Nexus:期权市场流动性难题如何破解？去中心化期权平台 FinNexus 提供了这样的思路

FinNexus 采用 MASP （复合资产集合流动池）模式，降低用户参与门槛，从而汇聚期权流动性。

FinNexus 试图解决的是目前期权市场普遍存在的流动性不足、期权品类过少的问题，除此之外，FinNexus 还将期权做市商的风险降到了最低，让普通人无需操作复杂的对冲策略就可以参与期权做市，对于不太了解期权的小白用户来说，可将去中心化期权做市当成一种基金，长期来看，这是一项风险较低、获益颇丰的理财方式。

此外，FinNexus 还希望通过流动性挖矿引导流动性（Bootstrapping liquidity），毕竟在去中心化期权领域，流动性是最为稀缺的资源，只有有了充足的流动性和更多的期权品类，才有可能有吸引更多的期权买家，并产生平台规模效应。

FinNexus 到底是如何解决目前期权市场中缺乏流动性的难题呢？这要从 FinNexus 的设计机制说起。

FinNexus 是一款去中心化期权产品，采用了独具特色的 MASP 复合资产集合流动池模式，可汇聚多个期权品类的流动性，这不仅可以分散期权卖家的面对单一期权风险，同时还可以提高资金的利用率。

观点：期权市场数据表明投资者预计比特币在盘整后迎来牛市:Longhash在微博表示，经过了近期的回调之后，比特币期权市场的投资者似乎正在期待BTC价格的上涨。虽然比特币出现大幅回调，但期权市场的投资者可能依旧对其中期前景充满信心。

根据交易量最大的加密货币期权交易所Deribit的数据，当11月26日比特币跌至16000美元区域时，期权市场的投资者在积极囤积比特币。自那以后，比特币一直没有再回落到16000美元区域，这表明交易者在该区域有很高的购买需求。期权和零售交易所的交易者可能对比特币的中期前景充满信心，这有几个主要原因。最明显的原因是越来越多的机构投资者开始接受比特币作为一种价值存储手段。[2020/12/15 15:16:54]

所谓的 MASP （复合资产集合流动池）模式，全称为 Multi Assets Single Pool，意思是将多种不同的期权资产汇集到一个统一的流动池中，并由这种流动池提供保证金和流动性支持，这可在一定程度上解决去中心化期权流动性不足的难题。

外媒：加密期权市场有望进一步增长:8月9日发文称，加密期权市场在2020年第二季度一直在迅速发展，与2019年第二季度相比，交易量同比增长166％。随着比特币和以太坊期权的交易量达到历史最高水平以及投资者对期权的兴趣显著提升，加密期权市场有望进一步增长。（Cointelegraph）[2020/8/9]

此外，FinNexus 采用了现金结算交割模式，这不仅使多种不同的基础资产期权交易成为可能性，实现期权协议的通用性，同时与实物交割和全额保证金模式相比，这可极大地提高资金利用率并减少 Gas 费用。

可以说，流动性是去中心化加密货币市场中最为稀缺的资源，没有流动性意味着没有买家，流动性引导甚至已经成为一种基础设施建设，这也是近期火爆的 DeFi 流动性挖矿开展起来的原因和最大动机。

对于去中心化期权市场来说更为如此，由于 DeFi 期权目前处于起步阶段，流动性解决方案尚不成熟且昂贵，目前大部分期权交易都集中在中心化期权交易平台 Deribit 上。

Skew数据：尽管DeFi颇受关注 但ETH-BTC期权市场价格额外波动很小:加密数据分析平台Skew分享发推称，尽管近期DeFi和以太坊颇受关注，但ETH-BTC期权市场价格的额外波动很小。[2020/6/23]

数据显示，去中心化期权交易所的体量远远低于中心化期权交易所。在过去两年中，比特币和以太坊期权在中心化交易所的交易额显著上升，规模增长了 30 多倍，从 2019 年 1 月的 1.98 亿美元增长到 2020 年 10 月的 64 亿美元。

与中心化期权平台相比，去中心化期权交易所的体量和规模都远远小于前者，其关键原因在链上结算成本较高导致流动性缺乏、资金利用率低和期权品类稀少等难题。在传统金融中，流动性是靠专业的期权做市商解决的，一般来说，交易所会为这些做市商提供一些专门的风险对冲工具来平衡风险。处于早期阶段的加密期权领域，特别是在链上，尚不存在专业的期权做市商，也缺乏专业的对冲工具，即使有人愿意参与做市，也会面临较高的资金规模壁垒和市场风险。

Longhash：比特币期权市场爆炸式增长或对比特币市场波动性产生影响:6月17日，Longhash发文称，2020年第三季度，比特币期权市场经历了爆炸式增长。此前直到2019年初，比特币市场主要还是由现货和期货交易所占据。随后，灰度比特币信托基金这样的投资机构工具以及Deribit等期权交易所的交易量和未平仓合约都出现了迅速的增长。根据Skew的数据，截至6月15日，期权市场的未平仓合约总价值徘徊在15亿美元上方。具体而言，Deribit在期权市场上有11亿美元未平仓合约，占据了约70%的市场份额。CME比特币期权产品成交量在5月也创下了历史新高。根据Skew，CME有望在6月继续突破其历史最高月成交量。如果说2018年和2019年主导市场的是现货和期货市场上的散户投资者，那么专业交易员和机构可能会在2020年占据很大一部分比特币交易量。来自期权以及机构市场还有高盛等主要金融机构的数据表明，专业和机构投资者间的交易活动正在增加。这种趋势的转变可能也会在长期内对比特币市场的波动性产生影响。[2020/6/19]

而这正是 FinNexus 瞄准的市场和试图解决的难题，即通过降低期权的交易门槛，让普通小白无需复杂对冲策略也可轻松参与期权流动性做市，不仅将风险降到了最低，而且还可作为一种稳健的获利来源，回测数据 显示，这不失为一项风险较低、获益颇丰的理财方式。

声音 | 观点：期权市场未来7天或将出现大幅上涨:Three Arrows Capital首席执行官Su Zhu今日在推特上表示，于2020年2月14日到期的比特币期权将迎来“严重倾斜趋势”。考虑到一般的市场状况，这种倾斜趋向于以一种看涨的方式波动，因为到目前为止，比特币的交易价格刚刚超过9800美元，且正在测试1万美元的水平。他引用Deribit的数据表示：“期权市场预计未来7天将出现大幅上涨。”图表显示，“BTC - 14FEB20”合约比2月21日到期、2月28日到期或3月27日到期的合约要看涨得多。[2020/2/8]

FinNexus 采用的这种 MASP 机制，本质是一种无需许可的去中心化的点对池模式，也就是说，在一个统一的流动池中汇聚了多个资产品类和不同条款的期权，做市无需复杂的对冲策略，只需将稳定币投入到这个池子中即可参与提供流动性获得收益，同时 FinNexus 也提供了十分有吸引力的挖矿收益。长期来看，对于小白用户来说，这是一项稳健的理财收入。

可以说，FinNexus 采用一种独特的机制将期权做市门槛降低到普通人方便参与的程度，从而最大程度的汇聚期权流动性，抢滩 DeFi 期权市场份额。

这种 MASP 模式设计很好地解决了期权的流动性难题，流动性之外，这种模式还给 FinNexus 带来了其他的副产品。

事实上，在解决流动性之外，FinNexus 还在做市「风险」最小化、提高资金利用率和降低 gas 费成本方面做足了功夫。

与去中心化期权平台 Opyn 全额保证金的实物交割机制相比，FinNexus 采用了差价结算机制，同时采用现金交割。差价结算机制意味着可以提升资金利用率，与实物交割相比，现金交割模式更加节省计算量， 这意味着 Gas 费成本更低。此外，现金交割只结算差额，这就使得流动池可以衍生出多种不同基础资产的期权，除了目前上线的 BTC、ETH、MKR、SNX、LINK 外，FinNexus 还有引入实物资产、股票、指数、法币等的计划，并且仍然共享流动性，这将进一步增加期权买方的灵活性，实现多种复合策略。

另外，FinNexus 开发团队还将期权做市的「风险」降到了最低，无论是流动池的做市风险、合约风险还是市场均衡风险。

事实上，正是这种单池对多期权资产的模式，可让这个流动池的风险被极大地分散。

首先，多资产单一池子意味着可将资产相关系数不同的标的物资产聚合在一起，分散同时波动的可能性。也就是说，多种不同种类的期权汇聚到一个智能合约资金池中，在这个池子中有不同的标的物资产，比如主流的 BTC 和 ETH ，也有石油、黄金、股票等实物资产（将通过预言机对这些标的资产进行喂价），这些不同风险的资产组合在一起，导致价格在同一时间波动的可能性比较小。如果一个池子中全都是数字货币资产的话，协同性太强，风险系数会很高。这是未来 FinNexus 进行资产丰富性工作的重点。

多资产单一池子还意味着，这个流动池中既有看涨期权，也有看跌期权，以及不同到期时间和行权价格的期权。这个池子中的品类越丰富，投入的资金越多，也会对方风险带来一种被动的分散。

那么，通过 FinNexus 期权做市到底可以获得多少收入呢？

对于期权卖方来说，这种点对池模式无需允许即可加入，无需复杂的对冲操作即可成为做市商，虽然短期行情出现单边走势的情况下有可能产生浮亏，但如果将时间线拉长到一个更长的周期，这项收入还是相当可观的。

FinNexus 开发团队对该策略进行回测的数据显示，一年的时间里，如果池子的利用率达 100%，期权卖方流动池收益率将达到年化 50%-80%。

当然，如果加上马上就要实施的流动性挖矿奖励，这个收入会更可观。

FinNexus CEO 创始人杨涛（Boris Yang）告诉链闻，FinNexus 计划更改流动性挖矿激励模型，将发放更大的奖励激励流动性挖矿，同时会将 USDC 流动池产生的期权费收入中的一部分拿出来分红，奖励那些对生态有贡献有操作行为的人，目前来看，这个操作行为就是提供流动性。

在合约层面上，FinNexus 也为做市提供了保护机制，FinNexus 的合约一个时间锁的保护机制，让买家在购买期权后的 1 个小时内无法行权，可以有效防止闪电贷攻击和套利行为的发生。

最后，FinNexus 提供了一个基于 BS 模型定价模型的价格调节系数，类似于 AMM 的运作机制，可最大限度平衡流动池子中看涨期权和看跌期权头寸的风险。

通常，随着市场情绪波动，池子中可能会出现某个特定时刻大部分期权都是单边看涨或单边看跌的情况，这个比例一旦太大可能会给池子中的卖家带来一定的风险。FinNexus 的价格调节系数可防止这类情形的发生。如果某一时间段看涨期权开的特别多的话，该系数会自动调节涨期权的价格上浮，从而抑制人们购买的动力。

在传统金融领域，期权交易是一个有着数万亿美元规模的市场，而在加密货币领域，这个市场才刚刚崭露头角，去中心化期权平台 FinNexus 采用独特的机制设计，让普通人进行期权做市成为可能，这不仅可极大释放期权的流动性，同时，这种点对池模式足够简单，即使资金体量小的普通用户也可以在没有太多认知负担的情况下自主参与提供流动性，这不仅十分符合 DeFi 的开放精神，同时还可解决期权市场长期以来存在的流动性缺乏难题。

撰文：LeftOfCenter

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