了解美国STO服务机构的特点和它们之间的协作关系，特别是具有接触到合格投资者的能力。当然他们还必须能帮助项目方设计出合理的通证模型，这样才能充分发挥通证经济带来的商业方面的优势，也才能打造出为投资者认可的竞争优势。

MathWallet和Aart联合出品的加密艺术展登陆上海外滩三号沪申画廊:据官方消息，由MathWallet　和Aart联合出品，加密艺术策展人杨嘎策划的《李洋画梦30年加密艺术展》于6月20日在上海外滩三号沪申画廊正式拉开帷幕。

本次展览将展出刷新中国加密艺术NFT拍卖记录的作品《画梦30年：梦网游·R》，同时还将展出李洋画梦30年艺术创作过程中具有程碑意义的作品，其中包含早期的实体作品和10多年用iPad创做的一系列数字梦作品。[2021/6/20 23:51:33]

动态 | 通过与海外汇款公司签署协议 Ripple正式进入韩国区块链领域:Ripple（XRP）表示，在与韩国多家初创公司达成交易后，它已经认真地进入了韩国区块链领域。公司已与Sentbe，Hanpass和WireBarley等从事海外汇款解决方案的韩国公司签署了协议。Ripple全球运营高级总监Emi Yoshikawa表示，韩国是一个因金融科技创新而广受认可的国家，Ripple致力于建立其客户群。（CryptNews）[2020/2/26]

声音 | 业内人士：监管层尚未禁止A股上市公司利用子公司海外布局交易所:自媒体“链上调查局 ”发文称，众应互联在1月2日的回复公告中，补充与亿邦之间矿机合同签订的具体情况、合同履行情况、合作背景等诉讼细节，并且表示相关《产品销售合同》单笔所涉及的金额未达2017年经审计总收入的50%且低于1亿元，未达披露标准，相关交易无需履行公司董事会、股东大会审议程序，不存在信息披露违规情形。众应互联申明该诉讼对公司正常生产经营无重大影响。除了挖矿业务之外，众应互联最受关注的是其此前曾公开表示正在筹备的数字货币交易所。而在回应后续相关进展中，众应互联透露，母公司并不直接涉及数字交易平台，而是由子公司彩量科技负责这一部分业务，数字货币交易所平台已具备随时落地能力，当前一直处在申请政府许可过程中，但是并未公开目前正在征求的是哪个国家的政府许可，关于何时落地也暂无时间表，仅表示数字交易所计划落地在海外，暂时不会在国内开展。业内人士分析称，针对A股上市公司利用其子公司在海外布局数字货币交易所，目前整个行业并没有太多先例可供参考，监管层面尚未出台相应的管理规则对此类情况加以禁止，且由于是海外的子公司在海外做数字货币交易所业务，目前看来实际上对上市公司本身还没有产生直接影响。[2020/1/3]

声音 | 毛球科技联合创始人：矿圈可以转向标准化云算力，海外是个蓝海市场:12月10日下午，由GJ比特国际主办，CoinVoice协办的GJ比特国际矿业全球行-成都站在成都顺利举行。圆桌环节中，谈到下一个机会在哪儿，毛球科技联合创始人翁梓耀首先排除矿圈。他认为第一个扶持链圈，作为传统的技术服务，输出一些信息化的解决方案；再就是标准化的云算力法，做面向海外的标准化云算力，海外是个蓝海市场。第三个风口可能还是顺着国家去走，就是做国密，开拓区块链新的边际。

毛球科技是做区块链底层基础设施服务的，现在有16个矿场，服务来自全球接近50万台的矿机。[2019/12/10]

动态 | 印度汇丰银行首次利用区块链处理海外贸易:据business-standard消息，印度汇丰银行首次利用区块链技术进行了一项贸易金融交易。印度汇丰银行和印度私营企业Reliance（RIL，全球500强之一）发布联合声明称，区块链支持的信用交易促进了RIL与美国Tricon Energy之间的运输。RIL联合首席财务官Srikanth Venkatachari认为：\"区块链的使用将出口文件的交换时间从现在的7天减少到不到1天，具有显着的潜力。\"[2018/11/4]

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