SWAP:油尽灯枯？Sushiswap的惨淡局面还能扭转吗

本文来自Twitter，原文作者：0xHamZ

Odaily星球日报译者|Moni

Facebook股价暴跌让这家科技巨头市值骤降，显然，在华尔街资金空头的攻击下，“技术多头”输了。

那么，同样的情况会发生加密行业里吗？如果一个加密项目遭遇“资金空头”会发生什么呢？

Sushiswap，这个曾经风光无限的DEX项目，如今似乎已陷入困境。如下图所示，Sushiswap的交易额缩水非常严重，究竟是什么情况导致出现这一问题呢？让我们深入挖掘一下。

首先，让我们先退后一步了解下加密交易行业的现状。现阶段，在现货交易方面，DEX的交易量大概占到CEX交易量的10-15%。如果基于技术接受模型分析，DEX的确保持了较快的增长速度，但我们无法从中了解AMM技术在DEX增长过程中发挥的作用。从现在的情况来看，DEX现货交易市场份额想要获得进一步增长，难度很大。

Lead Capital联创：游戏与区块链相结合，两者都可以发展壮大:金色财经联合Coinlive现场报道，在新加坡举办的2022ABGA区块链游戏峰会，题为“区块链游戏的投资策略”的圆桌讨论中，Lead Capital联合创始人Michael Chen表示，区块链技术具有像互联网一样被大规模采用的巨大潜力。不同类型的“x-to-earn”游戏因为区块链技术而出现，因为游戏拥有庞大的用户和开发者基础，所以游戏产业与区块链产业相结合，所以两者都可以发展壮大。

此外，Hashkey Capital投资经理JunBo Yang提到，今年战略的主要转变是更多地关注游戏本身，例如核心玩法、机制、故事情节和能够让玩家兴奋的角色。[2022/9/27 22:34:03]

在DEX市场里，我们很容易迷失，比如人们关注的焦点往往在“谁拥有最大的市场份额”、“哪条链的表现最好”、“哪些链的交易最便捷”。但不可否认的是，在当前DEX领域里，Uniswap依然占据主导地位。

Ripple在巴西推出加密按需流动性服务:金色财经报道，Ripple与拉丁美洲数字银行Travelex达成合作，在巴西推出加密按需流动性（ODL）服务，该产品最初计划允许巴西和墨西哥之间法定货币的转移和交易，后续也会将该服务扩展到美国和亚洲。（Coindesk）[2022/8/19 12:35:21]

Uniswap之所以能在DEX独占鳌头，主要是因为具备以下几个优势：

1、交易费用最低；

2、品牌知名度最高；

3、UniswapV3提供了较好的流动性集中度。

Curve在DEX市场也有一席之地，通过允许用户以专为稳定币设计的低延误、低费用算法在DAI与USDC之间进行交易。与Uniswap或Balancer一样，Curve让加密货币用户可以潜在更好的价格买卖资产，从而获取收益。

美联储戴利：在年底达到3.4%的利率是一个合理的水平:8月3日消息，美联储戴利表示，市场对美联储明年降息的预期超前了，在年底达到3.4%的利率是一个合理的水平。并表示，不认为从现在开始加息是“限制性的”，认为在下次会议上利率的下限将更有可能达到3%而不是2.5%；将利率维持在高水平的时间可能延长至超过6个月，甚至是一年。[2022/8/4 2:57:49]

如今，AMM市场竞争非常激烈，随着时间的推移，一些AMM会持续削减费用来吸引用户，如果AMM将费用从5个基点降低到3个基点，相信没有谁会反对吧。让我们来看看Curve做了什么，他们从Sushiswap上删除了CRV/ETH和CVX/ETH等关键流动性池并迁移到Curve协议上。

持有至少32枚ETH的地址数量创15个月新高:6月22日消息，据glassnode数据显示，持有至少32枚ETH的地址数量达到15个月新高，目前地址数量为113837个。[2022/6/22 1:24:07]

Sushiswap或已无利可图。

Sushiswap也是一个DEX，本质上也是Uniswap的“分叉DEX”。Sushiswap的创新之处在于使用其原生代币来激励/奖励流动性提供者，流动性提供者可以产生交易费用，而且会随着时间的推移将让社区逐渐拥有该协议。

这个想法本身真的不错，但问题是，现在已经没有人愿意使用Sushiswap了。

让我们来看看ETH/USDC交易对——这是Sushiswap上交易量最大的交易对。现在，Sushiswap卡在了CEX、Uniswap和Curve之间，原因就是它没有产品/市场契合度。Sushiswap其实是一种基于通胀代币的“昂贵版Uniswap”，但现在却变成了“夹心饼干”。

就目前而言，Trident、Bentobox、以及Onsen这些灵感来自于Sushiswap的DEX更加吸引多头关注，也因此获得了不少资金。事实上，所谓的“技术”，往往需要在竞争力和价值之间进行权衡，要么通过降低费率吸引用户来获得更多竞争力，要么给用户带来更多价值，绝大多数AMM也都在遵循这一规律。

坦率地说，没有坏资产，只有坏价格。

你要关注的不是自己买入了什么，而是要关注自己能卖出什么。如果我们看看TokenTerminal给出的估值数据，就会发现Sushiswap一直是“最便宜”的DAO。

我曾对Sushiswap的估值是其净销售额的17.5倍，但这一指标数字显然是被夸大了，主要有以下几个原因：

1、7天年化费用由于市场波动导致大幅上涨；

2、当前锁仓量不会大幅下跌；

3、Sushiswap已经无法在ETH/USDC流动性池上赚更多了，而它收取的费用却是Uniswap的6倍。

那么，Sushiswap的结局会是什么样呢？在此列出几种假设：

1、应该没有人会愿意使用Sushiswap了；

2、Sushiswap无法获得资金支持，也没有战略性用例；

3、与竞争对手相比，尽管Sushiswap存在大量超额收益，但相对于其他锁仓量不断增长的竞争对手，Sushiswap的估值已经没有成长空间；

4、现阶段，已经没有可持续的叙事来扭转Sushiswap的局面了。

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