SDD:孙宇晨的「算稳梦」：USDD另一个不稳定的稳定币？

今天我们来讲一下孙宇晨所推出算法稳定币：USDD

USDD是由基于波场公链平台构建，由TRONDAOReserve发行与管理的算法稳定币项目。

关于创始人在这里就不跟大家多讲了，毕竟今天的主角的USDD，我们大致讲一下USDD的基本逻辑

USDD从UST身上学到的三大创新：

1.重新定义「铸造」

波联储官方公开的USDD发行量，也就是「铸造」的USDD，其实指的是转入到「地址」内的金额，但实际USDD的总铸造量已经达到9999亿枚。因此，USDD的发行总量并不是由算法控制，而是通过三个多签钱包地址人为进行操作。最后通过地址3，将这些已经印好的USDD出售给白名单交易商最终投放市场。

USDD这种垄断型的发行模式很少被其他算稳项目所采用，不过熟悉USDT发行模式的读者可能会觉得似曾相识，或许孙哥的算稳也一定程度参考了这个著名中心化稳定币的发行模式。

孙宇晨：注重技术和安全，火必采取多项措施确保用户资产安全:1月6日消息，波场TRON创始人、火必Huobi全球顾问委员会成员孙宇晨发布多篇推文回应火必Huobi资产安全以及合规问题，并从资产存储方式、透明性和合规性方面进行了细节的描述。

孙宇晨称，火必Huobi是一家成立于2013年的交易所，目前已是全球知名交易所之一。在安全方面，火必Huobi已实施了一系列措施来确保用户的资金安全。这些措施包括使用冷存储，这将有助于防止资产被网络犯罪分子黑客攻击或窃取。除了冷存储，火必Huobi还采用多签名技术和可靠的云计算来保护用户资产，多签名技术可以有效防止篡改。

在透明性和合规性方面，孙宇晨表示，火必Huobi一直遵守其运营所在国家的所有相关法律法规，并定期接受第三方审计，以确保以安全的方式运营。另外，火必Huobi内部也有一个专门的团队来处理用户资产的相关问题。

孙宇晨最后强调，总的来说，火必Huobi是一个注重安全性、透明性和合规性的交易所。[2023/1/6 10:58:34]

2.重新定义「销毁」

孙宇晨：TRONZ匿名协议方便实用 可以满足用户隐私保护需求:据最新消息显示，波场TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨正在TokenClub进行直播，孙宇晨表示：“TRONZ匿名协议能够使证明者在不向验证者提供任何机密信息的情况下，使验证者相信某个论断是正确的，从而实现了用户合约交易的隐私保护，这也就是我们所说的零知识证明的实现。目前区块链公链里能实现的寥寥无几。TRONZ匿名协议方便实用，可以满足用户多样化的隐私保护需求，让隐私权重新归属于用户自身。特别是波场社区TRONZ团队早就于今年1月开启了MPC火炬项目，参与人数达到196人。它不仅保证了TVM零知识证明指令的安全可信性，而且为区块链隐私保护技术发展贡献了一份巨大的力量。”[2020/6/24]

波联储在直接铸造了9999亿新的USDD的同时，TRX的总流动量并没有任何减少。

这个做法如果换个角度也勉强可以理解。对于这种后续添加稳定币功能的公链来说，最大的问题是公链原先制订好的货币政策无法轻易修改，采用这些由多签钱包模拟的销毁机制，在公链进行彻底升级前也能说是无奈之举。

孙宇晨公开信：波场TRON将于7月7日完成TRON4.0升级:据波场TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨最新公开信显示，波场TRON将于新加坡时间2020年7月7日迎来第四次升级——波场TRON4.0时代。信中指出：“这标志着波场正式完成奥德赛（Odyssey）时期，正式进入大航海（Great Voyage）4.0时代”。TRON 4.0包含了一系列功能：1. 波场TRONZ匿名协议升级，支持隐私计算的智能合约虚拟机； 2. 新的二层共识机制，可以做到更快的区块确认，并且为跨链协议提供安全性保障；3.全新的TICP跨链协议，实现了不同区块链之间的资产互换和资产转移；4.企业级一键发链，推出区块链通用开发框架，企业开发者只需要基于自身业务场景进行定制化开发，便可以快速部署一条新的应用链。[2020/6/7]

不过这种由人工操控代替算法自动执行的做法，无疑给整个稳定币系统带来了新的风险。

3.重新定义「算法稳定」

声音 | 孙宇晨：若“王思聪疑似被列入失信人执行名单”是真的，考虑先帮其还债:针对“王思聪疑似被列入失信人执行名单”一事，孙宇晨发微博表示：“如果是真的，考虑帮王思聪把债还了，他以后创业成功再还给我就行，过去的事情就过去了，现在特殊时期，都是创业者，不容易。互相多体谅吧！”[2019/11/6]

目前主流的稳定币，不论是以UST为代表的算稳，还是USDC这种足额抵押稳定币，其价格的稳定都要依靠一级市场的套利活动来维持。

也就是说，即便二级市场对这个稳定币失去信心，没有人愿意以1美元的价格从你手里接盘，那么持有者依然可以在一级市场将手中的稳定币兑换为等值的其他资产，而这也是市场可以信任一个稳定币的根本原因。

对于USDC持有者来说，他们可以在一级市场将USDC兑换为等值的1美元，因此USDC的信用来源于Circle官方的足额储备。对于UST持有者来说，可以在一级市场将UST兑换为价值1美元的Luna代币，其信用来源于Luna可以无限增发的铸币权，而这个机制由链上代码以及Terra公链的共识来保证。

声音 | The Block创始人：期待孙宇晨康复后与巴菲特在美国境外共进午餐:The Block创始人兼首席执行官Mike Dudas发推特表示，我期待孙宇晨肾结石清除后巴菲特同意在美国境外与他共进午餐。[2019/7/23]

但无一例外，以上这些稳定币项目的一级市场都是对所有持币者开放并且兑换的，因为这样才能引导市场自发的套利活动，维持稳定币价格的稳定。

而USDD，却对普通持币者关闭了兑换的一级市场。具体来说，波联储在USDD的一级市场实行了白名单准入机制。目前根据官方的信息，已经有诸如AlamedaResearch以及Amber等机构已经获得了这个白名单的资质。但是请注意，这些知名机构并不是在为USDD的信用背书，他们只是获得了在UST中每个持有者原本就拥有的一级市场交易权。

而普通USDD的持有者，目前只可以在二级市场进行交易。因此即便USDD未来的价格脱锚，持有者也只能向二级市场抛售USDD，但无法直接向波联储要求赎回等额的储备资产。

因此，USDD的稳定机制可以说跟算法没什么关系，而是跟波联储或者由他们批准的白名单机构的操守直接相关。

USDD如何实现价格稳定？

USDD在Tron上原生发行，TRX作为区块链的原生代币。

USDD协议使用TRX作为基础货币来定价USDD，并以1美元的稳定价格为目标。当USDD的价格小于1美元时，用户和套利者可以在协议中将1美元兑换成价值1美元的TRX。

相反，当USDD的价格大于1美元时，用户和套利者可以在协议中将价值1美元的TRX换成1美元。

除了这些套利利润，TRON上的超级代表(SR)通过吸收短期价格波动为USDD提供稳定。

该协议用稳定币互换和TRX稳定币互换产生的费用进行奖励。USDD与TRX之间的每次互换都会产生费用(最低0.5%)。该协议将通过自动调整费率来维持市场极端波动下的稳定。

获取USDD?

一旦进行购买，就可以通过Tron网络提取USDD到Tron钱包。

可以通过Curve等DEX获取USDD。USDD/3CRV资金池目前有约3800万美元的流动性来支持进出。

20-30%的APY

说一下这里有着非常高的风险

有多种方法可以获得赚取相对较高的USDD收益。

例如，可以以23%的年回报率在JustLend上质押USDD。

JustLend是Tron上的一个货币市场协议。JustLend上的USDD供应者可以通过将其借给协议上的借款人来赚取其USDD的收益。

寻求流动性池的人可以在Sun.io上质押USDD/USDTLP，Sun.io是Tron上的一个集成DEX生态系统。目前，此策略的APY约为17%至24%。

USDD与UST有什么本质区别？

简单来说，USDD模式，是在完全继承了UST基本模型的基础上，将算法稳定币核心的「Codeislaw」，转变为了「波联储islaw」。USDD的发行、销毁，以及关键的一级市场套利活动，都从依靠代码自动完成调整为了由波联储这个权力机构批准完成。

USDD模式的核心，就是将区块链精神中的开放转变为封闭，将信任最小化转变为信任最大化。

因此，我们需要重新审视一下，这个经过孙哥魔改的UST仿盘，相比原先的UST，又多出了哪些额外的风险。

相比UST，USDD又增加了哪些风险？

.管理风险

即便我们假设由孙哥创建的波联储没有道德风险，USDD的稳定运行依然需要克服很大的管理风险。

举个最近的例子，Ronin钱包约6亿美元资产被盗的漏洞，主要问题就出在多签钱包私钥的链下管理而不是链上逻辑上。如果某些黑客组织盯上了USDD的储备池并盗取了足够多的多签地址私钥，那么将近1万亿已经铸造好的USDD都有可能直接流向二级市场，所有USDD交易对的资金池都将被快速抽干。

当然波联储针对这种风险进行了一定程度的预防，比如地址2中的资金需要经过10天冷静期才能转出。但所有的这些补救措施，依然是在增加用户的信任成本。

.不足额抵押风险

对于USDD模型来说，最大的风险依然来自于TRX的价格下跌，不足以完全应对所有发行USDD的赎回需求。在没有如UST中Luna无限铸币权保证的前提下，USDD依然需要进行超额储备才能应对TRX价格的下跌。

白皮书中有提到，波联储将会在6到12个月内筹集100亿美元作为储备。这笔钱看来目前还未到账。而且即便到账，恐怕也依然会放到一个不知道由谁实际控制的多签钱包里。

可以看出，从始至终USDD都以信任最大化为目标对UST模式进行修改。而这种信任最大化的管理方式，往好了说是增加了团队的调控手段。往坏了说，也更加便于团队肆意操纵市场。

结论：

虽然USDD拿出了由慢雾出具的审计报告，但目前审计报告往往只能确认项目的代码实现了团队所需要的业务逻辑，但往往无法对业务逻辑本身是否存在各种风险发表意见。因此，很多时候审计报告也只能作为有限的参考，经过审计绝对不能等同于绝对安全。

尽管其风险和机制类似于LUNA和UST，但资本还在继续追逐高收益稳定币。可能在短期内，是可以赚钱的。但那些留下来兜底的人将受到严重打击，就好像这个行业还没有吸取教训一样。

今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。

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