EFI:一文读懂NFT金融化全方位实验：让非同质化代币“同质化”

虽然自2018年初以来，非同质化代币就已经存在了，但它最初只是被少数加密货币爱好者应用于边缘化的应用场景，比如收集数字猫。三年后，我们见证了艺术家、设计师、游戏开发人员、音乐家和作家开始采用这项技术。

这是因为NFT像比特币和去中心化金融一样，是一次金融、社会和运动。它们使数字内容的确权和溯源变得可能，并允许人们以即时价值传输方式从世界各地的创作者那里购买这些内容。这一运动特别受到来自世界各行业或地区的个体的推动，这些行业或地区很难直接将他们的工作成果货币化。

从某种程度上说，我们离广泛应用该技术还很遥远，也远未充分发挥这项技术的潜力。

该技术应用的第一阶段是将链下和链上媒体资产的代币化，第二阶段将使用DeFi协议对这些资产进行融资以改善其价值主张，并应用到新的应用场景。

在这篇文章中，我将讨论为什么DeFi协议有利于NFT，讲述几个利用NFT的金融案例，并探讨NFT资产的未来前景。

DeFi是NFT的火箭燃料

通过DeFi协议对NFT进行「融资」，解决了NFT如今面临的许多问题，特别是：

可访问性

由于NFT从定义上讲是唯一的，因此买家通常需要对特定资产有专业知识，以便做出明智的买卖决定。此外，独有资产的稀缺性可能会迅速推高其价格，使其超出买家可以承受的范围。

这两个因素增加了新买家进入市场的进入壁垒，并阻碍了NFT本身的价值累积；由于NFT的部分价值来自其底层社区，限制了长尾买家的访问，使得NFT很难渗透到整个互联网。DeFi协议可以减少参与NFT市场的资金和知识需求，并为新一波的零售用户打开闸门。

ChatGPT金融业应用首批研究成果可解读美联储声明、预测股价:金色财经报道，Man AHL机器学习在4月发表了两篇新论文——《ChatGPT能否解读美联储表态？》和《ChatGPT可以预测股价走势吗？回报可预测性和大型语言模型》，将这一人工智能聊天机器人应用于市场相关的任务，一项是解读美联储的声明是鹰派还是鸽派，另一项是确定消息面对某只股票而言是利好还是利空。ChatGPT在两项测试中都取得了出色的成绩，暗示该技术在将新闻报道、推文和演讲稿等大量文字转化为交易信号方面，可能迈出了重大一步。（新浪财经）[2023/4/18 14:09:37]

流动性

具有特定NFT买卖双方的流动性市场会带来更好的价格发现，因为它提高了NFT在二级市场上交易的速度——即交易越多，对NFT公允市场价值的感知就越强。这使得卖家更轻松地通过他们的工作获利，并使经验不足的买家更容易进入新市场，因为如果他们愿意的话，他们可以更轻松地退出投资。

效用性

确权和溯源是NFT的重要属性，它们完全是由无需授权的加密网络实现的，但其价值主张尚未完全引散户的共鸣。借由DeFi协议丰富的强大效用，例如对现金流、内容和体验的可访问性，将吸引更多的主流受众购买NFT资产。

DeFi和NFT的协同效应

有很多把DeFi和NFT结合得很好的应用案例：

抵押品

自1980年代以来，银行一直在提供以传统艺术为抵押品的贷款，这是一笔大生意：德勤估计，2019年全球艺术品担保贷款价值为210亿至240亿美元。

通过为数字艺术、收藏品、虚拟空间和其他内容提供无追索权贷款，人们可以对NFT做同样的事情。Rocket项目在2020年初对此进行了试验，NFTfi*项目正在以太坊上建立一个支持NFT借贷的双向市场。然而这些仍处于早期，目前NFTfi拥有约250万美元的贷款量。

Web3时尚初创公司DE Star完成70万美元种子轮融资:金色财经报道，Web3时尚初创公司DE Star宣布完成70万美元种子轮融资。该公司主要利用NFT、区块链认证、AIGC技术推动时尚设计、生产、分销和所有权去中心化，目前已推出一个由艺术家、设计师、时尚爱好者和品牌组成的DAO。（Globe Newswire）[2023/2/25 12:29:01]

在借贷协议中接受NFT作为抵押品可以增加NFT对所有者的效用，同时又可以增加协议的经济活跃度，这是一个双赢。

一个重要的相关组成部分是定价，这对于NFT来说是一个更广泛的问题，但如果要将这些资产用于金融环境下，显得尤为重要。在没有二级市场交易的情况下，尤其是在清算活动期间，可能需要进行评估以估计NFT的价值。通过有执照的鉴定师或典当行等非正式场所进行评估是传统艺术品和收藏品市场上广泛使用的做法。Upshot项目正是这么做的，它通过激励网络参与者的方式众包NFT的资产评估。

众筹

ICO是以太坊上第一个杀手级应用，因为该平台是全球资本形成和分配的理想选择。此用例也适用于NFT。来自世界各地的用户可以在生命周期的不同阶段投资创意作品，这可能导致数字艺术的复兴，并为各种内容创作者提供新的商业模式。

例如，一位名叫艾米莉·西格尔的作家为她的下一部小说筹集了约5万美元，以NOVEL代币的形式赠送了70％的作品，这些代币代表了NFT的部分所有权。如果在二级市场上以更高的价格出售NFT，则104个NOVEL代币的持有者有权按比例分配利润，并享有其他好处，例如在书中致谢提到的。

资料来源：Mirror

美SEC主席：加密公司财务记录是监管重点:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler周四在接受采访时表示，该机构对数字资产交易所和其他逃避监管的公司的耐心正在逐渐消失。尽管Gensler拒绝指明面临审查的公司，也拒绝评论FTX调查的下一步可能走向何方，但他警告称，该行业存在一些猖獗的做法。

Gensler对所谓的储备金证明报告提出了质疑，一些加密货币公司发布这些报告是为了证明他们手头有足够的资金来支持客户存款，这种做法已经被包括币安在内的主要加密公司使用，但没有达到保护投资者所需的披露标准。Gensler称：“储备金证明既不是对公司资产和负债的全面核算，也不符合证券法规定的客户资金隔离要求，监管机构仍将重点放在加密公司的财务记录上。加密公司应该通过遵守久经考验的保管、客户资金隔离规则和会计规则来做到这一点。”[2022/12/23 22:02:47]

拥有书面内容也可以为发布者提供一种新的商业模式。例如，《纽约时报》专栏的NFT最近以560万美元的价格售出，这可能比该公司在该文章上的广告收益要高得多。

合作社

在传统的商业世界中，合作社是由其成员共同拥有的公司，通常需要出资才能加入。去中心化自治组织是加密性质的类似合作社组织，而且已成为治理DeFi协议的标准方式。DAO对NFT来说将更加重要，因为围绕它们形成的资产和社区将增加一个数量级。

这些「收藏家合作社」已经吸引了我们的眼球，因为它们允许团体投资于对任何个人来说都成本高昂的NFT。DAOSaka项目在2019年底对此进行了试验，FlamingoDAO项目今天正在这样做，既从个人哪里有筹集资金，又共同决定购买和出售哪些NFT。收藏家合作社可以自发地形成并有机地发展。例如，PleasrDAO最初筹资购买了特定的NFT，后来扩大了范围，他们以550万美元的价格从EdwardSnowden购买了NFT。在这两种情况下，DAO都比单个富裕的买家出价更高，从而赢得了拍卖。

比利时监管机构将加密货币视为一种证券:金色财经报道，比利时金融监管机构在周三发布的咨询中表示，数量有限或可交易以获取利润的加密资产可能被视为必须为潜在投资者发布招股说明书的投资工具。比利时金融服务和市场管理局 (FSMA) 表示，虽然欧盟正在敲定其具有里程碑意义的加密资产市场监管 (MiCA)，但与此同时，发行人需要了解加密货币是否受现有证券法的约束。在等待欧洲统一方法的同时，FSMA 希望明确说明加密资产何时可能被视为证券、投资工具或金融工具，因此可能属于招股说明书立法和/或 MiFID 业务行为的范围规则。[2022/7/6 1:55:37]

经济分成

公开的溯源记录可以实现以前不可能或很难实现的应用场景，例如在二级市场上出售的艺术品和其他资产的版权费。

Rarible*和SuperRare以不同程度的灵活性在市场层面实施版权费，而Zora则通过扩展ERC-721标准在协议层面实施版权费，将可选的「创作者费用」纳入NFT本身。Mirror通过具有「分成」特性的应用层实现版权费，该功能使作者在每件作品出售时都能将一部分经济价值分配给他人。

版权费可能适用于数字艺术和音乐以外的内容。例如，在TikTok上的叛逆舞使CharliD'Amelio一夜之间成为了名人。虽然目前拥有超过1.12亿粉丝的查理和TikTok都从经济上受益，但创造该舞蹈的人，一个叫Jalaiah的14岁女孩却没有因为她的工作而受到认可。NFT可以通过标记此类内容的功能来解决这个问题，并在其产生收益时向创作者提供利益分成。将来，运动员，舞蹈家，摄影师和其他创作者将直接通过NFT发行自己的作品，以对自己创作的作品取得补偿和回报。

报告：从2020年4月至今，稳定币USDT、USDC、BUSD和DAI上涨20多倍:金色财经报道，数字资产投资管理公司DAIM进行的研究显示，按市值计算的加密货币的四个最大稳定币此后在两年内大幅增长。根据 DAIM 的数据，从2020年4月至今，USDT、USDC、BUSD和DAI上涨了20多倍，从70亿美元增至1470亿美元。DAIM在其报告中表示，这意味着生态系统有额外的 1400亿美元准备部署到比特币和山寨币中，部署在数字场外的资金数量从未如此之多，这表明大量耐心的投资者准备好突袭打折的数字资产。

澳大利亚数字资产管理公司和托管人 Zerocap表示，虽然自去年 11 月以来所有加密货币的总市值已下降近70%，从3万亿美元降至9500亿美元，但前四大稳定币的流通供应量增加了12.6%。稳定币供应的净增长完全表明用户在链上持有资金，而不是换回美元，部分链上稳定币可能被持有，而投资者的平均投资成本或闲置，等待合适的时间进行分配。[2022/7/5 1:52:16]

经济分成也可以通过程序分配给多个和特定的NFT所有者。Planck项目最近试验了一个概念：将科学研究的成果作为NFT进行发布，并将部署一项名为「分流」的功能，该功能使NFT可以将部分未来的销售收入分给其曾引用或使用过的NFT。

资料来源：马特·斯蒂芬森

在学术界，这旨在创建科学成果论文引用的社会图谱，通过永久地向这些NFT所有者进行逐级付款，来激励和资助学术研究。

交易

在NFT间进行交易的功能很重要，因为它通过开放潜在的交易对范围来提高流动性和实现价格发现，但是由于NFT的无流动设计特性，此功能很难实现。

0x协议于2019年首次使用ZEIP-28解决了此问题，该协议使买方能够在交易对中使用另一个NFT作为费用代币来支付买进NFT的费用，从而实现了NFT到NFT的交易，但是这仍然需要买方指定要购买的NFT。0x后来部署了基于资产的订单，这使买方能够创建要约来购买具有一组特定属性的任何资产。实际上，这种流动性是基于某些属性。

其他解决方案尝试通过利用中间可替代ERC20代币来促进交易。NFT20通过铸造每个代表不同类型NFT的ERC20代币，并根据其类型汇总这些代币来实现此设想。然后，可以使用具有共同计价单位的CFMM路由在多个池之间交易这些NFT类型。

例如，如果有一个MASK20/ETH池和一个MCAT20/ETH池，则用户可以在Uniswap上直接将MASK换成MCAT。对于具有少量有价值资产和长尾低价值资产且底价易于理解的收藏品，此解决方案特别适用。

此外，由于以太坊交易的原子性和DeFi协议的可组合性，开发人员可以在单个交易中将多个中间代币和流动性池链接在一起，以实现跨多种NFT的交易。

分散化

分散所有权是使资产获取民主化的有效方法，并且历来被用于高价值资产，例如度假物业。Otis通过购买资产，将其存储在金库中并发行代表这些资产所有权的代币来处理传统艺术品和收藏品。

NIFTEX*项目也将此方法应用到NFT上。它允许特定NFT的所有者将NFT存入智能合约，并发行代表该资产的「Shards」ERC-20s代币。基础NFT可以通过收购所有「shards」代币或通过买断条款来赎回。

还可以将一揽子资产的所有权分成几个部分。Metakovan使用B.20代币做到了这一点，该代币包含28种资产，包括Beeple的加密艺术和Cryptovoxels，Decentraland和SomniumSpace中的数字地块。

指数基金

在过去十年，基于指数的传统金融市场投资大受欢迎，因为它提供了一种透明且低成本的方法来实现在各种市场上的多元化投资。

同样，以NFT为重点的指数基金可以让投资者接触特定类别的NFT，而无需他们评估特定的NFT。

NFTX通过为各种收藏品创建指数基金来达到这一点，其中每个基金都由基础NFT提供1：1支持。例如，一个PUNK-ZOMBIEERC20可以随时从池中赎回一个CryptoPunk。

专注于NFT的指数基金还可以通过吸引更多用户和更多的用户需求来提高基础NFT的流动性和价格发现。

租用

有时人们想租房而不是买房，艺术界已经接受了这一事实已有数十年了，例如，现代艺术博物馆自1957年以来就一直在租借其艺术品。艺术和收藏家可以获得额外的收入来源，而租借者可以以一小部分价格就享受到价格昂贵的艺术品。

资料来源：《奥托瓦日报》1980年3月15日

该模型也可以应用于艺术和数字土地等NFT。ReNFT项目正尝试通过NFT租借的点对点市场来做到这一点。与大多数DeFi协议一样，这目前是一个超额抵押的解决方案。借款人可以通过存入与NFT市场价值相等的抵押品来租赁NFT，并支付额外的租金。也就是说，EIP-2615提案正在协议层面进行改进，该提案本身支持ERC-2615代币本身的租赁功能，并且不再需要保证金。

YieldGuildGames在游戏环境中的模式稍有不同，通过向新玩家借出Axies以换取游戏玩家在游戏中获得SLP代币奖励的一部分分成。实际上，玩家是在用未来玩游戏将获取的一部分收益来租用Axie。

合成品

合成资产是模拟其他工具的金融工具。尽管当今大多数NFT并不是传统意义上的真正金融工具，但该概念仍可用于增强这些NFT的流动性和市场准入。

将NFT铸造在多个区块链上的问题之一是，购买资产变得更加困难。此外，可能还有一群买家只想猜测NFT的价格，而不是实际拥有它。对于这些用户，有机会向特定的NFT提供合成价格风险投资。例如，人们可以使用价格预言机给以太坊用户提供Flow上NBATopshot资产的价格风险投资。

也就是说，某些NFT实际上是金融工具。从这个角度来看，可以组合多个流量池股份来复制各种类型衍生品的收益结构。

NFT的未来

随着时间的推移，我们将看到更多独特、复杂和互连的加密媒介，它们将利用多种DeFi协议来实现传统世界无法实现的价值主张和应用场景。这些的设计模式可以是但不限于：

捆绑：IndexCoop*可以通过创建来自NFTX的AXIE、MASK和PUNK指数基金的同等加权指数，为用户提供一种简单的方式接触到各种NFT。

分散捆绑：将1个单位的Axie、Catalog记录、Cryptopunk和Sandbox*的虚拟土地分别细分为100个ERC-20代币，并将每种资产的25个代币存入ChargedParticles，以铸造一个代表多元化的一篮子分散资产的NFT。

合成：可以将多个NFT合成在一起，或者在现有的NFT上附加功能和价值。AlchemyNFT项目通过AutographNFT来实现后一种，它通过数字签名的方式实现对现有NFT进行签名的功能。Punkbodies正在做的是前一种，它允许用户将他们的CryptoPunk与PunkBody进行合并，以创建一个可下载或铸造的新Punkster代币。锁定原来的ERC-721代币以铸造新的PunksterNFT，用户可以销毁合成后的NFT来解锁原始代币，这些新合成NFT代币继承了原始代币的溯源性和效用，同时加入了新的的特性或效用。

资料来源：Bankless

在接下来的几年里，我们将看到围绕这些概念的一系列试验，看着开发人员、创作者和社区如何共同努力使这一切变为现实，将令人兴奋不已。

作者：DmitriyBerenzon，加密货币投资基金1kx研究合伙人

编译：李科

注：「*」表示1kx投资组合公司非常感谢JakeBrukhman、RichardChen、hristopherHeymann和PeterPan对该文章的反馈。

标签：NFTDEFDEFIEFINFTALLBI价格Eco DeFiPyrrho DeFiREFI币

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