CARO:加息 75 基点已板上钉钉 本周美联储会议还有哪些看点？

原文标题：《除了加息 75 基点 本周美联储会议还有啥看点？看加息代价多「痛苦」 鲍威尔多鹰派 》

撰文：李丹

来源：华尔街见闻

本周美联储公布的预期利率水平点阵图比以往更重要，是真正的货币紧缩路线图，联储料将上调失业率预期，可能明年超过 5%。鲍威尔可能强硬表态，大体和上月末央行年会相同。

本周美联储加息 75 个基点看来已板上钉钉，大多数市场人士都预计会连续第三次这样大力加息。

华尔街见闻注意到，截至美东时间 20 日周二美股收盘，芝加哥商业交易所（CME）的「美联储观察工具」显示，美国联邦基金利率期货交易市场预计，本周三美联储会后宣布加息 75 个基点的几率高达 84%，加息 100 个基点的几率只有 14%。

美国银行CEO：美联储可能暂停降息 但不会宣称加息周期已经完成:金色财经报道，美国银行CEO Moynihan表示，美国资本市场将重回正轨并保持开放；预计美联储近期将维持利率水平不变，然后在2024年开始降息；美联储可能暂停降息，但不会宣称加息周期已经完成。[2023/6/13 21:32:40]

CME 工具显示 利率期货市场预计周三美联储宣布加息 75 个基点的几率达 84%

既然已经 75 个基点的加息已经在预料之中，本周美联储会议还有什么看点？

按照计划日程，美联储今年只在季度末的 3 月、6 月、9 月和 12 月四次会后同时发布联储决策者最新的经济数据展望，以及代表他们各自对未来几年利率水平预期的点阵图。因此，本周会议的主要关注点就落在经济展望和点阵图上。

今年 6 月的上次会后更新经济展望显示，美联储官员全线下调今明后三年的经济预期增速，全线上调三年间的失业率预期，上调了今年的个人消费支出价格指数（PCE）和核心 PCE 通胀预期。

市场分析：美联储或在下次会议上暗示6月继续加息:4月23日消息，在5月初美联储利率决议之前的噤声期到来之际，美联储官员们已默认再次加息，此举将使联邦基金利率自2007年年中以来首次升至5%以上。然而，在此之后，政策制定者一直没有承诺他们还需要采取多少措施来控制通胀。这反映出他们希望保留所有选项，但也反映出信贷紧缩能让强劲的经济降温多少存在不确定性。

SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示，随着利率走高，一些人仍然关注数据，而另一些人则因为潜在的政策滞后而更加谨慎，银行业危机加剧了这种冲突。Duy预计美联储将在政策会议上暗示，很可能在6月再次加息，以尽可能留出更多的灵活性。这可能会通过维持上次政策声明中的措辞来实现，即“一些额外的政策收紧可能是合适的”，这一措辞提供了模糊的立场。此外Duy表示，当潜在通胀没有显示出持续向目标迈进的迹象时，以通胀为目标的央行很难放弃加息。[2023/4/23 14:22:13]

有媒体认为，相比之前，本周会后公布的点阵图更为重要，因为投资者已经试图押注点阵图怎样暗示未来加息步伐，预计美联储官员预计加息可能对经济有多大影响。

美联储明年2月加息25个基点的概率为69%:金色财经报道，据CME“美联储观察”，美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为69%，加息50个基点的概率为31%；到明年3月累计加息25个基点的概率为28.3%，累计加息50个基点的概率为53.4%，累计加息75个基点的概率为18.3%。[2022/12/21 21:57:26]

而且，任何意外都可能出现在美联储对通胀、失业率和 GDP 增速预期的经济展望中。一些经济学家预计，美联储这轮加息周期会对经济更有限制性，可能对经济有更严重的影响。

毕马威首席经济学家 Diane Swonk 认为，这是第一个真正的货币紧缩路线图。从美联储的角度看，他们正在进入紧缩的世界。

「这是真正进入了限制性的货币政策领域，我们将进入无人区。自 20 世纪 80 年代初以来，我们实际上没有过以收紧（货币）政策对抗通胀。他们（美联储）的目标是长期的（经济）放缓，那样让通胀缓慢下降，并且只会逐渐提高失业率。至于他们能否到达那个目标，那是另一个问题。」

美联储埃文斯：很可能在9月加息75个基点:9月9日消息，美联储埃文斯表示，美联储很可能在9月加息75个基点。还没有对9月加息多少做出决定，但的确需要加息。[2022/9/9 13:17:56]

摩根士丹利投资管理的全球固定收益宏观策略主管 Jim Caron 认为，通过增加衰退风险，能降低通胀的风险，因为这都是在减少经济体内的需求，是以未来经济增长减慢为代价的。

媒体指出，再加息 75 个基点后，美联储的政策利率将升至 2008 年金融危机以前的最高水平，接下来的收紧货币阶段将带来更大的风险，可能就反映本周公布的更新后经济展望中。这些经济预测将显示，美联储官员最近一直警告过的「痛苦」有多严重，比如失业率会升到多高。

自 6 月发布上一次经济展望以来，美国的通胀增长几乎没有缓和，这促使美联储决策者采取更激进的货币立场。这也让他们越来越怀疑过去对失业和通胀之间关系的估测，可能正是因此，他们现在才倾向，以更大程度放缓经济活动为目标。

美联储到5月份加息50个基点的概率为69.4%:4月4日消息，据CME“美联储观察”：美联储到5月份加息25个基点的概率为30.6%，加息50个基点的概率为69.4%，加息75个基点的概率为0%；到6月份加息25个基点或加息50个基点的概率为0%，加息75个基点的概率为22.3%，加息100个基点的概率为58.9%，加息125个基点的概率为18.8%。（金十）[2022/4/4 14:02:28]

德意志银行最近预计，美联储本周将公布，失业率最高接近 4.5%。那将明显高于 6 月经济展望水平，当时联储预计今明后三年的失业率分别为 3.7%、3.9% 和 4.1%。

本月初公布的非农就业报告显示，8 月美国失业率为 3.7%，创 2 月以来新高，七个月内首次环比攀升，假设劳动力总人数不变，失业率升到 4.5% 意味着失业者约增加 130 万。

德银驻纽约的高级美国经济学家 Brett Ryan 称，预计美联储还会兜售未来软着陆的情形，但将暗示存在衰退的高风险。

彭博经济学家 Anna Wong、Andrew Husby 和 Eliza Winger 认为，本次美联储经济预测总的主题将是，为更高的失业率做准备，因为在控制住通胀前，还需要更多次加息，以及将对经济有限制性影响的利率水平保持更久。目前市场定价体现的预期终端联邦基金利率为 4.4%，美联储决策者政可能会认为这是合理的定价。

毕马威首席经济学家 Diane Swonk 认为，美联储可能预计，到明年底失业率会超过 5%。

媒体评论称，自新冠疫情爆发前以来，美联储官员的失业率预期中位值一直稳定在 4% 左右，假如上调这一预期，将意味着美联储货币政策委员会 FOMC 的看法明显转变。联储官员可能预计失业率会升得更高，这样才会和长线预测期间内通胀稳定在低位一致。

上月末举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔一席简短的讲话直接扑灭市场的转鸽希望，吓崩美股。他强调「必须坚持加息，直至大功告成」，直言「历史记录对过早放松政策提出了强烈警告」，认为可能需要一段时间内让利率保持在限制性的水平。

讲话中，鲍威尔直接给市场对明年下半年联储开始降息的预期泼冷水，称 6 月时联储官员就预计，到明年底，联邦基金利率的中值略低于 4%。

本月 8 日，在本周美联储会议静默期前的最后一次公开表态中，鲍威尔重申要坚持加息，直到成功抗击通胀，还重申，历史告诫我们不要过早地放松政策，并且坚定表示「我们需要现在就直截了当地、强有力地行动」 。

本周美联储议息会后，鲍威尔将举行新闻发布会。

贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 评论称：「我认为他（鲍威尔）在他身后竖起了一块布告栏，上面写着『通货膨胀必须降下来』。我认为他会强硬表态。」

美国银行的首席美国经济学家 Michael Gapen 预计，鲍威尔发布会传递的讯息将大体上和杰克逊霍尔央行年会上的相同，将还是有关让货币政策有限制性，而且持续一段时间，总体目标是价格稳定。

而摩根士丹利投资管理的全球固定收益宏观策略主管 Jim Caron 认为，鲍威尔的言论可能不经意地显得鸽派，因为美联储已经有非常鹰派的倾向。

「我认为连续第三次 75 个基点的（加息）行动已经相当鹰派，他们（美联储）不必非常努力地带给市场鹰派。」

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