比特币:2012 VS 2020：减产年、危机年之下 BTC的生存之道

尽管比特币在2-3月份的经历了大起大落，但比特币一直保持其21％的QTD（季初至今实际余额 ）涨幅。然而，最近传统市场和加密市场出现的宏观事件都在增加不确定性，也让加密市场接下来的表现充满了很大的变数。

但是，当我们回顾过去时，投资者会发现当前的市场状况与2012年有些相似。2012年和2020年都是比特币减半的年份，同样是面临着经济危机。回望2012，历史可以从宏观角度揭示出减半前后的更多细节吗？

尤其在今年全球危机和股票市场动荡的情况下，这是我们所期待的。

疫情驱动的抛售

2月份对加密货币市场来说是个艰难的月份。随着对冠状病爆发的担忧不断升级，BTC价格从本月中旬的10400美元水平暴跌，到月末已收于8500美元的区域。

分析 | 2019年2月到7月数字通证期货交易量增幅明显:据TokenInsight报告显示，2019年2月到7月数字通证期货交易量增幅明显。全市场期货交易总量达16,057亿美元，占全市场交易量的26.15%（本期现货交易总量为45,336亿美元；期货现货总交易量为61,393亿美元），日均期货交易量88.71亿美元。

5月份起期货交易猛增，全市场期货交易量从2月份的1,045亿美元增长到7月份的4,127亿美元，半年内月均增长率高达39%。5、6、7三个月的总交易量为2、3、4三个月总交易量的3倍。

始终占据市场合约交易量前三位的交易所仍为BitMEX、OKEx和Huobi DM，本期期货总交易量分别为6,497亿美元、5,321亿美元和2,801亿美元，日均达到36亿美元、29亿美元和15亿美元。[2019/9/11]

而随着疫情在全球范围内的扩散，比特币价格在3月中旬加速下跌到4800美元之下。

分析 | 与2018年初相比40％的比特币矿池已关闭，小矿池的占比增至23-24％:据Diar最新报告，随着比特币算力继续保持稳定增长接近高位，主要矿池的占比最近似乎保持稳定。较小的矿池在过去几个月里的占比明显提升，因为未知矿工减少或者加入矿池。 未知的比特币矿工在今年年初占比达到22%，从2018年初挖掘仅6％的区块，到去年年底达到22％。然而，这一趋势已经逆转，因为较小的矿池在最近两个月的占比达到23-24％，是去年平均水平的两倍。 虽然算力分布可以更好地针对协同攻击，但矿池的数量继续减少。到目前为止，与2018年初相比，40％的矿池现已关闭。[2019/5/14]

分析 | 到2019年底比特币将收回近2/3的市值:据福布斯消息，根据A.T. Kearney最近报告，“到2019年底，比特币将收回近2/3的加密市场市值，因为加密货币投资者的风险厌恶情绪日益高涨，山寨币将失去光环。”“更广泛地说，金融监管机构将软化对该行业的立场。”[2018/12/4]

比特币今年至今的价格走势。来源：非小号

全球股市的避险情绪也很高。道琼斯指数在2月27日首次反弹前下跌1190点，创下历史最严重单日跌幅。美股更是在10天之内4次熔断，纽交所227年来首次紧急关闭了交易大厅；大宗商品也遭受重创，美国西德克萨斯中质原油（WTI）跌至每桶50美元以下。

另一方面，由于10年期美国国债一度触及1.03%的历史低点，随后稳定在1.08%左右，避险需求激增。

分析 | 2018年加密对冲基金平均损失51.58％:据bitcoin.com报道，由著名的Olaf Carlson-Wee创立的加密对冲基金Polychain Capital去年获得了2303％的增长。然而今年，由于亏损和早期投资者的退出，其投资者的8亿美元已损失了40％。Eurekahedge加密货币对冲基金指数显示，2018年加密对冲基金平均损失了51.58％，过去三个月平均损失25％。 而在2017年，这些基金的平均年利润为1708％。

这意味着这些基金目前的表现几乎不比买入并持有BTC的策略好。鉴于以太坊的持续下跌，这些基金9月份可能将面临更重的损失。[2018/9/13]

年初至今跨资产绩效表现。来源：Tradingview

与此同时，更广泛的市场反应似乎也是一片黯淡的景象，加密货币市场也是没有任何免疫力。一些人质疑比特币的避险功能，因为它似乎无法对冲当下的市场不确定性。

2012 VS 2020

尽管最近全球市场动荡，即将到来的比特币减半仍是大多数密码观察家关注的焦点。或许我们可以回顾一下2012年，当时比特币的产量首次减半，与此同时，市场正处于另一场动荡之中——欧洲债务危机。

欧债危机始于2009年。在没有欧洲央行(ecb)或国际货币基金组织(imf)帮助的情况下，一些欧盟成员国无法为其政府债务再融资，一些国家也无法救助负债累累的金融机构。

2012年和2020年的市场具有相似的背景

当然，2012年的整体股票市场和加密货币领域与我们今天的情况大不相同。然而，避险情绪、悲观前景和对衰退的担忧是有很大的可比性。

2012- 2013年比特币/STOXX50/SPX表现。

来源:Tradingview

有趣的是，在欧元区债务危机的影响下，比特币在2012年上涨了约160%，而大部分涨幅发生在第一次下跌之前。利润在减半后的一年里更加明显。相比之下，标准普尔500指数上涨了14.5%，欧元斯托克50指数在2012年上涨了约11.2%。

比特币与传统经济关联

我们继续强调比特币的价值属性，并认为比特币由于其供应有限而成为抵御通货膨胀的理想对冲工具。换句话说，比特币可以很好地对冲法定货币贬值。

早在本世纪初，欧债危机就集中在金融体系的结构性问题和宽松的信贷条件上，结果导致了大规模的救助计划和利率下调。这些措施导致欧元大幅贬值。2011年末，欧元兑美元汇率高于1.4。到2012年年中，欧元/美元已经跌至1.20，随后反弹至1.3。

债务危机导致一些重大货币贬值，甚至在第一次减半事件发生之前，比特币在2012年就对该贬值做出了反应。

现在，考虑到与冠状病有关的持续不确定性，市场条件与债务危机有根本的不同。但是，市场正在经历的情况与我们在2012年所经历的情况有些相似。我们更应关注，政策制定者如何应对疫情以及由此产生的经济后果，以及对资本市场产生的反应。

作为紧急措施，美联储发布了降息半个百分点。美元指数已从高位99点跌至低位97点。市场预计，美联储将在3月份的政策会议上进一步降息。与此同时，其他主要央行的宽松政策也迅速出现。这些转变可能会对G10FX造成压力，而这可能是比特币价格中长期的另一个有利因素。

耐心看待BTC减半

比特币减半后的价格涨幅每次都有延长的趋势，预计这一市场周期要到2022年才能完成。尽管近期的价格走势看起来并不乐观，但目前市场仍处于理想的上涨时期。长期投资者可能需要更有耐心才能看到结果。

写在最后：

欧洲债务危机爆发时，比特币市场规模仍然很小，与其他主要资产类别相比，今天的比特币市场规模仍然相对较小。比特币和加密货币可能不是对冲全球经济衰退的最佳工具，因为比特币囤积者可能会将其持有的比特币变现，以弥补他们在其他资产上的损失或偿还债务。

然而，当危机来临，政策制定者倾向于采取宽松政策时，比特币可能是一种防范货币贬值的理想工具。

在这个减半前的时期，全球市场的发展对所有加密投资者来说都是至关重要的，而未来经济政策如何发展可能是影响投资者配置加密资产的主要因素。

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