TER:Terra 的定时炸弹滴答作响：但在 Curve 上创建 4Pool 则扼杀了这种可能性

UST 会像阿根廷的比索一样走向崩溃？

不得不说，UST 和阿根廷比索的货币政策非常相似，让我们先来介绍下 2016 年至 2018 年期间的阿根廷货币政策及其背景。

通货膨胀猖獗，央行几乎没有准备金，资本雄厚控制、价格差异 50% 的双重交易市场、巨额财政赤字和巨额短期债务……尽管拥有世界上最糟糕的基本面之一，但政府的更迭改变了机会主义者的预期，于是大量资本流入阿根廷。

第一个措施是退出资本管制，从锚定汇率转向浮动汇率。这加剧了两个问题：通货膨胀和短期债务。

与此同时，阿根廷背负了大量债务来弥补财政赤字，具体操作是财政部借债（美元），央行印钞（比索），然后用比索购买美元，再以短期高利率重新吸收这些比索。

起初似乎奏效了，但一年后有很多关于阿根廷是否能够设法降低通货膨胀并偿还债务的猜测（剧透警告：它做不到！），最终出现对比索的挤兑。

挤兑之所以开始，是因为不清楚央行是否能够既降低利率，同时还能继续高利率的短期债务。

Character.AI以10亿美元估值完成1.5亿美元融资，a16z领投:3月24日消息，生成式AI初创公司Character.AI宣布以10亿美元估值完成1.5亿美元融资，a16z领投，GitHub前CEO Nat Friedman、Elad Gil、A Capital和SV Angel参投。

Character.AI表示新资金将使其能够扩展“计算能力，从而产生具有高级推理和更高准确性的更复杂模型”。

此外，有消息称Character.AI可能会探索加密（或更广泛的Web3）和社交音频市场，因为a16z一直是这两个领域的重要参与者，但该公司截至目前尚未提供额外评论。（CNBC）[2023/3/24 13:23:23]

2018 年 5 月，比索贬值了近 10%，蝴蝶已经扇动了翅膀，央行在短短几个月内损失了四分之一的储备，这进一步增加了对比索的怀疑。

让我们快速回顾一下刚才提到的货币政策：设置浮动汇率，印钞（比索），用这些比索购买美元，设置大的短期利率，最后卖出美元以维持一定的外汇水平。

Coinbase前首席产品官Surojit Chatterjee将于2月3日正式离职:金色财经报道，Coinbase 前首席产品官 Surojit Chatterjee 将在 2 月 3 日正式离开公司，此前据报道其股票销售额估计达到 1.05 亿美元。 根据提交给美国证券交易委员会的披露，Chatterjee 还将保留 249,315 股 Coinbase 股票。在发布时，谷歌财经对 Coinbase 股票的估值为每股 54.28 美元。

Chatterjee 于 2020 年 2 月从谷歌加入 Coinbase，年薪略低于 100 万美元。为了表彰 Chatterjee 对公司的贡献，Coinbase 和 Chatterjee 签订了一份分离协议，其中包括遣散费和一项咨询协议，他将在 2 月 4 日至 2023 年 12 月 31 日期间提供咨询服务。[2023/1/25 11:28:55]

那么现在让我们来回顾一下 Do Kwon 的 UST/Luna 货币政策。

Terra生态非营利组织LFG的以太坊储备地址目前约有6.17亿美元稳定币:金色财经消息，Terra生态非营利组织Luna Foundation Guard（LFG）的以太坊储备地址（0xAd41BD1cf3Fd753017Ef5c0da8dF31A3074EA1Ea）目前还有价值约6.17亿美元稳定币余额。刚刚报道，被标记为Terra生态发展组织Luna Foundation Guard的比特币地址今日下午增持3964枚BTC。目前该地址总共持有34691.98枚BTC。[2022/4/6 14:07:48]

每次铸造 1 UST 时，就会燃烧价值 1 美元的 Luna。Terra Labs 控制着 Luna 的排放，这意味着几乎无限的 Luna 供应支持 UST 的循环供应。

然后设置了 20% 的短期补贴利率来推动对 UST 的需求。

当市场开始讨论 UST 的债务展期时，又创建了一个新基金，其中包括价值 30 亿美元的 BTC，作为 UST 的最后一个资源买家，以防出现挤兑。

疑似Terra创始人Do Kwon以太坊地址向Binance交易所转入1.25亿枚USDT:金色财经消息，据 KingData 数据监控，疑似Terra 创始人Do Kwon的 ETH 钱包地址（0xAd41BD1cf3Fd753017Ef5c0da8dF31A3074EA1Ea）5小时前向Binance交易所转入1.25 亿枚USDT，该钱包地址三天内向Binance交易所共转入 3.74 亿枚USDT。截止发稿前，该钱包地址里有价值12.73亿美金的稳定币。

社区传言该地址每次向Binance交易所转入稳定币后购买BTC，随后转向自己的BTC钱包(bc1q9d4ywgfnd8h43da5tpcxcn6ajv590cg6d3tg6axemvljvt2k76zs50tv4q)。[2022/3/25 14:17:43]

这个操作当然会推高 UST 的需求，并将市场的怀疑再推迟一段时间。

简而言之：Do Kwon 建立了一个浮动外汇（Luna），印钞（Luna），对 Luna 承担债务（UST），建立一个大的短期利率，并创建了一个基金来出售 BTC 以维持一定的外汇水平。

俄罗斯投资巨头Interros加入Atomyze区块链平台支持者联盟:6月4日消息，俄罗斯投资巨头Interros加入Atomyze区块链平台支持者联盟。Interros集团是俄罗斯最大的私人投资公司之一，由弗拉基米尔·波塔宁(VladimirPotanin)于1990年创立。Atomyze是一个全球数字市场，它将实体资产、产品和服务代币化，从大型工业参与者到专业和个人投资者。（美通社）[2021/6/4 23:10:09]

我们应该不难看出这两种政策的相似之处，不要忘了比索贬值了 90% 以上。

但这是否意味着 UST 注定要失败？不，阿根廷比索并不总是注定的。

阿根廷政策的关键假设是阿根廷将以 3% 的速度增长大约 3 或 4 年，财政赤字将扭亏为盈，就能够偿还债务并增加储备并降低利率，最后经济的持续增长会成功化解债务巨雷。

但是近 50 年来最严重的旱灾（阿根廷的主要出口来源仍是大宗商品，因此旱灾重创了经济），再加上美国的利率上升引发了阿根廷的衰退。

那么我们可以从中学到什么呢？Terra 需要为 UST 寻找替代分配，而不是 Anchor。

72% 的 UST 锁定在 Anchor 中，这意味着如果利率降低（这很可能很快就会发生），资本可能会寻求更好的收益率。如果他们选择切换到其他资产，这可能会给 Luna 和 UST 带来抛售压力，最终可能会陷入困境。

不得不说比特币基金确实会加深对 UST 的信任，但它仍然只是锁定在 Anchor 中的 UST 的四分之一。因此，有效的长期解决方案必须是发展生态系统。

根据 DefiLlama 的数据，Terra 的 TVL 为 285 亿美元：Anchor 为 150 亿美元，Lido 为 84 亿美元，其余为 50 亿美元。

Lido 无法吸收 UST（从技术上讲，它可以通过 Luna 来实现，但如果出现挤兑，投资者似乎不太可能选择转移到 Luna），因此它应该被生态系统的其他部分吸收。

锁定在 Anchor 中的 UST 使生态系统的其余部分翻了一番。考虑到比特币锁定了 25%，我们可以公平地说 75% 处于风险之中，这大约是 80 亿美元。

他们能做到吗？最大的两个 AMM（Astroport 和 Terraswap）拥有 20 亿美元的 TVL，这意味着他们不可能。

但幸运的是，今天没有发生这样的跑动，新的 BTC 基金似乎减少了这种怀疑。不过，Do Kwon 为自己赢得的不仅仅是一段时间。他可能已经给自己买了最好的拆弹工具包：如果比特币升值，UST 储备也会升值，这可以让炸弹慢慢解除武装，利率缓慢而稳定地降低。

但是干旱可能会像袭击阿根廷一样袭击生态系统。时钟在嘀嗒作响，Terra 能否在另一场崩溃中幸存下来？

上述解释了 Terra 如何通过其货币政策自掘坟墓，但很快 Do Kwon（和 Sam Kazemian）发布了一个可能让我闭嘴的公告——他们宣布在 Curve 上创建一个 4 Pool，包括 USDT、USDC、UST 和 FRAX。

这是什么意思，为什么这么重要？

让我们从了解 Curve 上开始：

Curve 是最大的 DeFi 协议，是生态系统中基础设施的核心部分，主要产品是 stableswap 平台，这是一个去中心化的稳定币互换的交易所，使资金更加高效——允许巨鲸以更少的滑点和更少的费用兑换稳定币。

但实际上不止于此。Curve 是「DeFi 的法定储蓄账户」，因为它在 DeFi 中拥有最好的代币经济学设计。

代币设计很重要。例如 FXS 的价值超过 MKR，尽管 Frax 的规模是 DAI 的五分之一。

由于其复杂性，无法快速轻松地解释 Curve 代币经济学，并且超出了本文的范围，让我们回到 UST。

UST 的整个存在依赖于人们相信 1 UST 将价值 1 美元，这与其他稳定币不同——DAI 拥有超额抵押的加密池，USDT 则是 100% 的法币抵押。

与此同时，对 UST 的需求正通过 Anchor 20% 的补贴利率来推动。UST 在 Anchor 的市场利率为 6.7%，因此如果补贴消失，资本当然会去寻求更好的收益率。但是这些资本能去哪里呢？

两个主要选择：其他稳定币或 UST 的其他投资机会。

4 Pool 的创建改变了 UST 令人怀疑的前景，原因有以下几个。

首先，它将增加 UST 的流动性，这将允许巨鲸在没有滑点的情况下交换 UST。

UST 面临的主要风险是挤兑，而更多的流动性则可以缓解这一风险，并且也有助于建立对 UST 的更多信任，从而良性循环。

其次，它将以可持续的方式提高 UST 的市场利率。

考虑到对 Anchor 的补贴将被降低（甚至可能被取消），这一点非常重要。因此，4 Pool 确实解决了这两种选择。

现在的问题是：4 Pool 的规模是否足以实现其目标？它可能会。

最令人难以置信的是，让这一举动如此天才的一件事在于这对 Terra 来说是完全免费的！

他们只是通过指导 CRV 排放，用他们已经获得的（以及 Frax、Redacted 和 Ohm）CVX 投票来做。DAO 手中近 50% 的 CVX（占流通 CVX 总量的 20%）将用于激励该池。

但事实并非如此：Frax（可能还有 Terra）将激励所有协议将其代币与新的 4 Pool 配对。这将创造更深层次的流动性。

我不知道是不是这样，但似乎 Do Kwon 从一开始就计划好了。

Terra 已经走上了一条轨道，要么将其推向成功，要么使它们破产（以及该行业的相当一部分）。

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