原文标题:《TheLiquidStakingWarsAreJustGettingStarted》
原文编译:深潮TechFlow
历经一年多的下跌,我们终于获得了代币的暴涨。而且,你可能已经注意到,Lido(LDO)和RocketPool(RPL)等一些表现最好的代币都与LiquidStakingDerivatives(LSD)有关。
LSD到底是什么?这种叙事有道理吗?
LSD是以太坊(ETH)质押者吃蛋糕的一种方式。
现在以太坊是一个权益证明(PoS)链,你可以质押你的ETH,获得约4-6%的舒适、稳定的收益。可悲的是,质押的代币不能在其他地方使用。
我知道,这种个位数的APY有点无聊,但是,不要担心,LSD允许你将ETH放入智能合约中,并收到该质押ETH的代币化衍生品作为回报。
LSD的叙事还会持续吗?
我们的观点是,会的。
这是因为尽管以太坊占据主导地位,但质押ETH仍被视为风险,因为用户目前无法撤回质押的代币。
LSD协议unshETH的合约部署私钥被泄露,已紧急暂停提款并联系黑客:6月1日消息,LSD协议unshETH发推表示,5月31日22:00左右,unshETH合约的其中一个部署私钥被泄露。出于谨慎起见,官方紧急暂停了unshETHETH的提款,根据我们的安全模型,unshETHETH存款(TVL达3500万美元)由多重签名+时间锁保护,并不处于风险之中。
此外一些附属协议合约(农场、跨链桥等)已经受到了攻击,正在与来自Coinbase、Stargate、Paladin Blockchain Security、Github以及ogle等白帽安全专家合作,以确保用户资金的安全,并预计影响范围将受到限制。同时官方已经联系黑客,试图协商返还资金和合约所有权,以限制对现有用户的影响。
金色财经此前报道,据多位KOL发推表示,LSDFi项目unshETH的金库出现安全问题,提醒用户将资金转出。原因系合约Owner被篡改,已通知项目官方,但官方尚未做出回复。[2023/6/1 11:51:47]
你知道PoS链的典型质押比率是多少吗?根据StakingRewards,在40-70%之间。而以太坊的质押比例只有区区13%。
Ankr与Tenet达成合作,拟推动LSD产品的区块链采用:金色财经报道,区块链基础设施提供商 Ankr 宣布与流动性质押衍生品(LSD)Layer 1区块链Tenet 达成合作,旨在推动LSD产品在区块链中的采用,尤其是当前尚不支持LSD的区块链。
据悉,Tenet将对Ankr的LSD集成服务提供折扣定价,使得权益证明区块链能够轻松地为其资产与Ankr建立流动性抵押。Tenet目前在测试网上运行,并将于5月25日启动主网及其代币生成活动。(decrypt)[2023/5/17 15:07:45]
正如Ben在"MusicalChairs"中指出的那样,在即将于3月进行的上海升级后,这个数字可能会增加,这将允许用户提取他们所质押的ETH。这将降低ETH质押的风险,并且随着越来越多的代币被质押,从而将推动对LSD的需求。
2021年4月,LSD开始超过其他质押解决方案。到2022年9月以太坊成功从PoW切换到PoS时,它们已经站在食物链的顶端。
我已经让你相信LSD是一个不会消失的故事,那么让我们开始做正事,并研究一些最流行的流动性质押解决方案。
LSDx Finance上线ETHx:4月6日消息,全LSD超流动性协议LSDx Finance宣布ETHx上线,该产品以ETHx的代币形式覆盖一篮子的LSD资产,旨在分散风险的同时提升收益率,现由ETH、stETH、fraxETH、rETH四个代币资产组成。[2023/4/6 13:48:30]
竞争者
没错,这里毕竟是加密货币。LSD的解决方案是dApps,你总是可以指望dApps发行治理代币来进一步去中心化,赋予社区权力。
这让我们有机会直接押注LSD的增长和炒作。根据DefiLlama,领先的LSD协议如下:
由于我们只关注具有治理代币的协议,所以我们将不讨论Coinbase。虽然Stakewise已经取得了一些早期的成功,但它的采用已经停滞不前,所以我们今天将其排除在我们的讨论之外。
因此,我们认为最能从LSD的叙事中获益的三个协议是Lido、RocketPool和Frax。
Lido(LDO)
数据:LSDx Finance过去48小时TVL增加超5.5万枚ETH:3月18日消息,LSD超流动性协议LSDx Finance总锁仓价值(TVL)在过去48小时内增加超5.5万枚ETH(约1亿美元),目前达到61,954.507枚ETH。[2023/3/18 13:12:24]
LSD的龙头是Lido。在LSD协议中,有高达30%的质押ETH和超过70%的ETH位于Lido。
Lido被设立为一个去中心化自治组织,LDO是DAO的“会员卡”。
LDO的持有者可以对与Lido运作有关的一些方面进行投票,比如DAO应该得到的费用,或者Lido使用什么节点运营商和预言机。DAO也积累了利润,这些利润将分配给研发、流动性激励等。
然而,LDO并没有给代币持有者累积任何价值。因此,这更像是对LSD成功和Lido继续占据主导地位的投机性押注。
并不是说这有什么不对。有时,仅依赖叙述的代币是最好的选择。
可以说,2021年牛市中表现最好的行业是Meme币。而Uniswap的UNI,其结构与LDO类似,是表现最好的DeFi代币之一。在加密货币市场成熟之前,meme和叙事是王道。我们最好不要忘记这一点。
数据:持有LSD类代币的增长中rETH和sfrxETH领先:金色财经报道,IntoTheBlock在社交媒体上发文表示,Liquid Staking Derivatives(流动性质押衍生品)的增长正在为用户带来更多可访问性,以在保护网络安全的同时获得奖励。持有LSD类代币的地址增长最新数据显示,其中Rocket Pool的rETH和Frax Finance的sfrxETH代币领先。[2023/3/5 12:42:34]
然而,如果你想从你持有的代币的DApp中获得一份利润,你将不得不去寻找别的地方。
比如说,去Frax。
Frax(FXS)
至少在LSD方面,Frax是一个新人。但它的增长是惊人的,仅在三个月内就成为按ETH计算的第五大LSD解决方案。考虑到我们正处于熊市之中,这更令人印象深刻。
Frax在LSD上迅速取得成功的一个重要原因是它已经实现了一连串的DeFi产品,包括稳定币、借贷市场、去中心化交易所等。此外,它还利用其对Curve的影响力,为其用户提供了大量的ETH收益。
那么,Frax的治理代币FXS是如何发挥作用的?
Frax通过FXS实施了一个veToken模型,与Curve的模型相似。
Frax代币持有者可以锁定他们的FXS以换取veFXS:他们持有的时间越长,得到的veFXS就越多。你拥有的veFXS越多,你的收益率提升、投票权和利润份额就越高。
在撰写本报告时,如果你锁定你的FXS四年,目前的年利率是1.58%。不是很好,但总比没有好。并且完全以利润为基础且可持续,这在加密货币中非常罕见。
LSD只是他们的产品之一,而且不是他们的核心产品。因此,FXS并不是纯粹押注LSD的成功,但是,由于Frax的产品是相互交织的,如果一个失败,其他的也可能失败。
也就是说该协议是否能够成功,也与LSD息息相关。
RocketPool(RPL)
2021年11月推出的RocketPool将自己定位为大众的LSD解决方案,与风险投资支持的Lido相对立。无论这种描述是否成立,现实情况是,RocketPool确实成功获得了超过5%的市场份额。
我们不会深入了解RocketPool质押机制的细节。现在对我们来说最重要的是:
RocketPool节点运营商在ETH和RPL中获得奖励。
节点运营商必须将抵押品连同其ETH一起提供。如果节点运营商被削减,这种抵押品可以作为保险。
猜猜看,这些抵押品是以什么为单位的?
没错,就是RPL。您作为抵押品发布的RPL越多,您获得的RPL奖励就越高。
为了阻止RPL鲸鱼获得大部分的奖励,您可以提供的抵押品上限等于用户已抵押的ETH价值的150%。但也有一个10%的最低抵押品,以获得任何RPL奖励。这些作为RPL价格相对于ETH的软上限和下限。
如果RPL的价值增加太多,节点运营商将从他们的金库中取出抵押品,因为他们没有得到超过150%上限的奖励。除了出售之外,他们当时对RPL没什么可做的。
然而,如果RPL的价格下降太多,节点运营商将需要购买和发布更多的RPL作为抵押品,以继续获得RPL的奖励。
实际上,该模型刺激了对基于ETH质押活动的RPL的需求,将代币的成功与其质押解决方案的成功联系起来。
选择
那么哪种LSD治理代币最有潜力呢?
如果你想安全起见,答案很简单:LDO。
Lido在LSD领域遥遥领先。更重要的是,它赢得了叙事。
想到LSD时,第一个想到的协议是Lido。这也是大多数人质押ETH的首选。而Lido的stETH就是质押的ETH的代名词。
但是代币不累积任何价值。
所以呢?
如果DOGE能突破1美元,那么无用的治理代币也能让你发财。
如果你想玩得更冒险一点,FXS是你应该关注的代币。
请注意,不是为了价值累积。用低的个位数APY来换取将我的代币锁定4年?我认为我不会这么做。FXS现在是一个很好的选择,因为它的增长速度惊人。
然而,押注Frax意味着押注其所有DeFi部门,并且丝毫不能保证他们的成功。因此,这是一个风险更高但可能更有利可图的注。
RocketPool已经取得了很大程度的成功。然而,RPL目前并不是一个有吸引力的注。RocketPool距离赶上Lido还差得很远,而且它的增长不再那么快了。
如果这种情况改变,我们会改变我们的观点。
总的来说,很明显的是,一个协议的成功和它的代币并不像人们想象的那样交织在一起。成功的协议可能是糟糕的投资。反之亦然,尽管更为罕见。
在任何情况下,LSD战争正在升温,整个DeFi的团队正在提出更多的创新解决方案。我们预计,当ETH质押变得更具吸引力时,上海升级只会激起更大的反响。
原文标题:ArbitrumisMooning原文来源:BenGiove,Bankless分析师原文编译:MarsBit现在是L2赛季.
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