TOK:深度解析ERC-3525：新协议的契机、现状与未来

谈到NFT，你的第一印象是什么？

一张稀有头像，一份数字藏品？其实人们对其价值的认可，大多来自于NFT的含义本身：Non-fungibleToken，即非同质化，每份都不相同。

在文创和数藏领域，每个NFT与众不同且不可分割。这一切可以追溯到2017年的那个冬天，基于ERC-721标准构建的加密猫（CryptoKitty)：

一种token标准一份智能合约，造就了非同质化的通证。同时，ERC-721也打开了魔盒，某种程度上也成就了今天无聊猿等一众NFT资产的成功。

而在金融领域，情况正在悄悄地发生变化。

一种有别于NFT的新资产形式--SFT（Semi-fungibleToken)，即半同质化通证逐渐浮出水面，越来越多被运用到Web3的金融场景中。针对这类全新的SFT资产所制定的标准协议--ERC-3525也呼之欲出。

一种新的token标准一个新的使用场景，ERC-3525是否也会造就SFT们的成功？

在做出回答之前，不妨深入对ERC-3525和SFT进行一次解读。毕竟把握趋势的前提，在于正确理解趋势。

Uniswap上线的V3版本里，新增了LPNFT的功能：一个“做市凭证”，承认用户在某个价格区间内为LP池提供流动性。用户可以凭LPNFT掌握资金的归属权和赎回权；

而在致力于将链下资产映射到链上的平台Centrifuge中，现实资产经过确认流程，会在链上形成一份NFT形式的单据，其中包括了编号、资产金额、到期日等信息。而资产所有者可以用NFT单据作为资产抵押，在链上开展融资。

发改委等九部门：推动可再生能源与区块链等新兴技术深度融合:6月1日消息，国家发改委等九部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》。其中提出，培育可再生能源发展新模式新业态。推动可再生能源智慧化发展。推动可再生能源与人工智能、物联网、区块链等新兴技术深度融合，发展智能化、联网化、共享化的可再生能源生产和消费新模式。推广新能源云平台应用，汇聚能源全产业链信息，推动能源领域数字经济发展。

推动可再生能源与电动汽车融合发展。利用大数据和智能控制等新技术，将波动性可再生能源与电动汽车充放电互动匹配，实现车电互联。采用现代信息技术与智能管理技术，整合分散的电动汽车充电设施，通过电力市场交易等促进可再生能源与电动汽车互动发展。（国家发改委）[2022/6/1 3:55:18]

图1：UniV3和Centrifuge的金融NFT产品实践

上例中，NFT都代表着对某种金融资产独特的所有权。更进一步，当我们以智能合约设定金融规则，以NFT表达规则中所约定的权益时，金融NFT的概念，就会逐渐浮出水面。

而水面之下，有着更多探索的可能：

NFT表达更多高级金融工具的可能。对于Defi，传统金融中的定期存款、债券、期权和商业票据等同样适用，具备某种确定的金融规则，且都需一种凭证来表明所有权/赎回权，天然适合以金融NFT的形式来承载。比如一张NFT形式的1年期债券，持有人1年后可以凭NFT收回本利。

Flux Protocol与Poly Network达成深度战略合作:据官方消息，Flux Protocol与Poly Network达成深度战略合作。双方在前期共同为FLUX 通证实现资产跨链的合作基础上，继续进行底层技术探索。目前双方已共建了OEC、BSC、Heco跨链桥。用户可通过基于Poly Network底层的Flux V3产品，让资产在OKExChain、火币生态链、币安智能链之间实现跨链调仓、无损跨链、异链存借等操作。

Flux协议是由ZeroOne团队开发的去中心化的数字加密资产抵押借贷协议。Poly Network 是异构链跨链互操作协议。[2021/9/14 23:23:38]

在这种表达里，NFT被提出了新的要求：当它代表着对金融产品的所有权时，我们希望它是独一无二的；而当它具体用于金融产品的转让和计算时，我们又希望它可以被拆分和计算--由完全的非同质化。

幸运的是，金融NFT市场尚未像小图片NFT那样拥挤，未来有着巨大的想象空间。但这种想象空间，需要合适的标准协议来承载。正如ERC-721能够承载每只独特的加密猫那样。

而新出现的ERC-3525，则有可能成为承载金融NFT蓝海的海床。

ERC-3525，用SFT承载更高级的金融场景

我们可以将上文提到的对金融NFT的要求，做一个更为细致的解读。

1、什么是SFT和ERC-3525

BMEX与共赢1319社区达成深度战略合作:据官方消息，4月7日，BMEX与共赢1319社区达成战略合作，双方将携手打造集币圈精准资讯和数字货币交易等多功能于一体的全方位服务体系，为全球社区提供最专业安全的数字货币交易体验。

BMEX是一家专注数字货币衍生品交易的平台，秉承用户至上的服务理念，坚持公平、透明交易原则，为全球数字资产用户提供专业顺畅的USDT永续合约交易服务。

共赢1319社区在金融行业五年，从事合约领域三年，拥有丰富的数字货币合约投资经验。为各大社区提供最专业的技术带单、技术分析、预测行情，目前已和数十家社区进行合作，致力于提供最好的服务给予各大合约社区，让更多的合约玩家获得更多收益。[2021/4/7 19:53:30]

在金融场景里，既需要通过ID来标识NFT的唯一性，也需要同类型的NFT具有数量且可以被计算。

通俗来说，我需要这张100元的NFT债券只归我所有，也需要100的面值可以被拆分成2个50元便于转让和管理。

发现微妙之处了吗？这张债券处于NFT和FT的中间地带：既能保证每张债券的独立性，又能在金额上进行拆分。

技术上，这个中间地带叫做“半同质化通证”（Semi-fungibleToken,SFT)：每张债券都不一样，但两张面值50元的债券，数量又一样。

而常用的ERC标准，几乎都没有专门针对“半同质化”场景做设计，难以完美与这张债券做适配：

全量深度图：BitMEX在“11400-11800美元”区间订单密布:AICoin PRO版K线全量深度图显示：BitMEX XBT永续合约在“11400-11800美元”区间的订单密布，总量超过1.28亿张。另据主力大单跟踪显示，该区间大额委托单也较多，当前一共有9笔，总额超过3800万美元大额委托买单在挂。请密切留意行情变化。[2020/8/17]

ERC-20：该协议下虽然token可以拆分，但每个都是一样的。比如你我手上的1个ETH并无区别，无法满足金融产品个性化和所有权唯一的要求；

ERC-721：每个token都是不一样的。但每个token却没有数量属性，也不能分割和相互转账。你很难想象把编号为001的无聊猿拆成左右两半，把右半部分转给编号为002的无聊猿；

ERC-1155：每个token都代表一类NFT，token下有数量属性。但相同tokenID下的对象无法被区分。比如链游中编号001的token代表魔法药水，你可以有100个魔法药水，但每个药水一模一样，左手的50个药水和右手的50个药水没有什么区别。此外，ERC-1155中的数量概念更多的指向单体“个数”，不具备金融属性。

金融场景下，我们仍需一种专有协议，同时满足半同质化通证中所有权唯一、具有拆分能力、token之间可以互相转移等特质。

而ERC-3525正是为此而设计的。下表中基于ERC-3525的债券操作举例，通俗的展示出它在金融场景下，其他协议所不具备的优势：

声音 | 链塔智库：区块链要做到更深度化的应用和普及，必须增加其可拓展性:链塔智库日前发布《中国区块链产业年鉴——扩展性解决方案篇》研究报告，对当前区块链扩展性解决方案进行了梳理，具体研究分析了侧链、分片和DAG这三种技术方案。报告指出，区块链要做到更深度化的应用和普及，必须增加其可拓展性，侧链在交易中不会增加主链的负担，也增加了区块链的灵活性，但其投资较大，复杂度较高；分片技术不仅能提高交易速度，还能降第交易费用，但其存在落地困难的问题；DAG技术极大地提高了拓展性，但其面临着交易时长不可控、智能合约开发难度大等问题。[2019/1/9]

ERC-3525的设计理念与应用

还是以那张1年期的100元债券为例。ERC-3525实际上并不复杂，在技术上采用了一个“id-slot-value”的设计结构，以承载半同质化资产：

id：资产编号，唯一地标识了对资产的所有权。比如你持有的那张债券编号为001，而我持有的那张叫002。两张债券在所有权上不同，前者归你，后者归我；

slot：创新的分类方式，用以区分资产类型，也使得token之间可以互相转账。比如1年期债券，发行日期21年8月5日，到期日22年8月5日，票面利率1%。只要发行/到期日期一致，票面利率一致，那么你手上的那张100元债券，和我手上的那张200元债券，本质上是同一类型的NFT资产，可以互相拆分/转移/合并。

value:资产金额/数量，可用于具体的数额计算。比如你手上的那张100元债券，可以拆成2张50元的债券；而我手上有2张20元和30元的债券，可以合并成1张面值为50元的。

图3：Id-Slot-Value设计示意

通过“id-slot-value”的核心设计，ERC-3525可以用id来保证每个NFT资产都有独特的编号，而slot和value的引入，则让拥有相同业务规则的资产具备了互相转账和计算的可能，尤其适合于金融资产的拆分、合并、叠加和转让等场景；在更广泛的层面上，ERC-3525适合一切以智能合约作为条件、兼具数量属性和计算要求的业务场景。

更加值得一提的是，ERC-3525是向后兼容ERC-721的。这也就意味着ERC-3525可以直接使用所有支持NFT的基础设施，基于ERC-3525来设计相关的产品，也无需增加额外的开发成本，对于项目来说十分友好。

此外，在ERC-3525协议的支持下，token中的元数据也具备了更好的可视化能力，一些复杂的金融逻辑可以得到更直观、更灵活的呈现。例如ERC-3525协议的提出者--SolvProtocol，在自家设计的金融NFT市场中，就上线了一种基于ERC-3525的债券产品：

票据右上角的#4，即这张票据的编号；左上角的3,000USDC，则代表着债券面值；而票据下端的转换价格和到期时间表示业务类型：表明该债券于2023/2/1到期，并且附带到期时1SOLV=3.00USDC看涨期权。

投资人购买该票券，通过智能合约约定通证解锁规则，到达约定时间会释放通证，而无需担心提前持有通证所造成的抛压问题；同时这些票券也可以在额度上进行拆分，从而将其中的部分转让给他人，即上文中提到的SFT特性。

只是这种创新以一种十分低调的方式在进行。

SolvProtocol早在去年7月就向以太坊官方提交了ERC-3525标准，同年10月通过初步审核。在过去的1年中，SolvProtocol基于自身的发展，不断地开发基于ERC-3525的金融NFT产品，同时也对当初的原始提案做了更多的优化。而直到现在，ERC-3525才正式浮出水面。

先产品后生态，再不断增加市场对于金融NFT的认知和理解，最终推出的ERC-3525才不会是一纸抽象和晦涩的技术文档。

而协议创建的漫长过程，必然经过了一系列的试错和权衡，同时也为承载其他类型的应用创造了可能。

不止金融，ERC-3525与SBT的默契结合

基础协议的作用在于概括共性，并承载符合共性的事物。ERC-3525在金融NFT之外，似乎也能承载新的应用场景，而?SBT(Soul-boundToken)就是其中之一。

今年5月V神参与撰写的论文《去中心化社会：寻找Web3的灵魂》中，灵魂绑定代币被提出，一时间成为大家竞相关注的新物种。

当我们关注如何使用SBT来验证社会身份时，一个更为基础的问题是：SBT应该用什么协议标准来承载？

如果简单地认为SBT是一种不可被转移、分割的NFT，那么ERC-721标准就可以用来制作SBT。但实际SBT的类型可能更为复杂。如果存在一种类似于芝麻信用分的SBT，通过信用分的高低来衡量某个钱包地址的声誉情况，那么使用ERC-721协议，由于没有数量属性，如何衡量这个信用分的变化？

在数值意义上，一个得0分的用户，和一个没有信用分的用户是两个概念。前者可能劣迹斑斑，而后者可能压根就没有被发放过信用分SBT。

图5：ERC-3525承载不同类型SBT应用的畅想

面对数值型、可计算、重管理的SBT，ERC-3525似乎能以一种近乎巧合的方式完美解决问题。

ERC-3525由于自带数量的NFT可以做数量上的运算，那么信用分的增减变化也理所当然的得以实现。

但SBT的概念尚处于早期阶段，V神所构想的去中心化社会蓝图尚未到来。

不过面向未来，当我们发现ERC-3525可以默契承载SBT时，实际上也看到了ERC-3525更大的想象空间：

一个产品解决一个问题，而一个协议却能解决一类问题。SBT是新物种，但也恰好落在了3525能够解决问题的区间中。

ERC-3525在前，SBT在后，看似先知先觉的巧合，背后是基础协议在应用广度上的必然。

DAO构建的金融NFT，包括但不限于锁仓票券、可转换债券和看涨期权等。

图6：SolvMarketplace产品示例

这些金融NFT都基于ERC-3525创建，SolvMarket在现阶段可以作为一个提供规则和工具的金融NFT基础设施平台，帮助Web3项目更好地融资、进行更多的金融创新。

而在未来场景里，考虑SBT和去中心化社会的构建，SolvMarket可以作为一个透明第三方，出于自身业务需要，对市场中的参与者发放SBT，据此展示某个项目或者用户的声誉；同时，该市场也可以从别的第三方发放的SBT中受益，据此来评判潜在的项目/用户的信用风险。

这一切都基于SolvProtocol在构建Defi产品时，顺理成章地推出了ERC-3525协议。

从微观视角看，产品协议的组合有利于巩固竞争优势和增加生态连接；而在更加宏观的视角下，将协议开源并推而广之，更像是一个促进行业发展的有力推动者和持续贡献者。

万丈高楼平地起，每一个类似ERC-3525的一小步，也终将勾勒出Web3世界的壮丽版图。

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