EFI:流动性挖况到真实收益,真实收益叙事对DeFi的未来意味什么？

最近，DeFi世界已经被真实收益的叙事所占领。项目现在专注于从他们的收益中支付给用户奖励，而不是使用过去协议中通货膨胀的代币机制，这种新的可持续模式将使协议长期表现良好。在这篇文章中，我们将介绍"真实收益"的趋势，以及它对DeFi的未来意味着什么。

什么是真实收益？

真实收益=项目的实际收入分配，以激励代币持有人，而不是发放稀释的免费代币。

在真实收益诞生之前，用户寻找新DeFi协议，只是为了挖况获取丰厚的代币奖励，并在其他人之前将其卖掉——从2020年到2021年，流动性质押利润丰厚。

这一叙事下的项目

Synthetix为Uniswap V2版本sXAU/USDC提供流动性奖励:合成资产平台Synthetix宣布为Uniswap V2版本的sXAU/USDC交易对提供流动性奖励，以此激励追踪黄金价格的合成代币sXAU在Uniswap V2版本上的流动性。该奖励计划持续4周，每周总共奖励8000枚SNX，将按贡献比例分配给流动性提供方，首次奖励将于5月30日开始计算。[2020/5/29]

让我们来看看这个叙事中的一些协议和他们迄今为止取得的成功。

GMX

这是一个去中心化的交易所，用于现货和衍生品交易。在其治理代币于2022年9月达到57美元，接近其历史最高点后，GMX开始流行起来；在熊市中，这很抢眼。

泰国央行行长：将在新机制下提供至少1万亿泰铢流动性:泰国央行行长：泰国央行准备购买更多政府债券，以增加流动性。泰国企业债基金由于赎回的问题出现波动。泰国将采取措施帮助企业债市场。泰国将在新机制下提供至少1万亿泰铢流动性。泰国将设立700亿-1000亿泰铢的基金来为债券提供再融资。准备为泰国的政府债提供注入流动性。（金十）[2020/3/22]

GMX已经建立了深厚的流动性，交易量激增。除了其主要产品外，其成功的很大一部分是其独特的收入分享模式。

该协议有两种代币：GLP和GMX。

GLP是所有可用平台和交易资产的指数价值，

动态 | Algoz为ADA提供流动性服务:据financemagnates报道，加密流动性提供商Algoz周二宣布与Cardano Foundation合作，为ADA提供流动性和交易解决方案。[2019/6/26]

GMX是项目的原生治理代币，用于收入分享。

交易所70%的交易费支付给流动性提供者或GLP代币持有者，30%支付给GMX质押者。正如你所见，在过去的180天里，其累计收入一直呈大幅上升趋势。Synthetic(SNX)

SNX是一个去中心化的协议，你可以在上面交易合成资产和标准衍生品，它是DeFi里最古老的项目之一。

声音 | 梁亮：改善市场流动性最好的方法还是大牛市:在本期金色相对论上，针对“数字资产交易的流动性，可以从哪些角度优化？的提问” CoinXP创始合伙人梁亮表示：流动性是交易市场的核心要素。进行数字货币交易的流动性优化和调整的思路有几个：

第一，把流动性汇聚起来，积少成多。汇聚各个小交易所的流动性，共享流动性就需要尽量只在流动性上让小交易所获利，在用户信息，上币权，交易费的定价权，用户资产的托管权，收益的分配权等权力都应该交给加盟交易所。

第二，用Bancor模式来交易，彻底解决流动性问题。但是，现在已经发币的没法使用，新发的币用bancor算法智能合约交易就不能在传统的其它交易所交易，不能兼容。

第三，对做市商友好的激励制度，吸引更多的做市商来为市场提供流动性。交易挖矿也是一种很好的激励交易者提供流动性的方法。

第四，交易所改进技术，很好的支持高频量化交易，这样会很好的改善流动性。

现在的交易所技术参差不齐，有的交易所技术架构落后，稍有大的行情波动，交易活跃就宕机或拔网线，对高频量化交易不友好现在是熊市，投资人交易意愿不强，流动性必然缺乏。改善流动性最好的方法还是大牛市。[2018/12/7]

在代币经济学转变成真实收益协议后，它在ETH上取得了早期的成功。截至2002年9月，SNX协议产生了8200万美元的收入，但现在它似乎已经大幅放缓，可能是由于宏观环境的影响。截至2022年10月，年化收入为1200万美元；全部收益归于SNX质押者。SNX并不是一个纯粹的真实收益协议：质押的收益部分来自于通货膨胀的代币奖励，其余的来自于以sUSD稳定币形式交易所产生的费用。尽管如此，它仍然是DeFi中顶级的创收协议之一。

Dopex(DPX)

DPX是Arbitrum上的一个去中心化的期权交易所，允许用户购买和出售期权合约并被动地赚取收益。

其主要产品是单一抵押期权保险库，它为期权买家提供了深度流动性，并为期权卖家提供了自动化的被动收入。DPX还允许用户通过利率期权和Atlantic跨式期权押注DeFi中的利率方向，让用户押注于某些资产价格行动的波动性。除了方向性风险投资的实际收益外，DPX还通过它产生实际收益。

费用在持有人之间分配：

70%给流动性提供者，

5%给委托人，

5%用于购买和销毁协议的折扣代币rDPX，

15%给DPX质押者。

与SNX类似，DPX也会将部分通货膨胀代币奖励质押者。

RedactedCartel(BTRFLY)

BTRFLY是一个元治理协议，它获取其他DeFi协议的代币，用于治理，并提供流动性相关服务。

该协议通过三种方式产生收入：

国库，

Pirex，

以及HiddenHand。

为了获得收益分成，用户必须将BTRFLY代币“收益锁定”16周才能获得rlBTRFLY。在此之后，用户将获得HiddenHand收入的50%，Pirex收入的40%，以及国库收入的15-42.5%之间。这些奖励每两周以ETH形式支付。

未来？

由于这种模式强调实际收入是资金激励的来源，实际收益的未来看起来很光明。

这标志着DeFi的一个转折点，从不可持续的通货膨胀代币到产生实际收入并将其分配给持有人的协议。

当然，这种模型也有缺点：

项目必须盈利才行，所以可能导致使用通货膨胀策略来吸引人，然后转向真实收益模式；这对新项目来说不太可能奏效。

分配大比例或完全分配的项目将几乎没有钱用于研究和开发，没有资金来增长和改进，这可能会损害一个项目的长期潜力。

如果项目能够找出与持有者和开发者正确收入分配的方式，那么真实收入叙事的大繁荣就会到来。

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