COI:大户交易员「出逃」？一文理解dYdX为何将交易奖励减少45%？

3?月?14?日，dYdX?社区投票通过?DIP-20?提案，决定将交易奖励减少?45%?，剩余的?55%?奖励将由国库留存，并可经由社区投票改做他用，其中赞成票比例为?83%?，反映出?dYdX?社区围绕?DYDX?代币的改进迈出了实际的一步。

在市场行情动荡的大气候下，叠加?GMX?等新锐竞争对手的挤压下，减少交易奖励可以锁定部分流通量，以支撑代币价格，并且可以给予社区更多财政宽裕度，以规划?dYdX?的未来发展。

目前?dYdX?的?24?h?交易量在?20?亿美元左右，减少交易奖励势必会对交易量产生不利影响，整体上，这是?dYdX?在其?V?4Vanguard?计划的一部分，核心是通过对DYDX的用途和释放标准进行改造。以重新设计激励路径，希望解决dYdX存在的交易低效问题。

58COIN永续合约大户持仓情况20:00播报:截至20:00，据58COIN官方永续合约数据，大户持仓情况如下：

BTC永续合约账户中，多头平均持仓比例为15.42%、空头平均持仓比例为18.27%，空头暂时领先，领先数量（净头寸数量）为0.23万个BTC。

EOS永续合约账户中，多头平均持仓比例为18.51%、空头平均持仓比例为16.86%，多头暂时领先，领先数量（净头寸数量）为125.77万个EOS。

ETH永续合约账户中，多头平均持仓比例为18.60%、空头平均持仓比例为19.71%，空头暂时领先，领先数量（净头寸数量）为0.78万个ETH。[2020/12/15 15:17:39]

尽管有一些社区成员不赞成，但鉴于当前的市场状况，在?2?月?15?日的投票测试中，共计有?776?名参与者进行票决，最终以?91.6%?赞成票通过。

CNBC主持人自称是Pickle持币大户，并相信该协议会恢复:CNBC主持人Ran Neuner发推称，每一次黑客攻击，每一个漏洞都使DeFi更强大。我是Pickle（Pickle Finance）的持币大户，我不能原谅2000万美元的盗窃行为，但不幸的是，这些黑客攻击是发展和加强该行业的重要组成部分。Pickle是一种拥有强大社区的良好协议，它会恢复的。

此前消息，DeFi协议Pickle Finance在周六的一个漏洞中损失近2000万美元的DAI。据悉，该漏洞利用涉及Pickle Finance的DAI pJar策略（该策略利用Compound协议通过DAI存款来获得收益），来自该漏洞的资金已被转移到地址0x70178102AA04C5f0E54315aA958601eC9B7a4E08。[2020/11/22 21:40:33]

并且，分配给流动性提供者的奖励和社区/奖励金库相比分配占比过高，因此对交易奖励需要进行大幅度削减。此外，减少交易奖励也符合V?4Vanguard提案中设计的新分配模式。

58COIN永续合约大户持仓情况20:00播报:截至20:00，据58COIN官方永续合约数据，大户持仓情况如下：

BTC永续合约账户中，多头平均持仓比例为19.83%、空头平均持仓比例为16.85%，多头暂时领先，领先数量（净头寸数量）为0.24万个BTC。

EOS永续合约账户中，多头平均持仓比例为16.94%、空头平均持仓比例为18.55%，空头暂时领先，领先数量（净头寸数量）为119.08万个EOS。

ETH永续合约账户中，多头平均持仓比例为17.11%、空头平均持仓比例为18.39%，空头暂时领先，领先数量（净头寸数量）为0.93万个ETH。[2020/10/10]

DYDX总供应量的初始五年分配模型中，?25%?比例分配给交易奖励，而?LP和国库分别只占?7.5%?和?5%?，而在协议上线的稳定期，虽然减少了交易奖励至?20.2%?，但仍然高于?LP和金库。

58COIN永续合约大户持仓情况20:00播报:截至20:00，据58COIN官方永续合约数据，大户持仓情况如下：

BTC永续合约账户中，多头平均持仓比例为16.01%、空头平均持仓比例为18.08%，空头暂时领先，领先数量（净头寸数量）为0.16万个BTC。

EOS永续合约账户中，多头平均持仓比例为18.66%、空头平均持仓比例为17.76%，多头暂时领先，领先数量（净头寸数量）为69.72万个EOS。

ETH永续合约账户中，多头平均持仓比例为19.48%、空头平均持仓比例为18.61%，多头暂时领先，领先数量（净头寸数量）为0.65万个ETH。[2020/9/5]

其中，DYDX总供应量的50%?在5年内分配给社区，其余50%分配给早期投资者、协议开发者、社区成员和国库等。但是目前只能将把重点限制在社区分配比例上，因为这是唯一可以改变的事情。

按照?dYdX?机制设计，从推出的五年后开始，每年?2%?是$DYDX的通胀率最高限制，因此，dYdX?的总体趋势是逐步降低市场上的流通量，以抗衡通胀预期通胀带来的价值稀释。

而本次?DIP-20?降低交易奖励后，多余的的?DYDX?将被存入国库，事实上，降低交易奖励存入金库是?dYdX?历来做法。在之前的?DIP-14?中，便将质押USDC的奖励设置为0?，并将之前分配给USDC质押者的约?38?万枚DYDX存入国库中；而在?DIP-16?中，社区已经决议减少?25%?的交易奖励，并将交易奖励从约?380?万枚?DYDX减少至约?280?万枚?DYDX，剩余的约95?万枚DYDX存入国库；而在?DIP-17?中，已经将质押DYDX的奖励归零，并将之前分发给质押者的约38?万枚DYDX存入国库。

经过多轮削弱后，交易奖励仍然占比过高。即使在?DIP-16?后减少了25%的交易奖励之后，交易奖励仍占所有代币释放总额的44%?，仍然有较高的下降空间。

在更新代币模型后，交易奖励削减的?DYDX?份额将会转移至国库中，以配合即将到来的?dYdXV?4?有足够的资金去支持协议发展，并且?dYdXDAO?将演化为包含多个?subDAO?在内的自治体，包括潜在的?GrowthSubDAO?都需要社区提供资金支持。

V?4?升级在即

减少交易奖励的直接原因是为?V?4?升级提供资金支持，但是实行初期必须要面对交易员的出逃和交易量下降的窘境。

目前，已经有超过?5?千万美元的大户交易员“威胁”要离开?dYdX，但是在社区看来依靠补贴的交易量无法维持，具备健壮性的协议必须服务于真正的用户。

而另一个后果会造成投票权的更加集中化趋势。dYdX?的主要价值在于社区治理，而投票权与DYDX持有量成正比，通过减少未来的供应量，减少交易奖励会直接增加现存DYDX的价值。

按照?dYdXV?4?升级协议的部分，交易奖励是其中一系列改进计划的组成部分，总体上遵循提高?DYDX?代币价值和促进?dYdX?交易量的目标前进，具体内容包含以下部分：

将交易奖励减少45%?；

调整Maker&Taker费用；

引入做市商返利计划；

取消DYDX/stkDYDX交易费用折扣；

每年减少DYDX释放量并修改奖励分配；

调整细分市场的交易奖励分配机制。

在基于为奖励分配机制引入新的权重设计和将交易奖励减少约45%?的基础上，希望进入通胀前，以减少社区奖励的方式控制DYDX释放量，以最终达到2%的通胀率。

如果要进一步消除交易者和?LP?的准入壁垒，最好的方式是仅根据交易量来奖励?LP，而不是采取复杂的质押模式。

因此，目前的交易费用折扣和交易奖励是不公平的机制设计，一方面，交易费用折扣造成了?DYDX?持有者降低自身的交易成本，这对非持币用户而言并不公平；另一方面，交易奖励已经起到了基于用户支付的费用的回扣的作用，并且94%的DYDX/stkDYDX持有者并不是协议的活跃交易者。

降低交易奖励和取消交易费用折扣，可以不再奖励低效质押和非活跃交易者，而是为任何参与者，都只根据为协议带来的价值获得奖励。

总结

交易奖励在协议启动初期，总体上是一个简单有效的激励系统。奖励和用户在给定时期内付出的交易费用成正比。从活跃用户的增长率来看，这种机制曾经非常有效，因为它本质上是对所有交易活动的回报，无论他们交易的细分市场和回报如何。但是将交易奖励在开拓激励长尾市场或提高市场交易量的机制，那么效率将会非常之低。

在?dYdX?协议进入稳定的发展期后，创业初期简单粗暴的激励模式不再适应新时代，需要被更为精细化的市场运营措施取代，最直接的是转向提供更优秀的用户体验，将纯粹的投机者和套利者驱离，以稳固真正的用户群体。

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