比特币:玩心跳和求避险：加密货币与黄金的逻辑差异

原文标题：《玩心跳和求避险：数字币与黄金的逻辑差异》

全球新冠肺炎疫情改变了不少人的消费观念，以往手头有了闲钱，大家总会想着制定个旅游计划，或者换个手机之类的，而现在越多越人也开始为不时之需做准备。有这种诉求的用户画像可以用一个词概括：对冲风险。

暴涨暴跌的比特币行情

为防止突发情况，拿年终奖做投资是个选择，但投什么却是个问题。有人会选择买块金条，有人却会将目光投向比特币为代表的数字加密货币，因为那宣称是“数字黄金”。然而真是这样吗？数字加密货币标签上“数字”的部分可能成立，但“黄金”的部分却不然。

比特币从2009年诞生起就经常被和黄金绑在一起，以“数字黄金”之名来博取人们的认可。其实这算是一种常见的蹭热点式的营销策略。然而让不少人始料未及的是，至少单从价格看，比特币比黄金更“值钱”。毕竟在2017年3月2日，一枚比特币的价格首次超过了一盎司黄金的价格，而到3年多以后，一枚比特币价格最高时已顶得上30多盎司黄金。

FTX重组计划包括成立一家信托公司:金色财经报道，FTX现任首席执行官John J. Ray III表示，团队在破产程序早期提交了重组计划，以获取债权人的反馈。FTX希望在2023年第三季度与债权人合作修改计划，并在第四季度提交披露声明。拟议的FTX重组计划表明，除了成立一家“离岸交易所公司”外，FTX还考虑设立一家名为“FTX Ventures Trust”的新信托公司。

该信托将持有FTX对私人初创公司的投资以及FTX不计划在退出破产后立即出售的数字代币。该信托的目的是管理这些长期投资并随着时间的推移从中分配现金。FTX 尚未决定该信托是由 FTX 的破产财产拥有还是在破产后单独交易。

金色财经此前报道，FTX已提交重组计划，拟重启离岸交易所以弥补客户亏损。[2023/8/2 16:13:09]

虽然这两年来金价录得两位数的可观涨幅，但这只是比特币涨幅的零头。双子座加密货币交易所的创始人、被称为首位加密货币亿万富翁的双胞胎兄弟之一的泰勒?温克莱沃斯甚至称，比特币的价格可能会超越50万美元的标杆。他认为比特币将胜过黄金。如果发生这种情况，比特币的市值将超过9万亿美元。

Gemba以6000万美元估值筹集了 1800 万美元，Parkway Venture Capital 领投:1月25日消息，为企业提供虚拟现实培训的软件开发商Gemba，在由 Parkway Venture Capital 领投的 A 轮融资中以6000 万美元估值筹集了 1800 万美元。新资金将促进欧洲、中东和非洲地区的增长以及北美地区的扩张。该公司的客户包括耐克、嘉士伯和阿斯利康，该公司通过 VR 耳机提供实时、“逼真的”培训体验。其技术目前仅与 Meta 的 Quest VR 耳机兼容，但Gemba计划扩展到其他流行的设备。[2023/1/25 11:29:51]

9万亿的大饼足够诱人，所以一度吸引一些资金从黄金领域流出，转而买入比特币。可这并非为了避险，而是高风险偏好的选择。事实上作为比特币的拥趸，那些投资者唱多自己的资产无可厚非，但认为比特币会胜过黄金有些言过其实。因为2017年比特币第一次大涨然后迅速下跌时的判断显然现在依然成立，比起比特币来，黄金的波动性较低，拥有一个流动性更好的市场，且在更加成熟的监管框架内交易。

数据：ENS域名创建数量突破200万:8月17日消息，据 Dune Analytics 数据，ENS 域名创建数量已突破 200 万，截至目前为 2,000,070 个，独立参与地址总量 525,486 个，主域名注册量为 374,037 个。[2022/8/17 12:30:42]

比特币的拥趸们反复宣称，这轮牛市和之前那次最大的不同之处在于，比特币在投资组合中的作用更加为人熟知。上次是散户投资者推动价格上涨，这次有了更多机构的参与。但这是一种逻辑上的诡辩，因为只要有足够的利润，总会引得大鳄下场，这并不足以作为这轮上涨会更加稳定的依据，毕竟十多年前给金融市场造成重大打击的次贷危机，就是从大型金融机构开始的，华尔街第四大投行雷曼兄弟成为祭品，贝尔斯登也摇摇欲坠。同样值得注意的是，就在那些机构在危机中被“祭天”后不久，比特币诞生，金价也一度创下了历史高点。

赵长鹏称币安正考虑再次进入韩国市场:6月17日消息，币安CEO赵长鹏在法国VivaTech 2022会议现场表示，币安正在考虑重新进入韩国市场。据悉，币安曾于2019年7月成立了一家韩国公司（Binance KR），但于2021年1月退出韩国，当时韩国出台了特定金融信息法等法案。（每日经济新闻）[2022/6/17 4:33:54]

之后十几年的伴生，比特币的发展超出了乐观主义者的估计。比特币之父中本聪一度信心满满地表示，比特币的目标是4000美元。而现在比特币狂飙的速度已经早早超出了创始人的预期，事实上也已经超过了所有理性的控制。

疯狂注水的不只是央行发行的货币量，更是虚拟资产。过去两个月里比特币过山车式的行情，足以满足玩心跳的所有需求。目前用于购买当前比特币资产的4100亿美元中，超过一半发生在过去一年里，其中约超过四分之一美元的购币均价低于3.6万美元。这意味着除非比特币价格达到或高于3.6万美元，否则绝大多数投资都没有获利——而比特币的价格很可能一夜之间就低于这个价格。

去年年中时拿出1万元买了比特币的人，目前账户里的大约有2.5万元。而花同样钱买了金条的人，现在值1.1万元。这一差距看似很大，数字币更加诱人，不过这种诱人是危险的、也是不稳定的。在数字币泡沫退潮后，不仅能看到哪些人在裸泳，也能看到什么样的避险资产真正坚挺。

数字币和黄金的投资存在底层逻辑差异，追逐短期暴利和寻求长期避险一般情况下并不存在交集。但在一些机构的蛊惑下，一些超乎常识的事情正在发生。机构冲锋，难道大伙就要跟上吗？至少在2020年第三季度至第四季度有人选择了这个策略，确实有资金从黄金ETF流出，转职成“币军”中的一员。加上黄金价格进入冲高回落的调整期，比特币的价格接连创出历史新高，在此期间也不断传出声音，即比特币会取代黄金。

那么，现在是放弃黄金，转向购买比特币的时候了吗？投资者要有自己的清晰判断而非情绪判断。

实际上比特币更像是一种风险投资，甚至是投机工具。在经历了2013年和2018年的几次泡沫破裂后，比特币确实证明了自己是一种比许多人所认为的要持久一些的资产，但和黄金数千年的使用相比仍不算经历过什么考验。在当前各国央行，特别是美联储，实行史上规模最大的量化宽松政策的当下，投资者寻找法定货币的替代资产成为一种趋势。随着市场对美国政府的信任度不断降低，以及大量经济刺激措施即将出台，投资者明智的做法是寻找能够保值的资产，以对冲不确定性、货币贬值和通胀风险。这让比特币借着这个风口飞上了天，但沉浸于价格狂欢总的人很少考量：风停了，怎么办？当然，很多投资者根本不了解比特币也不担心这种可能，以为他们购买比特币最常见的理由之一只是别人也买了。

对那些成为“别人”的精明投资者而言，比特币的波动性则带来阻力，妨碍其被用于交易。根据过去90天收盘价计算出的比特币日线波动指标不但远高于黄金，也高于美股标普500指数和美元等资产。比特币的波动性太大，价值也太容易被操纵，这注定了其无法成为真正的避险资产。当然，许多投机者正是受到波动性的吸引才去投资比特币，这就让比特币高高的价格建筑在沙滩之上。

相比之下没有人会怀疑黄金的价格会跌到零，因为黄金有其物理属性作价格支撑，这使得它除了作为避险资产外，也有其他价值。但数字币的内在价值有限，它依赖于其持有者的缥缈信念以及基本的电力供应。随着各国央行继续开发加密货币，数字支付系统将成为主流，对未来技术的发展保持开放的态度，这并不意味着比特币将永远占据主导地位：它只是第一个，而不一定是最好的那个。

对于风险偏好较高的投资者来说，从数字币风潮中捞一笔无可厚非。但一般情况下这部分投资者和黄金并没有交集，因为黄金作为防御性资产，带来的是保护效应，而非高收益。将一些高波动性的资产转化为比特币符合一贯逻辑，但如果将数字币视为黄金的取代性资产，那么会产生危险的资源错配。

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