BDC:央行数字货币DC/EP发展加速 围绕三条主线寻找机会

回顾3月区块链与数字货币行业，看到全球范围内央行数字货币的发展有加速趋势。继2月瑞典央行在全球率先开始其央行数字货币电子克朗测试之后，法国、韩国等更多国家开始公布其央行数字货币测试计划或方案。

中国在CBDC的研究和测试工作走在全球前列，并且十分坚定推进该项工作。中信证券认为成本优势决定了DC/EP是否会被广泛接受，支持混合技术架构意味着围绕DC/EP有望诞生更多的应用创新场景。在短期主要是金融基础设施的建设，在长期有望催生开放银行、物联网支付等更大规模的建设需求。其中银行IT厂商和提供身份认证的安全厂商主要受益。

核心逻辑

1、大国竞争之下，提升至国家级战略高度。在区块链这场技术浪潮中，无论是中国和美国都想要获得先发的优势，而数字货币作为区块链发挥去中心作用、进行价值传输的工具，世界大国都想争夺这一法币之外的货币的话语权。而2019年6月18日，Facebook已经发布Libra白皮书，由此引发了世界各国央行的关注与讨论。全球央行开始密集释放研发数字货币的信号。因此，央行数字货币具有国家战略高度。

央行数字货币研究所最新专利申请公开：一种数字货币存取款机:6月30日消息，中国人民银行数字货币研究所最新的一个专利申请，在本周被公开。该专利名称为“一种数字货币存取款机”，旨在实现在存取款机中与用户持有的数字货币钱包进行交易，便捷地完成数字货币的存取款，且可以具有较好的安全性。该专利摘要称，该发明实施例提供了一种数字货币存取款机，包括防护舱，以及设置于防护舱内部的存取款装置；其中，所述防护舱设置有防护舱门；所述防护舱用于检测到用户位于所述防护舱内部时关闭所述防护舱门。（上证报）[2022/6/30 1:42:17]

2、央行数字货币自2014年开始筹备，2019年推进明显加速，全国范围试点有望加速。

早在2014年央行就成立法定数字货币专门研究小组，进行初期技术储备、知识积累。经历三年储备期后，2017年受币圈事件影响有所放缓。2019年8月2日，央行召开2019年下半年工作电视会议，指出下半年要加快推进法定数字货币（DC/EP）研发步伐，推进进度开始明显加快。2019年12月9日，《财经》杂志报道，DCEP有望在深圳、苏州等地展开试点。2020年1月10日，央行发文称，央行基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。2020年3月，发改委专家研判数字经济重要价值，疫后央行数字货币成为定向刺激选项、或加速推出。2020年4月，央行货币金银会议强调坚定推进数字货币相关工作。后续展望：随着顶层设计、技术研发等工作的完善，以及大国竞争愈发激烈，预计今年有望推出全国范围试点计划。

日本央行开始央行数字货币的第二阶段实验:3月25日消息，日本央行开始央行数字货币的第二阶段实验。（金十）[2022/3/25 14:17:28]

3、新的经济环境和新技术的出现，让货币形态和支付方式加速升级，迅速普及的电子货币和电子支付更加适应数字经济和共享经济的需求。央行数字货币CBDC是法币的数字化形式，是基于国家信用且通常由一国央行直接发行的数字货币，以代表具体金额的加密数字串为表现形式。在比特币和拟发行Libra的冲击和挑战下，越来越多的央行开始加入到法定数字货币CBDC的研究中。国际清算银行在2020年发布的调查结果显示：10%的央行考虑在短期内发行数字货币，这些央行所在经济体覆盖了全球20%的人口。

4、围绕DC/EP有望诞生更多的应用创新场景。DC/EP相比现钞更便捷，相比于电子支付有更强大的信用背书且具有一定的匿名性，DC/EP将是电子支付的一种重要的补充形式。虽然较难冲击支付宝和微信的地位，但在低交易成本的诱惑下，商户主动推广DC/EP的概率较大。央行让获得许可的商业银行来处理货币的投放和流通环节，并且央行支持混合架构，不预设技术路线，这有助于商业银行发挥自身强大的科技实力，探索更多场景应用。

拉加德：欧洲央行管委会下周可能会同意进入央行数字货币“探索阶段”:欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在接受采访时深入探讨了数字欧元的前景。她表示，欧洲央行管理委员会下周可能会同意进入央行数字货币的“探索阶段”。这意味着在决定是否实施之前，还需要几年的工作。（彭博社）[2021/7/12 0:43:55]

5、DC/EP在短期主要是金融基础设施的建设，在长期有望催生开放银行、物联网支付等更大规模的建设需求。短期来说，DC/EP带来的建设内容是数字货币生成、发行、投放、存储和安全必备的金融基础设施建设，其中包括：银行系统、数字钱包、安全芯片解决方案、身份认证、加密传输、大数据分析系统等。主要建设方为央行、商业银行，银行IT服务商、安全厂商、大数据技术商将有望提供服务。长期来说，DC/EP或用于创新的场景和设备中，商业银行可以连接各行各业，打造开放银行场景，在必要条件下嵌入智能合约。对于物联网设备商来说，如果DC/EP支持点对点支付和脱离银行账户使用，理论上可以支持在各类终端中加入这一支付功能。

赵锡军：央行数字货币重点在于如何与传统货币进行融合:对于“数字货币研发重点和难点”的看法，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军指出，其中涉及两个问题。一是技术是否成熟。比特币实际上就是数字货币最初的雏形，从技术层面来讲，比特币是有一些缺陷的，一旦支付量变大，就会出现支付困难或者效率下降。另外，比特币出现过被盗等安全问题。而据央行货币研究所所长穆长春的一个内部研讨会指出，央行数字货币，效率是非常高的，支付能力很强，说明已经克服技术方面的问题。二是数字货币被引入后，如何与传统的货币和货币管理运行体系进行融合。数字货币的发行，是基于区块链的基础，它是有上限的，从目前来讲它的发行规模取决于互联网的算力。尽管穆长春所长也提到，央行数字货币现在可以突破区块链的上限限制，但是破获以后，它的发行究竟是怎么样的，是否能够跟我们目前的人民币发行顺利融合，这需要在制度层面有所安排。（澎湃新闻）[2020/4/22]

利好公司

流通运营服务商：发行央行数字货币若重新另起炉灶将是对商业银行现有的基础设施、人力资源和服务体系造成大的资源浪费，因此东吴证券认为大概率将在之前的支付清算体系上改造。传统支付服务商和网联清算机构将受益。关注海联金汇、拉卡拉、新大陆、新国都。

银行IT服务商：考虑到央行数字货币采取的双层运营体系，商业银行等机构承担向公众提供数字货币的责任，对应其IT系统需要改造升级，其中尤其核心账户系统的it服务商受益弹性最大，关注长亮科技、宇信科技、神州信息、科蓝软件、高伟达等，以及集成商四方精创、先进数通等。

电子钱包App、身份认证、安全加密等电子钱包核心服务提供商：手机将是数字货币流通的最重要载体，数字货币电子钱包和个人身份加密相连，因此电子钱包App、身份认证、安全加密等环节显得尤为关键。关注卫士通、飞天诚信、数字认证等。

中信证券指出，银行IT的相关标的重点推荐宇信科技、长亮科技，建议关注神州信息、广电运通、高伟达等。物联网终端、安全模块解决方案、加密传输、身份认证领域重点推荐数字认证和格尔软件，建议关注卫士通等。

国盛证券指出，数字货币投资主线：1）银行IT：长亮科技、高伟达、宇信科技、神州信息。2）支付终端及场景服务：新大陆、新国都、新开普。3）加密端领军：格尔软件、数字认证。4）其它细分行业领军：恒生电子、广电运通、四方精创、易见股份、金财互联。

本文内容精选自以下研报：

中金公司《全球央行数字货币发展加速》

国盛证券《计算机行业点评：数字货币推进展望》

中信证券《计算机｜法定数字货币会是货币发展下一站吗？》

东吴证券 《计算机应用：央行数字货币完成顶层设计》

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