加密货币:比特币真的存在“减半行情”吗？

作者 | No One出品｜白话区块链（ID：hellobtc）

根据中本聪的设计，比特币区块奖励平均每 4 年减半。按照目前的全网算力来看，下一次减半预计将在明年 4、5 月份发生。随着比特币区块奖励减半的日子日益临近，越来越多的投资者期待这一轮减半将会把比特币的价格带向新的历史高度。

这一期待源于业内的一个传言——“减半行情”，即比特币区块奖励的每一次减半，都会带来价格的上涨。

“减半行情”这一传言背后的支撑逻辑，是区块奖励减半后，来自矿工的抛压将会减少，在需求不变的情况下，供给的减少必然会带来价格的上扬。

当然，对“减半行情”持否定和怀疑态度的也大有人在。比如比特大陆联合创始人吴忌寒，不久前在第二届全球数字矿业峰会上就表示，对于减半会拉升价格持消极态度，有可能本次减半之时牛市并不会到来。

Michael Saylor：已做好准备度过持续的风暴并继续购买更多的比特币:7月2日消息，MicroStrategy (MSTR) 的首席执行官Michael Saylor否认了该公司拥有的比特币即将面临清算的传言。Michael Saylor在接受采访时表示只有当比特币跌幅超过95%时，股东才会担心公司的财务状况。

Michael Saylor表示：“我们还有其他现金流和资产，并且为最坏的情况做好了准备。我们的策略很简单，我们获取比特币，持有比特币，但不出售比特币，我们只是碰巧相信100年后，比特币就像曼哈顿，你只想尽可能多地持有比特币。”[2022/7/3 1:46:52]

所以，“减半行情”真的存在吗？

 01 历史上比特币在减半时的价格走势

研究：美联储降息与比特币价格走势无关或表明比特币不是避险资产:区块链媒体The Block发布研究表示，通过将比特币价格走势和美联储在2019年的三次降息行为进行对比，该数据表明美联储降息与比特币价格走势无关，比特币或不是避险资产。 美联储于2019年进行三次降息，在这三次降息中，比特币的价格并没有任何明显的回升，同时比特币价格在降息发生的 1周、1个月、3个月的回报率中值分别为负5.0％、负20.9％、负11.0％。 The Block表示，在宏观经济动荡期间，美联储采取干预行动并降低利率会对包括黄金在内的避险资产价格产生积极影响，而这是判断比特币是否作为避险资产的常见论据之一[2020/3/2]

动态 | 数据显示：夏季以来比特币闪电网络使用量下降了50%:据Trustnodes今日消息，夏季以来，比特币闪电网络使用量急剧下降了50%，闪电网络承载的比特币价值已从7月份的1200万美元降至600万美元以下。同时，最近闪电网络出现一个问题，不能验证用户是否真的拥有比特币，不过该问题目前已经解决。此外，Defipulse监测数据显示，闪电网络中锁定的比特币价值急剧下降，从600万美元下降到50万美元。目前数据已经恢复，有人称这可能是数据错误，也有人认为是客户端升级导致Defipulse短时间内无法正确监测数据。但即使短时间内没有急剧下降，闪电网络目前的使用率也已经大幅下降。[2019/11/30]

要讨论“减半行情”是否存在，我们自然要把历史上比特币在区块奖励减半时的价格走势拿出来看看。

GMO Internet推出游戏专用加密芯片 游戏程序可以分发比特币:日本互联网巨头GMO Internet 5月30日宣布推出CryptoChips by GMO。据介绍，这款芯片可安装在游戏应用程序中，当游戏玩家排名提升或者完成特定任务后，安装了此款芯片的游戏程序可以分发比特币等加密货币作为奖励。[2018/6/1]

比特币曾经发生过两次减半，第一次发生在 2012 年 11 月 28 日，当时比特币的价格是 12.3 美元，随后便迎来了一波牛市，并在 2013 年 11 月 30 日达到最高点 1175 美元。第二次减半时（2016 年 7 月 9 日）比特币价格为 654 美元，减半后牛市再一次来临，并在 2017 年 12 月 16 日达到历史的最高点 19891 美元。

比特币第二次减半后的行情

从历史数据来看，每次减半之后，比特币的价格确实都迎来了一波上涨。正因为如此，才使得大量投资者对即将到来的第三次减半抱有巨大的期待。

然而，如果我们换一个角度来看待，也可以得出完全不一样的结论。

比特币的价格虽然波动巨大，经常暴涨暴跌，但当我们把时间线拉长，从整体上来看，其价格在过去十年中一直处于上涨之中。我们若选取其中任何一个时间点，往后看一年或两年，大概率都是大幅上涨的。所以如果要把某次大涨跟比特币减半关联起来，那完全可以说是大家主观上进行的一次强行关联。

不仅比特币如此，很多其它加密货币的表现也是这样。

最近，美国的一家公司 Strix Leviathan 就对包括比特币在内的 24 种加密货币的减半历史做了分析，得到的结论是：没有证据表明各加密货币在其减半发生之前以及之后几个月的表现优于其他未发生减半的加密货币。

 02 “减半行情”在逻辑上也很难说的通

不仅在历史上比特币减半和价格上涨没有明显的关联，在逻辑上，由明年的减半而造成的抛压减少也很难对比特币价格产生多少影响。

比特币上限为 2100 万，截止目前，有大约 1800 万个比特币被挖出。目前比特币每个区块的奖励是 12.5BTC，每天的理论产量为 1800BTC，明年减半后日均产量将变为 900BTC。假设矿工每天把所有挖到的比特币都拿到市场上抛售，明年减半后每天也仅比现在减少 900BTC 的抛售。现在，比特币每日全球交易额动辄几十万个甚至上百万个，这两者之间差了起码两个数量级。

所以，虽然产量减半减少了来自矿工的抛压，但这点减少相对于已经产生的数量巨大的 BTC 存量和每日巨大的交易额来说，实在是九牛一毛，完全不能对比特币的涨跌起到多少影响。

 03 为什么会有“减半行情”的说法

既然区块奖励减半和价格上涨之间并没有必然的联系，那“减半行情”这种说法是怎么来的呢？

第一个原因，是投资者总希望为自己的投资决策寻找到更多合理性的支撑。尤其是现在处于熊市之中，那些还在坚守的投资者们需要这么一种说法来坚定自己的信心，制造出一种牛市即将来临的预期。

第二个原因，是人性驱使我们试图为生活中的各种不确定性去寻找一种确定性。加密货币行情的剧烈波动以及巨大的财富效应，使得人们总想找到一些确定的规律来解释和预测价格的走势，而“减半行情”的说法则正好暗合了人们的这种心理，尽管这种说法在逻辑和事实上都缺乏说服力。

第三个原因，是比特币经历的两次减半，正好都发生在价格的相对低点，所以价格的历史走势似乎正好支持了“减半行情”的说法。但学过统计学的朋友都该知道，过小的样本量不具备统计学上的意义。所以，我们不能从前两次减半的经验，简单地推出明年的第三次减半价格也将上涨的结论。

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