DIN:JZL量化研究专题：详解量化机构B2C2从Crypto向传统领域延伸

背景：2015年在英国成立，隶属于日本SBIHoldings?。全资子公司SBIFinancialServices的B2C2是行业内最大的加密货币流动性提供商之一，也是?OTC场外交易的领导者；

客户：“Wedon’thaveconsumersasclients,?weonlydealwithinstitutions,whomustdoaminimumamountofvolumepermonth.”—FromFlavioMolendini

覆盖地域：B2C2Ltd为母公司，根据客户所属管辖地区及业务需求，分别由设立在美国、英国、日本及开曼的全资子公司提供服务。

收益来源：Spread.?Wemakemoneyfromthatspread,thedifferencebetweenthebuyingandsellingprices.

本次收购完成后，B2C2成为SBIHoldingsInc.旗下专注加密货币的部门，帮助B2C2巩固和提高其在全球流动性市场地位，扩大SBI在加密领域影响力；PWC于2022年发布的CryptoTradingReport，B2C2力压GenesisTrading、JumpTrading等机构，被评选为2021年度最受欢迎的OCTDESK。

Bitwave收购加密新闻提供商Multisig Media:4月25日消息，数字资产会计平台Bitwave宣布收购加密新闻提供商Multisig Media，但具体收购金额暂未公开披露。Multisig Media旗下拥有面向加密会计师的Web3、DeFi、会计、金融通讯服务Triple Entry，本次收购交易完成后，Bitwave旨在为金融专业人士提供更具创新和吸引力的Web3内容服务。

此前消息，加密会计和合规平台Bitwave完成1500万美元A轮融资，Hack VC和Blockchain Capital领投。[2023/4/25 14:26:18]

金融市场之一，外汇、商品交易规模全球最大，促进了做市商制度在英国的迅猛发展，Wintermute、GSR和B2C2均成立于英国；

主营业务：B2C2主要做2块业务，即数字货币大宗交易(BlockTrade)、做市(MarketMaking)。此外，B2C2在一年多前开始扩大衍生品业务，作为其重要的现货交易业务的补充：

CFTC主席：CFTC是数字资产市场的合适监管机构:9月15日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席Rostin Behnam在参议院农业委员会的听证会上表示，委员会领导人正在推动一项为加密行业制定新规则的法案，承认CFTC的专业知识和经验使其成为数字资产商品市场的合适监管机构。Behnam称这将使CFTC能够迅速采取行动建立对数字商品资产的新监管，法院、立法者和监管机构承认这些资产包括比特币，是否包括其他加密资产仍不清楚。

委员会主席参议员 Debbie Stabenow 上个月公布了与该小组的共和党参议员 Sen. John Boozman 合作的立法，这将使该机构能够在监管数字资产交易方面发挥重要作用，包括授权 CFTC 监督加密现货市场。但是，它不会让该机构定义它将监管哪些代币，仍然让法院和证券交易委员会有余地来确定哪些资产将被定义为 SEC 监管的证券。[2022/9/15 6:59:19]

1)为对冲基金提供交易执行服务；

为加密矿工、企业和财富管理公司等需要对冲风险和现金流的公司提供基础服务1)，或者为他们设计更复杂的产品；

FTX旗下基金LedgerPrime将向家族办公室过渡，并计划向外部投资者退款:9月12日消息，据Seeking Alpha看到的一封投资者信记录，加密对冲基金LedgerPrime正计划向家族办公室过渡，期间将返还资本给外部投资者，目前该计划正等待批准。此前报道，FTX于去年收购了LedgerPrime母公司Ledger Holdings，Ledger Holdings旗下拥有加密期货平台LedgerX。

据Seeking Alpha称，管理着3亿至4亿美元资产的LedgerPrime将继续独立运营，但只会代表Alameda Research进行投资。（CoinDesk）[2022/9/13 13:25:04]

2)通过旗下受FCA监管的B2C2OTCLtd为英国客户提供ContractforDifference(CFDs)产品，该产品通过预测加密货币价格涨跌，运用杠杆进行高风险投资，从而赚取潜在的净利润。

?业务规划：伴随着2020年SBIHoldingInc.入主，以及2022年NicolaWhite、ThomasRestout的加盟，B2C2在巩固加密领域头部做市商地位的同时，逐渐向传统业务领域拓展：

加密主题餐厅Bored & Hungry不再接受加密货币付款:6月26日消息，首家BAYC主题餐厅Bored & Hungry在开业三个月后，不再接受加密货币付款，餐品只显示美元价格。

此前消息，首家Bored Ape Yacht Club（BAYC）NFT主题餐厅Bored & Hungry已经于当地时间4月9日在美国加州长滩正式开业。据悉，Bored & Hungry餐厅将以快闪店的形式开放90天。该餐厅接受ApeCoin（APE）、ETH以及借记卡/信用卡支付方式。[2022/6/26 1:32:41]

1)技术团队正在搭建目前加密货币市场缺少的端到端的机构级服务系统；

2)加入国际掉期与衍生工具协会、美国期货业协会(FIA)等；

3)NicolaWhite在今年5月马德里举办的国际掉期和衍生品年度大会上表示“B2C2正考虑在美国申请SWAPDEALER牌照，进一步向传统Swap交易领域拓展”。

阿曼主权财富基金参投清洁能源加密矿企Crusoe Energy 4月完成的3.5亿美元融资:6月2日消息，据一份声明称，阿曼主权财富基金Oman Investment Authority参与了清洁能源加密矿企Crusoe Energy Systems Inc.于4月份完成的3.5亿美元股权融资。具体投资条款未披露。

Crusoe首席执行官Chase Lochmiller表示，该公司将在阿曼的马斯喀特开设办事处，以帮助部署发电机和挖矿设备，以及获取天然气能源。

Crusoe周一在阿曼与该国最大的生产商举行了一次研讨会，包括OQ SAOC和阿曼石油开发公司。Lochmiller称，第一个中东试点项目将于2023年年底或年初启动。虽然比特币价格下跌“肯定会对我们的营收产生一些影响，但不会影响任何增长和扩张计划。”

此前4月21日消息，Crusoe Energy以17.5亿美元的投后估值完成3.5亿美元的C轮融资，专注于可持续能源投资领域的G2 Venture Partners领投，Bain Capital Ventures、Polychain Capital和Winklevoss Capital等参投。（彭博社）[2022/6/2 3:57:09]

流动性风险

1)维持足够的结余，以应付偿付及业务营运需求；

2)使用内部保证金工具来协调头寸和保证金比例。

外汇风险

通过将资产与负债相匹配并持有相抵消的货币风险敞口进行对冲

信用风险

1）杜绝与无监管的交易所合作并实时监控风险敞口

2）与有资本实力的合作方合作，同时要求其提供抵押增信并实时监控担保物情况；

市场风险

1)通过雇用一个专门的风险管理团队，部署内部风险模型、交易所风险预测模型、头寸管理模型等方式实时监测市场风险。

核心人员

创始人团队拥有“开发”“交易”背景，管理团队来自华尔街知名投行及四大会计师事务所。

部门划分及技术前台：beforeandduringthetradeiscalledthefrontoffice,becauseitneedstobesofast,weuse?Java?and?Rust；

后台：anythingafterthetradeisthebackoffice(suchasreporting,accounting,sendingemails,etc.).Theback-officeis?Python?and?Django,?REDIS,?Kafka.Django是一个由Python编写的一个开放源代码的?Web应用框架。Redis是一个开源(BSD许可)，内存存储的数据结构服务器,可用作数据库。Kafka是一种高吞吐量的分布式发布订阅消息系统，它可以处理消费者在网站中的所有动作流数据。

团队构成

结合B2C2近3年收入规模看，IT团队一直保持较高的人员构成，即使在主营业务收入不足800万英镑的2019年，Trader&IT比例达到了1:6.5；

Sales&Op和Traders随着业务拓展逐渐扩充，其中Sales&Op团队11人，Traders团队8人；

在招岗位

配置参考

Citadel前台业务采用multi-managerplatform制度，即招聘大量PM，每个PM按照需求招募数个研究员组成一个小团队，以彼此相对独立、内部竞争、按照收益优胜劣汰；

JumpTrading?内部划分几十个交易小组，各自负责研究、开发、运行和维护自己的策略，共享公司的技术平台和硬件基础设施。岗位主要分四种，即算法交易员、研发工程师、?软件工程师和数据工程师。其中算法交易员较为全面，既懂产品也能做数据挖掘/机器学习，能开发策略，能写代码；研发工程师以系统架构师为主，专注于研究低延迟系统；软件工程师负责常规软件系统开发；数据工程师负责处理不同来源的数据，以供交易组使用。

困难及挑战

稳定：客户不接受停机，平台必须在零停机环境中运行。havetooperateinazero-downtimeenvironmentwheretherecanbenomaintenance(actuallyhaveonehourofmaintenanceperweek,butworkinghardtoreducethattozero)

扩容：客户对平台的性能表现要求极高，低延迟、高响应速度的交易环境非常重要。

招聘：特别是IT岗位的招聘，始终是管理团队最终是的事情之一。Ittakesalotofeffort,especiallyinIT,ittakes100interviewstohireone.

投资组合

截至目前，B2C2共参与CoinFLEX?、LGOExchange?2个中心化交易所投资：

a)?CoinFLEX：世界上首个实物交付的加密数字期货交易平台，是英国老牌比特币交易所Coinfloor的分支部门，为用户提供比特币、ETH和BCH等多种加密货币期货合约交易，最高可以提供20倍杠杆。Update：由于受到“某大型个人客户”超过8,400万美元债务逾期，CoinFLEX，它已经解雇了来自各个部门和地理位置的“大量”员工，以削减成本并专注于其核心业务。

b)?LGOExchange：?LGO和Voyager将以Voyager品牌合并其服务和产品，将Voyager的经纪服务带到欧洲，同时，欧洲客户将能够使用欧洲的LGO监管设置来访问Voyage从而达到全面覆盖美国、欧洲的零售加密货币投资者，为其提供优质的体验。Update：VoyagerDigital由于卷入3AC的暴雷事件，已于7月初向纽约南区美国破产法院申请启动破产保护程序。

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