LOCK:BlockVC策略：跨越万亿市值门槛，准备拥抱主升浪

编者按：本文来自?BlockVC，Odaily星球日报经授权转载。

美债利率超预期暴涨，引发全球金融市场跨资产巨震。

在过去的半个月内，美国国债利率的大幅上涨引发了全球各个市场投资者的恐慌。利率是大类资产定价的锚，实际利率的提升导致风险资产遭到重创，比特币及美股、A股等股市都在短时间内出现剧烈调整，高估值的利率敏感型资产跌幅尤其惨烈。

从短期来看，市场出现急跌是超预期利率变化对于过于拥挤的交易头寸和持续高筑的杠杆水平的大清洗，也是恐慌情绪的一种释放。但从长期逻辑来看，市场正在达成并且交易一种新的共识——疫情牛结束了。?

Bitfarms将与BlockFi商议贷款协议以降低资金压力:金色财经报道，比特币矿企Bitfarms表示，旗下子公司Backbone Mining Solutions,Inc.（BMS）曾于2022年2月18日与BlockFi签署了3200万美元的设备融资协议，并以BMS的矿机和产出的比特币作为担保，目前担保资产的市场价值约为500万美元，未偿还的欠款和利息仍有2000万美元。

Bitfarms称，正在计划与BlockFi就贷款协议进行商议，包括不进行分期付款以及承认违约等。Bitfarms表示，BlockFi对BMS及其抵押品行使其权利可能会导致公司承担额外费用，甚至可能导致华盛顿州设施停止运营。[2023/1/13 11:11:01]

我们在2020年的3月6日发布策略周报《减半、放水及比特币长牛》，第一次提出了全球央行QE浪潮是新一轮财富转移和再分配的起点，比特币跨年行情演绎的逻辑从“减半预期牛”向“放水牛”。在短短的一周后，我们见证了经历3·12的大清洗后，比特币至今已经走出了长达一年的牛市，基本验证了了跨年长牛的预判。

BlockFi回应阿拉巴马州证券委员会关于其证券销售的疑问：BlockFi利息账户不是证券:加密资产借贷初创公司BlockFi针对美国阿拉巴马州证券委员会（ASC）发出的关于要求其解释在该州销售未经注册的证券的showcause（要求说明理由的命令）通知表示，已与世界各地的监管机构（包括阿拉巴马州的监管机构）进行了积极对话，我们认为这些产品是合法且适合加密市场参与者的。BlockFI利息账户（BIA）不是证券。

此前泽西州证券局命令BlockFi停止为新BIA客户提供服务，要求BlockFi从2021年7月22日起停止接受居住在新泽西州的新BIA客户，对此，BlockFi首席执行官ZacPrince表示，现有客户服务正常运营。（AMBCrypto）[2021/7/22 1:09:50]

随着疫情牛的结束，长期放水和流动性催生的资产泡沫将出现更多的脆弱性和波动性，比特币的疫情牛也该告一段落，这也标志着比特币及数字货币市场的跨年长牛行情已经正式跨越中场，即将正式进入后半程主升浪阶段，并向从“减半预期牛”到“放水牛”，再到真正的“减半牛”逻辑演绎。我们认为比特币将在短期冲击主升浪第一目标7万美元一线。

Blockstream首席执行官：在过去两周，已帮助新手购买超过100万美元的BTC:Blockstream首席执行官Adam Back发推表示，在过去两周中，他已经帮助刚接触加密货币的人购买了超过100万美元的比特币。他强调，这些这些投资者已经购买BTC并长期存储。他们此前从未对BTC感兴趣，因其有利的价格条件，被认为在当前的经济动荡中是不相关的对冲，于是他们决定对BTC进行存储。[2020/4/3]

对于2021年2月底这场相对剧烈调整而言，即便是没有利率的扰动影响，比特币及数字货币市场自身也在酝酿着一次深度调整的需求。

分析 | Blockchain Capital分析师：从长远来看 IEO可能不会推动复苏的牛市:Blockchain Capital投资分析师Derek Hsue在Medium上写了关于IEO的看法以及IEO对代币模型的影响，主要观点总结如下： 1. IEO可以帮助交易所的代币产生重大价值。 2. IEO的结构是以倍数计的回报来刺激投机情绪，可能在最近的价格上涨中扮演了角色。 3. 通常高质量的项目不会通过IEO来筹集资金。 4. 从长远来看，IEO可能不会推动复苏的牛市。[2019/4/13]

从波动率来看，市场进入2021年以来波动率持续降低，市场本身就在积蓄调整的力度。另外，从市场情绪来看，NetUnrealizedProfit/Loss(NUPL)显示近期的上涨积累的丰厚的获利盘，市场情绪进入短期乐观情绪的峰值，拥挤的多头仓位、持续累积的获利盘和波动脆弱性受到美债利率的超预期调升的影响，引发了短期的剧烈调整。

跨年长牛进入后半场

美债利率扰动触发全球资本市场震动，并牵动投资者广泛的恐慌，我们坚定认为短期的扰动不会对比特币的跨年长牛行情产生根本性的影响。

随着比特币的流通市值跨越一万亿美金的门槛，比特币作为一种新资产品类的属性将更被主流机构所承认。我们可以看到最近特斯拉宣布比特币进入其资产负债表及一系列美国上市公司持续买入比特币的趋势仍然在强化，数字货币交易所中比特币的储备数量仍然在不断减少(如下图所示)，比特币成为万亿美元市值的资产品类将吸引更多巨鲸玩家和机构资金开始将比特币纳入资产组合，Coinbase的上市将刺激更多传统金融投资人群关注数字货币市场，新增需求仍是推动行情健康发展的持续动力。

数据来源：CryptoQuant

与此同时，我们观察到比特币行情的主线正在从“疫情牛”向“减半牛”的核心逻辑回归，相对于乐观的需求扩张而言，我们观察到相对更加边际趋紧的供应短缺。短期持币用户的交易和情绪影响了牛市过程中30%级别的调整，但长期趋势显示，持币在1-2年的占比仍在不断提升，且相对于历次牛市顶点还有5%的下降空间，同时灰度Grayscale也发布数据，显示亚太地区比特币正向北美地区加速流入，这种持续性的供给紧缺就是构成“减半牛”的核心动力，因此我们判断跨年长牛仍在非常健康的进程中。经过近一周的震荡洗盘，比特币将很快重拾升势，继续向7万美元一线上攻。

数据来源：Glassnode

从跨年长牛的更长周期维度来看，第三次减半日距离2018年最低点大约517个自然日，因此从第三次减半日向后推517天来看，我们认为本次跨年牛市至少能持续至2021年10月。不去预判比特币顶点的价格，单独从时间周期的维度来看，参照历次减半后行情对比，我们已经很明确的进入了本次跨年长牛的后半场，预计在经历二季度的宽幅震荡后，在2021年三季度迎来跨年长牛的高潮。

至于美债利率的超预期变化，我们建议投资者关注数字货币市场结构，看淡宏观的变化。美债收益率的上涨源于美国经济复苏和国债市场结构性问题的双重影响。由于持续推行巨额财政刺激，美国国债市场严重供给过剩，投资者对于投资美债的需求不足，利率结构失衡的上涨将对资本市场构成持续的扰动，因此全球股市可能在接下来一个季度内持续巨震，我们应该聚焦比特币后半程的“减半牛”主线，坚定看多跨年长牛的后半场行情。

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