NER:通证经济学，那些你不能不知的事！系列（二）通证经济学中的宏观命题

编者按：本文来自TritonPartners，作者：TritonPartners，Odaily星球日报经授权发布。上一篇文章中我们讨论了通证和通证经济学，下面我们来看一下有哪些常见的通证经济学命题。如你所见，通证经济的设计包含了许多方面，其中有三个宏观命题是最常被讨论也是最重要的，亦即通证的价值，通证的流通性以及稳定性。

通证的价值

通证价值是通证经济学中最重要的命题。正如在上一篇文章所讨论的那样，通证在如今的通证经济中起着刺激经济的作用。毫无疑问，通证升值是投资者购买、持有和交易通证的主要动力。因此，如何去设计通证经济系统以促进通证升值是通证经济学中最需要考虑的事情。对于资产型通证来说，它的估值非常直接，就是通证背后所代表的资产价值。然而，支付型和应用型通证的估值则相对复杂。具体来说，后两类通证作为生态系统中的货币象征的是其背后的区块链协议、平台或者生态系统的价值。因此，通证价值由对通证所代表的效用(utility)的需求和供给决定。供求机制对于通证经济学至关重要，我们都知道如果供给高于需求会发生什么——价格会大幅下降。因此怎样控制供需关系成为了战略性的问题。决定需求的主要因素是通证的效用，包含了两个层面。一个是协议层面，通证是访问系统或者参与区块链的媒介，同时可以被用来支付手续费，以太币就是一个很好的例子。另一个是应用层面，一些通证是建立在某些应用程序上的，其需求来源于对通证所代表的产品或者服务的需要。产品或者服务的需求越高，作为其交易媒介的通证的需求也就越高。在供给端，区块链项目通常通过赎回(buyback)或者燃烧(burn)通证的方式来控制供给。赎回也叫回购(repurchase)，是指公司从外部持有人那里买回通证。这样可以减少在市场上流动的通证数量，同时减小发行更多通证所带来的稀释作用。有时，这些被买回的通证也会被直接烧掉或者以其他方式销毁。有的发行者甚至直接烧掉或销毁储备(reserve)中的通证，从而减少通证的总数量，提高其稀缺价值，在通证总价值不变的条件下，增加每个现存通证的价值。当然，通证持有者也可以选择卖掉部分通证，从而确保它们的原始份额不变。一些发行者会在发行通证之初承诺在一定时间和条件下回购一定数量的通证，从而稳定持有者对通证升值的信心。除了对于通证协议和平台本身的需求，通证发行者也需要考虑平台或者协议有多少价值是被包含在通证中的。以Ripple币为例，RippleNetwork是一个旨在替代跨行转账SWIFT协议的区块链协议。在它的所有效用中，只有部分效用，比如结算跨国交易，能够创造对通证的需求。

观点：通证经济可以促进ESG领域发展，但需要考虑监管:5月29日消息，由Wikiexpo主办，金色财经、Wikifx、Wikibit协办的Wiki Finance Expo Singapore 2023活动中，多位嘉宾就“通证经济如何重塑ESG投资”这一问题进行讨论，嘉宾指出在能源领域引入通证，有几点优势：其一，可以促进能源领域价值的流通，减少中间环节，提高交易效率；其二，通证经济所基于的区块链技术，可以让能源领域的投资更加透明化。当然，由于通证的不稳定性，通证经济进入ESG需要考虑法律和监管。[2023/5/29 9:48:48]

通证的流通性

虽然减少通证供给在理论上可以增加通证价值，但不合理的低供给可能会损害生态系统的可持续性。那么如何决定合理的供给水平呢？下面这个公式可能会给你答案：MV=PT其中M代表通证数量，V代表通证流转速度，P代表平均物价水平，T代表商品或者服务的交易量。将这个公式变形一下，我们就可以得出：M=PT/V。也就是说通证数量由通证流转速度、平均物价水平、商品或者服务的交易量三者决定。这个公式可以帮助通证发行者计算流通的通证数量。除了合理的供给水平，确保通证的流通性也同样重要。流通性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。一般来说，每日交易量越大，活跃度越高，通证流通性越强。新发行的通证往往会遇到流通性的问题，因为新通证不能直接和其他现有的通证或者法定货币挂钩，主要依靠交易所的交易员实现和其他货币的联结。一定数量的交易活动可以帮助实现新通证的流通，但对于小规模的通证来说，要以市场价格转化为其他流行的通证，是极其困难的。实际上，由于这些通证不能在更大的生态系统中流通，它们的使用和价值会收到极大的限制。

声音 | 榕树网络COO刘畅：通证经济泡沫顶峰将在2021至2022年到达:榕树网络COO刘畅接受金色财经采访时表示，从区块链技术普及速度来看，今年上半年通证市值肯定会远不及将来泡沫的顶峰。根据区块链特有的行业周期特性，大胆预测一下，真正的泡沫顶峰很有可能在下一次比特币产量减半后的1-2年内到达，也就是2021-2022年。那个时候通证经济顶峰的总规模将接近五万亿美金，全球参与人数突破3亿，同时比特币的市值占比将下降到20%左右。待那次泡沫破灭之后，通证经济整体将告别暴涨暴跌，进入一个相对平稳的上升区间。同时，区块链行业也在未来3到5年内面临着巨大的洗牌。[2018/9/25]

通证的波动性

声音 | 孟岩：价值互联网时代 在上面跑的经济形态肯定是通证经济:近日，孟岩在采访中表示，目前区块链技术的成熟度确实不足以支撑来谈通证经济，但我们不能低估技术发展速度。孟岩坚信，区块链是构建全球价值互联网的必需技术，到了价值互联网时代，在上面跑的经济形态肯定是通证经济，只不过程度有可能会所有不同。[2018/9/1]

通证面临的另一个问题是巨大的波动性。越来越多的批评指出，通证巨大的波动性使其不能真正代替法定货币。在这一背景下，旨在减少通证价格波动性的稳定通证(stablecoins)便孕育而生。稳定通证是一类通过特定机制锚定其价值和价格的数字通证。目前主要有两种保持通证价格稳定的机制。一种就是使用抵押物将通证与现实资产挂钩。另一种就是使用算法银行，以实现供求平衡，让价格稳定在均衡点附近。一般来说，通证发行者会根据市场需求调节通证的供给水平。比如当需要增加供给时，通证发行者可以让储备中的通证分成两个或者更多，然后按照比例分配给通证的持有者，这样可以在保证持有者手中的通证总价值不变的条件下，增加流通的通证数量。相反，在需要减少供给的时候，储备也可以通过发行债券来减少通证的流通数量。实际上，这些调整供给的操作都可以通过区块链中的智能合约(smartcontracts)来实现。对于普通通证而言，也需要考虑一些常见的影响通证价格波动性的因素，比如上面提到的流通性。一般流通性越低，通证价格的波动性越大。因此提高通证的流通性对于稳定通证价格来说也大有益处。相关阅读

现场 | Scott Nelson：通证经济可以让参与者通过转变自身角色掌握市场:据CoinTime 报道,Sweetbridge的CEO Scott Nelson在“区块链之声”发表题为“未来一切都与商业模式有关“的研究。他表示，我们错过了互联网这个巨大的市场，如果说网站创建市值1300亿美元，那么我们错过了一个市值25000亿美元的市场。现在每个人都可以通过区块链实现财富增长。通过将供应链通证化，渠道管理者可以成为未来的金融机构；通过让客户以最低的成本获得通证，卖家可以成为矿工；通过降低商品、服务和贷款的成本，买家可以成为我们忠诚的客户。[2018/8/26]

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