COIN:别用老派交易员眼光看市场回调

最近几天，除了比特币价格出现暴跌之外，还有一件事同样引发了加密货币投资者和交易者的关注——芝商所的比特币期货已陷入到“现货溢价”状态。

现货溢价亦称为逆向市场或反向市场，通俗说法为现货升水或期货贴水，是指在特殊情况下，现货价格高于期货价格，基差为正值。反向市场中的价差扩大可导致牛市套利获利，使熊市套利亏损。在反向市场上，随着时间的推进，现货价格与期货价格如同在正向市场上一样，到交割月份会逐步趋向一致。由于需求远大于供给，现货价格高于期贷价格，合约价格相对于远期合约价格升幅更大时，就可以入市做牛市套利。但是反向市场牛市套利的获利潜力巨大而风险却有限。另外，无论在正向市场还是反向市场，熊市套利的做法都是卖出合约同时买入远期合约。

“现货溢价”是一种近高远低结构，是去库存的。如果近端的价格非常高，它高到一定程度的时候一定会让需求趋活，交易者完全可以拆借别人的库存在近端先卖掉，同时锁定远端的价格，因为价格更低，锁定远端的价格补库还回去，这样也构成了一个去库的无风险套利，所以“现货溢价”的价格结构还可以抑制需求。

火币回应疑似用户信息泄漏：本次事件为一起白帽事件，未发生实际泄漏:据官方消息，近日，网络上有传言称火币疑似发生数据信息泄漏。对此，火币方面迅速做出回应，感谢公众对平台安全的关注，并针对本次事件作如下申明：

本次事件因2021年6月22日日本站测试环境S3桶人员不规范操作导致小范围内用户（4960人）联络信息与OTC归档日志可能被白帽访问，信息不涉及用户身份等敏感信息，且不涉及用户账户与资金安全。日本站已于2022年10月8日完成隔离，与火币全球站无关。

该漏洞由白帽发现后，火币迅速排查了相关问题，并确认后台访问日志只有白帽IP进行了访问，目前该漏洞已于2023年6月21日完成修复，用户无任何损失。

火币表示，安全一直是火币的核心重点工作，迄今已保持100%可用、十年无安全事故的行业最好安全记录，用户的权益和资产安全将始终放在首位。火币的基础安全能力强大，且与业内顶尖白帽黑客友好建联，能够迅速、多维发现安全漏洞并紧急处理，最大限度地保障用户权益和资产安全。[2023/7/1 22:12:28]

比特币期货现货溢价似乎是从上周末开始的，然后一直持续到了本周二，这种异常情况表面市场现在对比特币的需求超过了供应，但也有加密货币分析师认为，传统市场分析方法可能并不适用于比特币。

BitKeep Swap 新增对 Solana 的支持:5月29日消息，BitKeep Swap 已集成 Solana 生态交易协议 Raydium，提供 Solana 链上代币交易服务以及 K 线行情查询功能。BitKeep 此前已经开通 Solana 跨链兑换通道，通过集成跨链桥 SWFT，用户可以在 Solana 与以太坊、BNB Chain、Polygon、Arbitrum 等链之间进行自由询价与交易。[2023/5/29 9:49:19]

TwoPrimeDigitalAssets首席投资官NathanCox表示，比特币出现“现货溢价”并不一定意味着供应状况会更加紧张，芝商所的比特币期货出现“现货溢价”“现货溢价”，而且这种情况其实经常发生，比如相对于六月份的比特币期货合约，五月份合约价格出现略微折价。

今日恐慌与贪婪指数为52，贪婪程度有所下降:金色财经报道，今日恐慌与贪婪指数为52（昨日为63），贪婪程度较昨日有所下降，等级仍为贪婪。

注：恐慌指数阈值为0-100，包含指标：波动性（25%）＋市场交易量（25%）＋社交媒体热度（15%）＋市场调查（15%）＋比特币在整个市场中的比例（10%）＋谷歌热词分析（10%）。[2023/4/20 14:15:04]

“现货溢价”是一种向下倾斜的期货曲线，其中近期合约的价格会比远期约合的价格要高。举个例子，从TradingView提供的数据来源可以看出，比特币在2021年5月到期的期货合约价格比6月到期的期货合约价格溢价15美元，而2021年6月到期的期货合约价格又比7月到期的期货合约价格溢价55美元。

2805枚BTC从Kraken转出至未知钱包:金色财经报道，2805枚BTC于今日03:30从Kraken转出至未知钱包，价值约4757万美元。[2022/12/4 21:20:30]

现货溢价：比特币vs.原油

按照投资百科网站Investopedia的定义，相对于未来几个月期货市场到期的合约，如果对某个资产的需求更高，那么就会导致储备金增加。但是，这个定义似乎更适合石油这样的传统市场，在石油市场中，需求是经济增长存在一定程度的关联性，石油市场会因为各种不确定情况发生变化，有时减产、有时经济活动突然激增，继而导致市场可能会面临紧张的供应条件。

市场分析师有时也会将“期货溢价”的情况归因于较长时间存储商品需要耗费太大成本。

Angle Protocol借贷模块现已上线Polygon:7月11日消息，据 Polygon 官方博客，继以太坊之后，Polygon 成为第二个部署去中心化 Stablecoin 协议 Angle Protocol 借贷模块的区块链网络，Polygon 用户现在可以获得与欧元挂钩的 agEUR Stablecoin 并能将该 Stablecoin 兑换为 wETH、USDC 或 MATIC。

Angle Protocol 是一个资本效率高、去中心化和超额抵押 Stablecoin 协议，其平台发行由欧元支持的高流动性 Stablecoin “agEUR”。[2022/7/12 2:06:34]

一个参考点可能是西德克萨斯中间基原油的期货市场，这也是美国石油价格的主要基准价格。由于石油输出国组织持续减产，该市场在2020年11月几乎变成了“倒闭”状态，充分反映出当时市场供应短缺问题。不过从2021年11月开始，西德克萨斯中间基原油价格从44美元开始上涨，之后在2021年3月达到68美元，创下最近几个月的高位。

NathanCox解释说：

“石油现货和期货市场在计算中有非常不同的输入，与数字资产相比，石油需求可以被更明确地量化，继而表明纯价格预期与实际使用或需求之间存在较大关联。”

值得一提的是，在纽约商品交易所上市的西德克萨斯中间基原油期货是以实物结算的。

路透社去年就曾指出，当西德克萨斯中间基原油期货合约到期时，只有一些“纸面”上的石油被转换成需要使用的实物桶装石油，或是存储在美国主要存储地点的实物桶装石油。但是，在芝加哥商业交易所上市的比特币期货是以现金结算的，这意味着芝商所发行的是具有借贷性质的合约，因此交易账户肯定会存在盈亏。换句话说，芝商所比特币期货购买者没有得到实物比特币的交付，因此芝商所比特币期货合约更像是一种投机工具。

JarvisLabs加密经济学家BenLilly在Telegram聊天时说道：

“比特币与石油期货的最主要区别在于投机性，我们发现现货溢价往往更能预测逆转或买入机会，尤其是在牛市中。”

比特币期货贴水是看跌信号？

到目前为止，据称近期比特币期货贴水所传达的看涨情绪未能转化为更高的价格。根据Coingecko数据显示，本文撰写时，比特币的交易价格已经跌至36,586.53美元，7天跌幅高达21.8%。

TwoPrimeDigitalAssets首席投资官NathanCox继续说：

“这表明，比特币的未来价格预期实际上低于现货价格。”

根据GammaPoint执行合伙人RahulRai的说法，现货升值几乎不能被视为看涨的迹象，因为比特币期货才是机构投资者获得大规模比特币敞口的地方——综上所述，这种情况可能代表机构投资者之间存在一定程度的看空情绪。

套利交易

RahulRai补充说，比特币期货贴水不是实时供应紧缩的结果，而是由机构套利流动性所驱动的，是一种套利交易，也称为基础交易，机构投资者试图从期货和现货市场价格之间的价差中获利。

芝商所是机构执行基础套利交易做空期货的主要场所，因此，套利交易的资金存在持续的抛售压力，现金套利策略涉及针对现货市场中的多头头寸卖出期货合约。也就是说，当期货溢价随着时间的推移而衰减并在到期日与现货价格收敛，机构投资者就能赚取固定收益。持仓交易者通常会在几个月之后的清算交易中执行空头期货合约，他们所提供的溢价要高于合约的溢价，这意味着在此过程中，他们肯定希望不断将几个月后的合约溢价推低。

导致芝商所期货易受现货价格拖累的另一个因素是散户投资者的参与度较低，尽管交易手数更大，但芝商所提供的杠杆期货合约并没有像其他竞争对手那么多，比如币安，但需要注意的是，大多数加密货币交易所并没有受到有效监管。

RahulRai最后解释说：

“由于芝商所比特币期货的最小交易规模为5张合约，即5BTC，而零售杠杆通常是在现货交易所竞标并扩大交易基础，因此主要集中在中心化加密货币交易上，零售投资者并不会选择芝商所。”

作者|OmkarGodbole?译者?|?Moni

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