数字货币:经济学教授 Steve H. Hanke：是时候停止溺爱加密货币了

约翰斯·霍普金斯大学应用经济学教授?Steve H. Hanke?今日在《华尔街日报》发文称，稳定币的波动引发了要求制定行业规则的呼声，但拟议中的立法不太可能结束这场动荡。

即使在加密货币的忠实拥护者中，对稳定币的信心也受到了动摇，要求监管的呼声也越来越高。参议员?Pat Toomey?提出了立法，但真正的问题是，为什么政府继续回避现有的法律和保护措施，溺爱加密货币，以寻找令人信服的合法用例。

中航证券首席经济学家：目前数字货币等领域套路分三类:中航证券首席经济学家董忠云表示，纵观目前数字货币等金融领域的案件，相关套路大致可分为三类：一类是假产品和假平台，即投资者投资的数字货币等金融产品、进行交易的交易平台或运营金融产品的金融机构是虚构或是违法违规的，投资者在平台上投资相关产品取得的“高收益”往往是庞氏局，甚至是后台虚构出的数据；第二类假代投或假专家，子通过虚假宣传投资业绩等方式吸引投资者，直接以代投的名义诱投资者的资金或是通过向投资者出售投资建议来获利；第三类是假网站或假软件，子利用山寨网站或山寨App等取投资者的个人信息来获利。（证券日报）[2020/8/29]

稳定币是加密世界首选的交换媒介：一种与美元等法定货币挂钩的代币。然而，对于稳定币发行人来说，维持宣传的固定汇率一直很困难。本月?TerraUSD?的失败紧随其后的是?Tether?的暴跌。

声音 | 美国经济学家：区块链的新架构有望颠覆以谷歌为代表的世界网络体系:美国经济学家、未来学家、被誉为“数字时代三大思想家之一”的乔治·吉尔德（George Gilder）在接受界面记者专访时他指出，密算体系（cryptocosm）——区块链及其衍生产品的新架构，有望颠覆以谷歌为代表的世界网络体系，是人类的希望之所在。密算体系也将带来世界金融体系的改变，当下的政府货币体系与金融机构正陷入困境，以超发货币的方式促进经济发展和创造就业不可持续。

作为交易中介，区块链的效率似乎不高，但在接下来的时间里随着新的更快的版本替代老牛拉破车的技术，问题会得到解决，比如以太坊的Serenity版本，比特币的闪电通道。区块链的特点在于，以每一笔交易的慢速为代价，获得了整个体系的效率——整个体系全过程同步。[2019/2/21]

加密行业声称，只有最宽松的监管才能使其区块链技术和建立在其之上的“链上”产品蓬勃发展。

声音 | 诺贝尔奖经济学家：没有迹象表明比特币正成为广泛支付手段:据cointelegraph报道，诺贝尔奖经济学家Paul Krugman近日表示：“比特币已经出现了十年，几乎没有迹象表明比特币正在成为任何一种广泛的支付手段。所以什么时候会发生呢？”Krugman对加密货币的本质产生了怀疑，并称没有权威证明真实性是其一个弱点。此外，Krugman认为区块链没有找到与亚马逊等现有集中服务相媲美的用例。[2018/11/6]

稳定币分为三种：算法、加密支持和法币支持的稳定币。TerraUSD 现在是算法稳定币最著名的例子，其价值通过改变稳定币和对应加密货币的相对供应来稳定。非算法稳定币用加密货币或法定货币来支持它们。由于加密货币价值的波动性，加密支持的稳定币通常被高度超额抵押。由于算法和加密支持的稳定币显然会受到加密货币价格暴跌的影响，因此两者都不是可靠的稳定币设计的真正候选者。

纽约联邦储备银行经济学家：发达经济体不需要加密数字货币:在纽约联邦储备银行发布的采访中，研究和数据部门的经济学家Antoine Martin表示，加密数字货币想要解决的症结是无需信任条件下的支付手段，然而目前还不确定这是一个需要被解决的行业痛点，至少对于美国和其它发达经济体来说可能并不那么必要。采访中另一位经济学家Michael Lee承认，加密数字货币没有实体商品作为支撑，就像美元和其它现代货币一样，但是对货币的信心让其支付环境中有价值，从而变成“可被接受的交换媒介”，但是加密数字货币的信心仅来自于区块链技术本身。[2018/2/11]

投资者对法币支持的稳定币的信心在很大程度上取决于发行人的“链下”业务。这些是发行人的资产交易，例如银行存款和国库券，这些交易支撑了其稳定币的价值。稳定币发行人可以遵循三种模式来降低其产品的不稳定性。

第一个是货币发行局。货币发行局以固定汇率发行并兑换国家本币为外币。为确保货币发行局的负债维持其固定汇率，货币发行局通常需要持有相当于其负债 100% 至 110% 的优质外汇储备资产。

其次，特许银行可以通过发放贷款来产生存款负债，存款可以随时兑换成美元。存款货币和美元之间的固定汇率得到了包括审慎贷款、风险管理、银行资本、FDIC 成员存款保险以及管理层能力审查在内的支持。

第三，合格的投资经理可以经营货币市场共同基金。只有当基金持有流动性政府证券组合时，才允许此类基金将其资产净值与美元挂钩；否则，资产净值必须浮动。

这些经过充分测试的模型表明，捍卫固定汇率需要有能力、合格的发行人，以安全资产一对一地支持负债。这似乎是监管良好的稳定币的最低要求。

参议员 Toomey 的《稳定币储备透明度和统一安全交易法》明确规定，稳定币发行人不受证券和投资管理法的约束。该法案没有要求稳定币发行人必须具备特许银行或投资管理公司的资格，而是让货币主计长办公室决定哪些资格是必要的。

Hanke认为，稳定币本质上会带来另一个严重的风险。它们经过精心设计，可以在几分钟内在买卖双方之间不可逆转地移动，但支持稳定币的储备资产交易需要一天或更长时间才能结算。由于计算机故障、通信中断或其他原因，交易有时无法达成。

想象一下跨多个代币的一系列稳定币交易。相当于 1 亿美元的“链上”流动，伴随着“链下”的抵押品流动。抵押品流动滞后于基于代币的交易。如果你是这个序列中间的稳定币发行人，在你知道抵押品是否已经到达之前，你会转移代币并承担1亿美元的责任吗？假设稳定币发行人不愿意或无法提供抵押品。这基本上就是 1974 年 6 月 26 日发生的事情，当时德国私人银行 Bankhaus Herstatt 在接收德国马克和向其外汇交易对手支付美元之间出现了故障，Herstatt 的交易对手从未收到过这些美元。

通过同步链上和链下交易可以消除“Herstatt风险”。但这样一来，稳定币就失去了速度优势。人们不妨在受监管的银行存款或货币市场共同基金余额中进行交易，完全消除“稳定币”的假设。

Hanke 在文章最后写道，参议员 Toomey 的提议无法建立起防止稳定币进一步挤兑所需的信心。承认稳定币不稳定、加密货币不是价值储存手段以及加密金融体系对于推动金融发展并不是必不可少的，这会更简单。

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