NCE:为什么股权或混合投资更适合Web3游戏？

TLDR

虽然Web3游戏的前景很好，但许多公司和项目的代币融资已经出现了一些问题。

股权投资或混合投资或许是一种可能的解决方案。

市场现状及预测

2021年下半年，Web3游戏/元宇宙的概念开始出现，其优越的短期盈利能力征服了资本和传统游戏开发商，越来越多的风险投资公司开始在市场上寻找早期的高质量项目。

今年过去5个月，风险投资机构已经投资了170个Web3游戏和元宇宙项目，总金额达61.3亿美元。

在熊市中，对Web3游戏的投资比例依然突出。例如，a16z在5月推出了两个Web3游戏基金，并最终获得了高达51亿美元的融资——这种投资行为代表了市场对于Web3游戏乐观的一面。

《富爸爸穷爸爸》作者：明年比特币价格将触及12万美元:金色财经报道，《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特清崎评论了金砖国家联盟成员采用金本位制的最新举措。罗伯特清崎表示，金砖国家可能会在下个月宣布推出黄金支持的加密货币，此举可能会改变美元（USD）估值的现状，考虑到美元即将贬值，清崎建议追随者购买黄金和白银，以对冲未来几个月即将飙升的通货膨胀。此外，清崎预测明年比特币价格将触及12万美元。

金色财经此前报道，渣打银行预测，比特币今年可能达到5万美元，到2024年底可能达到12万美元。[2023/7/11 10:48:09]

正如区块链中的所有权概念所暗示的那样：大多数Web3游戏拥有开放的经济，游戏中的资产可以在二级市场上进行交易。传统的游戏内虚拟物品估计已经形成了500亿美元的产业——这个数字主要包括一级销售，因为二级游戏物品的交易通常是被禁止的。2015年，二级游戏物品的黑市的估值约为50亿美元。

注册投资顾问：SEC针对Binance和Coinbase的监管攻击超越了正当程序的界限:金色财经报道，注册投资顾问Yusko表示，作为一名注册投资顾问，公开批评监管我的人不符合我的最佳利益，但我无能为力。美国证券交易委员会对Binance和Coinbase的监管攻击超越了正当程序的界限。请记住，这些是诉讼中的指控，不是刑事诉讼而是民事诉讼，我们又回到了狂野的西部。[2023/6/12 21:30:33]

据VidaResearch称，传统游戏将向Web3游戏融合，这将加速整个行业的增长，Web3游戏的开放经济性质将吸引投机者/金融资本，从而推动游戏NFT市场规模累计增长至1000亿美元以上。

目前的缺陷

目前，市场上大部分的Web3融资方式是代币融资，包括种子轮和私募轮。只有少部分进行股权融资和战略投资。

知情人士：Binance.US退出收购Voyager可能是与CFTC即将达成和解的一部分:金色财经报道，Binance.US 已宣布决定终止与 Voyager Digital 的资产购买协议，理由是“美国充满敌意和不确定的监管环境”。\u2028该公告引发人们的猜测，Binance.US 退出交易可能是与商品期货交易委员会（CFTC）即将达成和解的一部分，因为监管机构的专员暗示有可能在正在进行的诉讼中找到前进的道路。

此前消息，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 于 3 月下旬起诉币安，指控其违反交易和衍生品规则。

\u2028[2023/4/26 14:27:52]

对于项目方和潜在用户来说，代币融资确实有一定的优势，如对持有人的价值分配、收益快速变现等。

Uniswap总交易量突破1.2万亿美元:12月30日消息，Uniswap发布2022年度回顾称，该协议总交易量突破1.2万亿美元，2022年度的6200亿美元交易量约占据总交易量的一半。另外，Uniswap基金会向33个致力于构建Uniswap生态系统的项目提供了约270万美元的赠款。[2022/12/30 22:16:02]

然而，代币融资也有一些缺点，特别是对投资者而言。

项目方隐性收入的不明确

根据Web3指数和FutureMoneyResearch的定义，收入可以分为显性和隐性。后者常见于x-2-earn和Web3游戏，类似于DeFi中的Supply-sideRevenue。参与者使用该协议是为了从Token中获得投机收入，以ETH或SOL的形式贡献"收入"，获得Token，并在未来出售它们以获得利润。

有两个典型的例子，Looksrare收取用户以ETH计价的交易费，Stepn收取以SOL计价的费用。

这种隐性收入实质上是另一种公开的代币销售，这将大大增加有上限的治理代币的流动性供应，对于投资者来说，一般需要1-3年的时间来线性解锁代币，所以几乎不可能分享这部分利润，甚至会减少投资者自己的投资回报。

这部分收入会被项目方单独拿走。Looksrare是这样做的，而Stepn稍微好一点，因为他们在第一季度宣布了回购计划，不幸的是，没有后续。

回购是对代币持有人最常见的价值回报方式。

效用代币带来的风险

在GameFi的双代币系统下，效用代币是奖励玩家的重要收入。它们没有上限，一般不会被回购。这种设计的出发点是好的，有利于维护游戏经济的稳定，不受投资者的影响。

另一方面，也带来了特洛伊木马效应。项目方可能会通过多个地址反复交易效用代币，赚取暴利。中心化的规则制定者不需要向社区或投资者披露效用代币的走向。

虽然治理代币是为通缩而设计的，但效用代币将夺走整个游戏经济的价值，而投资者在这段时间内将被蒙在鼓里。

代币可能没有正外部性

游戏是一个内容消费行业，因为最终的价值来自于IP。任何游戏产品都有其生命周期，然而，IP和生产能力是可以继承的核心资产。对于目前的Web3游戏来说，大部分的代币都承载着单个产品的利润，无法与IP和生产能力绑定。

可以想象，如果一个产品失败了，游戏的代币就很难再被利用，投资者的回报也就没有了。即使Web3游戏产品成功了，也没有IP价值可供投资者分享。

建议

股权投资或混合投资可以解决上述问题。

规范不透明收入分配

股权投资通常伴有股息。项目方的隐性收入有义务在明确的书面规则中与投资者分享。

例如，a16z的普通合伙人DavidHaber和JonathanLai将作为观察员加入「Carry1st」董事会。

致力于长期的共同利益

投资人通过股权与项目方进行长期合作，可以在很多方面帮助用户成长和改进产品。

投资者利用自己的资源，在早期阶段给予项目方法律、财务、技术、市场等方面的支持。产品成功后，项目方还将分享其他外部利益，如IP和内容。

Binance在4月对Stepn的战略投资可能给我们带来启发。

帮助Web3游戏健康成长

在风险不对称的情况下，经常出现恶币驱良币的现象。这也是现在大多数Web3游戏致力于融资和庞氏的原因，而在内容和玩法上的努力却很少。当然，也有一些公司为了回避投资建议，只关注产品本身。

作为市场的重要发起者，投资者有责任用更合理的方案来鼓励这个行业的健康发展。

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