EFI:期权市场低迷，下半年行情重新回到 DeFi？

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时间：1900/1/1 0:00:00

总结上周期权市场的数据，我们发现：

现货价格不大，期权成交低迷；

短期隐含波动率逐渐走向稳态，看涨期权正在重新修复溢价；

比特币与以太坊在本周没有走出独立行情，DeFi蓝筹表现强劲；

短端隐含波动率继续回落，市场短期内不会出现超预期波动。

比特币

七月份的第二周，比特币的成交较为平稳，成交量没有出现异常的变化，但是在权利金口径，期权成交出现一定的缩减，交易正在慢慢从价外期权向价内期权靠拢，期权市场预计比特币不会出现大幅波动。

比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io

过去七天，比特币的现货价格一直维持在33,000美元附近。市场逐渐走向盘整，隐含波动率曲面下移的非常明显。从中、短期隐含波动率曲面来看，看涨期权与看跌期权的溢价逐渐收窄，如果不出现超预期的变动，我们有望在短端看到稳态的波动率曲面。

Lyra在Optimistic Ethereum主网上线SOL期权市场:2月22日消息，二层原生期权协议Lyra宣布，在Optimistic Ethereum主网上线SOL（SOL-USD）期权市场，此次为软启动，由Lyra DAO为本轮交易提供流动性。[2022/2/22 10:07:59]

短期比特币期权隐含波动率曲面变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io

从远期隐含波动率曲面来看，价值投资者对比特币的信心从未改变，与此同时，距现在90天到期期权隐含波动率曲面已经出现正向偏斜。

远期比特币期权隐含波动率曲面变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io

市场重新向好从矿工的净寸头变化中得到印证，由于众所周知的原因，矿工曾在六月面对较为严重的抛售压力。这样的情况已经得到缓和，根据Glassnode所公布的数据，矿工重新开启了“屯币模式”，其比特币持仓净变动又负转正。与此同时，矿工的算力已经显著的修复调整，目前哈希率已经从低点80EH/s恢复至110EH/s，虽然距离高点180EH/s仍存在一定差距，不过好在矿工算力已经稳定，其经营活动正在逐渐向好。

观点：期权市场数据表明投资者预计比特币在盘整后迎来牛市:Longhash在微博表示，经过了近期的回调之后，比特币期权市场的投资者似乎正在期待BTC价格的上涨。虽然比特币出现大幅回调，但期权市场的投资者可能依旧对其中期前景充满信心。

根据交易量最大的加密货币期权交易所Deribit的数据，当11月26日比特币跌至16000美元区域时，期权市场的投资者在积极囤积比特币。自那以后，比特币一直没有再回落到16000美元区域，这表明交易者在该区域有很高的购买需求。期权和零售交易所的交易者可能对比特币的中期前景充满信心，这有几个主要原因。最明显的原因是越来越多的机构投资者开始接受比特币作为一种价值存储手段。[2020/12/15 15:16:54]

比特币矿工净头寸变化，数据来源：glassnode

Skew数据：尽管DeFi颇受关注但ETH-BTC期权市场价格额外波动很小:加密数据分析平台Skew分享发推称，尽管近期DeFi和以太坊颇受关注，但ETH-BTC期权市场价格的额外波动很小。[2020/6/23]

在2020-2021年Q1的数字资产牛市中，交易所持有比特币一直保持着减少的趋势，在四月后半期这样的趋势出现了反转，投资者慢慢将手中的数字资产存到交易所卖掉，比特币现货价格在这个过程中也出现调整，在五月份至六月份的时间窗口中，交易所持有的比特币余额增长了140k。在七月份，我们很高兴的看到投资者在交易所中购买比特币，根据glassnode公布的数据，交易所的比特币总余额在过去三周减少了约40k。这样的下降呈现出一定的趋势，截止发文，数字资产交易所余额为2,560k比特币。

交易所资产负债表中比特币数量变化，数据来源：glassnode

观点：比特币期权市场看涨因素发挥作用，波动性加大:根据Skew市场数据，比特币的平价波动性期限结构正在从短期的向上曲线转变为长期的急剧下降曲线。波动期限结构基于BTC期权合约的执行价格，以及其与当前价格的偏差，因此它是价格基于期限变化的一个指标。但是，这种转变没有价格方向。从现在到3月底，也就是3月27日最后一套期权合约到期的时候，波动性将达到135%的高位。在此峰值之后，ATM波动性将显著下降。从期权数量看执行价格，波动性是显而易见的。3月27日到期的合约在交易量最大的5种期权合约中占据了两个位置，执行价格分别为1.4万美元和9000美元，这表明，随着比特币的开盘价达到5300美元，波动性越来越大。此外，看看市场的看跌/看涨比率，可以得出更多的乐观情绪。当前的期权合约量为0.58。在传统市场中，如果看跌/看涨比率在0.5至0.7之间，市场交易的是买入期权合约，而不是卖出期权合约。比特币期权市场也是如此。看涨因素正在发挥作用。（AMBCrypto）[2020/3/19]

从隐含波动率期限曲线进行观测，由于过去七天比特币现货价格一直在低幅震荡，短端隐含波动率回落使得波动率空头获得不小的收益，期限曲线的升水形态逐渐陡峭。

比特币期权隐含波动率期限结构，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io

从高阶数据来看，在值期权的隐含波动率逐渐回落，投资者不看好未来市场的波动增加，另外尽管比特币期权的偏度不太稳定，总体来看也在逐渐修复，截止发文，比特币期权偏度回升值个位数正值，这样的水平已经是“519”之后的最高点。

比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io

从历史波动率进行观测，盘整的现货价格走势拉低了现实波动率，因此当前隐含波动率存在着一定的溢价水平。

历史波动率与隐含波动率的对比，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io

以太坊

由于行情的稳固，以太坊的期权成交同样平稳。

以太坊期权成交量，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io

从隐含波动率曲面来看，以太坊与比特币的表现类似。从中、短期隐含波动率曲面观测，看跌期权的溢价优势已经没有那么明显。考虑到近在咫尺的“伦敦升级”，这样的表现也不让人吃惊。

以太坊期权短期隐含波动率曲面变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io

从远期来看，投资者对以太坊看涨期权的交易则更加活跃，远期隐含波动率的正向偏斜程度要高过比特币。