区块链:Messari 2022年加密行业深度研报（八）：ETH、 L1和L2 、跨链桥

原文来自Messari，原文标题为《CryptoThesesfor2022》，译者|?W3.Hitchhiker

ETH,L1&L2,跨链桥

投资者关系团队。我们在这里谈论的是投资者信息对称性的1000倍改进。

现在写以太坊的财务表现也很有趣，EIP-1559上线于8月初的伦敦硬分叉，这个提案重组了以太坊网络的费用市场并燃烧了部分gas费用，在这次更新后的半个季度里，燃烧的ETH价值超过了13亿美元，对于更传统的投资者看来，以太坊变得更像是一只高增长的科技股，那你如何为具有这种增长特征的公司估值呢？

ArbitrumOne的主网于8月份推出），今年夏天的NFT狂热依旧将以太坊网络推向了极限。

在撰写本文时，Optimism锁定了3.3亿美元，Arbitrum锁定了27亿美元，Polygon锁定了51亿美元。DeFiLlama有助于我们实时跟踪所有这些锁定的价值。

正如Bankless总结的那样：Defi中锁定的价值已经比大多数银行的市值还要多，EIP-1559已经燃烧了数十亿美元，可互操作的Layer2已经被采用，合并至以太坊PoS区块链正处于最后阶段，而这可能会进一步奖励ETH持有者，并吸引新的机构投资者。

总的来说，这一年ETH的进展还不错，我们没有遇到明显的逆风，但如果以太坊2.0在rollup采用中延迟或停滞，那这种情况会继续将市场推向竞争对手。

DEX交易量迁移至L2这段时期，MEV在网络使用中的百分比相比年初下降了80%以上。

PoW到PoS网络如此大规模的转变，而在中国采取挖矿禁令后，两个大型中国矿池已经关闭，剩下的西方矿工似乎更有可能干净利落地切换到staking模式，而不是在最后一刻进行对抗。

3.合并和流动质押

以太坊的合并将彻底改变staking市场的局面，摩根大通甚至预计，到2025年，Staking将成为一个年产值400亿美元的行业，尽管迁移带来了很多好处，但Staking也会带来机会成本的问题，锁定资产以参与网络验证会阻止这些资产被用于生态系统的其他部分。

但很快，开发人员为质押的资产创建了拥有流动性的合成token，从而解决了这个麻烦。目前，流动质押的资产只有100亿美元，如果我们要在2025年之前达到摩根大通估计的每年400亿美元的质押收入门槛，那这个数字必须要增长50倍以上。现在要选出这些项目中的获胜者还为时尚早，但我正在关注所有相关的项目，并且我还是Lido和Anchor的一名投资者。

能够在保持流动性抵押品的同时获得质押奖励打开了很多可能性，虽然我是长期看涨的，但还是有点担心短期内的清算风险。1)牛市不会永远持续下去，合并的延迟加上市场情绪转向“避险”或将ETH转出到其他L1公链，可能会在依赖Lido的stETH作为抵押品的其他DeFi协议中创建银行挤兑场景；2)这段时间以来，跨链桥已经几次受到了黑客攻击，其中一些代币的跨链可用性开启了许多复合技术风险；3)在合并后的环境中早期验证器停机，可能会导致罚没频繁出现，这也将影响质押代币的价值。

NEAR基金会与Kakao Games旗下Web3游戏METABORA SG达成合作:3月6日消息，NEAR基金会和Kakao Games旗下Web3游戏项目METABORA SINGAPORE（简称METABORA SG）签署了一份战略谅解备忘录。

根据协议条款，NEAR和METABORA SG将相互合作以发掘一个基于IP的全球Web3联合业务，通过跨链提高区块链生态系统的整体流动性，提高品牌知名度，通过赛事推动全球营销，建立一个积极的支持系统以加强核心网络。（PR Newswire）[2023/3/7 12:45:41]

我还没有聪明到可以阻止这些风险，但与DeFi一样神奇的是，我还是知道系统杠杆、抵押层、跨链可用性以及将价值5000亿美元的网络迁移到全新的区块链所带来的风险。

Solana、CosmosIBC、Polkadot和Terra的部分。

这场思想共享之战将有一个时间窗口，我们可能有数百或数千个特定场景应用的Rollup、平行链或zone，但我们不会有数百个L0/L1/L2标准。正如Ramshreyas在最近的一篇专业文章中所写的那样，主要的技术平台倾向于双头垄断。

也许这次会有所不同，但我发现即使是开发者在短期内也不太可能选择与前2–3名之外的多个虚拟机集成，除非那些协议拥有极其卓越且更适合他们应用的技术能力。即便这样，许多新贵在中期仍将面临选择，要么走安全路线建立在以太坊的EVM上，要么选择在其他技术堆栈上建立新土地，这可能无法在熊市中活下来。

推荐阅读：选择EVM还是非EVM

Vitalik和其他以太坊核心开发成员已围绕以rollup为核心的未来团结起来，此路线优先考虑的是安全性和去中心化，而可扩展性则交给rollup的L2，这种模式类似于Polkadot和Cosmos的首选路径。另一方面，Solana则选择了更快的路线，其为追求速度而牺牲了一定程度的去中心化。

当说到这些项目的相对价值时，我们会去思考他们的整个市值大小、开发者生态、守护的价值、互操作性和提供的激励、价值捕获机制和那些蓝筹Dapps会如何选择。

年初的时候，我认为ETH的领先优势是无懈可击的，但现在我不太确定，即使它走过了顺风的一年。

在这一年里，去中心化和架构健全性充其量只是次要属性，最坏的情况是被故意忽视，并非每条新链都将去中心化抛在一边，但确实很多协议都放弃了。

即使以太坊hold住了其最大的非EVM竞争对手，它也会将部分价值导向其依赖可扩展性的Rollup链。目前，ETH在Layer1赛道的市值占比达到了60%，而这将在2022年降低至50%以下，或者其Layer2Rollup代币们将吃掉部分增长空间，又或者两者都有。

Messari创始人：“修复”GBTC最谨慎和现实的途径是通过Regulation M豁免:6月30日消息，Messari创始人Ryan Selkis发文称：“一场‘胜利’的官司和最终的ETF转换将使灰度（Grayscale）的收入减少50%以上。ETF将意味着一个开放的赎回窗口，并可能降低费用，以保留AUM。这意味着DCG每年将减少2亿美元以上的利润。”

Selkis认为，至少在Gary Gensler任职期间，SEC不太可能同意灰度将GBTC转换为ETF。这在一定程度上与GBTC溢价而非折价交易时发生的溢价收获交易有关，当时三箭资本利用了极高的杠杆。

Selkis称：“有趣的是，SEC完全出于恶意阻止灰度的可能性并非为零，因为他们不想奖励他们认为的不良行为。不良灰度交易是三箭走向破产的第一步，它以杠杆的方式持有GBTC的大量份额——一度高达该信托的6%。”Selkis认为，“修复”GBTC最谨慎和现实的途径是通过所谓的Regulation M豁免。

此前消息，美国SEC官网文件显示，该机构已经拒绝灰度（Grayscale）将其GBTC转换为比特币现货ETF的申请。随后，灰度首席执行官Michael Sonnenshein称已对美国SEC提起诉讼。（CoinDesk）[2022/6/30 1:41:53]

这可以追溯到我之前关于加密货币vs加密计算平台的观点。Watkins也指出：拥有多个赢家的加密经济将与我们今天生活的世界相似，会有5家市值超过1万亿美元的科技公司。

6.SolanaSummer永不结束

在2021年，没有任何项目能比Solana更炙手可热和令人兴奋。一个用自己100多倍的上涨引起VC强烈兴趣，爆炸式增长的基础设施堆栈、应用生态，以及快得令人发指的区块链，使其成为了以太坊Layer1主导地位的第一个有力挑战者。

Solana没有尝试在EVM和模块化这方面超越以太坊，而是试着把各方面都放进它的主链上，这是Solana善长而以太坊甚至都没有尝试的。

该团队正在以极快的速度推进项目进展，这在本月的Breakpoint会议上显而易见：与Reddit联合创始人一起为去中心化社交媒体投资1亿美元，与FTX投资1亿美元用于区块链游戏，Brave迁移至Solana作为浏览器的默认区块链，Phantom作为Solana的浏览器钱包最近也达到了100万用户量，Solana在加密游戏和NFT方面已经有了潜在的主导平台优势。

但需要说明的是Solana并不是万能的，该网络一度宕机了17个小时，这可能导致其初出茅庐的DeFi应用出现了系统性问题。但公平地说，这与比特币和以太坊早期面料的技术挑战没有什么不同。我们经常忘记，这个市值超过650亿美元的网络是在不到两年前推出的，成长的痛苦是不可避免的，网络在其生命周期的早期阶段发现灾难性错误是正常的。

GameStop推出适用于加密货币和NFT的钱包GameStop Wallet:据官方消息，美国电子游戏零售商 GameStop（游戏驿站）宣布推出适用于加密货币和 NFT 的钱包 GameStop Wallet，GameStop Wallet是一个自我托管的以太坊钱包。同时GameStop Wallet已与以太坊Layer 2集成，用户现已可以在以太坊Layer 2上进行交易。[2022/5/23 3:36:00]

我们会持续观察这种势头是否是长期的，但Multicoin给出的短期论点如下：

“唯一可以在未来24个月内扩展到千万级用户量的区块链协议是Solana…我并不是说通过分片和rollup是行不通的，我实际上相当乐观地认为这两种解决方案都会成功。但是，这两种扩容策略在今天都不起作用，并且会产生很多必须解决的二级和三级问题。在未来的24个月内，很难看到一个要求可扩展性确定性的公正组织将获得他们所需的确定性，因为扩展以太坊有很多相互交织的组件。”

7.Polkadot缓慢而稳定地推进

正如我在今年的Mainnet会议上和Polkadot创始人GavinWood讨论的那样，ETH2.0看起来确实很像Polkadot。

Polkadot将自己标榜为可互操作的Layer0或主协议，它旨在连接多达100条平行链，而这些平行链将竞争与其中继链共享安全性。我们不需要在这里讨论技术细节，但你应该特别关注本月取得平行链插槽拍卖的第一批前5名的平行链协议，它们将于12月15日加入Polkadot网络。

Polkadot之所以有趣有几个原因，其中最重要的是其推进缓慢但稳定，而且开发团队似乎正在反转ETH2.0模型，而不是让应用程序逃离Layer1以在更友好的应用程序特定链上工作。Polkadot从一个执行能力有限但具有通用安全性的底层开始。该协议将大部分功能以固定的时间间隔外包给可定制的执行层，这要求参与者持续购买和锁定DOT，再加上staking以及平行链债券衍生品，你就拥有了优秀的庞氏杰作。

Polkadot的推进相比本章中其他项目可能会更慢一些更稳定一些，但我不会和一个共同创立了以太坊，并随后建立第二个价值500亿美元网络的人对。

8.Cosmos和IBC

如果你还没有明白要点，我会告诉你，链间理论已经赢了。Cosmos是第一个致力于区块链模块化网络的项目，以太坊以rollup中心的扩容计划促成了这笔交易。”一条链统治世界”的理论行不通了，Cosmos的区块链间通信协议做了Polkadot和Ethereum没有做的事，即保持协议完全开放并独立于CosmosHub和它的原生代币ATOM。

声音 | 英国议员Margot James：英国政府在探索区块链技术的使用:据Blokt报道，近日在伦敦区块链峰会上，英国议员、英国数字和创意产业部长Margot James在题为“利用区块链的变革力量”的主旨演讲中介绍了英国公共部门采用区块链技术的一些最新优秀案例。英国长期以来一直欢迎区块链领域的创新，一些区块链行业最有希望的公司选择了伦敦。Margot James还简要谈到了Facebook的Libra，强调了一家伦敦开发公司据称在该部署中发挥的作用。 他还分享了英国政府2000万英镑创新基金GovTech的细节，该基金旨在激励英国科技公司为公共部门问题提出新的解决方案。他评论称，该基金也适用于通过分布式分类账技术提供创新的区块链公司。然而，他注意到，英国政府只是在探索区块链技术的使用，而不是加密货币，许多政府和监管机构仍然非常谨慎地看待加密货币。[2019/7/3]

CosmosHub在Cosmos生态系统中并没有特殊地位，它与其它可能寻求在未来充当整个Cosmos生态系统中数据和资产的中央路由器的区块链平等竞争。

CosmosHub的初始共享安全模型为新的Cosmos区块链提供了在选择加入的基础上锚定到Hub的选项，这类似于Polkadot的中继链，或者以太坊的信标链，但CosmosHub是100%可选的。Cosmos将互操作性视为一个频谱，然后zone及其用户选择连接到其它zone时要承担哪些安全风险。完全未耦合的zone可能根本不会连接，而完全耦合的zone可能会共享一个共识过程。

ErikVoorhees很好地阐述了顶级平台的多链叙事演变：

以太坊Q1：defi，足够去中心化，有点慢且非常昂贵；BSCQ2：defi，不够去中心化，快速且便宜；SolanaQ3：defi，可能的去中心化，十分快且便宜；Cosmos/IBCQ4：defi，去中心化，快速且便宜。

Paradigm的CharlieNoyes说得更简单一些：

如果以太坊是一台大型计算机，那么Cosmos就是一个用于连接独立服务器的协议。

链的专业化可能是有效扩展链上活动的唯一途径，但Cosmos并没有为区块链如何模块化以及哪些市场将成为赢家通吃的问题寻求过早的答案。

这就是为什么市值前10的两个区块链项目是由Cosmos提供了动力，未来可能还会包括其他公链项目，不排除以太坊。

正如DoKwon在Mainnet会议上所说的那样：

将所有应用程序都放在一台全球计算机上可能不是一个好主意。也许拥有一个多链的未来才有意义。

稳定币UST的规模从第一年的0美元增加到目前超过72亿美元，并且可能很快在市值上超过Maker的Dai，其合成股票应用Mirror的锁定价值为15亿美元，略低于Synthetix的21亿美元。而Terra的Anchor协议锁定的LUNA价值达到了40亿美元，几乎和Lido锁定的ETH一样多。

动态 | RightMesh将通过加密货币为乌干达人提供在线连接:一家开发分散式移动网状网络的连接公司RightMesh已将其RMESH令牌列入乌干达的加密货币交换平台 Golix。Golix加入RightMesh，通过使用加密货币作为激励用户在形成的自我修复网状网络中共享移动数据，为非洲人民带来在线连接。[2018/9/16]

Terra最大的逆风是已知的未知因素，但目前尚不清楚它们对整个Terra生态系统来说是可控的还是灾难性的。

除了DoKwon/TerraformLabs与SEC就Mirror及其合成股票代币的斗争之外，还有UST的反身性及其使用LUNA作为主要抵押品来源的担忧。在完全避险的环境中，尚不清楚Terra和UST的弹性如何——在LUNA的春季大跌期间，由于LUNA的价值低于流通中的UST总价值，UST几乎资不抵债。同样的，它还从Terraform实验室获得7000万美元的资金注入，以支持Anchor的稳定储备，一个具有系统重要性的Terra借贷协议。最后贷款人的模式一直在发挥作用，直到它失效。

另一方面，该协议的Columbus-5升级以及Wormholev2集成，通过将协议扩展到其他链以及将UST的相关性扩展到加密经济体的其他部分来消除一些反身性。这就是为什么我仍然看好Terra的长期潜力，仅仅是Terra的稳定币潜力就会为该项目带来了巨大的TAM。

Avalanche是第一个因为Bigdance而被忽视的泡沫团队，尽管我们很快就会发布关于该项目的重要报告。Algorand最近也采取了一些举措，他们让Mooch加入了进来。Fantom获得了AndreCronje的支持以及Nansen的报道。Near在激励措施方面一直很积极，并通过与EVM兼容的Aurora侧链扩展其生态系统。还有很多项目不再一一列举。

这部分是推荐大家去Messari网站进行更多的阅读。

即便如此，我知道我错过了一些项目。你可以使用Messari搜索栏进行搜索。

下面是L2部分。

闪电网络所使用的方式，用户将资金锁定在一个通道中，并且可以与采用相同脚本的其他通道一起操作。这些通常是特定于应用程序的：适用于支付，但对于大多数其他情况来说并不理想。

4、侧链：xDai就是一个很好的例子。BSC也可以说是以太坊的一个侧链，侧链插入一些Layer0/Layer1网络，并采用自己的共识安全模型。

5、Plasma：通常被称为“子链”，因为它们本质上是以太坊的副本，它们是通过信任最小化桥接系统锚定到以太坊的独立区块链。每个Plasma子链可以使用自己的机制来验证交易，但仍然使用以太坊区块链作为最终的真理仲裁者，各种Plasma设计都面临着很多用户体验和安全问题，并且不能支持智能合约开发。例如，OMG和Polygon已经放弃了Plasma方案，这使得一些人认为Plasma实际上已经死了。

6、OptimisticRollups：Optimism和Arbitrum使用了这些方案，Rollup是将计算从以太坊移开的迷你区块链。它们将状态存储和该状态的指纹分开，并乐观地假设指纹代表了rollup上的正确交易历史。由于以太坊存储指纹，因此它充当了真相的最终仲裁者，使rollup能够承担以太坊本身的安全保证。这是一种“证明有罪之前无罪”的模式，用户可以在“挑战期”期间标记欺诈性rollup交易。虽然完全兼容了EVM，但OptimisticRollups的7天挑战期意味着跨链交易不会立刻流动。

7、ZK-rollup：zkSync和StarkWare使用了这个方案，而dydx正在使用StarkWare技术提供的服务。ZK-rollup速度极快，因为它们使用了一种叫做有效性证明的东西，这使得它可以立即验证并消除了对流动性挑战期的需要。ZK-rollup在与EVM兼容方面也取得了长足的进步，StarkWare的StarkNet以及ZKSync2.0带有内置编译器，以支持用Solidity和Vyper编写的智能合约的执行。但这些与EVM兼容的解决方案尚未上线。迄今为止，ZK-rollup仅支持一些独立的任务，如直接转账和交易。

如果你没跟上前面说的，可以看下面这张图：

如果你仍然迷茫，Finematics在分解Layer2以及Polygon方面做得非常出色。Coin98有一个很好的图表，其展示了以太坊2.0生态，特别是扩容解决方案。BenSimon是理解一系列rollup项目的大师，如果以上都对你没什么意义，你可能需要做更多的101认知作业。

回到L2正题。

Polygon在今年的崛起非常引人注目，我不是在说其币价到现在接近100倍的涨幅，我说的是到目前为止，该团队在构建一个可通用的扩展协议方面取得了多大进展，该协议允许用户及应用开发人员在构建以太坊侧链、Plasma链或一个rollup链之间进行选择。

实际上在活跃用户地址数上，Polygon已经翻转了以太坊，这是一个事实，如果不是因为Polygon在处理NFT/游戏交易方面的作用，今年夏天，用户向Solana等替代L1的迁移可能会更快。

熟知现代加密史的老韭菜会注意到，现在Polygon已经比其刚推出时的Matic侧链和Plasma解决方案要大得多，它的核心产品仍然是兼容EVM的PolygonPoS链和PoS桥，

它们从以太坊上的一组MATIC质押者那里获得安全性，这条链并不是rollup链，因为它有一个单独的验证器集，但它也不是侧链，因为Polygon验证器会定期将链的状态提交给以太坊，这导致Polygon团队将其描述为提交链。

从那时起，Polygon凭借一系列扩展解决方案和补充工具进入了新领域。

在5月和7月之间，该团队推出了PolygonSDK以及Avail，它还集中精力将ZK技术作为Polygon生态系统的长期扩展解决方案，8月份，Polygon与Hermez的合并是将ZK集成到Polygon核心生态系统的一步。该团队还宣布成立了一只10亿美元的战略基金来投资ZK技术，并透露了即将推出的基于STARK的rollup项目Miden，它将与EVM兼容。

长期看来，所有加密项目都会来到零知识证明领域。

12.他们是乐观的

Vitalik和以太坊核心开发者已开始采用以rollup为核心的设计来扩展以太坊，这看起来与Polkadot和Cosmos的设计最相似。建立一系列独立的、与EVM兼容的、执行层区块链，这些区块链汇总到同一个以太坊信标链，并且已经在两种不同类型的rollup中取得了进展：optimistic和零知识。

而Optimisticrollup，乐观地假设rollup区块链上的所有交易默认都是有效的。他们使用了一种无罪推定的模式，即在L1链上的交易确认要经过一个挑战期，以防止欺诈。作为一种预防欺诈机制，L1链上的交易确认要经过一个挑战期。这就导致在L2回到L1的交易有一些延迟，以允许挑战。但好处是它们开箱即用，与EVM兼容，这使得开发者可以将现有的Solidity合约从Ethereum的L1移植到OptimisticL2上，只需进行最小的改动。

我们很可能会在接下来的12个月内看到超过80%的链上EVM交易量从L1转移到L2上，迁移的速度必须块，因为随着其他Layer1区块链继续获得市场份额，时间会是上面以上预判能否成立的关键。

对于某些应用程序，快速迁移到Layer2可能会更容易一些，但对于其他应用来说，这将更具挑战性。例如，Vitalik强调需要在今年秋天迅速推动NFT的跨L2的迁移。可以预见的是，我们将迎来一个丰富、多链的未来。

dYdX是这项技术的早期采用者，但不要指望它们的成功会引发ZKRollup的热潮：它们现在不完全兼容EVM，需要项目方进行一些定制才能在L1和其他L2之间转移。Optimistic和ZKrollup之间的可编程性差距将不可避免地缩小，但今天的权衡是关于简单性、兼容性以及结算速度。Vitalik提出的关于ZKrollup占主导地位的说法可能是正确的，但从技术和监管的角度来看，这需要时间以及大量的教育。

我敢打，到明年年底，以太坊L1交易占据的份额会小于20%，到2023年，OptimisticRollup占L2总使用量的比例会不到50%，这会比我们想象地来得更快。

14.跨链桥

很显然的是，多链世界不仅仅是未来，它已经在当下成为了现实。

今天有15条链的资产存储规模超过100亿美元，而比特币和以太坊本身存储了近2万亿美元。增长似乎不会很快放缓，随着Layer2rollup的推出，未来几年可能会有更多的区块链项目出现。在许多方面，区块链世界开始类似于我们今天的物理世界，由各个国家定义，每个国家都有自己的经济，由自己的规则管辖。

但区块链生态系统仍然是孤立的，它们就像孤立的国家，交通系统或国际贸易吞吐量都有限。今天，仍然没有可扩展的、去中心化的、广泛集成的协议在区块链之间移动价值和数据，而不依赖受信任的第三方。

相反，用户主要依靠交易所和托管人等中心化中介在区块链之间转移价值，这使得用户暴露在托管风险和扣押/审查风险之下。

幸运的是，有很多团队敏锐地意识到了这个机会，并从2014年以来一直在为这个世界构建像Cosmos这样的项目，DmitriyBerenzon撰写了一篇很棒的文章，概述了各种跨链桥的方法。

正如以太坊的可组合性使开发人员能够将协议打包在一起并构建新的动态应用，一旦跨链桥基础设施准备就绪并能够解锁加密抵押品，我们可能会看到类似的跨链应用出现。

跨链互操作性也可能围绕少数可信的、广泛集成的协议进行标准化。当今解决方案的不成熟造成了用户和开发者之间的巨大摩擦，但一座可靠去中心化、经过战斗考验、跨Layer1良好集成的桥可能会因为其可预测性和可靠性而成为跨链流动性的首选。随着多链经济的发展，跨链桥将不可避免地促进大量的资产和数据传输。

预测：在五年内，最流行的L1<>L2/L1<>L1/L2<>L2跨链桥协议的日交易量，将高于最流行的中心化交易所。

23项加密创新的主题帖子。时间会证明短期内市场是否过热，但我们才刚开始进入crypto的超级周期。

这是Day1。

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