数字资产:深度解读香港虚拟资产新政系列（一）之宏观政策概览

前言

香港作为亚太地区主权信用最高的地区之一，于2018年11月1日正式公布了关于虚拟资产投资基金、虚拟资产托管和交易平台监管的相关规定《有關針對虛擬資產投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平台營運者的監管框架的聲明》，在这暮气沉沉的市场环境里，为整个亚太市场注入了一针强心剂。目前各媒体上还没有针对此份声明中具体规定及规定背后意义的详解。作为一位前执业金融律师和InVault的创始人，希望以最言简意赅的方式给大家呈现香港虚拟资产政策。政策内容多且杂，本系列文章会分为四个主题来分别阐述，包括宏观政策、投资基金、资产托管和交易平台。SFC政策截图香港新政究竟监管谁？

本次香港新政的监管对象只有三个：虚拟资产投资组合管理公司、基金分销商和虚拟资产交易平台运营者。也就是说，数字钱包、发行ICO/STO的项目方、各类基金会、区块链行业媒体、其他类服务提供方均不在此次监管范围内。需要特别指出的是，监管对于这三类主体的监管态度亦有不同。针对前两类基金管理和分销方，监管的措辞是“发出监管标准指引”；而针对交易平台是“探索监管性框架”。也就意味着，作为传统金融非常成熟的基金监管规则，虚拟资产作为一个新的资产类别，纳入现有监管框架是确定性事件；但加密货币交易所作为一种新的业态，监管部门抱着开放的态度和市场一起探索监管框架。与一刀切的监管态度相比，香港地区的监管水平可见一斑。不再纠结“货币”还是“资产”

《天津市促进智能制造发展条例》：推动企业在制造环节深度应用区块链技术:金色财经报道，《天津市促进智能制造发展条例》已由天津市第十七届人民代表大会常务委员会第二十九次会议于2021年9月27日通过，自2021年11月1日起施行。《条例》指出推动企业在制造环节深度应用区块链等新技术，探索形成智能场景。（天津人大）[2021/10/8 20:13:20]

当的同行们还在纠结“通证”和“币”、“数字货币”和“数字资产”等文字概念时，香港新政的态度很明确也很简单，只要是基于区块链网络或分布式账本技术记录的，统称为“虚拟资产”。虚拟资产包含了加密货币、加密资产、数码代币。香港政府把数字资产看成和股票、债券、黄金、大宗商品等一样的一个新的资产类别。这也代表着在监管层面，香港政府对其资产属性的直接确认。与之态度不同的是新加坡MAS的监管规定。在去年底MAS颁布的《ConsultationPaperonProposedPaymentServicesBill》中，MAS将上述提到的资产认定为“虚拟货币”，并且是在支付服务法案中进行监管，也就意味着新加坡MAS的监管态度是将其作为一种货币和支付手段来监管。作为亚太地区主权信用较高的两个地区，监管态度的本质不同，将会使后续的市场走向产生微妙的差异。投资者利益保护不足导致监管介入

币记Bitget与启航资本达成深度合作关系:据官方消息，币记Bitget与启航资本达成深度合作关系，共同拓展市场。

启航资本于2019年进入区块链市场，主要专攻ETH合约 ，BTC合约，FIL现货，数字货币量化（现货、合约）。致力于技术分析，资金分配 ，风险控制管理。自2021年2月份深入合作以来，跟单人数已超千人，日交易量上千万usdt。管理资金更是超百万u，实现利润与风险双向控制。所有策略都是实时更新，保障合作用户实时跟上操作。

币记Bitget总部位于新加坡，是一家拥有四国牌照的专注于衍生品的全球数字资产交易平台，在日本、韩国、越南、加拿大等地设有办事处。币记Bitget的标杆产品为一键跟单，累计跟单数超过360万，全球拥有150多万注册用户，合约交易量位居世界前五。[2021/4/30 21:12:38]

香港新政在前后二十多页的文件中，反复强调了监管介入的原因是“投资者利益保护不足”。即使在文件众多地方反复强调，“非证券和期货合约类虚拟资产”不构成证券，理论上不用香港证监会介入监管，但最终从保护投资者利益的角度出发，依然将所有证券类和非证券类的虚拟资产全部纳入了监管范围。“保护中小投资者的利益”是主流证券业监管的核心出发点，美国作为证券监管最完善的国家，在保护中小投资者这件事儿上始终不遗余力。无论是SEC主导的严格信息披露要求和巨额罚金，还是地方检察官对内幕交易的严查，又或是各类集体诉讼律师对上市公司的穷追猛打，这些行为看似是各方的利益驱动，但最终通过法律与规则的建立，让监管者和市场一起参与进来，从而达到了保护投资者利益的效果，这才是证券监管正确的打开方式。而香港新政中也提到，香港证券法能保护的就是两件事，第一是“稳妥保管资产”，即资产的安全性是核心要素，这贯穿了整个香港新政的脉络；第二是创建和维护“市场公平与开放”，即通过严格监管确立市场规则，让所有人在同一个级别的擂台公平竞争，而非现在的裁判员和运动员竞争。只有在资产安全有所保障，以及市场竞争环境公平公正的前提下，机构类的大额资金才具备入场的条件。毕竟，要让合规的大额机构资金进入到非持牌的民间交易平台进行充值交易虚拟资产，显然是非常具有挑战性的。虚拟资产的风险，监管看得很明白

OKLink与数字资产钱包比特派达成战略深度合作:据OKLink官方消息，OKLink同知名的区块链数字资产钱包比特派达成战略深度合作，未来双方将在生态建设及推广等方面展开更深层次的市场合作。比特派钱包是领先的多链钱包，致力于为用户提供安全方便的数字资产存储及区块链应用服务。

据悉，OKLink是区块链大数据上市公司打造的区块链信息服务网站，旨在利用区块链+大数据技术为用户提供高可用的区块链信息服务。[2020/3/12]

区别于其他的资产类别，虚拟资产由于其区块链技术以及加密学原理的特征，除了传统资产类别本身的风险之外，还包含了很多特定的风险。下面，笔者将用通俗的语言解释香港证监会对这些特定风险的看法：1、估值、波动性和流动性。虚拟资产不具有实际价值且没有普遍接纳的估值原则，所以带来价格波动大估值不确定的情况，这就可能伴随着大量的市场操纵行为。2、会计和审计。针对虚拟资产没有通行的会计准则和行业惯例，学会计的同学应该深有体会。虚拟资产该放哪个会计科目呢？市场还没有答案。3、网络安保和妥善保管资产。黑客威胁真实存在，且合格保管人解决方案有限。对此，香港证监会创新性提出了“合格保管人”的概念。4、市场廉洁稳健。这里的不廉洁不稳健，主要是指交易平台运作不规范，出现了运营中断、市场操纵、违规活动等现象，造成投资者损失。5、及恐怖分子资金筹集风险。虚拟资产的匿名性导致法币和币币交易所有风险，这恰恰也是虚拟资产目前最大的使用场景之一。6、利益冲突。再次点名了交易平台，称其存在多重角色，有严重的利益冲突问题。7、欺诈。交易所和投资组合管理公司未尽责，甚至卷钱跑路。监管方式：通用持牌框架与特定条款条件

动态 | 最高法：积极推进区块链现代科技在司法领域深度应用:最高法：积极推进互联网、人工智能、大数据、云计算、区块链、5G等现代科技在司法领域深度应用，努力把智慧法院建设提升到新水平。[2019/11/1]

现有香港证监会体系下已经有了标准的1-12号金融牌照体系，分别用于各种类型的证券交易类业务，而本次虚拟资产的监管框架是完全基于现有香港证监会体系的，并且区分为通用持牌框架和特定的虚拟资产监管条款与条件。香港牌照1-12号牌具体而言，可以理解为，虚拟资产投资组合管理公司、基金分销商和虚拟资产交易平台运营者首先要符合现有1-12号牌的持牌体系，比如基金需要符合1号牌或9号牌，而交易平台需要符合1号牌和7号牌；然后根据申请机构具体业务模式的不同，还要符合特定的虚拟资产监管条款条件。总结

第一篇解读是围绕着香港新政的宏观政策方向和监管方式来展开。香港证监会这次新政给笔者的直观感觉有三点：第一，证监会水平非常高并且对市场的认知程度已经非常丰富和完整，而对市场真实情况的精准把握是提出有效监管方案的前提条件；第二，试图通过快速生效新政的方式，占据全球虚拟资产监管的制高点，直接对标的竞争对手看准的是美国SEC和新加坡MAS。在互联网上市这波热潮中香港证监会已经因为固执己见错失了类似阿里巴巴这样的巨头，相信其非常希望在新的资产类别上迎头赶上；第三，香港证监会在努力培养机构市场并尽可能保护中小投资者的利益。作为一种高风险的资产品种，培育具有市场风险承受能力的机构玩家、先优化市场结构是一种非常有效的策略，可以看到全文都是围绕着这个宗旨来展开的。后续还有三篇具体的解读，分别围绕投资基金、资产托管和交易平台三个具体商业模式和业态来分析，尽情期待。作者简介

麦迪森控股：推进区块链深度合作，加快驱动战略转型:继4月3日，麦迪森控股发布日本著名虚拟货币交易平台BIT Point股权收购计划后，又有重大动作。今天上午8点，集团再发公告，就此次交易合作事项进一步做出补充说明，根据公告显示，集团与BIT Point已就虚拟货币交易平台以及相关业务的投资布局与发展具体计划签署一致协议。麦迪森控股集团借助BitPoint在虚拟货币业务的技术积累以及在海外市场的资源优势，完成业务战略加速转型，并实现自身快速发展盈利可期。[2018/4/17]

InVault创始人&CEOKennethXU许斌顶级律所King&WoodMallesons银行金融律师顶级金融科技公司Dianrong,MagicFintech核心业务负责人StarwinCapital创始团队，负责基金募集与投资2015年起参与加密货币及区块链行业复旦大学硕士研究生学位

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