CEX:图解swap交易所AMM模型（做市商模型）

AMM模型应该是本轮牛市，币市最大的创新之一。

AMM，AutomatedMarketMaker做市商模型。是指在交易中，交易双方按模型计算结果，自动完成交易。

因为使用AMM最著名的交易所之一是大名鼎鼎的uinswap，所以后来的各种使用AMM的去中心化交易所，分别起了类似的名字Sushiswap、ZKSwap、Moonswap……

图解AMM

双曲线的右枝?

swap交易所中，有一个最基本模型，这个模型就是AMM(自动做市商模型)：

X*Y=m(m是常数)。这是初中数学，双曲线模型。

当然，AMM交易模型是双曲线的右枝。毕竟其交易池中的币的数量是正数。曲线上的每一点，表示A和B这一组交易对的交易池中，A和B的数量。

Aave社区发起使用金库中200万枚USDT购买CRV的ARFC提案:8月3日消息，Aave社区发起以金库USDT购买CRV的ARFC提案，建议使用Aave DAO金库中的200万枚USDT战略性购买500万枚aCRV代币。提案称此次收购旨在支持DeFi生态系统，并在Curve wars中对Aave DAO进行战略定位，从而有利于GHO二级流动性。如果社区达成共识，此提案将升级至AIP阶段。[2023/8/3 16:16:16]

渐近线：

X轴和Y轴分别是双曲线的两条渐近线。所谓渐近线就是这条曲线可以无限接近、却永远也无法与相交。

当点在这条曲线上向右一直移动，对应的是交易池中A的数量越来越多，B的数量越来越少。曲线可以非常接近X轴，但永远不相交，这意味着池子中的B的数量永远也不能变成零。

CoinsPaid和Alphapo约850万美元被盗资金被兑换为290枚比特币:8月3日消息，链上分析师@tayvano_监测，昨晚来自CoinsPaid和Alphapo的约850万美元被盗资金（还有Atomic钱包的一些剩余资金）流向了3条链上的300多个地址。

其中约4600枚ETH被分配到125个新的以太坊地址，随后转入Avalanche网络，再转为比特币。截至目前，约290枚BTC存放在125个新的比特币地址中，每个地址持有约1-3枚BTC。[2023/8/3 16:15:23]

同理，点沿着曲线向上方一直移动，对应的是B变多、A变少，曲线会无限接近Y轴，但永不相交。这意味着池子中的A的数量永远也不能变成零。

斜率：

曲线在点P的斜率：过点P作曲线的切线，切线与X轴的夹角的正切值。也就是图上B'与A'的比值。

Meta因向美国传输数据被欧盟监管机构罚款13亿美元:5月22日消息，据知情人士透露，欧盟隐私监管机构因Meta Platforms(FB.O)向美国发送用户信息而对其处以13亿美元的罚款，创下了欧盟罚款的最高纪录。这项裁决预计将于周一晚些时候宣布，它将给美国政府带来压力，使其无法敲定一项协议，该协议允许Meta和数千家跨国公司继续向美国境内发送此类信息。（华尔街日报）[2023/5/22 15:19:02]

而B'与A'的比值，正是P点时资金池中B与A的数量比。

斜率的现实意义是，它反应着在P点时，B减少的数量与A增加的数量比例，或者B增加与A减少的数量的比例，也就是A和B两种币的兑换比例，也就是A和B的汇率、即价格。

双曲线的渐近线是X轴和Y轴，前面说了，这条曲线永远也不会与坐标相交，这意味着曲线永远不会变成和X轴或Y轴平行。也就是说曲线的斜率永远不会变成0或无穷。这意味着A对B的价格和B对A的价格，有可能会无限接近于0，但永远不会真的归零。

数字资产平台FalconX在新加坡推出场外交易衍生品业务:金色财经报道，数字资产平台 FalconX 宣布将其服务扩展到新加坡。Matt Long 已加入 FalconX 担任总经理，Ave King 担任首席合规官，他们都在新加坡工作。除了重要的高管聘用外，FalconX 还在新加坡推出其场外交易衍生品业务，为亚太地区的机构客户提供服务，[2023/2/22 12:22:48]

需求曲线?

这个看似简单的模型，可不是谁一拍脑袋想出来的模型。它的造型其实和需求曲线是一致的。上网搜一下曲求曲线，有两种。一种是直的，另一种弯的。

向右下方倾斜：

无论是直的还是弯的，需求曲线都是向右下方倾斜的。需求曲线反应是人们对两种商品的需求组合。向右下方倾斜，意味着当一种商品的需求增加、另一种商品的需求就减少了。

Nansen报告：Solana在第二季度的日交易优于以太坊:9月20日消息，据Nansen季度状况报告显示，在整个第二季度，Solana的日交易量持续增加，日交易量超过4000万笔。其中，Solana每天大约1亿到2亿笔交易，钱包总数从约40万个钱包增加到2022年5月底的近100万个，Solana的爆炸式增长也得益于对GameFi、DeFi和NFT生态系统的支持。（Cointelegraph）[2022/9/20 7:08:14]

而AMM模型的曲线，具有同样的道理。在两种币的交易池中，一种币的数量在增加，另一种币的数量就会减少。当然，这听上去比较废话，但我们继续往下看。

边际替代率递减：

在直线的需求曲线中，两种商品的替代率是不变的。从点O到点P，从P到Q，B减少、A增加了，B和A的替代率是不变的。因为这条需求曲线的斜率没变。

在现实中，假如你是一个男生。让你少玩2小时游戏，然后让你一只龙虾，假如你同意了。然后第二天再让你少玩2小时游戏，再给你一只龙虾，你还能乐意吗？长时间下去，每天让你少玩2小时游戏，一只龙虾恐怕就难满足你了。第2天、第3天、第4天，你可以要吃更多的龙虾才能同意少玩两小时游戏了。这就是边际替代率递减。

而弯折的需求曲线恰可以反应这一点。

从P1点到P2点，从Q1到Q2，B需求下降相等，而Q的需求增加明显不同。P1到P2时A的需求增加更少，Q1到Q2时A的需求增加更多。

这就是边际替代效应递减。随着B需求的减少，需要要用更多的A需求来代替B需求。

对于AMM交易模型中的两种币而言，是同样的道理。用户用A去兑换B，交易池中的A增加，B减少，也就是点在曲线上向右下方移动。

我们可以看见，随着点向右下方移动，曲线的斜率在减少。这意味着随着池子中B的减少，B/A的价格在增加。

反之，当点在曲线上向左上方移动时，曲线的斜率在增加。这意味着随着A的减少，A/B的价格在增加。

所以，Swap交易所的设计是以需求曲线的理想化为基础模型设计的。

图解做市

回到本文最初，小蜜蜂的错误。

当用户参与做市时。池子中的A和B都在增加，所以点是向右上方移动的。而且，做市是不能改变A和B的比例的。

所以，做市以后的曲线应该是向右上方发生平移。

swap的意义

swap的意义是什么？仅仅是多了一个交易的场所吗？仅仅是有一个低门槛的发币和上币场所吗？远不仅如此。

我们知道事实上两种币的交易应该是符合需求曲线的。但是在CEX，也就是传统交易所中，会有价格的波动。所以它的曲线是有波浪的。

而我们知道斜率可以反应交易价格。那么，当CEX和SWAP交易所出现价格差时，就会有用户搬砖。从SWAP上买币然后充值以CEX中卖出，或从CEX中买入充值到SWAP交易所卖出。最终会促使SWAP交易所和CEX中的币价趋同。

需要注意的是，所谓X*Y=m，m是个常数，但并不是不变的量。当更多的资金加入做市以后，m会增加；当资金从做市中取回时，m会减少。

其实在swap交易所中，所有的币币交易共同使用是同一个模型。具体这个模型中的m是多少，具体这个资金池的规模会如何，取决于这两种币的市场。

AMM是人为定义的模型，但是却更接近经济规律。SWAP交易所其实是币币交易市场上看不见的手。

而CEX看似自由，但却充满着人为操纵的空间。CEX中有可能隐藏着看得见的手。

SWAP交易所AMM模型的意义就是，它对CEX这个看似自由、实际充满操纵空间的市场，具有一定的纠正作用。

做市的意义

如果swap交易所的规模非常小，其实是不足以影响cex的。相反，swap交易所会成为cex的跟随者。

而做市，我们看见会使AMM模型曲线向右上方移动，其规模会更加接近CEX。试想一下，如果某一个交易对有很大的交易资金池，那么价格操纵将会得到极大的控制。

图上的cex曲线实际上是一种理想化的状态，现实中的cex曲线会受到很多因素的影响，包括价格操纵。做市让swap交易所、AMM模型具有更大的市场影响力，可以对cex的一些人为因素和突发事件进行一定程度的纠正。

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