TET:机构准备放弃stETH交易池 ? 目前已经严重脱锚

今天来聊聊StETH/ETH的事情，也就是交易对流动性即将耗尽。

顾名思义，stETH是ETH上的质押版本，其目的就是为了保护合并后的ETH安全。

先来介绍一下stETH是什么？所有咨询平台均为蟹老板的进击之路

stETH是以太坊生态系统的支持者，SmartYield计划一直致力于为产生ETH收益提供最佳风险回报率。使用原生协议的Staking策略是在单一资产中产生收益的最低风险策略——我们可以将原生Staking策略与传统金融中债券面临的风险进行比较。

在SwissBorg，非常负责任地评估DeFi平台，其跟踪记录可以追溯到DeFi收益的开始。以太坊Staking需要仔细分析的风险是提供Staking机制的平台的交易对手风险。由于内部尽职调查和风险评估分析，Lido是确定的最佳质押提供商。以太坊社区也同意，因为Lido拥有业内第四大TVL，以太坊排名第一，持有32%的ETH流通供应。

欧盟金融稳定监督机构：需要新法规来涵盖加密集团和智能合约:金色财经报道，欧盟金融稳定监督机构表示，可能需要新的法规来涵盖大型加密货币集团和智能合约，因为它警告说，不断增长的数字资产和DeFi部门可能会对经济构成系统性风险。

随着新的加密资产市场法规（MiCA）将于2024年在集团内部生效，由欧盟央行行长Christine Lagarde主持的欧洲系统性风险委员会（ESRB）在周四的一份报告中警告说，加密贷款和投资的风险以及数字资产市场的高杠杆率仍存在。

虽然MiCA为钱包提供商和稳定币发行人等参与者设定了治理、许可和准备金要求，但它遗漏了加密贷款和押注等领域，这些领域可能“对消费者构成重大风险”。[2023/5/25 10:39:46]

因此，stETH和ETH应该是一一对应的，并且在Curve上有一个流动性池。

然而，现在Curve上的流动性池已经变得极度不平衡，stETH的比例接近75%，这是前所未有的倾斜率。

Binance允许机构投资者将抵押品存储在冷钱包中:金色财经报道，Binance将允许机构投资者借助Binance Custody服务将其杠杆头寸的抵押物放置于冷钱包，而不用再将抵押物时刻滞留在平台上。据悉，Binance Custody会将用户资产放置在冷钱包中，待用户杠杆头寸平仓结算后，即可再次转移抵押物资产，此举旨在缓解由FTX崩溃引起的信任危机。[2023/1/16 11:14:44]

这导致stETH与ETH的兑换比例变成了1.03:1，而且倾向性还在增加。

理论上，去锚定的节奏是由流动性池的倾斜率决定的。

关于A因子的问题，简而言之，stETH矿池目前处于临界水平，脱钩随时可能加速。

stETH和ETH是锚定的，合并将在几个月内发生。现在买stETH似乎是一种可以获利的套利操作，这和没有资产支持的UST有很大不同，那投资者为什么要退出呢？

兴业银行成为第10家数字人民币运营机构:金色财经报道，在国务院新闻办公室举办的新闻发布会上，人民银行货币政策司司长邹澜介绍，在各机构的支持下，央行正扎实稳妥推进数字人民币试点测试。兴业银行将成为继工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行、网商银行（支付宝）、微众银行（微信支付）之后的第10家数字人民币运营机构。此外，数字人民币已从原来的“10+1”试点地区拓展到15个省市的23个地区，深圳市、苏州市、雄安新区、成都市取消了白名单限制。[2022/7/14 2:12:36]

观察到AlamedaResearch正在退出他们的职位。尽管有滑点损失，但在几个小时内，近50,000stETH被撤回。

众所周知，Alameda在市场上有着非常灵敏的嗅觉……

事实上，他们是Lido上stETH的前七名持有者之一，他们的举动很可能会引发挤兑。

然后看看其他大股东。从借贷平台Celsius开始。

Bitfury为机构投资者推出矿业投资解决方案:金色财经报道，比特币技术公司Bitfury于5月26日宣布了一项合作计划，将允许机构投资于比特币采矿业务。据称，该计划将帮助家族理财室和其他机构基金将其投资组合分配至数字资产基础设施。通过定制的投资解决方案，机构将有可能向北美和其他未指定地区的数据中心进行投资。Bitfury将管理运营的各个方面，包括场地、设备采购和维护。[2020/5/27]

Celsius拥有近450,000stETH，价值约15亿美元。他们将这些stETH作为抵押品存入Aave，并借出约12亿美元的资产。

这可能没什么大不了的，但是……

Celsius正在迅速耗尽其流动投资者的赎回头寸。

他们使用数十亿美元的非流动资产借出巨额贷款来偿还客户的赎回款。

Celsius正在苦苦挣扎，过去一年他们在黑客攻击中损失了巨额资金，而且情况越来越糟。

声音 | Ripple首席市场策略师：Ripple因看到监管机构的更多参与而感到“激动”:据CCN报道，最近在接受Fox Business的采访时，Ripple首席市场策略师科里?约翰逊（Cory Johnson）表示，该公司对于看到监管机构更多的参与而感到“激动”。Johnson称，一方的监管是对另一方的保护，他相信投资者获得保护非常重要。现在已经在加密货币市场看到投资者在没有保护的情况下损失了如此多的钱，很高兴监管机构能够参与其中。[2018/7/28]

起初，他们在Stakehound事件中损失了7000万美元。

（注：6月7日，据DirtyBubbleMedia报道，加密借贷平台CelsiusNetwork在Stakehound私钥丢失的情况下损失了至少35,000ETH。)

然后在BadgerDAO盗窃中又损失了5000万美元。

最重要的是，5亿美元的客户存款在最近的LUNA崩盘中被抹去。他们对客户资金的鲁莽操纵真是无语。

这些只是公共信息的盗窃损失，不排除其他未知的盗窃事件。

投资者现在以每周50,000ETH的速度赎回他们的头寸，这意味着摄氏只有两种选择：

1.将他们的stETH兑换成ETH，然后兑换成稳定币以增加流动性。

2.抵押stETH，用贷款偿还客户。

如果他们选择第一个选项，他们持有大约450,000stETH，但Curve的池子只有242,000ETH。每次抛售都会加剧交易对的汇率偏差，这对他们来说是一个很大的损失。

Uniswap上还有大约500万美元的stETH流动性，CEX流动性未知。但CEX、Uniswap和Curve的流动性应该不足以支持他们卖出所有头寸。如果可以，他们应该直接去CEX，而不是在Curve上销售。

stETH的交易对只有ETH，，也就是说stETH被ETH替代后，ETH也将面临卖压。

他们用stETH借了很多钱，这些数十亿美元的抛售将使他们的抵押率更加危险。

假设stETH脱钩严重或市场状况变得更糟。

Alameda可以被清算。借贷变得更加昂贵，他们的抵押品由于市场状况而失去价值，低于钉住汇率的抛售使他们付出更多代价，流动性枯竭。负反馈循环。

另一件值得注意的事情是Aave将如何清算像stETH这样的非流动性资产。

他们是对这些资产负责，还是在冒着ETH价格下跌的风险时被迫在几个月内保持流动性不足？他们应该怎么做？

Celsius很可能在清算前被冻结赎回。

Celsius只剩下几周的资金，并且由于脱钩、借贷费用和延迟合并的风险而遭受了重大损失。似乎被冻结只是时间问题。

我们不要忘记，在这种情况下，它们并不是唯一的巨鲸。当其他鲸鱼闻到血腥味时，它们会火上浇油，做空期货市场，同时清算其他头寸。这可能就是Alameda抛弃50kstETH并将其换成稳定币的原因……

SwissBorg等资产管理平台持有约80,000stETH的客户资产。通过他们的钱包可以发现，他们在Curve流动性池中投入了2700万美元的stETH，并且有51,000stETH可用。如果他们退出流动资金池并抛售stETH，Celsius将陷入两难境地。

宴会结束后，巨鲸就要离开了，谁会是第一个呢？

从今天的交易来看，已经出现了一些大规模的退出，其中包括2400stETH的退出。

随着stETH变得越来越缺乏流动性，继续关注Celsius需要清算的其他头寸。大约700万美元的LINK，超过4亿美元的WBTC，已经在路上了……

大量散户正在利用杠杆在Aave上套利，如果ETH价格暴跌，情况可能会变得非常难看。

每个人都需要抵押品来弥补他们的杠杆并出售他们的其他头寸。

面临清算风险

Alameda、a16z、Coinbase、Paradigm、DCG、JumpCrypto和三箭资本是stETH的七大持有者，可能导致大规模的挤兑发生，而当查看CelsiusNetwork等其他一些大型stETH持有者时，也可以看到一些警示迹象。

CelsiusNetwork拥有巨大头寸，包括价值15亿美元的近45万颗$stETH，他们还使用Aave存入$stETH作为抵押品，并积累了大约12亿美元的负债，这仍不该是一个问题，但是…

问题是CelsiusNetwork正在迅速耗尽流动资金来偿还赎回头寸的投资者。数十亿美元处于非流动性头寸，他们利用巨额贷款来支付客户的赎回。

如果我是VC或做市商，我会这样玩：

1、平仓同时做空；

2.stETH挂钩被打破，导致暴跌，ETH价格暴跌，然后在合并前以极低的折扣买入stETH。

今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。

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