ADI:洞悉Jump Capital的投资逻辑：建设下一代前沿加密基础设施

无需许可、去中心化，这是加密世界的特点，这让加密世界仿佛一个深邃的黑暗森林：机会丰富但又处处潜藏着风险。而那些有着知名机构背书的项目，就成为投资者选择项目的一个相对简单的法则。

在加密世界，一些知名投资机构的一举一动都备受关注。2020年，MulticoinCapital成为市场追逐的热点，投资者一一梳理Multicoin的portfolio去捕捉下一个价值洼地。今年夏季，Coinbase投资项目又成了一个新的热点板块，Coinbase投资但未在Coinbase交易的项目成为了「涨」的信号。

提到今年市场上的现象级崛起，Solana生态是无法绕开的话题。大举投资SOL生态的AlamedaResearch得到了不斐的回报，而同时，Solana生态内的另一个重要投资机构JumpTrading也非常值得关注。JumpTrading通过投资或参与开发支持了Solana生态龙头DEXSerum、收益聚合器Tulip、预言机Pyth、跨异构链通用型通信协议Wormhole等，JumpTrading也在Solana生态早有布局。

我们不难发现，JumpTrading是除Alameda外另一个在Solana生态的斩获颇丰的投资机构。而这并不是JumpTrading这一传统高频交易巨头向加密领域的第一次出手。9月中旬，JumpTrading宣布推出新的3.5亿美元基金。该基金为JumpCapital推出的第七只基金，将用于在DeFi、金融应用程序、区块链基础设施和Web3.0领域等与加密相关的资金投资、股票投资以及代币投资。

JumpCapital的推出也意味着这家老牌资本终于要向加密世界进军。尽管JumpTrading该公司长期试图保持低调的公众形象，但该公司仍在市场上久负盛名。我们在Nansen上找到了JumpTrading的持仓，站在当下回看Jump的投资项目，如何理解这一老牌资本的投资逻辑？

在JumpTrading的持仓中，多为一些较为成熟的项目。在本文选取的10个项目中，仅Sperax市值排名在1000名以外，其余多为市值前200名。观察其持仓，或可帮助我们更好的理解其投资风格，捕捉下一个市场的热点板块。

Binance将销毁闲置的挂钩代币并释放等量的抵押品代币:金色财经报道，Binance表示，今天Binance将销毁一些闲置的币安挂钩代币，然后将释放等量的在其本地网络上用作抵押品的代币：TRXOLD(BSC)、PAX(BSC)、DAI(BSC)、USDP(BSC)、PAXG(BSC)、PAXG(BNB)、BUSD(BSC)、USDC(BSC)。[2023/6/30 22:10:46]

纵观JumpTrading清单，律动BlockBeats发现，在我们列出的10种持仓中，JumpTrading的持仓覆盖DEX、DeFi、Web3.0等多个领域。JumpTrading将重点放在了有望成为生态基础设施的协议上。例如，多个DEX的重要性自不必多言，而像预言机、储蓄协议、合成资产、Stablecoin这些项目又很好的丰富了生态，是构建一个高度活跃、高流动性的DeFi世界所必须的。

或许我们可以这么理解，JumpTrading以交易起家发展至今，他们对资本效率和交易的理解是卓越的，这也是他们在这些领域内捕捉下一个增长点的先天优势。诸如Compound对流动性的提升、Sperax所构建的第一个持币生息的Stablecoin，这些协议的创新都可以提高链上世界的资本效率。这种对生态有价值的创新也应更具有长期价值，对投资者同样也更具吸引力。

而对Web3.0的投资，则更加具有开放性。人人皆可看到Web3.0的趋势，但无人知道哪一条路径最终可成功抵达。JumpTrading在自己更为熟悉的领域——优化交易和资本效率——大举押注，同时又对未来的趋势保持开放。这是一种既兼具激进的投资方式，又包含保守的风险躲避策略。

DEX

JumpTrading自1999年成立以来一直使用自有资金投资，这家全球顶级的传统投资巨头从CME发展而来，是传统资产类别中交易量最大的交易商之一。该公司在纽约、芝加哥、阿姆斯特丹、伦敦、上海和新加坡等地拥有1000多名员工，活跃于期货、期权、加密货币和全球股票市场。作为一家从交易中诞生并壮大的公司，JumpTrading对DEX的重视是天然适配的。

ETH 2.0存款合约总价值达历史新高:金色财经报道，Glassnode数据显示，ETH 2.0存款合约的总价值刚刚达到14785,543 ETH的历史新高。[2022/11/6 12:22:24]

在加密世界中，交易是链上承载最多的数据。加密市场结构在堆栈的每个级别都充满了细微差别和不同的特质。复杂的交易系统往往会放大这些细微差别，而规模化会进一步将其放大。JumpCrypto负责人KanavKariya曾在自己撰写的文章中指出，「我们早期工作的主要重点是打造一个强大的平台，使用户能够大量和优雅地参与这些特殊市场。再结合严肃的交易情报，伴随加密领域的不断发展，这一市场将使我们能够领先的市场参与者。」在其持仓中，我们发现了多个DEX项目token。

Serum

截至今日，JumpTrading持有约3000枚SRM，价值约1万美元。

2020年9月，JumpTrading投资了Solana链上龙头DEXSerum。SBF曾在接受媒体采访时透露，「Serum是JumpTrading首次涉足并投资DeFi领域的项目。」而仅仅只是「首次涉足」，JumpTrading的投资就成绩斐然——SRMtoken被市场戏称为「SBF四件套」之一，迎来了不错的涨幅。CMC数据显示，2020年9月SRMToken仅1.84美元一枚，而在今年9月，SRM最高曾达12.48美元。

与大多数DEX多采用「自动做市商」机制不同，Serum采用了和CEX相同的订单簿机制。这一设计的好处是不会像AMM一样产生较大的滑点。而受限于网络性能和订单处理速度，这一机制在此前的DeFi世界中并不普遍。Serum利用了Solana高TPS的特点，设计了中央订单簿，这一协议可融合链上其他多个协议的流动。

BitDAO

截至今日，JumpTrading持有约39万枚BIT，价值约74万美元。

今年6月，以衍生品交易而知名的交易平台Bybit宣布，由其牵头推出的BitDAO宣布完成2.3亿美元融资。Bybit也做出承诺，将其期货合约交易量的0.025%收入贡献到BitDAO的财库中，按今年1月至5月的收入作为参考，预计每年将超过10亿美元。这也被视为BitDAO最直接的价值支撑。

BitMEX否认裁员30%，并将重新转向衍生品交易:金色财经报道，加密货币交易所BitMEX的一位发言人表示，随着重新专注于衍生品交易，它已经减少了其员工队伍，裁员的程度没有透露。BitMEX发言人反驳一份报告，该报告称其30%的员工被解雇。

裁员是在上周首席执行官Alexander Hoeptner离职后发生的。Hoeptner取代了Arthur Hayes，Hayes在交易所任职期间违反美国银行保密法（BSA），被判处12个月的缓刑令。Hoeptner在加入后宣布一项战略，希望BitMEX\"不仅仅是一个衍生品交易所\"，重点是现货交易、托管和经纪业务。（coindesk）[2022/11/2 12:10:14]

BitDAO计划走出一条与Bybit不同的路，通过向DeFi领域投入大量资金和人才，BitDAO将走向一条去中心化之路。BitDAO将自己称为世界上最大的去中心化自治组织之一，BitDAO将致力于三件事，研发、流通性和资金资助。开发BitDAODeFi产品、为DEX、借贷、合成资产等协议提供流动性、捐赠支持新兴项目。此外，这个被称为全世界最大的DAO还将。此前，Bybit从未发行过token，Bybit和BitDAO也共同被视为BITtoken的价值支撑。

仅从BitDAO的愿景来看，这一项目的规划不可谓不宏大，「世界最大的DAO」留给投资者的想象空间非常之大。而在JumpTrading的钱包内，我们同样也看到了BIT的持仓。

1inch

在AMM的流行和DEX大爆发之后，DeFi交易已成为市场上不可忽视的一股力量。但大量AMM项目的崛起也带来了新问题——流动性的「碎片化」。尤其是大宗交易，滑点的成本是一个无法被忽略的交易磨擦。1inch这样的聚合平台则一定程度了解决了这种碎片化问题。

1inch可聚合多个协议的流动性，为交易者提供最佳报价。具体来说，1inch会把用户发送的兑换请求拆分为多个部分，然后分别从多个不同的DEX成交，以此来达成总成交价格最优的结果。

Fractional更名为Tesser并完成2000万美元A轮融资，Paradigm领投:金色财经报道，NFT碎片化协议Fractional宣布已更名为Tesser，并完成2000万美元A轮融资，Paradigm领投，Uniswap Labs Ventures、Focus Labs、eGirl Capital、Yunt Capital等参投。

随着V2协议的即将推出，新改名的Tessera将为用户提供一个NFT，代表他们购买的更有价值的NFT的所有权份额。

Tessera计划在10月左右推出更广泛的协议之前，开始推出其v2平台，重点是以太坊NFT项目Nonnons。Tessera还将探索潜在的第二层扩展解决方案，以降低交易费用。（Decrypt）[2022/8/18 12:32:17]

而在EIP1559之前，由于ETH网络的特性，gas费的居高不下也始终是困扰着DeFi用户的一大苦恼，1inch在去年5月推出的gas代币也为用户提供了一个更好的节省gas开支的方案：gastoken。Chi是1inch所开发的功能性代币，通过将gas在低价时存储进CHI、在高价时销毁CHI释放gas并使用的方式，为用户达成了节省gas的结果。随着EIP1559的实施，尽管gastoken的使用已走向尽头。

尽管CHIgastoken已经弃用，但我们无法否认这一项目的创新性和价值，更无法否认1inch为生态所做出的贡献。截至今日，JumpTrading持有约69万枚1INCH，价值约172万美元。

DeFi基础设施

随着DeFi成为链上应用的主要类别，支持着DeFi生态运转的基础设施成为了人们关注的重点。DeFi领域中一些最令人兴奋和最成功的项目背后有很多精妙且复杂的经济机制。

预言机、存储协议、合成资产、Stablecoin……JumpTrading对这一领域的投资战绩足以证明他们对这一赛道早已得心应手。这或许是JumpTrading的投资组合中相较更保守的那一部分。JumpTrading认为，「DeFi的崛起，为Jump将二十年交易专业知识和工程技术带入加密领域铺平了道路，吸引着他们探索神奇的互联网货币兔子洞。」

PeckShield：多名用户MetaMask钱包中的POAP被盗:金色财经报道，PeckShield在社交媒体上表示，多名用户MetaMask钱包中的POAP被盗，需尽快取消此前在NFT交易市场Eporio上所有的对POAP的授权。[2022/7/4 1:49:30]

JumpTrading在这一领域的持仓中，除了ChainLink、Compound、Synthetix等市值排名前100的项目外，还有不少估值偏低的早期项目，或者可以成为各位看官的「财富密码」。

Compound

JumpTrading的钱包地址现有约2万枚Compound持仓，价值约合417万美元。

在2020年的「DeFiSummer」中，Compound大放异彩。该协议用「流动性挖矿」奖励协议贡献者，这使Compound能够在早期阶段快速启动协议。借贷作为DeFi领域的基础设施，目前格局较为稳固，Compound、Maker、Aave三分天下，其对应token也被视为DeFi蓝筹股。

随着多链时代的到来，诸多知名协议均进行跨链部署。而与其他借贷协议有所不同的是，Compound的多链方案较为独特，自行开发了CompoundChain。CompoundChain是能够在对等分类账本间转移价值和流动性的分布式账本，用户可基于CompoundChain从Polkadot、Quorum、Solana和Celo等不同区块链借用和借出跨链资产。CompoundChain旨在补充以太坊合约，计划发行原生代币token用于支付交易费用，COMP仍充当治理代币。

今年5月，JumpTrading曾一度购买超4.7万COMP，成为COMP第八大持有者，在投资者中仅次于a16z和Polychain。

Synthetix

在JumpTrading的钱包地址中，我们发现了多达20万枚的SNXtoken，价值约合113万美元。

Synthetix是一个建立在Ethereum上的、去中心化的合成资产发行协议。这一协议允许用户铸造、持有并交易多种多样的合成资产，包括法币、大宗商品、股票，此外还有加密原生的BTC、MKR、LINK等crypto。

Synthetix还发行了超额抵押的StablecoinsUSD。用户抵押充足的SNX即可铸造出sUSD。Synthetix创新的合成资产模式一经推出即引发了市场的追捧。目前，SNXtoken也已成为合成资产龙头token，截止至今，SNX总流通市值超过11亿美元。

Sperax

JumpTrading的钱包地址现有361万枚SPA持仓。

在本文所述多个DeFi项目中，Sperax是最为独特的一个。Sperax致力于以原生混合StablecoinSperaxUSD为基础，以SperaxSyntheticAsset,Derivatives等去中心化产品为应用场景，搭建全栈DeFi生态，这或许也是JumpTrading投资的理由之一。

Sperax核心设计团队由前Terra创始成员NicolasAndreoulis和来自哈佛商学院的Prof.MarcoDiMaggio教授组成，其特点之一lin是能为minter提供passiveinterestsincome。这一项目被Messari、JumpTrading、AlamedaResearch和Amber等诸多机构所看好，Messari称赞其为「具有改变Stablecoin赛道的巨大潜力」的新一代Stablecoin项目。

Web3.0

Web2.0和中心化的巨头已经在这个世界上存在太久了。通过打破以公司利益为中心的传统商业模式，Web3向我们展示了以社区为中心的规模经济的可能性。这种合作精神及其相关的激励机制能够吸引到当今各个技术领域中最有才华与野心的开发者，他们将会开发出许许多多前所未有的项目。

正如深度作者KiChongTran在此前发表于Decrypt的一篇文章中所说，Web3.0是「互联网的下一次重大更迭，它有可能会帮助人们从如今主宰着网络的中心化企业手中夺回控制权」。JumpTrading在Web3.0领域也有所布局，从其持仓中，我们也很自然地发现了当下热门Web3.0项目的token。

Audius

在Web3.0的时代大潮下，总有一些领域会比其他领域更先进入Web3.0时代。去中心化的媒体音乐平台Audius即是这一时代的先行者之一。Audius致力于创建一个去中心化的和开源的流媒体音乐系统，由艺术家、粉丝和开发者控制。该公司主要帮助音乐制作人和艺术家直接与粉丝建立联系，并通过自己的音乐作品获得报酬，平台不存在任何中间人。

数据显示，音乐艺术家仅能作品的全部收入中获得大约12％的报酬，而对新艺术家或者小众音乐家来说，没有充足的支持，根本无法继续创作。Audius不仅希望「中间商不再赚差价」，而且平台运营商的职责明确为仅限于音乐发现/托管并根据创作者和听众调整激励措施，而非像Spotify、AppleMusic一样扮演传统的发行角色。此前，AudiusMusic还曾获得苹果应用商店官方推荐。

截至今日，JumpTrading持有约57万枚AUDIO，价值约189万美元。

Mask

在Web3.0时代，如何将钱包地址和你的社交身份相绑定也显得尤为重要，尤其是当我们在社交中更多的运用我们的NFT之后。MaskNetwork早已凭借一款插件领跑NFT和SocialFi赛道，并抢滩布局了包括在Twitter上收发红包、发布加密推文、展示并购买NFT等在内的多款功能。此外这一插件也集成了CoinGecko和CoinMarketCap等信息平台、接入Uniswap、SushiSwap和QuickSwap等去中心化应用等。

而MaskNetwork在做的远不止于此，除了年初上线在Twitter中识别展示OpenSea等平台NFT功能外，Mask最近还推出NFTGallery、NFTAvatar、NFT红包功能，同时还针对部分用户推出了NFT头像功能，甚至之后可能支持用NFT进行打怪，体验类似于QQ宠物一样酷炫的小精灵功能。

通过浏览器插件，MaskNetwork通过一种更简单的方式让人们在Web2.0的平台上更早的体验Web3.0及元宇宙。截至今日，JumpTrading持有约2.9万枚MASK，价值约32万美元。

JumpTrading：基础设施建设者

尽管JumpTrading的投资组合覆盖多条赛道，但这些项目却有共同的特质：对生态更友好、有望成为基础设施、技术先进且愿景远大，而这些投资也让JumpTrading获利颇丰。通过观察其投资组合我们也不难发现，JumpTrading更偏爱有望成为加密基础设施的宏伟项目。

JumpTrading的这一投资策略我们也能在其他的项目上看到：今年9月，JumpCapital投资了EdenNetwork。截至目前，Eden算力已占到了Ethereum全网算力的50%以上。JumpCapital参与建设了Pyth网络，Pyth正向链上输出着包括合规证券交易平台股票价格在内的多种数据。JumpCapital作为初始代码贡献者的Wormhole，已可实现跨异构链的完全通用型通信……

在JumpCapital的官网上，在最醒目的位置放着这样一句话：「JumpCapital正在向着建设下一代前沿加密基础设施前进。」JumpCrypto负责人KanavKariya曾撰文称，「建造已成为团队的战斗口号：建造海底隧道和铁路、建立社区、更深入地了解加密生态，并发掘系统设计和工程问题的宝库。」

「Blockchain已经开启了令人难以置信的全新的资源协调模式，通过使互不信任的双方之间的信任。他们使社区真正成为利益相关者。」而他们的目标，则是「帮助奠定铺路石。」投资基础设施，或许就是他们「铺路」的方式。

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