Uniswap:Uniswap v3 资本效率初见成效 LP 资管赛道有何机会？

编者按：本文通过可视化近期v2、v3的流动性交易量数据，对比两者的资本效率，可以明显看到v3资本效率的提高；由于v3的集中流动性特性，做市需要更倾向于专业化，由此可以预期未来基于Uniswapv3的主动做市策略赛道的爆发，同时我们也简单介绍了目前市场上该赛道的项目：VisorFinance、Alchemist、Charm、MethodFinance、LixirFinance。

5月5日，Uniswapv3成功上线以太坊主网。

Uniswapv3的核心目标在于解决“资本效率”问题，试图相对于v2，将v3的资本效率提高4000倍，实现投入同样数量的资金来赚取更多的费用，从而获得更高的资本回报。

而v3自上线后的实际表现，给了我们一份满意的答案。

我们先来对比一下，在5月5~15日期间，v2与v3的成交量以及份额对比图：

Uniswapv2vsv3的每小时成交量对比图|来源：DuneAnalytics

Uniswapv2vsv3的每小时成交量份额对比图|来源：DuneAnalytics

从上面两张图我们可以看出：

1.虽然v3刚上线，但是其成交量的增长迅速；

2.甚至在5月12日21点到22点这一小时，成交量实现了超越，而且后续成交量份额基本稳定在35%~50%之间；

Uniswap超过50%的交易由MEV机器人完成:6月2日消息，据区块链数据分析平台Dune Analytics数据显示，Uniswap上超过50%的交易量是由MEV机器人完成，而通过Unswap UI进行交易的交易量仅占总交易量的16.4%，但通过Unswap UI进行交易的用户数量却占总用户数量的62.5%。[2022/6/2 3:58:37]

接下来，我们统计一下5月10~15日期间，v2、v3的总锁仓价值TVL以及每日总成交量，并将两者相除得出资本效率。

从上面两张图我们可以知道：

1.尽管目前v3的总锁仓价值大约只有v2的10%，但相对于v2，v3的资本效率有明显的改善；

2.从所有交易对来看，目前v3的资本效率大约是v2的4倍；

很多小伙伴可能会唏嘘，Uniswap官方不是说资本效率将提高4000倍吗？这差距也太大了吧！

是这样的，上面这个例子我们的样本对象是所有交易对，大部分交易对的价格波动范围还是很大的，所以资本效率会有所影响。

如果我们采用更稳定的交易对池子为样本对象，如稳定币交易对DAI/USDC，则更有可能在狭窄范围内提供流动性，从而大大提供资本效率。

现在，我们就选择5月13日那天，对比v2和v3中的交易对DAI/USDC的资本效率情况：

UNI跌破14美元关口 日内跌幅为2.41%:火币全球站数据显示，UNI短线下跌，跌破14美元关口，现报13.9999美元，日内跌幅达到2.41%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/1/28 14:14:18]

很明显，当我们采用稳定币交易对来测算时，资本效率提高到上百倍。

可能还是有小伙伴会好奇，那不也是没上千倍吗？

其实有几个因素会影响到资本效率，就拿上面的例子来说：

v3池子中的该交易对所集中的价格区间会影响；LP所设置的价格区间是否能准确匹配当前的交易需求区间；

由于是两者的对比，所以v2、v3的TVL也是影响计算结果的很大干扰因素。

鉴于v3刚上线不久，v3做市商可能也尚未摸透这种玩法，所以目前交出的这个答卷，其实还是能让人满意的。

「v3给做市商带来的难题?」

我们上文说过：

鉴于v3刚上线不久，v3做市商可能也尚未摸透这种玩法

是指什么玩法呢？

要知道，v3的上线，将原先v2的无价格范围的被动型流动性供应，转变为现在v3的有价格范围的主动性流动性供应。

怎么理解呢？

v2提供流动性的方式

在v2提供流动性时，流动性会沿着价格曲线均匀分布，也就是说，你提供的资金均匀分布在各个价位进行做市，但是我们知道，大部分代币的大部分时间的价格都集中在某个区间震荡，这就使得资金效率很低。例如，Uniswap的DAI/USDC池只花了0.5%左右的资金用于0.99美元到1.01美元之间的交易，因为绝大多数交易量都在这个价格区间内进行。这也是为LP们赚取大部分交易费用的交易量。这时候分布在其他价位的99.5%的资金就几乎从未被使用过。

UNI突破2.3美元:火币全球站数据显示，UNI已突破2.3美元，现报2.3115美元，日内涨幅达20.33%，行情波动较大，请做好风险控制。[2020/11/6 11:45:43]

不过，这种做市方式类似于“傻瓜式”做市，LP只需要将资金存入池子，最后按照资金比例获得池子费用收益就行了。

v3的集中流动性

在v3中，LP在提供流动性时可以选择一个自定义的价格范围，允许将资金集中在大部分交易活动发生的范围内。

对的，v3的做市商需要自己选择一个自定义的价格范围，别看听着简单，如果价格范围设置不合理，就很大程度上影响到LP的做市收益，另外，还要考虑如果行情波动大，价格变动到LP的价格范围之外了，做市商需要进行的重做市问题，以及是否建立多头寸等做市组合策略问题。

是不是头很大了？

其实，简单来讲，就是如何最大化做市收益的问题。

当然，对于普通投资者来说，这个太费脑筋，太专业了！

而专业的事，就该交给专业的人去做！

因此，我们可以预见，随着Uniswapv3的TVL的不断增长，会有一个赛道雄起：基于Uniswapv3的主动做市策略项目。

「基于Uniswapv3的主动做市商策略赛道?」

Uniswapv3白皮书中写道：

Unitimes社区合伙人：Staking减少了市场上ETH的流通量:金色财经报道，在今日OKEx矿池与以太坊中国社区主办的ETH 2.0 AMA中，Unitimes社区合伙人Jason表示，关于Staking经济，首先从投机市场的角度来说，Staking减少了市场上ETH的流通量，肯定会刺激币价上升，这对于所有ETH的持有者来说都是喜闻乐见的。这是一个很现实的问题，绝大多数普通投资者、矿工、矿池等都是以盈利为目的的，他们是以太坊生态不可或缺的一环，你不能指望光靠一个天天亏本的信仰以太坊就能发展壮大了。那么有了利益的捆绑，整个以太坊生态里面的参与者就构成了一个利益共同体。大家都希望以太坊生态能够更加安全地繁荣发展，而不是走向衰败，这种期望无形中会进一步加强以太坊的安全性，并推动其发展。有一个不太合适的词，叫“大而不倒”，这个词很形象地概括了Staking经济给以太坊带来的影响。普通投资者最快捷地就是直接购买ETH，或者在未来会有交易所和钱包提供Staking服务，普通投资者也可以通过这样的渠道间接地参与Staking。当然啦，自己跑PoS节点也并不难。DeFi项目方可能要乐开花，因为过去实行部分准备金制度并不容易，一方面在这个圈子里理财暴雷的风险还是很高的，另一方面是其他公链的体量比较小，Staking的收益很多时候无法覆盖币价下跌的损失。但是未来DeFi项目方可以把资金池子里多余的资金用作Staking，实现更加稳定的“躺赚”。[2020/6/17]

我们希望成熟的策略可以代币化，让LP能参与的同时，用户体验没有变化。其中涉及到多仓位管理、根据市场价格自动平衡流动性、手续费再投资、奖励等。

动态 | Unikrn被指控违反证券法 通过ICO发放未注册证券:Unikrn是一家总部位于西雅图的电子竞技初创公司，去年进行了ICO，目前正面临集体诉讼，指控其在美国违反了证券法，将未注册的证券通过ICO发放给公众。[2018/8/17]

Uniswap从v3开始，鼓励其他团队创建针对其流动性资金池的应用，当然这业务也是一块很大的蛋糕，目前已经有一些项目正在着手这一块业务的开发，如：

VisorFinance

Alchemist

Charm

MethodFinance

LixirFinance

VisorFinance

简单来讲，Visor能够让DeFi参与者利用一个NFT智能金库在Uniswapv3上提供流动性和主动进行流动性管理。

使用Visor的第一步，就是必须创建一个属于你自己的NFT智能金库，这相当于是一个用户控制的、所有权归属于用户的自托管合约金库，用户可以将自己的资产存入其中，因为是NFT资产，使用Visor挖矿只需用户通过签名交易就可以实现很多操作，既能够极大节约交易手续费，用户也可以在不放弃托管的情况下安全地与DeFi协议交互。

Visor由三种组件组成：

1.VisorVault：即用户自托管控制的NFT智能金库。

2.Hypervisor：可以与VisorVault及其资金交互的兼容机池智能合约。例如用户参加挖矿奖励，Hypervisor可以读取VisorVault内的资金，资金无需离开个人机池，即可获享奖励。而且同一个VisorVault可以同时参加多个类似挖矿，同时获得多矿池奖励，从而提高资金效率。

3.Supervisor：具有Hypervisor控制权限的智能合约。Supervisor可以更新Hypervisor预设参数，来管理资产，执行策略。例如可以调整流动的价格范围，调整费用奖励再投资比例。

5月19日后，Visor针对Uniswapv3的产品才有可能上线，据官方介绍，届时Visor会提供三种主要功能：自托管挖矿、奖励费用累积和时间锁定。

1.UniswapLPNFT存入VisorVault，即可获得流动性奖励。用户质押LPNFT，项目可以根据预定交易范围或某些预设策略，通过Hypervisor进行流动性奖励。

2.Uniswapv2中LP所获得手续费奖励会自动添加到资金池中作为流动性。但v3中费用不会自动存入资金池，而是作为单独得token。Hypervisor可以管理此类收益型资产。

3.Visor机池可以让用户时间锁定其LPNFT，这就能防止撤池跑路的风险。

Alchemist

Alchemist没有“开发团队”，没有公司，没有路线图，是一个神奇的存在。

公共资料可了解的Alchemist的功能是：

1.NFTLP金库

2.无Gas交易

3.金库自动跨不同协议提供流动性

目前社区预计Alchemist未来可能会有关于Uniswapv3LPNFT的相关资管产品，具体还需要看这个神秘项目未来可能的透露。

Charm

Charm其实是一个基于以太坊的去中心化的期权协议，不过近期它在主网上线了为Uniswapv3量身设计的被动做市策略AlphaVaults。AlphaVaults可用来自动管理Uniswapv3的流动性，使其集中流动性获得更高的收益，并定期进行再平衡以减少无常损失。

目前AlphaVaults只上线了WETH/USDC金库，用户可直接存入等价值的代币对，无需自行设置价格范围，金库策略会随着价格波动自动调节范围订单，实现收益最大化。

MethodFinance

根据MethodFinance的说明，其做市方式与Visor雷同，都是采用NFT金库的形式让用户自托管LPNFT，不过目前产品也在开发中，产品规划应该也没有Visor丰富。

可留待未来观察！

LixirFinance

Lixir目前项目刚起步，也尚未有实际产品上线。

按照官方目前的文档描述，Lixir的模式应该跟Charm的AlphaVaults类似，都是上线v3的部分主流交易对，然后用户可以将对应的交易对代币存入池子中，Lixir会为每个交易对生成优化策略，并优化资本配置，以获得最大的投资回报率和资本效率。

「结语?」

Uniswapv3白皮书中写道：

Uniswapv2的核心合约不需要的都应该变为周边（应用)

Uniswapv3的发布将带来围绕其周边功能的各种赛道的投资机会，在短期的未来，随着做市商逐渐意识到v3资本效率的提高，v3的做市资金会越来越庞大，我们可以预见基于Uniswapv3的主动做市策略赛道将百家争鸣，从而衍生出更多的投资机会。

参考链接：

https://duneanalytics.com/msilb7/Uniswap-V2-vs-V3-Ramp-Up?TrailingNumberofDays=10

https://www.visor.finance/

http://alchemist.farm/

http://charm.fi/

https://app.methodfi.co/

https://lixir.finance/

https://www.chainnews.com/articles/908664871098.htm

标签：UNISWAPVisorUniswapUnited Credit ChainEliteSwap ProtocolsGastroAdvisoruniswap币总量

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