比特币:拒绝GLP Fud，深入探讨GMX的问题与未来

GLPFud层出不穷，近期更是有人声称其牛市下将陷入死亡螺旋，本文将通过详尽的案例、数据与计算为你抽丝剥茧，分析诸多Fud的真伪，帮你进一步认清GMX/GLP的本质，探讨GMX的真实问题和改进方向，以及由此给DexPerp赛道新项目带来的空间和相关空投机会。

GMX本质接近于杠杆平台，GLP借币给trader加杠杆做对手盘，就是说你做多10?ETH，GLP就借10?ETH现货给你，假设开仓时10?ETH=$?10?k,关仓还钱时就还按关仓时价格计算价值为$?10?k的ETH。。一方面你的利润不可能高过10?ETH，GLP自然也不会资不抵债，另一方面对于GLP而言实际上相当于卖了10?ETH换了$?10?k。多空平衡情况下GLP约为50%?U?50%?B/E，那么当前不平衡下的的GLP相当于什么？

萨尔瓦多比特币法引起公民抗议，约77%的人口拒绝接受比特币法:7月22日消息，昨日，萨尔瓦多一群由左派工会、学生协会和其他组织组成的群众聚集在立法议会，抗议该国采用比特币作为其国家货币。该团体由 \"抵抗和民众反叛街区 \"组织，使用横幅和口号要求撤销所谓的比特币法。其中，活动人员Idalia Zu?iga说：“这是一部产生法律不安全感的法律，它可能被用来用户，也为和资产清洗提供便利。”另一位抗议者表达了她对比特币价格波动的担忧。她说：“对于那些赚取最低工资的人来说，在某一时刻你可能有300美元的比特币，而第二天这300美元就可能变成50美元。”虽然比特币法已经被批准，但规定了90天的生效期，这意味着萨尔瓦多人将有义务在9月接受比特币。但目前为止，大多数人还没有准备好。最近的一项调查显示，该国约有77%的人口拒绝接受比特币法，而且该国的大多数汇款人和商人更愿意处理美元而不是比特币。（Decrypt）[2021/7/22 1:08:58]

如下图，占比约50%的BTC/ETH约为70%的利用率，，占比50%U为20%的利用率，trader净多比例就是50%?*?70%-50%?*?20%=25%?。这样GLP相当于净借出25%B/E,就是说当前GLP价格的表现应当接近于?75%?U?25%?B/E，U本位价格依然会在牛市中上涨。

以色列拒绝哈马斯武装休战提议 并将加大对其打击力度:以色列总理内塔尼亚胡当地时间12日晚表示，以色列已正式拒绝了哈马斯提出的停火提议，并将对加沙地带的哈马斯和伊斯兰圣战组织加强军事打击。以色列国防部长甘茨当天已下令召集后备役队伍，他说，在考虑停火前，将对哈马斯和其他巴勒斯坦激进组织发动更多袭击。 （金十）[2021/5/13 21:59:09]

GLP的比较基准是50%USD25%BTC?25%ETH的一揽子指数。在过去两个月的牛市中，由于多空比持续在3/1甚至4/1?，GLP费用分成的确是略跑输此指数，但如上述计算，其U本位价格依然是上涨的，既然U本位在上涨就不至于引起太大的恐慌了，所以GLP总量也未出现所谓的恐慌式下降。

爱尔兰银行拒绝为比特币卖家提供服务:据爱尔兰时报消息，几家数家货币服务公司表示，在爱尔兰银行拒绝其业务后，它们要么不得不停止交易，要么被迫开立外国银行账户以维持运营。爱尔兰银行在一份简短声明中表示，它不向数字货币交易平台提供银行服务，但不阻止客户使用数字货币进行交易。爱尔兰银行与支付联合会则表示，不知道有任何关于关闭使用数字货币交易的账户的政策；不过，放贷机构有义务采取合理和相称的措施，以降低通过和恐怖主义融资等数字货币实施的金融犯罪的风险。[2018/6/21]

GMX借款利率正相关利用率，在单边行情下利用率高利率自然也高，比如目前ETH借款利率超60%?，所以你会看到即使某天杠杆交易量只有$?90?M,费用也高达$?223?k,远高于即使不考虑折扣的交易手续费$?90?M*?0.1%=$?90?k，这就是利息带来的强劲收入。

美国证监会再次拒绝公开数字货币项目记录的请求:美国证监会（SEC）否认了BitConnect数字货币投资计划的信息自由（FOIA）请求，理由是该记录通常适用于执法相关。此前SEC就拒绝了来自Tezos案件原告律师提出的要求公开Tezos信息的请求，原因为可能会干扰调查或执法活动。该FOIA请求由佛罗里达州律师David Silver提出，其服务的律所Silver Miller在针对BitConnect的诉讼中代表受害客户。David表示，证监会和美国商品期货交易委员会调查BitConnect的决定并不令人意外，上个月与他联系的受害人损失共计超过10亿美元。[2018/2/21]

如此，LP完全可以在另外的平台上对冲GLP净多风险，主流交易所本月的BTC/ETH累计资金费率在0.8%左右，年化也就10%?。你持有价值$?1的GLP，只需要做多$?0.25即可，保证金也不多，就可以轻松左手收40%的利息，右手以较低的成本将其对冲掉。

对于那些本就是做U本位中性对冲策略的机构而言，更是原本持$1GLP需要做空$?0.5B/E,当前却只需做空$?0.25B/E，保证金占用反而更少了，所以自然也是稳如老狗了。

再退一步，若是真有人大量撤出GLP造成供给下降，那么利用率的上升就会造成借款利率上升，推升GLP的APR，这时候自然会吸引更多LP，尤其是熟练于对冲的机构和专业投资者，不至于陷入死亡螺旋。

不过在多空不平衡的情况下，的确会有一方的利用率低，那应该怎么办？其实GMX原本是有方案应对的，其在多方市场下会增加币的占比，在空方市场下增加U的占比，根据市场需求动态调整比重。然而现在已有太多协议基于GLP构建，倘若随意大幅更改比例，对生态会造成一定的负面影响。在GLPLego蓬勃发展的当下，维持现状自是权衡两方收益的结果。

此外关于零滑点引起的价格操纵攻击以及GLP是否会在极端行情出现资不抵债的问题，我早前已经做过回答，后来GMX创始人X的回应也跟这个差不多，并因此关注了我:)，不妨一看下方推文。?

至于GMX的内部喂价风险，没有双边资金费率，以及交易上限的问题，预计也皆将在近期的版本中陆续解决，详情参见下方推文。

针对上条推文论及这些问题，GNS?其实是已经做了些优化的，这也是其能立足的原因之一。若你对GNS和DeFi衍生品有兴趣，请关注妙蛙种子?@NintendoDoomed?喵，预计不日将便奉上极有价值的GNS研究。

另外对于一侧利用率偏低的问题，「把闲置的房子租出去」就可以解决这个问题，比如底层接上AAVE或者CurveLP这种生息资产，多组合一层便可增加收益。眼下DEXPerp赛道激战，自然也有项目改良此处，比如这个正在搞空投活动的?Uniwhale?，LP是100%的稳定币，然后准备组合DEXLP增加收益。

综上，牛市下GLPU本位价格上涨，散户安心，对冲保证金需求下降，机构安心，这就是迄今死亡螺旋并未出现的原因。内部喂价，资金费率，交易天花板等问题已在解决的路上，GNS在这些问题上做得不错自然立足一方，新项目抓住改良点带来的空投机会也值得关注。

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