SDC:两种衍生品策略教你对冲DeFi头寸风险

注：原文作者是WeitingChen，文章是根据永续协议研讨会中使用的演示文稿编写的。

如果这是你第一次听说永续合约，那么在深入研究这个问题之前，你应该对它进行一个大概了解。

永续合约是一种简单的获得杠杆敞口的方式，你可以使用稳定币作为永续合约头寸的抵押品。在创建头寸之后，如果标的价朝着你预期的方向发展，你就可以获得更多的稳定币，反之，你的稳定币就会越来越少(直至爆仓)，这看似简单易行，实际却是一种投机行为，没人知道价格在短期内会是上涨还是下跌，因为你实际上就是在。

但是，你也可以将永续合约用于非投机目的。在这篇文章中，我们将向你展示如何使用上述衍生品来确保你的收益，并对冲收益农耕的无常损失风险。

策略1：避开质押锁定期

在深入研究这个策略之前，我们首先要了解什么是Staking。

在加密资产领域，如果一种代币是可质押的，这意味着代币持有者可以在特定期限内将其代币自愿锁定或“质押”到协议的智能合约中。作为回报，他们将从协议中获得一些好处，例如收益分享、治理权或质押奖励。

MakerDAO再次新增两种Uniswap流动性凭证作为抵押品:MakerDAO通过执行投票，新增Uniswap WBTC-DAI以及AAVE-ETH LP Token作为Dai抵押品以及通过其它参数调整。Uniswap LP Token是Uniswap 自动做市流动性份额凭证。现在，用户可以通过Oasis.app开启Maker金库抵押以上资产生成Dai。

该执行投票同时进行以下调整：将ETH-A的借Dai最高债务上限从15亿提高到25亿；将系统盈余缓冲额度从1000万提高到3000万；将Dai存款利率（DSR）从0％提高到0.01％；取消稳定币的清算熔断机制；多项金库类型的债务上限即时访问模块参数。[2021/2/27 17:58:41]

其中非常知名的一个例子就是AAVE，它是Aave协议的治理代币。

你可以质押你的AAVE来支持这个defi协议，如果协议陷入了困境，质押者就会承担风险并负责对系统进行重抵押，作为回报，你就可以获得AAVE代币的质押奖励。

MakerDAO新增两种Uniswap流动性凭证作为抵押品:据官方消息，MakerDAO通过执行投票，新增Uniswap USDC-ETH以及WBTC-ETH LP Token作为Dai抵押品以及通过其它参数调整。

Uniswap LP Token是Uniswap自动做市流动性份额凭证。现在，用户可以通过Oasis.app开启Maker金库抵押以上资产生成Dai。[2021/1/27 13:38:17]

但要注意的是，解除质押状态存在10天的冷却期，这意味着你需要等待10天才能提取你的质押资产。

由于你在质押期间无法移动你的代币，因此你的投资在锁定期会受到市场波动的影响。但是，作为一个聪明的交易者，你希望立即获得收益，那么你可以通过永续合约来摆脱这种限制。

以下是有关如何执行这个操作的分步指南。假设你已经在AAVE协议上质押了100AAVE，并且1个AAVE的现货交易价为496USDC，那么你就需要做以下这些操作：

Chainlink联合创始人：有快慢两种途径推动主流采用DeFi:Chainlink联合创始人Sergey Nazarov在Chainlink主办的智能合约峰会上表示，他认为DeFi有两种“跨越鸿沟”的方式，能让更多web2.0公司采用这些技术：“这种转变发生在两种不同的关键动力中。较慢的路径是利息收益率。我们目前处于低利率环境，对收益率的追求无疑会成为一大驱动力。第二条，也是更快的途径，即通过交易对手风险。这就是基于品牌担保的偿付能力有欠缺之时，而基于数学的合约担保正好出现。慢一点的途径不可抗拒，而快捷路径则是可怕的，但我们将看到两者。”

他补充道，DeFi的一个令人兴奋的可能性是，当人们开始考虑将区块链用于金融产品时，此前关于该项技术只用于代币的想法在转变。业界最终会看到投资者拥有加密资产，因为他们相信加密资产比其他金融产品具有更高的价值，而且不会仅仅把加密作为一种多样化的手段。Nazarov指出，市场数据等数据总是必不可少的，但隐私也是如此。他提到了Chainlink最新收购的DECO。DECO协议使用先进的加密技术和零知识证明为用户提供增强的隐私。（Cointelegraph）[2020/8/30]

开一个空头头寸：如果你想以496USDC的价格获得收益，你可以开一个与质押金额相同的空头头寸。在我们的例子中，你需要开100AAVE空单。

声音 | OKEx CEO：OKEx一直同时支持分摊和ADL两种风控模式:OKEx CEO Jay Hao转发九妹的微博并表示，如果平台的保证金充足，是不会触发分摊或者ADL的，比如OKEx保证金很充足，已经很久没有出现过分摊啦。OKEx一直同时支持分摊和ADL两种风控模式，不同币种需要的风控模型不一样，主流币种都采用分摊模型，未来部分小币会采用ADL模型。此前，币安何一与OKEx九妹在微信群就自动减仓和分摊进行了讨论。[2020/2/20]

启动冷却期：紧接着的第二步，你需要在链上发出一笔交易，以“通知”智能合约启动10天的冷却期。

提取代币并出售它们：一旦10天的冷却期结束，你需要发送另一笔交易，以便可以收到100AAVE。如果AAVE的价格在这期间跌至396USDC，则在市场上卖出之前质押的AAVE后，你将获得39,600USDC。

平掉空单：最后一步是平仓，由于币价下跌，你将实现10,000USDC的利润。

火币前CTO张健：平台币主要分为积分类和股票类两种类型:张健将平台币大致分成两种类型，一种是积分类，即特定场景的用途，如抵扣手续费，打折等，其价值虽然由平台赋予，但跟平台价值没有直接相关性；一种是股票类，这种平台币本身代表平台权益，承载凝结了平台的价值，其价值衡量取决于平台的发展。[2018/6/6]

如果你将第3步和第4步的利润相加，你会发现你总共收到49,600USDC，这实际上相当于你以496USDC的价格卖出了100AAVE。

除了从你的空头头寸中获得利润之外，如果在牛市期间执行这个策略，你可能还可以收到手续费奖励。以每小时0.005%的资金利率计算，你可以从这个空头头寸中额外获得535.2USDC((496396)/2*100*0.005%*24*10)。

但如果AAVE的价格最终变得更高，那会发生什么？

在这种情况下，你会错失一些利润。回到我们之前的例子，假设冷却期结束后AAVE币价上涨到696USDC。

那么你的空头头寸会产生20,000USDC(200*100)的损失。

而出售之前质押的100AAVE的收益就变成了69,600USDC(696*100)。

因此，尽管最终AAVE币价上涨了，但你最终拿到的仍然是49,600USDC。

策略2：降低收益农耕无常损失风险

虽然收益农耕的显示年化百分百可能高达3位数，但有时，无常损失仍然会使参与挖矿的人无利可图。

下面是熊市的例子：

假设某个新的收益农耕机会的APR为150%，并且该项目的代币的交易价格为300USDC，你在Uniswap上将500个代币A和150,000个USDC放入了流动性池子中，按照APR计算，在卖出45天的收益农耕奖励后，累计收益应该是55,479.5USDC(150,000*2*150%/365*45)，然后你想停止提供流动性。

但是，你惊讶地发现，此时代币A的价格已下跌至150USDC，因此，当你从Uniswap提取代币时，你会获得700个代币A以及105,000USDC

如果你以150USDC的价格出售这700个代币A，并将收益与提取的105,000USDC相加，你就会发现自己因为遭遇无常损失，而损失了90,000USDC。

因此，如你所见，尽管APR为三位数，但你仍然会因为参与收益农耕而赔钱。在这个例子中，你的净损失就是34,520.5USDC(55,479.5-90,000)。

那怎么办！

你能做些什么来对冲这种下行风险呢？一种方法是在你提供流动性后立即使用永续合约开一个空头头寸。

让我们看看添加一个空头头寸如何帮助我们解决上面的问题：

提供流动性：如上所述，代币A的初始交易价格为300USDC，APR稳定在150%，然后你将500个代币A和150,000USDC存入流动资金池；

开设空头头寸：一旦你存入资金后，你就用永续合约为代币A开设500代币A的空头头寸，需要注意的是，你需要提供其他资产作为抵押品。

锁定收益农耕奖励：在市场上出售代币奖励，持续45天，总共获得55,479.5USDC。

提取流动性：从流动性池中提取你的流动性资金，获得700个代币A以及105,000USDC，卖出这700个代币A，损失90,000USDC。

平仓：由于代币A的价格从300USDC跌到150USDC，这使得你在第二步开仓的空头头寸变得有利可图。平仓后，你应该获利75,000USDC(500*150)。

综上，得益于空头头寸，你从之前的34,520.5USDC净亏损变为获得40,479USDC的收益。

此外，如果你是在牛市中执行这个策略，那你很可能还能获得手续费收益，假设这45天平均每小时的融资利率为0.003%，那你可以从你的空头头寸中额外获得3,645USDC((300150)/2*500*0.003%*24*45)。

当然，你还可能想知道，如果代币A经历了暴涨会发生什么，下面我们就来看看下面的场景。

下面就是牛市的一个例子：

如果代币A的价格上涨到400USDC，则更新后的盈亏情况如下：

当你平掉空头头寸时，由于代币A价格上涨，你最终会损失50,000USDC(500*100)。

假设APR保持在150%，你累计获得55,479.5USDC。

当你从Uniswap提取流动性时，你将获得435代币A以及174,000USDC，如果你把卖出去的代币A和提取的USDC相加，你会发现你赚了48,000USDC(435*400174,000-300,000)。

因此，总而言之，你获得了53,479.5USDC的利润，这要比参与收益农耕但没有进行对冲的情况要少赚一些。

结论

永续合约是加密货币市场交易量最大的衍生产品之一，通常情况下，人们是将其用于投机目的，但并非总是如此，你可以利用这些衍生品的高级策略来发挥你的优势，这不是进行更多的投机，而是对冲你的风险。

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