LOX:Roblox跳水15% 市场谈元宇宙色变？

2月15日盘后元宇宙第一股Roblox发布21Q4业绩，下跌15%，问题出在了哪？整体来看，Booking 7.7亿美元 vs 预期7.72亿美元；EPS -0.25美元 vs 预期-0.07美元。也就是说营收基本在预期内，亏损超出了预期。

（注：市场共识Roblox用Booking流水而不用Revenue来体现收入，因为用户充值后会递延消费。）

目前的大环境对于成长股很不友好，特别是未盈利的，这是造成Roblox下跌的其中一个重要原因（参照Sea Q3的业绩，营收和指引均超预期，EPS不及预期一路下跌）。另外一个关键问题出在了1月的核心数据上——

TipRanks分析师：Roblox是一家比Meta更好的元宇宙游戏公司:金色财经报道，纳斯达克官网发布华尔街头部证券公司 TipRanks 分析师 Joey Frenette 文章，其中称尽管 Roblox 股价走低但仍是元宇宙领导者，也是长期最有吸引力且比 Meta 更好的元宇宙游戏公司，因为其平台已经更吸引年轻用户，只要 Roblox 能够继续吸引用户，长期增长状况将不会受到影响。此外在 17 个分析师的 Roblox 股票评级中，7 个定为“买入”、6 个为“持有”和 4 个为“卖出”。[2022/12/27 22:09:57]

Roblox招聘Web3高级工程师，将虚拟物品或交易（NFT）放在区块链上:金色财经报道，元宇宙平台Roblox正在招聘一个Web3高级软件工程师来完成包括开发web3 解决方案并将它们与现有的Roblox技术集成在内的任务跨Roblox堆栈，以及帮助决定Roblox中web3的未来以及我们web3解决方案的性质。

招聘信息称，作为一名高级工程师，将帮助Roblox Marketplace做好web3准备，并支持在区块链和 Roblox上发生的数十亿个项目和交易。此外，Roblox应该不会很快推出NFT，因为职位描述强烈暗示Roblox中web3的未来仍在决定中。?[2022/8/5 12:04:48]

据官方披露，1月DAU 5470万，同比增长32%，比部分买方预计的5700万略低一点，不过问题不大。主要的问题是流水2.2亿-2.23亿美元，同比仅增2%-3%，也就带来了ABPDAU（平均每日活用户流水）同比大降22%-23%。换言之，用户充值的增长速度没有跟上用户量本身的增长。

元宇宙技术公司Improbable完成1.5亿美元融资 a16z等领投:4月7日消息，元宇宙技术公司Improbable完成1.5亿美元融资， a16z和软银愿景基金二期领投，Mirana、DCG、CMT、SIG和Ethereal Ventures等参投。

据了解，这笔资金主要用于建立由其 Morpheus 技术提供支持的可互操作元宇宙网络 M2 (MSquared)，该网络将允许公司、品牌和创作者在其网络内建立自己的元宇宙和 Web3 业务，组织涉及数千名玩家的社区的大规模体验，并提供与现有区块链和 Web3 业务的互操作性。[2022/4/7 14:10:49]

资本市场向来都是交易预期的，在担忧大家对元宇宙不再为爱充值的情境下，自然就是一波大抛售。这种场景在这个财报季已出现多次，其中不乏巨头Meta（-26%）和奈飞（-21%）。

Animoca Brands Robby Yung：数年后将是区块链游戏的天下:据官方消息，9月23日，Animoca Brands CEO Robby Yung在《HyperPay 焦点》第21期，主题为“《走进元宇宙》系列：揭秘链游和NFT热潮背后的‘幕后推手’”专场AMA中提到：由于区块链游戏目前仍处于开发初期，导致其面临的挑战是市面上大多数游戏的画质或高速动作无法达到玩家对主机游戏和手机游戏的预期。同时他表示开放性是区块链游戏行业走向成功的关键，他认为五年后区块链游戏将成为主流。[2021/9/23 17:01:24]

Roblox，成了市场逃离消费互联网的又一缩影。

进一步来看看其他的核心数据。

DAU的增长比较稳健，同比保持在30%+。用户平均使用时长方面，Q4为每天2.42小时，环比有所下降，不过绝对量上仍然可观，并且在用户大幅增长的情况下，同比并没有太大降低，整体模型向好。

流水和ABPDAU的增长模型相对弱一点：Q4流水7.7亿美元，同比增20%；ABPDAU15.57美元，相较于去年同期的17.3美元下降10%，主要反映新增用户充钱速度没有跟上。关于这点，可以从下图来看：

如图，从地域来拆分DAU的增长可以发现，北美基本已经没有增长，欧洲的增速（+23%）也低于整体增速。那么增长其实主要由亚太（+101%）和世界其他地方（+46%）拉动。而这些高增长的地区，普遍是发展中国家，消费能力不如欧美。

成本端上面，营收成本（cost of revenue）增长93%，近一年来首次超过营收增速（83%）。开发者和基础设施为成本端大头，占流水的比重基本稳定，Q4分别为21%和12%。人员成本占比也相对稳定，Q4为16%。EBITDA/Bookings 21.8%，也属于较好的水平。

总结来说，Roblox的这份财报不算差，造成市场抛售的原因主要为流水的增速并没有匹配上DAU的增速，另外在紧缩的大环境下，未盈利的ps股尤其受到冲击。

目前Roblox的估值（盘后-15%）P/Booking约13.3x，处于较低的水平（虽然仍谈不上便宜），但按照流水的模型趋势，让市场信心回暖可能并不是短期能达到的。

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