COIN:观点：注定失败的XEN与对以太坊的利好

近几日，自称是谷歌第21号员工JackLevin创立的项目XENCrypto在海内外社区引起了FOMO。因独特的ProofofParticipation挖k机制，XENCrypto将Ethereum上原个位数的Gas费用抬升至30gwei附近，并仍在持续着。在刚上线之初，面对于这样新颖的模式，社交媒体上无不称其为革命，一向追逐热点的MEXC早早便强行上线了XEN。然而仅仅只过了不到3天，质疑的声音却越来越多，XEN价格在一天内便跌落了99%，MEXC也不得不临时暂停了其交易。

在我看来，XENCrypto是注定失败的，它低估了羊毛党的决心，错误地将长期持有对等为价值投资。

ProofofParticipation挖k机制

PoP参与证明，顾名思义，仅仅是字面意思，任何参与XEN铸造的人，都有通过自我处置的全部所有权。简单浅析一下其原理，XEN没有供应量上限，从零供应量开始铸造，每个地址均可铸造一次，用户可以自行选择铸造等待期。等待期天数越长，可领取的XEN数量越多。等待期结束后，除了领取后出售，还可以将其用于质押挖k，但只有极少数人选择这么做。

观点：Coinbase在与美SEC的法律斗争中面临生死考验:6月7日消息，彭博社今日刊文称Coinbase在与美SEC的法律斗争中面临生死考验，SEC的执法推动对Coinbase尤其不利，Coinbase去年80%以上的收入来自美国，现在其商业模式面临着近乎生死存亡的威胁。Ashbury Legal的律师Ashok Ayyar表示：“对于Coinbase来说，这个案子是生死攸关的，因为它更集中在美国市场。预计Coinbase会对此展开激烈的诉讼。”

此前昨日消息，SEC起诉加密交易所Coinbase，指控Coinbase未能在该机构注册为经纪商、交易所或清算公司，且Coinbase的质押计划也违反了证券法。在对Coinbase的诉讼中，SEC将SOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、AXS、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH和NEXO代币认定为证券。[2023/6/7 21:21:16]

铸造XEN有两大基本公式是：

观点：狗狗币4天飙涨5倍，若马斯克不再继续带货仍有崩盘风险:2021年年初以来，狗狗币最高涨幅逼近100倍。业内专家提醒，狗狗币现在的用处，大多用在小费和打赏上。如果未来马斯克不再继续带货，狗狗币有崩盘风险。除马斯克带货外，近日狗狗币的上涨，还与另外两则消息有关。一则消息是美国加密货币平台第一股Coinbase上市；另外一则是美国肉类零食品牌商与狗狗币的联动营销。（金十）[2021/4/17 20:31:00]

1.铸造数量=log2*铸造等待期*奖励放大器*

其中，奖励放大器从创世时的3,000开始，每天减少1，直到它达到1；

早期参与者放大器从10%开始，全球排名每增加100,000，就会以线性方式减少0.1%。

2.等待期限制：全球地址排名≤5000，等待期最大为100；＞5000，等待期限制=100+log2*15

观点：尼日利亚加密禁令将推动用户转向P2P交易所:Decrypt发文称，尼日利亚加密禁令将推动用户转向P2P交易所。文章指出，尼日利亚的点对点加密货币交易所Paxful和LocalBitcoins的交易量位居非洲之首。据Arcane Research报告，在去年第二季度，尼日利亚P2P比特币每周交易量从800万美元增加一倍，达到1600万美元。此外，区块链投资公司Dan Holdings首席执行官Danny Oyekan认为，尼日利亚央行的指令将“减慢创新速度”。此前消息，尼日利亚央行已全面禁止比特币及其他数字资产交易。[2021/2/7 19:06:07]

这意味着越早参与铸造，即地址排名越低，而参与的地址越多，获得的XEN数量在铸造等待期期限内就越多；选择的铸造等待期天数越长，获得数量越多。此外，随着越来越多的地址数量铸造XEN，全球排名不断上升，等待期的上限将以对数形式增长，第5001个地址的等待期上限约为287.5天。

观点：比特币投资者或将从特朗普提议的减免资本利得税中受益:特朗普承诺要降低资本利得税，前提是他要确保连任总统。这是一个很长的机会，但如果这真的发生，比特币的前景可能是重大的。会计公司Lukka的税收和监管事务主管Roger Brown表示，削减资本利得税可以刺激加密货币的交易活动。如果利率的降低是短暂的，长期持有加密资产的纳税人可能会试图通过出售加密资产来弥补资本利得的减少。换句话说，降低资本利得税（出售股票、房地产或加密货币投资所得的应税利润）可以让加密投资者在短期内获利。但Roger Brown警告说，这可能会给价格带来下行压力，因为投资者会在减税窗口关闭前争相抛售资产。（Decrypt）[2020/8/14]

尽管XEN没有上限，但是其两大基本公式均是对数函数。自然倾斜的产出曲线是对数性质的，这意味着随着参与交互的钱包地址越来越多，想要获得更多数量的XEN的难度将越来越高。因而新参与的地址获得XEN的数量将会越来越少，博弈点在于是否值得增加更多的铸造等待期来获得更多的通证。

观点：比特币的高链基本面正在消退:根据Glassnode相关文章中的观点，比特币的高链基本面（high on-chain fundamentals）正在消退，在过去一周中，图表中许多数据出现了相对下降。比如：在过去7天里，链上BTC指数（GNI）出跌至73点；网络健康指数也下降了8个点。Glassnode分析称，链上数据现在不太可能飙升，并且可能会耗尽现货价格。[2020/5/19]

给予用户呈现的界面十分简洁：数据面板-铸造-质押-记录-图表。哪怕是只会用钱包的新手，当其打开这个界面的时候，也会知道如何操作，只需人为选择等待期然后点击铸造即可。

博弈

XEN的价值取决于通货膨胀率与内置分配之间的差异，因为随着参与地址越多，XEN铸造难度越高。价值是由参与方的市场力量创造的，随着越来越多的市场参与者参与铸造XEN，铸造的XEN数量将呈下降，总量逐渐呈稳定趋势，这在一定程度上起到抑制通货膨胀率的效果。未来铸造更多XEN的唯一方法是延长获得铸币所需的等待时间。

1.纸手和钻石手外，还有羊毛党

因为可以人为的设置等待期天数，有些用户会选择1天，有些可能会选择等个上百天领取更多的Token。选择1天的用户能更快的领取到他的XEN，尽管领取的数量远远比不上等待上百天的用户，但胜在项目诞生初期，热度高，流通小，有炒作，能更快地变现。据了解，对于早期参与铸造的地址，成本仅仅不到5uGas费，在MEXC上线后，能变现获得500u甚至更高，回报率超过100倍。

但如果仅仅是纸手和钻石手，那或许这个实验还能进行下去。在二者之外，还存在着海量的羊毛党，动辄数十个地址，他们不惜铸造GAS成本，批量生成大量的地址去铸造1dXEN，然后去变现。只要领取数量*市价＞铸造+领取GAS，羊毛党就有获利空间。即便昨天早上才铸造的地址，到今天早上约有5万个XEN，放到$0.0004的市价，每个地址仍有10u的获利空间。尽管盈利空间已被压缩的很小，但也抵不住地址量多。在这个获利空间仍存在的时候，XEN的价格是不可能涨的，这也是为什么MEXC上线后，XEN价格在1天内便跌了95%以上。特别是，当后面100天到期后，前5000个交互的地址又会有一股强抛压。另外从XEN质押量占总量比便可以看出端倪，XEN质押率仅占1%，用户忠诚度非常非常低，基本领取到Token后，就直接抛售了。

2.长期持有≠价值投资

对数函数y=logax在前期的斜率非常陡峭，随着x轴的推移，参与铸造的地址数越来越多，斜率逐渐变得平缓，新增的XEN数量越来越少，总量y趋于稳定。

由于“谷歌员工”创建的项目所带来的流量与热度，让参与的用户十分之多，且早期参与者为了获得更多的XEN数量势必会趁热度尚在时，疯狂向他人安利，以带动更多的用户进场，从而拉高全球排名与自我地址排名之差。XENCrypto并没有任何对于通胀的措施，仅仅是依赖于对数函数特性的后期，但却没有考虑到早期膨胀的通胀量可以瞬间湮灭一个项目，根本撑不到后期。诞生未到3天，XEN的供应量已经从0膨胀至超过40亿，这膨胀速度是十分疯狂的，早已远远大于市场上的买方力量。XEN价格也因此一落千丈，上线MXEC后价格甚至没撑过1天。在经历过先前LUNA脱钩事件，对于供应量疯狂膨胀带来的价格跌跌不休是十分恐怖的，跌了99%还有下一个99%，只要铸造闸口仍在开放，套利空间仍存在，价格只可能往下走。而即便现在LUNC关闸了，也已沦为MEME了，市值恐怕也难回巅峰。对于那些长期质押了LUNA的机构而言，在供应量膨胀的一刹那，他们手中的LUNA的账面价值便已烟消云散了。

回到XENCrypto，即便存在一段套利空间微乎其微，早期用户未解锁的时间，想必价格也是处于半死不活的样子。简单而言，对于各类市场参与者，其都没有任何值得买的地方，其本身除了铸造和质押外，没有任何效用。现在“谷歌员工”这个创始人身份也遭到了更多质疑，这种的形式也令人诟病。当热度一过，参与的真实用户将会变得稀少；当套利空间微乎其微，羊毛党也退散不愿意再铸造；二级市场参与者本就处于弱势，更不会在此时去买一个既没有价值也不MEME的Token。随着更多地址的等待期结束，有利润的参与者大概率会直接变现，没有利润的可能随着热度消散也早就遗忘了。

3.回归ETH，这才是最有价值的

在这一次XENCrypto事件中，感触最多的便是Ethereum在Merge和EIP-1559后的经济模型的强大，也更加坚定了要longETH的决心。仅仅是XENCrypto引起的FOMO便在两天内销毁了超过2000枚ETH，并一度让ETH陷入通缩。如果是在牛市中，Ethereum生态繁荣之下，能引起社区FOMO的有价值的应用将会更多，最终将会反哺至ETH价格本身。

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