NFT:一文讲清NFT市场新秀SudoSwap的AMM机制

NFT交易市场的近期颓势频现，整个市场的流动性大幅降低，而此时8月异军突起的SudoSwap则凭借一超多强的增长数据，让基于AMM机制的交易市场映入大众视野。

基于链上数据分析截至8.20日，已有上千种NFT项目进驻，涉及8.5W个NFT的交易完成，累计2000W美金的交易量。

本文将从NFT交易市场的主流模式出发，通过还原Uniswap的经典恒积公式，来深入解说SudoSwap的独特定价函数以及功能细节，最终从各点优缺来点评对交易市场发展的价值

对交易市场的运作模型的分类依据3个核心方面：如何发布、如何竞价、哪里撮合成交

对此3方面的不同实现导致了其流量来源、运作成本、市场受众对象的差异

大名鼎鼎的CRYPTOPUNKS（加密朋克），其实内置了一个交易市场，集合了链上发布、链上竞价、链上成单的各类机制。

同样有项目内置的市场的项目还有：StepN、Axie Infinity、NBA Top Shot等等。

纵观下来，其实实现成交不复杂，但每个环节上链非常不利于NFT核心的流动性问题，作为买方在卖家确定是否售卖之前就得锁入资金，不限制等待期的情况让punk的合约日常锁定了6400个ETH。

而一个独有艺术品应该被怎样的价格销售的定价问题，是需要合理的公开拍卖机制来协助撮合，每次出价先付gas的模式只能说在高净值的Punk里还能忽略，长尾NFT只能望尘莫及。

顶级蓝筹可能并不需要直接的交易流动性，因为大部分的忠实长期 Holder，想必未来顶级蓝筹将会逐渐成为金融附属品，应用在借贷、租赁等市场，交易市场上可能是有价无市，无人挂单的情况。

Klever Wallet：受影响钱包均为使用伪随机数生成器算法生成后导入:7月13日消息，Klever Wallet发推表示，经过彻底调查，已确定所有在7月12日受到可疑活动影响的钱包都受到了一个已知漏洞的影响，此漏洞是由低熵助记词引起的，存在缺陷的对应算法（Bip39使用的随机生成算法会损害生成私钥时的安全性和不可预测性，可能使其容易受到未经授权访问或恶意活动的攻击。

在上述事件中，所有涉及的钱包最初并非使用Klever Wallet K5创建，均为钱包生成后导入到Klever Wallet K5中，且是使用旧的、弱伪随机数生成器PRNG算法作为熵源创建的，会严重损害生成私钥的安全性和不可预测性，从而可能更容易受到攻击或未经授权的访问。强烈建议如果用户目前拥有在Klever Wallet之前创建的旧钱包，请务必立即迁移到在Klever Wallet K5或Klever Safe上创建的新钱包，保护它们免受与过时或弱伪随机数生成器算法相关的潜在漏洞的影响。[2023/7/13 10:51:46]

所以作为早期市场，Punk的机制探索有全环上链的高度信任优势，也有限于流动性与定价的劣势。

1.2、类OpneSea、X2Y2的第三方市场

此类市场均为目前按交易总值计算下的龙头，整体运作模式则是链下发布与撮合定价，链上成单。

多种多样的拍卖机制让价格的合理性得到评估，而Opensea的新协议Seaport堪称是时代最强合约设计之一，通过大量汇编优化将gas成本降低30%，且各种订单模式的灵活性拉满，在Seaport开源开放的情况下，非常利于各类垂类项目（gamefi，创作版权等等）将交易能力内置。

Sui推出开发者门户“Sui Developer Portal”:金色财经报道，据官方推特，公链项目Sui Network宣布推出开发者门户网站“Sui Developer Portal”，这是Sui所有技术和教育资源的一站式中心，以及可帮助开发者入门的核心开发工具和基础设施。[2023/4/27 14:29:36]

此类平台要说其劣势，首要的是中心化程度太高，几乎都需要用户将NFT授权给平台的合约，甚至像X2Y2这种代码充斥大量代理升级的设置，完全有瞬间变卖跑路的能力。

其次定价的合理性还是来源于当前的关注度，对长尾NFT项目而言似乎总处于死亡螺旋中，开启初期太依赖于项目方会不会来事，否则可能连白名单mint都会一级发售不完。而近期较火热的free mint反而是对市场信心低迷的表现。

在SudoSwap之前，似乎NFT 注定就不易流通，只能借助于平台庞大的规模来实现点对点的交易，在这样的情况下。

突破口一是更有使用场景的NFT，可以从提供基础的应用价值来支撑市场价格。

其次是SudoSwap通过称为“官方池”的 Based Ghouls Pool ，也为长尾NFT项目带来方便“做事”的工具平台。

为何他能帮助长尾实现农村包围城市，拼多多大战淘宝 ？让我们从实现机制进一步拆分其发布、定价、成交来分析。

下图为截止8.20号SudoSwap的核心数据表现。

比特币的波动性2020年以来首次低于纳斯达克和标普500指数:金色财经报道，Watcher.Guru在社交媒体上表示，比特币的波动性现在低于纳斯达克和标准普尔500指数，这是2020年以来的第一次。[2022/10/22 16:35:15]

2、如何理解AMM机制

同样是发布、竞价、成交3大维度，SudoSwap是链上发布，链上依据AMM机制定价，链上成交，有较高的去中心化程度，卖给谁、多少钱由市场说了算。

SudoSwap 的AMM机制其实并不复杂，雷同于Uniswap AMM V3 ，其 k=x*y?的恒积函数一直是笔者认为的Defi中最优美的曲线。

在Uniswap任何人均可以创建一个流动性池，任由大家注入流动性，帮助成交的同时也赚取LP收益。

每一笔交易都将改变下一笔兑换的价格，因此还有滑点的设计意为能够接受成交价格滑动范围，这点在FT的中相对好处理，因为ERC20token可以高度分割。

咱们通过下图来走一遍Uniswap的生命周期，来捋一遍x*y =k的公式。

2.2、创建阶段

如下图左侧，我想做LP（流动性提供者），那同时得给出希望构成交易对的Atoken和Btoken转入合约，每当流动性存入池中时，都会铸造出流动性代币给我（LP），获得量的计算方式依据提供的量占总池子量比例，这些代币就代表LP对资金池的贡献，LP可以获取到别人交易过程0.03%作为手续费分红。

《Uniswap的流动性池构建机制图》

速汇金要求将Ripple和SEC诉讼案相关证词的部分内容保密，因其涉及商业机密:7月29日消息，金融服务公司MoneyGram（速汇金）提出一项动议，要求密封Ripple和SEC提交的文件中与各方排除专家证词动议有关的部分内容。

速汇金称，拟议的有限修订对于保护公司的“高度机密的商业信息”至关重要，只针对涉及其一名官员的证词记录中的几行内容，其中包含与速汇金的业务战略和运营相关的非公开信息。 （The Crypto Basic）[2022/7/29 2:46:13]

2.3、兑换阶段

如下图右侧，构建池后当任一代币被提取（购买）时，必须按”比例”存入（出售）另一个代币，以保持总量的不变，这个比例就是在K也等于是X和Y的兑换率了。

K这个值虽然是理论恒定值，但是每一笔交易都会产生手续费，意味着其实在tokenAB的兑换过程K都会逐步增加缓慢上升。

如下图，当已有ABtoken的交易对：Atoken-1200个，Btoken-400个则当前兑换率为3。

则我通过向合约内转入3个TokenA，并且额外支付手续费，在兑换后智能合约会给我TokenB 1个。

这时由于整个系统的Token池子总量变化了，导致新的兑换率变化成3.015。

《Uniswap的交易对购买机制图》

由于价格完全取决于链上合约实时计算逻辑，交易对的价格只能通过交易来改变，因此一旦Uniswap 价格与外部价格有背离就会创造了套利机会，这种机制确保 Uniswap 价格始终趋向于市场价格。

澳大利亚加密货币交易所Swyftx将与股票交易平台Superhero合并:金色财经报道，澳大利亚加密货币交易所Swyftx和ASX交易平台Superhero周二表示他们将合并，合并后将创建一个10-15亿美元的加密货币“超级应用程序”。通过支持对加密、退休基金和股票的投资，提供去中心化和传统金融的访问权限。交易完成后，预计这两项业务的服务将捆绑在一个界面下，以供其合计 80万个客户群使用。[2022/6/8 4:10:04]

3、SudoSwap的AMM机制原理

其实和UniSwap类似，SudoAMM 把 NFT 充当为 TokenA，把 ETH 充当为 TokenB，允许用户在 SudoAMM 上对 NFT-ETH 在指定价格内做市。对于买卖双方而言，通过池子可以实现即时买卖的目的。

其计算公式由于NFT不可分割，所以不能直接以k=X*Y计量（否则必然有一方剩余），所以SudoSwap设计了SudoAMM，提供了线性和指数两种定价函数。

在计算曲线程序LinearCurve.sol 中，新价格是依据梯度累加制计算的。

假设 delta 值是 0.1，意味着每次买入（或卖出）都会将价格加上（或者减去）0.1 ETH。

平时（1E）→买入（1.1E)→买入（1.2E)→卖出(1.1E)，由此类推。

假设 delta 值是 1.1，意味着每次买入（或卖出）都会将价格乘以（或者除以）1.1倍。

平时(1E)→买入4次(1.46E)→卖出3次(1.1E)→卖出3次(0.75E)，由此类推。

创建流动性池使用的是LSSVMPairFactory.sol 程序中的createPairETH 函数方法，非常夸张的是，对比uniswap他可以设置的核心参数很多，执行创建会采用EIP-1167 的标准，也部署一个mini proxy合约，可以说即有独立合约的安全性（资产存于新部署的合约地址），LP有超级管理员权限，对定价函数，增量阈值，初始费用，全局手续费均可以控制。

问题1：同时购买多个怎么算？会则逐个结算（按线性算）

(买入现货价格) + (买入现货价格 + 1delta) + (买入现货价格 + 2delta) + ... + (买入现货价格 + (n-1)delta)，所以这等于是 n(买入现货价格) + (delta)(n(n-1))/2。

问题2：买的NFT是哪个？会由用户指定的池子中的任意NFT。

通过对以太坊上合约地址调用方法的审查，可以发现将 ETH 交换 NFT的操作为：0x11132000。

对应合约方法swapETHForSpecificNFTs 需要4个参数。

swapList 要交易的token列表以及要对应购买的 NFT ID。

Recipient 将接收未使用的 ETH 输入的地址。

nftRecipient 接收 NFT 输出的地址。

deadline ? 时间戳，超时则订单不执行。

由此可见，稀有度的概念在这被磨平了，因为定价与稀有度无关了。

除了在AMM机制外，还有2个额外功能或者说是限制。

1：每个流动性池只能有一个LP，多数是项目方自己。

2：限价单功能，用户在存入 NFT 时就可以设定地板价等待成交。

参与者的权利至少不会低于自己理性价格成交，等同于OpenSea 挂单。

4、总结-SudoSwap的亮点

Sudoswap 有强大的「即时定价」优势，市场撮合瞬间定价，通过套利者寻找合适价格。回忆下 Uniswap 的崛起历史，就是因为作为它新物种解决了中小项目方发币的难题，实现农村包围城市成为龙头。

对于长尾的NFT中会有奇效，如今NFT只有2大种蓝筹和其他，对于punk、猴子、azuki而言流动性不是核心问题，原因在前文punk部分解释了。对于“其他”，则稀有度的差分其实并不大，反而极度依赖流动性，定价的快捷优势+官方池的推出，基本等同于股票回购机制，帮助项目方会做事。

诶，并不是AMM机制，而是LP机制反而让我惊喜，AMM让卖家可以立马卖出获得即时流动性，而LP 完全掌控资金池的定价（从价格函数到 delta 值都可自定义，而且还可以随时调整参数）。

这像什么？摆摊开店呀，是平台化而非大商超，项目方自己不仅可以有交易场地，更有控制的能力，不是opensea那种读链上地址从而中心撮合，项目方自己可以依据项目发展周期，控制是否回购，涨跌价幅度，意味着权利回归用户，在机制上与收费上（项目方也算用户）。

而Lp的收入也能顶替版税，为项目方带来多元化收入平衡。

按手续费排序：Punk(0%) < SudoSwap ≤ X2Y2(0.5%) < Looksrare(2%) < OS(2.5%)。

优美的代码，总是让十四这样的技术型行业独立研究者感受舒适，而sudoswap代码的设计有了不少优化点，整体实现成交的GAS费用属于行业一流水平，单NFT购买仅需14WGAS，多笔成交也优于os，x2y2等。

按成交GAS排序：Punk < SudoSwap < opensea < GEM < Genie < X2Y2 < Looksrare

项目整体有2家审计公司背书，虽然审出一堆风险问题，但几乎不威胁到核心机制。笔者整理了相关资料（源码审计报告）可通过公众号后回复”sudoswap”获取。

最终

通过梳理本文逻辑，确实，sudoswap的异军突起是有一定市场价值的。

其AMM机制引入NFT做市商天然的可以用金融的玩法来量化套利，只要流动性池子大了后随买随卖便能为NFT的价格形成支撑，进一步延伸到NFT租赁借贷等场景，立足于帮助长尾项目成功，高度吻合当年Uniswap的发家史，未来有可能成长为一个真正的协议。

但是，其sudoswap也失去了稀有度的差异，同一系列的 NFT 的价值都是趋同的，NFT 又演变成了另一种意义上的 FT，因此，sudoswap也场景有局限，只能适用于部分偏长尾的项目，或者同质化较高的应用型NFT。

看~~

同质化高、长尾、数量众多，是不是每一个词都完全匹配Gamefi中的NFT？没错，好的游戏生态里屠龙刀是必要的，而树枝长剑也是必要的。

笔者认为完全上链的sudoswap虽然只支持721，但未来将会是众多GameFi或者创作者经济中优质交易市场模型。易于项目方做事，易于创作者传播，更易于低价高数量的商品通过AMM寻找到合理价格。

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