CRV:详解Curve稳定币crvUSD的创新之处：LLAMMA、PegKeeper、货币政策

去中心化稳定币赛道市场广阔，但大都“创业未半，而中道崩阻”，曾经数百亿美元市值的?LUNA?和?UST?也在短时间内归零。如今，坐拥?37?亿美金?TVL?的?Curve?也开始加入竞争。

近期，Curve?发布了稳定币的白皮书和代码，从?GitHub?看，该白皮书完成于?10?月份，并非最终版本。虽然白皮书中并没有明确?Curve?稳定币的名称，但从代码来看，该稳定币的全称为“Curve.FiUSDStablecoin”，缩写为“crvUSD”。CRV?的通胀让人诟病，通过稳定币的稳定费和?PegKeeper?的收入，或者可以改善?Curve?收入不足的问题。

本次白皮书中主要介绍了?crvUSD?的几个创新之处：借贷-清算自动做市商算法、PegKeeper?和货币政策。

三箭资本要求参与Genesis Global的破产调解程序:金色财经报道，根据周日的一份文件，已倒闭的加密货币对冲基金三箭资本 (3AC) 已要求参与加密货币借贷平台 Genesis Global 的破产调解程序。三箭资本称在破产前向Genesis转移的资金超过10亿美元。[2023/6/5 21:16:30]

更加平滑的清算算法?LLAMMA

在此前的?CRV?多空大战中，巨鲸抵押?USDC，从?Aave?借入?CRV?做空。当?CRV?债务的价值升值至?USDC?抵押品的?89%?时，这笔借贷开始被清算。尽管各个借贷协议在参数设计上有所不同，但整体思路相差并不大，在预留一定的清算罚金比例和市场波动空间后，尽可能大的增加资金的使用率。当市场上流动性不足时，就会像这次?Aave?一样产生坏账。

香港财政司司长：继续推进数码港元和以数字人民币作跨境支付用途的项目:金色财经报道，香港特区政府财政司司长陈茂波发表 2023-2024 年度特区政府财政预算案致辞时表示，我们会继续推进各项金融科技基建项目的应用测试及准备工作，包括数码港元和以数字人民币作跨境支付用途的项目。此外，金管局正与泰国央行合作，探讨让两地旅客分别以香港的转数快及泰国的PromptPay在当地付款，为旅客提供多一个安全、快捷及有效的支付选择。[2023/2/22 12:22:01]

短期集中的巨额清算也会给市场带来剧烈的影响，如下图所示，在?6?月份市场下跌的过程中，MakerDAO?中的一笔清算/止损操作，直接让?Uniswap?上?ETH?的市场价格从?1300?美元下跌到?1000?美元以下。

WOO Network 将销毁逾 7.05 亿枚 WOO 代币:1月10日消息，加密货币流动性平台 WOO Network 正在对 WOO 代币经济学进行一系列改进，将销毁超过 7.05 亿枚 WOO 代币，约占最大供应量的 24%，因为 WOO Ventures、WOO DAO 和保险基金将逐步关闭。所有销毁机制都将停止。

另外，大约 5.45 亿枚 WOO 生态系统奖励代币正在转移到一个带有时间锁定的智能合约中，会在 5 年内线性授予。[2023/1/10 11:04:50]

为了减少清算过程带来的影响，crvUSD?采用了这种更为平滑的清算算法?LLAMMA，这也是?crvUSD?最主要的创新。

首先，crvUSD?仍然是通过超额抵押的方式发行的，但采用了一个特殊用途的?AMM?来代替传统的借贷和清算流程。当达到清算阈值时，清算并不是一次性发生的，而是一个持续的清算/去清算的过程。

加密社交投资平台Kikitrade本月底拟暂停香港储蓄产品销售以响应监管要求:金色财经报道，加密社交投资平台 Kikitrade 宣布将于 2022 年 12 月 30 日开始暂停为香港用户提供灵活储蓄和锁定储蓄产品，以响应香港证券及期货事务监察委员会（SFC）对数字通证形式资产的监管，该公司其他服务不受影响。

据该公司联合创始人兼首席执行官 Sean Tao 透露，他们目前正与香港证监会进行沟通调整服务，并为了在开展业务时遵守适用法律法规对用户作出的承诺并努力申请为持牌虚拟资产交易平台。

此前报道，Kikitrade 于今年四月完成 600 万美元融资，AppWorks 和 Media Asia 领投，Audeo Ventures 参投。[2022/12/15 21:47:32]

例如，以?ETH?为抵押品，借入?crvUSD。当?ETH?的价值足够高时，和传统抵押借贷一样，抵押品并不会发生改变。当?ETH?价格下跌，进入清算区间后，ETH?开始随着下跌被逐渐卖出。在跌破区间后，则全部为稳定币，继续下跌不会发生变化，也和其它借贷协议相同。但是，在中间的清算区间，若?ETH?出现上涨，则?Curve?会用稳定币帮助用户重新买入?ETH。若在中间的清算区间内波动，那么就会不断的重复清算和去清算的过程，不断卖出和买入?ETH。

区块链数据分析工具 Dune 推出 Spellbook，引入开源软件协作模型:7月22日消息，区块链数据分析工具 Dune 推出 Spellbook，把开源软件的协作模型引入数据科学和分析领域。Spellbook 是对其现有 abstractions 存储库的重组，具有开源分析工程工具，称为 dbt，dbt 模型又名spells可以具体化为视图和表，具有增量加载和日期分区表等改进，可编译成 SQL 并在 dune.com 上运行。[2022/7/22 2:31:45]

这个过程类似于在?AMM?中提供流动性后的无常损失对冲，如在?Uniswap?上提供?ETH/USDC?的流动性。当?ETH?上涨时，ETH?被动卖出，要使自己在提供流动性过程中币本位的资金不发展剧烈变化，只能在市场上买入?ETH；同样，ETH?下跌时，再卖出?ETH?进行对冲。

相比?MakerDAO?等一次性清算的借贷协议，若发生清算后市场反弹，在?MakerDAO?中，用户手里只剩下清算后的一点残值，而在?Curve?中则会在上涨过程重新买入?ETH。

在?Curve?团队做的测试中，当市场价格跌至清算阈值以下?10%?，并重新上涨后，在?3?天的时间窗口内，用户抵押品的损失仅?1%?。

虽然这种算法确实能够降低用户在极端行情下遭到清算的损失，甚至在价格回升后将损失控制在很低的范围内。但也并非完全没有缺点，可能会更容易进入清算。例如，以相同的条件在?Aave?和?Curve?上抵押?ETH?借入稳定币，当价格波动较小时，Aave?上的头寸可能不会被清算，但?Curve?上可能遭到了清算和去清算的过程，用户存在少量损失。

自动稳定器和货币政策

由于有足够的抵押品，crvUSD?的价格可以锚定为?1?美元。但二级市场中价格是波动的，crvUSD?的价格会在?1?美元附近小幅波动。

当?crvUSD?的价格由于需求增加而处于锚定价格以上，也就是高于?1?美元时，PegKeeper?可以无抵押地铸造?crvUSD，并将其单边存入稳定币兑换池，使?crvUSD?的价格下跌。即使铸币过程没有抵押，但可以由流动性池中的流动性提供隐性抵押支持。

当?crvUSD?的价格低于?1?美元时，PegKeeper?可以撤回部分?crvUSD?的流动性，让价格恢复至?1?美元。

PegKeeper?在这个过程中等于是在高于?1?美元时卖出了?crvUSD，在低于?1?美元时买入了?crvUSD，会有利可图，并维持了?crvUSD?的价格稳定。

类似的锚定机制在?Frax?的?AMO?中也有采用，可以避免?MakerDAOPSM?机制中心化稳定币的影响。

货币政策则控制着稳定器的债务与?crvUSD?供应量之间的关系。例如，当债务/供应量大于?5%?时，可以改变参数，激励借款人借入并抛售稳定币，并迫使系统燃烧?dst。当债务/供应量较低时，激励借款人归还贷款，使系统增加债务。

思考与总结

虽然白皮书中抵押品的例子是?ETH，但?Curve?上更重要的是稳定币池中的资产。若能将?3?pool?等池的?LP?代币用于抵押品，将可以提高资金利用率。

Curve?团队本身控制着大量的?veCRV?作为投票权，能够引导?crvUSD?与?3?pool?等池间的流动性，方便?crvUSD?的冷启动，这是其它稳定币项目不具有的优势。

Curve?并没有打算为稳定币发行新的治理代币。当前?Curve?作为?DEX，其中主要交易对的交易手续费仅为?0.05%?或?0.01%?，收入有限。稳定费和?PegKeeper?的引入可能改善?Curve?的收入情况。

大多数借贷协议都是采用的?Chainlink?的预言机，而?Curve?采用了自己?DEX?中的价格预言机，所以可能只有?Curve?上已有的资产才能作为抵押品，也节省了在预言机上的花费。白皮书例子中的?ETH?已经包含在?tricrypto?池中。

由于?Curve?是在交易的基础上做的借贷，如果根据流动性控制每种代币能够借入的上限和清算阈值，那么理论上可以完全杜绝清算不及时产生的坏账。

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