稳定币:Frax Finance：算法稳定币凉了？2022年才刚刚开始

算法稳定币是2020年火起来的概念，当时冒出了很多项目，但后来基本都凉了。

当时的市场逻辑是，DeFi已经拥有了去中心化的交易所和借贷平台，那么也应该有去中心化的稳定币。

虽然有以MakerDAO为代表的基于抵押品的稳定币DAI，很成功也很稳定，但要求至少150%的抵押率，这种过度担保让资金使用效率实际偏低。

因此完全依赖算法而无需担保的算法稳定币诞生了。

这又导致另一个问题，算法稳定币的稳定性是建立在市场对该项目的长期信心之上，但短期的波动性（不可避免的）会侵蚀使用者的信心，最终沦为纯博弈游戏。

GMX社区提案提议降低GLP中USDC权重，分配至FRAX:8月25日消息，近期GMX社区更改Stablecoin权重提案引发广泛讨论，该提案建议减少Arbitrum上GLP中3%USDC权重占比，提高3%FRAX。当前USDC占比36%、USDT占比2%、DAI占比5%、FRAX占比2%。

据悉，当前Arbitrum上GLP质押年利率达31.33%。[2022/8/25 12:48:20]

作为算法稳定币协议的Frax，却能稳健运行至今，这要归功于它采用的机制，并且还在不断迭代中。

Frax是双代币模型，FRAX是锚定1美元的稳定币，FXS则是平台的治理代币。

Frax联合创始人提议斥资2000万美元回购FXS代币:金色财经报道，Frax Finance的联合创始人Sam Kazemian和Travis Moore发布了一份新的治理提案，拟以2000万美元回购协议的Frax Shares (FXS)代币，该回购计划旨在提高过去六个月暴跌的代币的价值。如果通过，该协议将回购并烧毁价值2000万美元的FXS。回购和烧毁过程将从流通中移除这些代币，导致流通供应减少。（theblockcrypto）[2022/6/9 4:11:38]

Frax是通过混合算法来维持稳定币FRAX的价格的。所谓混合算法，就是由抵押品和算法共同来决定价格。

Bribe协议提议在Aave添加FRAX为抵押资产:1月29日消息，Bribe协议提议在Aave添加FRAX为抵押资产。[2022/1/29 9:21:23]

如果FRAX的市场价格高于1美元，那么就存在套利机会。用户可以通过注入价值1美元的抵押品，铸造出1个FRAX，然后就能在公开市场上出售（此时市场价超过1美元）。

值得注意的是，每一个新铸造的FRAX，背后都有1美元的抵押品。这么看来和DAI这种基于抵押品的稳定币没有区别，只不过抵押率更低。

但Frax是混合算法，当抵押率不足100%时，就需要在铸币时把不足的那部分用治理代币FXS补足（销毁）。

狗狗币头像原型碎片化NFT在Fractional.art上总体估值高达9000万美元:由path.eth/img/202281332016/0.jpg" />

Frax V2最大的亮点是AMO（算法做市程序，Algorithmic Market Operations Controller），AMO可以理解为DeFi 2.0式的迭代，就像Uniswap V3那样。

首先保留了Frax V1的基本功能，在此基础之上，AMO能够不降低抵押率或改变FRAX价格而任意制定FRAX货币政策。

换言之，此前的Frax V1只能有一个汇率，Frax V2则支持同时有无数个汇率，而每个AMO都意味着一个独立的汇率。尤其是任何人都可以创建AMO。

独立的汇率意味着每个AMO都可以自定义抵押比率以及销毁多少FXS等，就像独立的央行那样。

但需要强调的是，AMO并不意味着简单地凭空铸造出FRAX，因为这有违于FRAX与美元按1:1汇率锚定的初衷。每个AMO都会有无抵押的FRAX数量有上限控制，而不是像央行那样无限印钞。目前Frax整体抵押率为84.5%。

更具体的实现机制牵涉到大量数学及金融工程学知识，这里不再赘述。简而言之，AMO能够将抵押品或FRAX转移到资本效率更高的地方，就像Uniswap V3那样。

并且Frax进一步提供了大量应用场景来激励用户使用FRAX和FXS，最近又在与各种DeFi协议疯狂联动中。

回到2020年算法稳定币刚火起来的初衷——DeFi已经拥有了去中心化的交易所和借贷平台，那么无论如何也应该有去中心化的稳定币。

Frax目前部署在以太坊上，将来还可能跨链，它的终极愿景是提供一种高度可扩展的、去中心化的算法货币，以取代像BTC这样有固定供应量的数字资产。

站在2022年初，算法稳定币才刚刚开始。

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